羅伯特·蒙代爾(Robert A. Mundell)在研究了20世紀(jì)50年代國(guó)際經(jīng)濟(jì)情況以后，提出了支持固定匯率制度的觀點(diǎn)。20世紀(jì)60年代，蒙代爾和J.馬庫(kù)斯·弗萊明J.Marcus Flemins)提出的蒙代爾——弗萊明模型(Mundell-Fleming Model)對(duì)開放經(jīng)濟(jì)下的ISLM模型進(jìn)行了分析，堪稱固定匯率制下使用貨幣政策的經(jīng)典分析。該模型指出，在沒有資本流動(dòng)的情況下，貨幣政策在固定匯率下在影響與改變一國(guó)的收入方面是有效的，在浮動(dòng)匯率下則更為有效；在資本有限流動(dòng)情況下，整個(gè)調(diào)整結(jié)構(gòu)與政策效應(yīng)與沒有資本流動(dòng)時(shí)基本一樣；而在資本完全可流動(dòng)情況下，貨幣政策在固定匯率時(shí)在影響與改變一國(guó)的收入方面是完全無(wú)能為力的，但在浮動(dòng)匯率下，則是有效的。由此得出了著名的“蒙代爾三角”理論，即貨幣政策獨(dú)立性、資本自由流動(dòng)與匯率穩(wěn)定這三個(gè)政策目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到。1999年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼(Paul Krugman)根據(jù)上述原理畫出了一個(gè)三角形，他稱其為“永恒的三角形”(The Eternal Triansle)，從而清晰地展示了“蒙代爾三角”的內(nèi)在原理。在這個(gè)三角形中，A表示選擇貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)，B表示選擇固定匯率和資本自由流動(dòng)，C表示選擇貨幣政策的獨(dú)立性和固定匯率。這三個(gè)目標(biāo)之間不可調(diào)和，最多只能實(shí)現(xiàn)其中的兩個(gè)。這就是著名的“三元悖論”。
蒙代爾--弗萊明模型
| 蒙代爾—弗萊明模型(Mundell-Flemming Model)：蒙代爾與弗萊明進(jìn)一步擴(kuò)展了米德對(duì)外開放經(jīng)濟(jì)條件下不同政策效應(yīng)的分析，說(shuō)明了資本是否自由流動(dòng)以及不同的匯率制度對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，因而被稱為蒙代爾—弗萊明模型。
蒙代爾—弗萊明模型的基本結(jié)論是：貨幣政策在固定匯率下對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)毫無(wú)效果，在浮動(dòng)匯率下則效果顯著；財(cái)政政策在固定匯率下對(duì)刺激機(jī)經(jīng)濟(jì)效果顯著，在浮動(dòng)匯率下則效果甚微或毫無(wú)效果。
蒙代爾在后來(lái)的一篇文章“資本流動(dòng)和國(guó)家相對(duì)大小”中將數(shù)學(xué)模型推廣到整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)，首先證明了在固定匯率下貨幣政策的效果并沒有完全喪失，相反，貨幣政策效果傳遞到國(guó)外；其次證明了在浮動(dòng)匯率下（以及資本完全流動(dòng)）采擇懷念感政策效果并沒有喪失，而是傳遞到世界其他地區(qū)。
蒙代爾自己認(rèn)為，要對(duì)蒙代爾—弗萊明模型的應(yīng)用有所限定，模型的結(jié)論并非不可避免，它們并不適用于所有國(guó)家。
蒙代爾—弗萊明模型應(yīng)用最好的三個(gè)國(guó)家是世界上最大的三個(gè)經(jīng)濟(jì)體：美國(guó)、日本和德國(guó)，它們擁有強(qiáng)大的貨幣。這絕非偶然。三國(guó)不僅是世界上最大的三個(gè)經(jīng)濟(jì)體，而且是最富裕的三個(gè)經(jīng)濟(jì)體，擁有最發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。它們實(shí)施財(cái)政擴(kuò)張時(shí)的各種條件，都能夠保持貨幣緊縮。
很少有發(fā)展中國(guó)家（如果有的話）適合同樣的結(jié)論。原因之一是：發(fā)展中國(guó)家實(shí)施財(cái)政擴(kuò)張時(shí)，通常都伴隨著銀根放松和外部投機(jī)資本對(duì)本國(guó)貨幣的沖擊。對(duì)許多發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，貨幣政策和財(cái)政政策沒有多大區(qū)別。原因是：首先，這些國(guó)家沒有以本國(guó)貨幣交易的發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，第二，緊跟財(cái)政赤字之后，很快就出現(xiàn)貨幣擴(kuò)張。蒙代爾個(gè)人不用蒙代爾—弗萊明式的國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)模型萊分析發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，并希望他的學(xué)生也不要這樣做。 |
