我國持續(xù)高通脹已經(jīng)是不爭的事實。居民消費價格指數(shù)（CPI）自2010年6月的3%一路攀升至2011年6月的6.4%，高通脹已持續(xù)一年之久，為近30年所少見。面對通脹形勢惡化的嚴峻態(tài)勢，學(xué)界眾說紛紜。比如，6月份豬肉價格同比上漲57%，“豬”成為眾矢之的，其實它只是“替罪羊”。在農(nóng)地面積不斷減少、飼料價格等不斷抬升的情況下，豬肉價格的上漲具有客觀必然性。對此，我們應(yīng)當(dāng)認真反思。只有將通脹問題置于我國經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟運行的大環(huán)境和特殊背景下進行分析，才能作出切合實際的判斷。

　　CPI不能完全反映民眾的利益損失

　　CPI是國際上通行的衡量通脹水平的指標，政府通常把控制CPI作為施政目標之一。我國現(xiàn)行CPI由八大類商品及服務(wù)品價格指數(shù)構(gòu)成，其中雖有“居住”項，但不是指房屋交易價格，理由是美歐等國家將該項列入“投資”項，而非居民消費支出。對于人均GDP達到20000美元以上、已經(jīng)實現(xiàn)“居者有其屋”的發(fā)達國家而言，該項列入“投資”項是恰當(dāng)?shù)摹χ袊?，將城市房屋銷售價格指數(shù)排除在CPI之外，CPI勢必失去其真實性。

　　我國物價早已市場化，除個別品種外，商品定價機制均已讓位于市場。但各種收費名目繁多，成為消費者不堪承受的沉重負擔(dān)。僅以高速公路為例：全世界共有14萬公里收費公路，其中10萬公里在我國，路橋收費約占運輸成本的1/3，路橋經(jīng)營成為僅次于房地產(chǎn)業(yè)的暴利產(chǎn)業(yè)。我國CPI核算中對這樣類似居民“消費”的特殊情況避而不談，導(dǎo)致CPI數(shù)據(jù)嚴重失真，居民消費價格的實際上漲幅度遠高于CPI指數(shù)。

　　此番通脹也許不能算惡性通脹，但它對人民群眾利益的損害卻是廣泛而深刻的。一是由于“工資指數(shù)化”缺位，“死工資”不與CPI指數(shù)掛鉤，通脹導(dǎo)致人民幣購買力下降，民眾由此受到的損失得不到相應(yīng)補償。二是長期負利率，居民儲蓄存款利率低于物價上漲幅度。三是社會保障制度建設(shè)滯后。通脹導(dǎo)致居民醫(yī)療負擔(dān)加重，嚴重影響居民幸福感的提高。四是間接增加居民稅負。我國實行的是以流轉(zhuǎn)稅為主體的稅制結(jié)構(gòu)，其中增值稅、消費稅包含在商品價格內(nèi)。消費者在購買商品時，既支付了價格也納了稅。即使稅率不變，納稅金額也會隨著商品價格升降而變動。因此，通脹必然間接增加消費者的稅務(wù)負擔(dān)，攪亂國民收入再分配。五是進一步加劇了弱勢群體的生活困境。此番通脹是在收入分配不公、兩極分化加劇的大環(huán)境下發(fā)生的，對于久已陷入困境的弱勢貧困群體，通脹無疑是雪上加霜。

　　天量貨幣投放、強制結(jié)匯制度、國際環(huán)境為通脹埋下隱患

　　貨幣經(jīng)濟是為實體經(jīng)濟服務(wù)的，貨幣投放量必須以實體經(jīng)濟發(fā)展需要為限，超量投放則形成金融泡沫，引發(fā)通脹。根據(jù)我國的實踐經(jīng)驗，廣義貨幣（M2）的流通量大體上等于GDP年增長率加通脹率，再加幾個百分點。超出這個比例就會出現(xiàn)人們所說的流動性過剩，引發(fā)通脹。

　　2008年金融危機后，我國本應(yīng)從長遠利益出發(fā)，把調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略作為第一要務(wù)，實際上卻向市場投注了天量貨幣。如果切實執(zhí)行中央經(jīng)濟工作會議預(yù)定的計劃安排（2009年M2增幅為17%左右），就不至于出現(xiàn)嚴重流動性過剩。實際情況卻是猛增了27.5%，達到60.62萬億元，為當(dāng)年GDP的1.8倍。天量貨幣投放確實收到了“保增長”和救市的效果，但同時也造成了嚴重的流動性過剩，使投資與消費等的關(guān)系更加扭曲，為高通脹埋下了隱患，給加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式造成了新的障礙。

　　我國金融業(yè)改革實行穩(wěn)步漸進、分步開放的策略，即先實現(xiàn)經(jīng)常項目人民幣自由兌換，管住資本項目；后視條件許可實行人民幣自由兌換。這“一放一管”的政策，使我們有效抵御了亞洲金融風(fēng)暴的襲擊，避免了重蹈俄羅斯盧布大幅貶值的覆轍。但是，隨著我國外匯收入大量增長，現(xiàn)行強制結(jié)匯制度成為央行被迫增加基礎(chǔ)貨幣投放的重要因素。我國外匯儲備已達3.2萬億美元，相應(yīng)增發(fā)的人民幣基礎(chǔ)貨幣近20萬億元，2011年上半年新增外匯占款超過2萬億元。在政府實施擴張型貨幣政策、市場流動性整體過剩的情況下，強制結(jié)匯制度火上澆油，導(dǎo)致流動性進一步泛濫。

　　現(xiàn)在，我們處于進退兩難的困境，巨額外匯結(jié)存已成為沉重的包袱。自轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策以來，一方面收緊銀根、收縮流動性；另一方面由于外貿(mào)順差擴大、外匯結(jié)存規(guī)模繼續(xù)增長，相應(yīng)地基礎(chǔ)貨幣投放量迅速增加。這種互相矛盾的政策，還將持續(xù)相當(dāng)長的時間。

　　在全球化背景下，所謂“輸入性通脹”問題是躲不過去的難題。2010年以來，新興市場經(jīng)濟體普遍出現(xiàn)嚴重的通脹，我國周邊鄰國相繼出現(xiàn)了惡性通脹的苗頭，東南亞各國從消費品、農(nóng)產(chǎn)品到工業(yè)品、燃料價格普遍上漲，這些國家的政府正在為此苦惱。而且，國際環(huán)境的負面影響已經(jīng)不僅局限于“輸入性通脹”。在國際大宗商品市場被少數(shù)跨國公司壟斷的條件下，我國作為世界原料、能源、材料的需求大國，完全受制于人，定價權(quán)掌握在跨國公司手中。

　　我國是世界上最大的鐵礦石進口國，但鐵礦石價格卻被三大巨頭（必和必拓、力拓和淡水河谷）所壟斷。鐵礦石成本每噸僅為40—50美元，但現(xiàn)在到岸價已漲到每噸180美元左右。此番CPI上漲的同時，工業(yè)品出廠價PPI上漲7.1%，主要原因就在于此。

　　更令人憂慮的是，美歐等發(fā)達國家至今尚未走出世界金融和經(jīng)濟危機的陰霾。美國是中國最大的出口國，也是中國的第一大債務(wù)國，我們必須密切關(guān)注美國經(jīng)濟發(fā)展的動向與前景。

　　總量平衡無法解決結(jié)構(gòu)失衡

　　抑制通脹遭遇30年高投資、高增長積累的加工工業(yè)生產(chǎn)能力嚴重過剩的障礙。有資料表明，在我國24個行業(yè)中，產(chǎn)能過剩的有21個，遍及鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、汽車、風(fēng)電設(shè)備、水泥、紡織、電子通信、服裝、玩具等行業(yè)。

　　與產(chǎn)能過剩并存的，還有城市房地產(chǎn)業(yè)的巨大泡沫。一方面由于房價過高、居民購買力不能承受，造成住房有效消費需求不足，城市出現(xiàn)大量的“蟻族”、“房奴”，嚴重惡化了經(jīng)濟改革的社會環(huán)境。另一方面，由于房價連年飆漲，住房投機炒作成風(fēng)，房屋空置率不斷攀高。從房價收入比、房價租售比等衡量房地產(chǎn)泡沫化程度的指標來看，我國已是全球房地產(chǎn)泡沫化最嚴重的國家之一。

　　產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)泡沫化是近30年GDP超常增長、投資和出口膨脹、國民收入分配長期失衡的必然后果。30年高投資、高增長之所以得以支撐，是以犧牲民眾消費、惡化生態(tài)環(huán)境、過度消耗不可再生資源為沉重代價，因而是不可持續(xù)的。深陷產(chǎn)能嚴重過剩的困境，無論緊縮或放松銀根都無法推動經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，用平衡總量的辦法是無法解決結(jié)構(gòu)失衡矛盾的。

　　與產(chǎn)能嚴重過剩同時并存的，是人民群眾有購買力的有效需求相對不足。30年來居民收入增長乏力，消費需求不足，始終是我國經(jīng)濟久治不愈的頑癥。消費乏力，投資上；內(nèi)需不足，外貿(mào)補；出口過多，擠壓內(nèi)需，陷入不良循環(huán)。

　　本輪通脹后中國經(jīng)濟增長將降速

　　我國現(xiàn)在陷入高通脹的泥潭，表明總量失衡的矛盾已經(jīng)凸顯，但深層次、更尖銳的矛盾是近30年超高速增長積累起來的結(jié)構(gòu)全面失衡的矛盾。貨幣當(dāng)局采取了最嚴厲的緊縮政策，但收效甚微。所謂“穩(wěn)健的貨幣政策”，已經(jīng)蛻變?yōu)榫o縮性的貨幣政策。一年來央行6次提高存款準備金率，3次提高存貸款基準利率，緊縮力度之大為歷年之最，但收效甚微。作為宏觀調(diào)控政策的選項，貨幣政策對于調(diào)節(jié)總量失衡、實現(xiàn)總需求總供給平衡，是有局限性的。緊縮銀根可以遏制當(dāng)年貨幣投放規(guī)模繼續(xù)增長，但對貨幣存量幾乎不起什么作用。

　　在土地及其他經(jīng)濟資源等透支嚴重的特殊環(huán)境下，受貨幣超量投放因素推動以及農(nóng)產(chǎn)品、勞動力價格及資源品價格上漲的疊加影響，本輪通脹持續(xù)時間可能更長，通脹周期終止后物價水平和經(jīng)濟增長態(tài)勢都將發(fā)生巨大的變化，中國經(jīng)濟日前正處在一個重大的轉(zhuǎn)折性階段。

　　本輪通脹周期結(jié)束后，CPI同比增長率會回落，但物價不可能再降到通脹發(fā)生前的水平，仍將維持在高水平上，形成新的相對穩(wěn)定的均衡價格體系。經(jīng)過本輪通脹周期后，居民基本生活支出數(shù)額將大幅抬升，居民財富將顯著縮水，高物價將成為長期影響居民消費水平的制約因素。

　　本輪通脹發(fā)生及治理過程中的資源、貨幣及物價演變態(tài)勢將逐步改變中國經(jīng)濟增長軌跡，宏觀政策需要充分估計未來經(jīng)濟增長態(tài)勢轉(zhuǎn)變問題。今后，中國經(jīng)濟不可能再像前30年一樣持續(xù)高速增長，經(jīng)濟增長的需求約束、資源約束及外部環(huán)境約束都將不斷加劇，預(yù)計本輪通脹周期結(jié)束后中國經(jīng)濟將進入中低速增長周期。

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