7月4日這個(gè)周六，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，實(shí)在無(wú)法平靜。北京，管理層正在啟動(dòng)對(duì)股市大規(guī)模的救市行動(dòng)。
這一切都讓人回憶起1998年香港政府在亞洲金融風(fēng)暴期間的救市行動(dòng)，當(dāng)時(shí)香港動(dòng)用超過(guò)外匯基金超過(guò)千億港元對(duì)抗索羅斯為首的國(guó)際做空投機(jī)者。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在的市場(chǎng)跟當(dāng)年的香港其實(shí)很不一樣，包括救市規(guī)模相對(duì)于日均成交額，是否有明確的對(duì)手盤(pán)，都有很大的不同；而共同的目標(biāo)則是要讓市場(chǎng)恢復(fù)信心，并且規(guī)范衍生工具和期貨市場(chǎng)不理性的做空行為。
1997年亞洲金融危機(jī),香港恒升指數(shù)期間下跌1萬(wàn)多點(diǎn)
興業(yè)證券研究報(bào)告稱(chēng)，1997 年10 月22日國(guó)際炒家開(kāi)始對(duì)香港全線(xiàn)出擊，大舉沽空港股和港匯。香港金融管理局在市場(chǎng)上拋售美元吸納港元，并且加息，最優(yōu)惠利率由8.75%提高到9.5%，隔夜拆息率由9%提升至300%。這些措施穩(wěn)定了匯率，港元匯價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)保持著比較穩(wěn)定的局面。
10月22日到10月28日間恒生指數(shù)下跌了3343.2點(diǎn) ，跌幅達(dá)27%，港股市值累積損失達(dá)7000億港元。1998年8月31日，港府出臺(tái)限制賣(mài)空等7項(xiàng)舉措，以鞏固成果：限制放空港元，股票和期貨交割期限由14天縮短為2天，使得放空頭寸必須在2 天內(nèi)回補(bǔ)。港府將增加銀行體系流動(dòng)資金，以減少受到?jīng)_擊的機(jī)會(huì)。
香港也降低期指的杠桿作用，將每張期貨面額由5萬(wàn)港元/10000點(diǎn)拉高至12萬(wàn)港元/10000點(diǎn)；同時(shí)調(diào)降大量持倉(cāng)申報(bào)限額，由500單位降為250單位，迫使炒家暴露身分。股市引入限價(jià)放空制度，且期指空方不能主動(dòng)售予買(mǎi)盤(pán)，只能被動(dòng)地讓買(mǎi)盤(pán)來(lái)入貨。將放寬上市公司大股東增持回購(gòu)股票限制（當(dāng)時(shí)限制為35%），且公司在購(gòu)回股票后不用注銷(xiāo)，可當(dāng)作投資的頭寸。
相關(guān)資料顯示，最終港府成功擊退國(guó)際炒家，但代價(jià)是付出過(guò)千億億港元外匯基金買(mǎi)入恒生指數(shù)成分股，占總市值的7%。在金融市場(chǎng)恢復(fù)穩(wěn)定后，港府于1999年11月決定成立盈富基金，逐步有序地出售手中藍(lán)籌股，盡量減小對(duì)市場(chǎng)的影響。盈富基金是港府1998年“匯率保衛(wèi)戰(zhàn)”的副產(chǎn)品，目的是為了“消化”此戰(zhàn)后積聚的大量“官股”，而不是為了穩(wěn)定證券市場(chǎng)。
投資人士溫天納向第一財(cái)經(jīng)記者表示，現(xiàn)在政府的救市行動(dòng)，其實(shí)跟當(dāng)年香港有相似之處，最關(guān)鍵的都是要恢復(fù)市場(chǎng)信心；包括期貨市場(chǎng)，衍生工具的不理性做空，都要有所規(guī)范。
不過(guò)相比當(dāng)年香港特區(qū)政府的救市行動(dòng)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，跟現(xiàn)在內(nèi)陸的救市有很多不同之處，更主要的問(wèn)題在于市場(chǎng)規(guī)模不一樣，而1998年的香港也有很明確的對(duì)手盤(pán)。
申萬(wàn)宏源策略分析師王勝向第一財(cái)經(jīng)記者表示，當(dāng)時(shí)香港特區(qū)政府的救市，其實(shí)有很明確的對(duì)手盤(pán)，而當(dāng)時(shí)香港股市的體量并不大；目前的救市政策關(guān)鍵更多在于信心，如果市場(chǎng)有信心，不需要多少錢(qián)市場(chǎng)也能漲起來(lái)。
投資人士溫天納則認(rèn)為，1998年的股市續(xù)暴跌，是因?yàn)?997年開(kāi)始的金融風(fēng)暴產(chǎn)生后遺癥，從后期的港股救市，香港特區(qū)政府對(duì)抗目標(biāo)很明確，是索羅斯等國(guó)際“金融大鱷”。
目前A股暴跌的原因，未必是有“金融大鱷”沖擊市場(chǎng)，A股是半封閉市場(chǎng)，外資影響市場(chǎng)有限，外資投行也有時(shí)候看好有時(shí)候看空，但金融市場(chǎng)是開(kāi)放的，很難阻止不同觀點(diǎn)。實(shí)際上現(xiàn)在海外金融大鱷大多沒(méi)有進(jìn)入A股，現(xiàn)在A股更需要解決的是大量散戶(hù)對(duì)市場(chǎng)信心的問(wèn)題。
1998年的時(shí)候，在香港特區(qū)政府救市前，香港市場(chǎng)成交量一天只是100多億港元，不過(guò)當(dāng)時(shí)香港動(dòng)用外匯基金入市的金額超過(guò)1000億港元，遠(yuǎn)超過(guò)救市前市場(chǎng)一個(gè)星期的成交額。如果從這個(gè)角度看，現(xiàn)在日均成交一萬(wàn)多億元人民幣，那么相當(dāng)于救市金額要有數(shù)萬(wàn)億元人民幣，才能足夠?qū)故袌?chǎng)空頭，讓市場(chǎng)覺(jué)得所有的拋售壓力都可以由政府吸納，溫天納稱(chēng)。
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