替現(xiàn)象是股市最永恒的法則之一。所謂交替是指相鄰的2輪同一方向的趨勢(shì)，其走勢(shì)模式會(huì)互相交替。前一輪是曲折型的，后一輪就會(huì)傾向于簡(jiǎn)單、流暢；前一輪是簡(jiǎn)單、流暢型的，后一輪就會(huì)傾向曲折、復(fù)雜。
以上證指數(shù)來說，從1994年7月325點(diǎn)開始，迄今已有2輪大牛市和2輪大熊市。第一輪牛市從325點(diǎn)到2001年6月的2245點(diǎn)止。這輪大牛市由三個(gè)大波段組成，在形態(tài)上表現(xiàn)出一波三折，曲折多變——
第一個(gè)波段從 325點(diǎn)到1052點(diǎn)，其后調(diào)整了16個(gè)月，調(diào)整幅度超過50%；
第二個(gè)波段從512點(diǎn)到1510點(diǎn)，其后調(diào)整了24個(gè)月，調(diào)整幅度超過32%；
第三個(gè)波段從1047點(diǎn)到2245點(diǎn)。這個(gè)波段在形態(tài)上更為復(fù)雜，中間出現(xiàn)過2次長(zhǎng)達(dá)半年，幅度分別為23%、11%的調(diào)整。
由于325點(diǎn)到2245點(diǎn)的牛市曲折多變，非常復(fù)雜，因此第二輪牛市就非常簡(jiǎn)潔、流暢，從998點(diǎn)到6124點(diǎn)，一氣呵成，中間的幾次回檔，無論是幅度還是時(shí)間，尤其是時(shí)間，短得幾乎可忽略不計(jì)。
與此相同，2輪大熊市也表現(xiàn)為簡(jiǎn)單與復(fù)雜的交替——
2245點(diǎn)到998點(diǎn)，歷時(shí)48個(gè)月，一波三折，希望與失望輪流執(zhí)政，上漲與下跌難分難舍。
6124點(diǎn)到1664點(diǎn)的調(diào)整則驚天地、泣鬼神，歷時(shí)12個(gè)月，下跌逾72%，如狂風(fēng)驟雨，飛流直下。
如此的交替現(xiàn)象在股票市場(chǎng)中到處可見。大到大盤，小到個(gè)股；短到歷時(shí)數(shù)年，長(zhǎng)到歷時(shí)數(shù)十年的走勢(shì)。
為什么會(huì)有這種現(xiàn)象？迄今為止人們有很多解釋，但絕大多數(shù)都有點(diǎn)牽強(qiáng)附會(huì)。真正有點(diǎn)譜的有這樣2種。
一種是心理學(xué)和行為學(xué)上的解釋，認(rèn)為這是投資人在吸取上一次經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)后產(chǎn)生的一種“集體性謬誤”所致。
比如，上一輪牛市是曲折型的，在牛市行進(jìn)中途，人們會(huì)一次次被調(diào)整所嚇倒。但每一次喪失信心的時(shí)候，新的漲勢(shì)又開始了。如此三番，人們就吸取了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：牛市中每一次回檔都是買進(jìn)機(jī)會(huì)，每一次調(diào)整都可以通過就地趴下的方式來扛過去。因此，當(dāng)下一輪牛市開始時(shí)，人們就會(huì)吸取上一次經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，只要一回調(diào)，拋盤馬上停止，新的買盤馬上跟進(jìn)，使新一輪牛市呈現(xiàn)出簡(jiǎn)單、流暢特征。
確實(shí)，從心理學(xué)角度講，人們總是會(huì)對(duì)剛剛獲得的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)留下最深刻的記憶。不僅股票市場(chǎng)，在其他領(lǐng)域中也是如此。
比如，在《財(cái)富引路人——成功基金經(jīng)理的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋與投資備忘錄》一書中，羅恩·米倫坎普記錄了這樣一段歷史：20 世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條在整整2代美國(guó)人心中留下了揮之不去的陰影以及對(duì)蕭條的恐懼，因此，上世紀(jì)70年代當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高通脹，且通脹率高于利率時(shí)，大量的民眾不是按“經(jīng)濟(jì)理性人”的方式，通過借貸來購(gòu)置資產(chǎn)，例如土地、農(nóng)莊、房產(chǎn)等，反而加大了存錢、購(gòu)買保險(xiǎn)、國(guó)債的力度——當(dāng)通脹率高于利率時(shí)，通過借貸來置業(yè)，等于在享受資產(chǎn)升值的同時(shí)，又享受了置業(yè)補(bǔ)貼，所獲得的好處是雙倍的。
大量民眾在高通脹、負(fù)利率的情況下，不是采取借貸購(gòu)置資產(chǎn)方式來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)中所出現(xiàn)的問題，反而加大了存錢力度，由此進(jìn)一步壓低了利率，因此，20世紀(jì)70到80年代的10年間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與30年代形成了非常鮮明的反差，使2輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整在形式上呈現(xiàn)出典型的交替現(xiàn)象。等到人們從對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條的恐懼中徹底走出來時(shí)，美國(guó)已經(jīng)過了10年高通脹，距30年代大蕭條已過了半個(gè)世紀(jì)。
還有一種是帶點(diǎn)神秘主義色彩的，把交替現(xiàn)象歸結(jié)為一種大自然規(guī)律。股票市場(chǎng)中確實(shí)有許多自然規(guī)律，對(duì)這些規(guī)律，我們可以認(rèn)識(shí)它、利用它，卻無法解釋它。在這方面，西方人想得比較開通，他們用一句話來自嘲：上帝不讓我們知道得太多。
從自然規(guī)律角度講，交替現(xiàn)象的出現(xiàn)也很好解釋。簡(jiǎn)單型的走勢(shì)會(huì)造成能量的過大與過快釋放，經(jīng)過這樣一次釋放后，再次出現(xiàn)的趨勢(shì)就會(huì)患上“肌無力”癥。相反，曲折型的走勢(shì)使能量始終在一種被壓抑的狀態(tài)下釋放，造成釋放不充分。這種未能充分釋放的能量會(huì)在新的趨勢(shì)中惡狠狠地宣泄出來。
正確地認(rèn)識(shí)交替現(xiàn)象，有助于我們對(duì)大勢(shì)有個(gè)良好的把握。比如，當(dāng)上一輪牛市為曲折型與復(fù)雜型牛市時(shí)，那么在這一輪牛市中我們就應(yīng)采取有風(fēng)使盡帆的策略，一路持股，不懼回調(diào)，因?yàn)檫@一輪牛市肯定是簡(jiǎn)單、流暢型牛市。反之，當(dāng)上一輪牛市為簡(jiǎn)單、流暢型牛市時(shí)，對(duì)這一輪牛市就應(yīng)采取波段性操作策略，因?yàn)檫@輪牛市肯定是曲折型與復(fù)雜型牛市。去年三四季度，當(dāng)一些“專業(yè)權(quán)威”人士聲稱3000點(diǎn)是牛市新起點(diǎn)時(shí)，筆者嗤之以鼻地稱之為鬼話——“他們連最簡(jiǎn)單的市場(chǎng)規(guī)律都不懂，998點(diǎn)到6124 點(diǎn)的牛市走得如此簡(jiǎn)單、流暢，決定了本輪牛市一定是曲折型與復(fù)雜型的。”
熊市也如此。上一輪熊市是簡(jiǎn)單型與流暢型的，那么這一輪熊市肯定是曲折型與復(fù)雜型的。如果上一輪熊市是曲折型的，那么這一輪熊市肯定是簡(jiǎn)單型的。在簡(jiǎn)單型熊市中應(yīng)一路持幣，直到調(diào)整結(jié)束的跡象出現(xiàn)。而在曲折型調(diào)整中，應(yīng)勇于參與波段性操作。因?yàn)楹?jiǎn)單型調(diào)整會(huì)一貫到底，中間的反彈都很短??；曲折型調(diào)整的中途不僅個(gè)股機(jī)會(huì)大，大盤機(jī)會(huì)也大。
最近幾周，針對(duì)甚囂塵上的大C浪之說，筆者運(yùn)用交替法則，不斷向我們客戶灌輸這樣的觀點(diǎn)：從998點(diǎn)到6124點(diǎn)的牛市形態(tài)，決定了1664點(diǎn)開始的是一輪曲折型牛市。與簡(jiǎn)單型牛市一波到頭不同，曲折型牛市一定會(huì)由兩三個(gè)波段組成，4月中旬以來的調(diào)整只是針對(duì)3478點(diǎn)的調(diào)整，是去年8月調(diào)整的延續(xù)，所謂大C浪云云，只是波浪理論的癡迷者。
同樣的道理，由于6124點(diǎn)到1664點(diǎn)是一輪簡(jiǎn)單型調(diào)整，因此，無論宏觀經(jīng)濟(jì)如何變化，我們的股市都不可能再次出現(xiàn)這種力度、這種速度、這種方式的調(diào)整。因?yàn)槭袌?chǎng)早已沒了這樣大的下跌能量。
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