本報(bào)記者 高健 黃繼匯

意大利正逐漸取代希臘成為歐債危機(jī)中的新焦點(diǎn)。

作為意大利國(guó)債市場(chǎng)基準(zhǔn)的五年期國(guó)債收益率,8日一度觸及6.675%，創(chuàng)下歐元誕生以來最高水平。意大利主權(quán)債務(wù)信用違約掉期(CDS)費(fèi)率也連創(chuàng)紀(jì)錄新高，其5年期債券CDS費(fèi)率一度上升至530個(gè)基點(diǎn)。這意味著，規(guī)模1000萬(wàn)美元的意大利國(guó)債的年平均保險(xiǎn)成本已達(dá)到53萬(wàn)美元。

債券市場(chǎng)的慘淡表現(xiàn)顯示了投資者對(duì)意大利獨(dú)力解決自身財(cái)政困局前景的悲觀預(yù)期。分析人士認(rèn)為，意大利議會(huì)對(duì)于貝盧斯科尼內(nèi)閣的信任投票結(jié)果將進(jìn)一步顯示對(duì)于意大利政府的信任程度，并將使市場(chǎng)持續(xù)振蕩。

意國(guó)債市場(chǎng)愈發(fā)孱弱

作為被先期警告存在主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“歐洲五國(guó)”之一，意大利國(guó)債市場(chǎng)近來愈發(fā)孱弱；而貝盧斯科尼上周末“不接受國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的金融支持”的表態(tài)則更是“火上澆油”。

北美信托銀行首席投資策略師詹姆斯·麥克唐納指出，除非能同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)開支削減，否則，意大利將很難降低該國(guó)債務(wù)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）所占比重。因此，在債務(wù)問題愈發(fā)凸顯時(shí)，投資者很容易認(rèn)為意大利將重蹈希臘國(guó)債收益率突破7%的覆轍。

從時(shí)間上看，幫助意大利國(guó)債市場(chǎng)擺脫當(dāng)前窘境的最現(xiàn)實(shí)可能性，來自將于羅馬當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日下午3：30開始的意大利議會(huì)對(duì)于貝盧斯科尼政府財(cái)政預(yù)算改革方案投票。只有該國(guó)議會(huì)通過改革方案且意大利財(cái)長(zhǎng)特雷蒙蒂能夠就此方案可行性說服歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)，意大利國(guó)債市場(chǎng)及意政府財(cái)政前景才有望在不接受“外援”的前提下獲得轉(zhuǎn)機(jī)。

內(nèi)閣面臨窘境

值得注意的是，意大利國(guó)債收益率走高后因受貝盧斯科尼可能辭職的市場(chǎng)傳聞刺激一度回落；但貝盧斯科尼隨后拒絕辭職，該收益率又有所反彈。

加拿大皇家銀行歐洲市場(chǎng)利率策略主管皮特·沙夫里克指出，上述走勢(shì)意味著，貝盧斯科尼政府的存在已被市場(chǎng)視為意大利擺脫財(cái)務(wù)困境的不利因素之一；而其推出的總額高達(dá)455億歐元的財(cái)政預(yù)算改革方案能否獲得議會(huì)至少316張贊成票，實(shí)際上已成為針對(duì)貝氏內(nèi)閣的一次信任投票。若方案“闖關(guān)”失利，貝盧斯科尼有可能很快就將被迫辭職。

意大利媒體指出，將周二的議會(huì)投票視為貝盧斯科尼內(nèi)閣的命運(yùn)節(jié)點(diǎn)并不為過：此前，貝氏內(nèi)閣面臨著兩難窘境，既恐懼增稅過度引發(fā)民怨，又擔(dān)心改革力度不足難獲歐盟認(rèn)同；因此，本次接受議會(huì)投票考驗(yàn)的方案已是貝盧斯科尼政府夾縫中求生的最后希望。

不過，從當(dāng)前輿論口風(fēng)看，貝盧斯科尼此前在不接受IMF救助問題上的強(qiáng)硬態(tài)度，有可能使其難獲足夠支持，在IMF“金援”和貝盧斯科尼八年多的執(zhí)政經(jīng)驗(yàn)之間，更多議員恐怕會(huì)最終選擇前者。

防范危機(jī)升級(jí)

事實(shí)上，相對(duì)于貝盧斯科尼是否“下課”，目前更關(guān)鍵問題仍在于如何保證意大利不會(huì)陷入主權(quán)債務(wù)違約的泥淖。作為身負(fù)高達(dá)1.9萬(wàn)億歐元債務(wù)的歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，意大利已然是“太大而不能倒”；一旦其債務(wù)狀況失控，必將是歐債危機(jī)問題急劇惡化的開端。

正因?yàn)槿绱耍?span>高盛集團(tuán)在其于7日發(fā)布的報(bào)告中預(yù)計(jì)，“歐洲主權(quán)債務(wù)和銀行業(yè)危機(jī)的焦點(diǎn)直接轉(zhuǎn)向了意大利”；“意大利國(guó)債收益率高企及投資者情緒處于低潮都會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響——該國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎正陷入嚴(yán)重衰退”。鑒于此，報(bào)告預(yù)計(jì)，2012年整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒉粫?huì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

高盛集團(tuán)建議，“如果意大利政府能夠重建公信力并以接近我們所建議的息差水平重新進(jìn)入市場(chǎng)，那么不僅是意大利，而且整個(gè)歐元區(qū)都將間接地迎來投資者信心上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和債務(wù)可持續(xù)性的良性循環(huán)?！?/p>

高盛集團(tuán)同時(shí)指出，盡管意大利拒絕IMF的金融支持，但該國(guó)同意IMF從11月15日開始對(duì)其進(jìn)行季度審查，“這加大了改革取得進(jìn)展的籌碼”。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，“IMF的審查也可以向市場(chǎng)提供展示意大利是否取得進(jìn)展的可信信號(hào)”。