投資要點(diǎn)
中醫(yī)藥學(xué)是中國(guó)古代科學(xué)的瑰寶,也是打開(kāi)中華文明寶庫(kù)的鑰匙。中藥以中醫(yī)的臟腑經(jīng)脈理論為核心,以君臣佐使為配伍原則,輔以四氣五味、升降沉浮之法行藥。90 年代以來(lái),中藥現(xiàn)代化蓬勃發(fā)展,伴隨2014 年中藥溯源工程開(kāi)始推廣和試行,藥材的質(zhì)量得到進(jìn)一步的監(jiān)控,行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范化發(fā)展。根據(jù)歐睿信息咨詢預(yù)計(jì),2014 年我國(guó)中藥行業(yè)的規(guī)模為2843.2億元,2018 年將達(dá)5931.7 億元,CAGR15.8%。中藥產(chǎn)業(yè)鏈中,我們看好有原材料優(yōu)勢(shì)的中藥材企業(yè)、有稀缺牌照優(yōu)勢(shì)的中藥飲片企業(yè)和獨(dú)家中成藥生產(chǎn)商。
藥材質(zhì)量決定藥品療效,擁有中草藥材資源成為中藥行業(yè)企業(yè)發(fā)展的制高點(diǎn)?，F(xiàn)在發(fā)現(xiàn)的中草藥物資源已達(dá)到12807 種。根據(jù)歐睿信息咨詢的數(shù)據(jù),2010-2014 年中國(guó)中草藥市場(chǎng)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為27%,預(yù)計(jì)2019 年將達(dá)1492 億元,CAGR 為20%。掌握收購(gòu)上游藥材渠道:GAP 基地和藥材專業(yè)市場(chǎng)的企業(yè)料將會(huì)獲得規(guī)?；N植和70%藥材資源優(yōu)勢(shì),從而在成本和渠道競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。
中成藥規(guī)模最大,處方藥品種最多。根據(jù)商務(wù)部、歐睿信息咨詢的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè),2014 年中國(guó)中成藥的市場(chǎng)規(guī)模為2190 億元,預(yù)計(jì)2019 年達(dá)到4292億元,GAGR 為14%。同時(shí),中成藥企業(yè)數(shù)量自2011 年也不斷上升,企業(yè)利潤(rùn)總額近5 年的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到27%。在醫(yī)院中成藥市場(chǎng)藥量最大的是心腦血管疾病、抗腫瘤疾病、呼吸系統(tǒng)疾病三大類(lèi)中成藥,占據(jù)了中成藥市場(chǎng)的半壁江山,看好對(duì)癥大病的品牌獨(dú)家藥生產(chǎn)企業(yè)。由于中成藥的配方穩(wěn)定,因此能針對(duì)大病的品牌獨(dú)家藥生產(chǎn)商是被我們看好的。
中藥飲片增長(zhǎng)高達(dá)34%,細(xì)分行業(yè)中配方顆粒企業(yè)擁有牌照先發(fā)優(yōu)勢(shì)。中藥飲片是指在中醫(yī)藥理論的指導(dǎo)下,根據(jù)辨證施治和調(diào)劑、制劑的需要,對(duì)“中藥材”進(jìn)行特殊加工炮制的制成品。根據(jù)PICO 的數(shù)據(jù),2007-2013年中藥飲片的行業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模幾乎保持著25%以上的增速,2013 年的行業(yè)收入達(dá)到1259.3 億元。中藥飲片中的中藥飲片顆粒是將中藥材進(jìn)一步提取和濃縮而成的單位顆粒,具有不需煎煮、衛(wèi)生方便等優(yōu)點(diǎn)。在政策和監(jiān)管上,中藥配方顆粒行業(yè)的政策壁壘高,進(jìn)入門(mén)檻高,目前只批準(zhǔn)了6 家試點(diǎn)企業(yè),高門(mén)檻和高生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)料將受益其牌照的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:經(jīng)濟(jì)下行影響上下游供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)判斷和投資策略:我們看好涉足并購(gòu)藥材專業(yè)市場(chǎng)和GAP 基地的中草藥材企業(yè)、獲批中藥配方顆粒的中藥飲片企業(yè)、生產(chǎn)獨(dú)家品種并契合大疾病需求的中成藥企業(yè);推薦關(guān)注:維和藥業(yè)、坤七藥業(yè)、神元生物、多普泰、正和藥業(yè)、津同仁堂等三板公司。
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