2013年被不少投資機構稱為上市公司的“并購重組年”。數據顯示，今年以來我國并購交易總金額已達到1.64萬億元。在能源、礦產等傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)火熱的同時，今年以TMT、生物技術、醫(yī)療健康等新興產業(yè)為主的并購重組異?；钴S，成為轉型調整時期的最大特點。同時，由于監(jiān)管趨嚴，殼資源的估值預期已經出現(xiàn)拐點，“炒殼”現(xiàn)象有望被進一步遏制。業(yè)內預計，明年國資整合將成為并購市場的主題，并購重組將成為國企發(fā)展的新動力。
并購金額創(chuàng)新高
今年年初，發(fā)改委等12部委聯(lián)合發(fā)布《關于加快推進重點行業(yè)兼并重組的指導意見》，鼓勵汽車、船舶、電子、醫(yī)藥等九大行業(yè)加快兼并重組。此后，證監(jiān)會出臺了并購重組分道制，在簡化審批、提高效率的基礎上，加速了上市公司兼并重組的步伐。在政策影響下，2013年A股市場掀起了一波并購重組熱潮。
湯森路透數據顯示，今年有中國參與的并購交易金額創(chuàng)出歷史新高，年內中國參與的并購交易總金額達到2619億美元，同比增長24.4%。其中能源和電力為并購交易中的熱門行業(yè)，交易總額達465億美元，在各行業(yè)中居前。
今年A股上市公司并購重組遍地開花，不同板塊各有側重。主板企業(yè)并購多集中在能源、礦產等資源類行業(yè)及房地產業(yè)，中小板企業(yè)多集中在制造業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購則多以TMT、生物技術、醫(yī)療健康類高新技術行業(yè)為主。
在能源方面，今年2月中海油完成收購加拿大尼克森公司，收購尼克森的普通股和優(yōu)先股的總對價約為151億美元，成為中國企業(yè)成功完成的最大一筆海外并購。在已完成的地產并購項目中，海航16億元注資億城股份成為金額最高的一筆。
縱觀今年上市公司的并購大戲，除了傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)保持增長外，包括戰(zhàn)略新興產業(yè)、消費產業(yè)、輕資產制造等諸多行業(yè)凸顯出了強勁的整合能力。手游、影視制作、信息技術等新興產業(yè)更是成為今年上市公司并購重組中的寵兒。
今年年初，掌趣科技在收購動網先鋒后于2月5日復牌，復牌后連續(xù)四個交易日漲停。華誼兄弟在收購銀漢科技后于7月24日復牌，復牌后連續(xù)三個交易日漲停。除此之外，朗瑪信息、華策影視、大唐電信、博瑞傳播等上市公司紛紛涉足手游業(yè)務，掀起了今年手游公司的并購熱潮。
此外，不少IPO終止企業(yè)也轉道并購重組，通過借殼上市、被并購等方式，實現(xiàn)上市融資、PE退出以及券商解套的目的。
神州信息30億元借殼，*ST太光“烏鴉變鳳凰”就是其中的典型。6月，神州信息終止上市計劃。8月2日，ST太光發(fā)布重組方案公告，公司向神州信息全部股東發(fā)行股份方式吸收合并神州信息。*ST太光在消息公布后的兩個月里走出了23個漲停板。
此外，邦和藥業(yè)、滄海重工、海瀾之家、車網互聯(lián)、中技樁業(yè)、吉安集團、濱海水業(yè)、景峰制藥、寶鷹股份等IPO終止企業(yè)也相繼從IPO跑道上“變道”轉向了借殼重組。
殼資源加速貶值
盡管借殼上市案例不斷涌現(xiàn)，但是隨著IPO重啟、借殼上市標準提高、老股東存量股發(fā)行等一系列政策出臺，已加速了殼資源去泡沫化。業(yè)內人士預計，未來“炒殼”現(xiàn)象將被極大抑制。
臨近年底，監(jiān)管層發(fā)布了《關于在借殼上市審核中嚴格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標準的通知》。按照要求，借殼上市標準由“趨同”提升到“等同”首次公開發(fā)行股票上市標準，并且不得在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。監(jiān)管要求的提升，無疑增加了借殼上市的難度，并直接影響到殼資源的價值。
目前來看，A股市場的ST及*ST公司盈利能力雖不強，但市值規(guī)模依然十分可觀。統(tǒng)計顯示，在61家ST及*ST公司中，僅有3家市值規(guī)模在10億元以下，這意味著重組方需要提供相當規(guī)模的資產才能匹配得上殼資源。
“借殼門檻變高了，符合條件的企業(yè)會更多地選擇通過IPO上市，特別是明年IPO開閘，對借殼將會產生較大影響。”一位券商研究人士認為，未來因為業(yè)績逐年虧損而面臨退市風險的公司將會大幅增加，特別是創(chuàng)業(yè)板不得借殼，增加了一些公司的保殼難度。
數據顯示，今年前三季度共有38家*ST公司虧損，扣除6家公司預計全年將扭虧后，仍有32家公司全年存在虧損風險。*ST遠洋、*ST賢成、*ST二重前三季度的虧損額已經超過10億元。創(chuàng)業(yè)板公司中則有20家公司前三季度虧損，其中萬福生科、金通靈、寶德股份等公司去年便已虧損。
通常情況下，年底并購重組會異?；钴S。不過，今年政策趨嚴、市場變化等因素，已經影響到了一批公司的重組進程。近期，兩市便有多家上市公司披露終止重大資產重組。*ST聯(lián)合公告，國旅集團、清華控股有限公司下屬企業(yè)因商業(yè)談判未能達成共識，雙方決定終止籌劃涉及公司的重大資產重組事項。此外，廊坊發(fā)展、昆百大A匯源通信等多家公司的重組籌劃也紛紛終止。
業(yè)內人士認為，我國并購重組各項制度正在不斷完善，未來在審核的時效、透明度以及定價市場化上都將有所提高。同時，對于借殼的審核標準更加嚴格，將改變市場對于殼公司的預期，在一定程度上可避免虛假借殼重組案例的反復發(fā)生。
國企改革再掀熱潮
如果說2013年的并購重組主題是產業(yè)鏈整合、商業(yè)模式轉型的話，那么2014年的并購重組將圍繞國資整合開啟。市場人士普遍認為，國企改革將成為2014年市場重點主題，并購重組將成為國企跨越式發(fā)展的核心驅動因素。
今年11月份以來，僅滬市就有近10家國企上市公司停牌籌劃重大事項。數據顯示，自今年6月份至今，已有逾50家國資上市公司停牌籌劃重大事項。從事后復牌公告看，涉及并購重組居多。目前，上海、廣東、重慶各地的國資改革大幕已經徐徐拉開。
近期一份關于上海國資國企改革方案首批15家公司名單在市場中廣為流傳，擬試點整合的公司包括金豐投資、東方創(chuàng)業(yè)、東方明珠、百視通、上海機場、上海建工、光明乳業(yè)等眾多本地企業(yè)，引發(fā)市場熱議。同時，廣州也計劃在明年掀起新一輪國企重組潮，130家國企或將整合為40家，首批重組計劃將把67戶重組為33戶。此外，重慶國資委也將打造10家國有資本營運公司，并且希望以三至五年時間推進20家重點國企整體上市。
分析人士指出，隨著國資改革的推進，資本市場上關于國企上市公司的并購重組將更加風生水起。并購重組將主要表現(xiàn)為三種主要形式，即大股東優(yōu)質資產注入、戰(zhàn)略轉型及引入戰(zhàn)略投資者、向行業(yè)上下游及跨行業(yè)并購。因此，明年以各地國資整合為代表的并購重組將成為市場中的熱門。
中國證券報
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