中醫(yī)藥理論體系框架的構(gòu)建最早可追溯至秦漢時期，那時的《黃帝內(nèi)經(jīng)》系統(tǒng)論述了人的生理、病理、疾病以及預(yù)防和治療疾病的原則及方法，隨后，中藥學誕生了張仲景的《傷寒雜病論》、皇甫謐的《針灸甲乙經(jīng)》、李時珍的《本草綱目》、葉天士的《溫熱論》，歷經(jīng)幾千年的發(fā)展，不可不稱為科學。
在A股市場，能夠上市的中藥企業(yè)也算是我國的中藥頭部公司，但又一個十年過去了，中藥行業(yè)估值仍然在醫(yī)藥生物行業(yè)墊底，直到最近半年，受大環(huán)境影響，中藥行業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)估值PE紛紛回落至十多年以來的低位水平，截至2022年6月20日，申萬中藥行業(yè)PE為23.4，醫(yī)藥生物行業(yè)PE為25.18。
中藥行業(yè)始終沒有走出估值困境，卻也不妨礙片仔癀、同仁堂，甚至云南白藥等中藥企業(yè)估值維持或突破在高位，這也說明了決定其他中藥企業(yè)估值停滯不前的原因主要有兩個，一個是確定性，一個就是想象力。
在此背景下，我不禁想看看中藥政策扶持背景下，行業(yè)內(nèi)可能有什么機會？
2021年是“十四五”的開局之年，也就是近兩年，中藥政策層出不窮，2021年主要是針對中藥配方顆粒和支持中藥創(chuàng)新的政策，制定發(fā)布了《中藥配方顆粒質(zhì)量控制與標準制定的技術(shù)要求》，頒布第一批中藥配方顆粒國家標準160個，規(guī)范了中藥配方顆粒生產(chǎn)；《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》于2021年年底發(fā)行，再次強調(diào)對于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的重視。
2022年則主要是針對中醫(yī)藥發(fā)展的頂層設(shè)計，《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”國民健康規(guī)劃》、《關(guān)于全面加強藥品監(jiān)管能力建設(shè)的實施意見》陸續(xù)發(fā)布，從多個層次、多個方面提出對中藥發(fā)展的支持。
未來中藥行業(yè)發(fā)展將呈現(xiàn)出這樣的趨勢，知名道地藥材品牌力提升，珍稀瀕危中藥材被人工繁育，中藥配方顆粒、具有獨制炮制方法的中藥飲片、古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑使用更加廣泛，以及中醫(yī)藥養(yǎng)生保健服務(wù)愈加健全，中西醫(yī)結(jié)合診療持續(xù)增多。
但需要注意的是，和西藥一樣，為了配合醫(yī)?？刭M、降低居民看病負擔，中成藥、中藥顆粒和中藥材集采也在規(guī)劃和落實之中，集采也是中藥企業(yè)最大的一個政策風險，臨床使用價高量大的品種仍是集采主要對象。
從中康分類來看，去年11月份執(zhí)行的中藥19省聯(lián)盟集采涉及74個產(chǎn)品，以心腦血管疾病類用藥最多，其次是感冒/清熱用藥、解熱、鎮(zhèn)痛、抗炎與抗風濕及抗痛風藥等。
在樂觀又謹慎的中藥行業(yè)背景下，其實中藥集采已經(jīng)給一些企業(yè)帶來不小的影響，這也是中藥企業(yè)估值和醫(yī)藥生物行業(yè)一樣回調(diào)的原因，所以除了關(guān)注不受集采或受集采影響小的中藥企業(yè)之外，展望更長遠的未來，中藥企業(yè)的發(fā)展還是要看需求和品牌。
一方面，中藥市場受到需求景氣的促進，可以通過漲價帶動業(yè)績增長，而且中藥行業(yè)受政策支持最底層的邏輯就是促進患者或消費者購買中藥。所以近兩年，從中藥材漲價到傳導(dǎo)下游中成藥漲價，均反映了中藥市場的景氣度，也因此帶來了一些看點。
高端中藥材及中藥飲片、顆粒受集采影響較小，且具有漲價優(yōu)勢。據(jù)說中藥材的聯(lián)盟集采已經(jīng)啟動了，涉及茯苓、丹參、熟地黃、黨參、連翹、何首烏等等180種中藥飲片，卻沒有涉及牛黃、人參、靈芝、麝香等珍貴中藥材。
除此之外，中藥顆粒也屬于需求放量階段，2021年2月份，《關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點工作的公告》的發(fā)布結(jié)束了長達20多年來的中藥配方顆粒試點工作，意味著中藥配方顆粒市場成熟度得到有關(guān)部門的認可，中藥配方顆粒在未來一段時間內(nèi)將有望持續(xù)放量，目前中藥配方顆粒當前在中藥飲片的滲透率僅有10%-15%。但同時也要注意，伴隨著醫(yī)保支付對于中藥顆粒的放開，中藥顆粒集采對企業(yè)影響還是個未知數(shù)。
另一方面，有品牌力的中藥企業(yè)就像有了護城河，尤其是在消費者可以自主選擇的OTC端，品牌優(yōu)勢突出的企業(yè)得以保障長期發(fā)展，片仔癀、同仁堂、云南白藥等就是非常明顯的例子，因此品牌力對于中藥企業(yè)來說也是非常重要的。
對于中藥企業(yè)來說，根據(jù)有關(guān)2021年品牌榜單數(shù)據(jù)，前500名榜單中的中藥企業(yè)有云南白藥、片仔癀、同仁堂、以嶺藥業(yè)、華潤三九，同時還有一份500榜單中涉及中藥企業(yè)有馬應(yīng)龍、白云山、仁和藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、葵花藥業(yè)、九芝堂，上述兩份榜單企業(yè)排名均是以品牌價值高低排列，但第二份榜單竟然和第一份榜單差距較大，讓我有些迷糊。
在我梳理當下中藥行業(yè)機會的時候，我發(fā)現(xiàn)在去年7月份的時候我便寫過一篇文章《聽說我找到了下一個千億市值中藥企業(yè)？》，那個時候我是“自下而上”篩選了幾家市值較小的中藥企業(yè)，包括以嶺藥業(yè)、紅日藥業(yè)、佐力藥業(yè)、壽仙谷、東阿阿膠、九芝堂等，到現(xiàn)在近1年過去了，除了東阿阿膠股價幾乎沒增長、九芝堂最終股價是下跌的之外，其他四家中藥企業(yè)均有不小幅度的漲幅。
2021年7月2日-2022年6月24日，以嶺藥業(yè)期間最高漲幅達到104.65%，最終實現(xiàn)漲幅18.46%；紅日藥業(yè)期間最高漲幅125.63%，最終漲幅63.84%；佐力藥業(yè)期間最高漲幅66.75%，最終漲幅22%；壽仙谷期間最高漲幅54.29%，最終漲幅21.1%；東阿阿膠期間最高漲幅40.39%，最終漲幅1.12%；九芝堂期間最高漲幅12.03%，最終漲幅-11.25%
如果想知道我當時是怎么篩選的，可以回顧一下之前的文章。
但現(xiàn)在站在當前這個時點，在沒有進行財務(wù)分析的情況下，自上而下進行篩選，我認為中藥材和配方顆粒龍頭企業(yè)以及品牌OTC中藥企業(yè)仍然是有機會的，上述六家企業(yè)中紅日藥業(yè)為配方顆粒龍頭，壽仙谷為中藥材地方龍頭，東阿阿膠為品牌中藥，但九芝堂、佐力藥業(yè)、以嶺藥業(yè)可能會面臨集采風險。
總的來看，這篇文章主要是對中藥行業(yè)當前的發(fā)展現(xiàn)狀進行的梳理，總結(jié)了一下行業(yè)內(nèi)的機會和風險，整體來看我認為中藥行業(yè)還是有發(fā)展空間的，尤其是將時間線拉長來看，中藥市場需求放量可能會使得中藥行業(yè)突破估值困境。除此之外，從估值角度來看，中藥行業(yè)集采風險已經(jīng)得到了一定釋放，未來集采雖然仍有風險，但也有望使得中藥行業(yè)集中度提升，促進中藥企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。
沒有涉及到具體某個企業(yè)的分析總感覺不太完整，大家有沒有看好的中藥企業(yè)呢，一起來討論討論吧~
