2012年上半年是中國股市利好出臺的密集期，從年初的證監(jiān)會重視現(xiàn)金分紅，到6月末為基金和QFII松綁，發(fā)展壯大機構(gòu)投資者，各種利好幾乎沒有間斷過。

    在此期間，不少利好甚至是打包出臺。最明顯的就是“五一”假期推出的“四大新政”，與6月20日前后為基金和QFII松綁的諸多利好。如將QFII持股上限從20%提高到30%；降低QFII資格要求，其中資產(chǎn)管理機構(gòu)、保險資金、其他機構(gòu)投資者的經(jīng)營時間由5年降為2年證券資產(chǎn)規(guī)模由50億美元降為5億美元，允許QFII進入銀行間債券市場；取消基金專戶投資單只股票凈值限制，宣布擬取消投資比例限制，取消資產(chǎn)管理計劃投資單只股票不得超過計劃資產(chǎn)凈值20%以及投資單只證券不得超過10%的限制。允許基金公司開展專項資產(chǎn)管理計劃投資非上市公司，開展PE和創(chuàng)投業(yè)務(wù)等。

    但面對利好政策的密集出臺，A股市場的走勢仍然是步履艱難。尤其是從5月8日開始，股市進入單邊下跌，上證指數(shù)從2452點一路下跌到2188點，大跌264點，跌幅超過10%。股指為什么一路下跌？這除了受歐洲債務(wù)危機的影響，國內(nèi)經(jīng)濟增長速度放慢的影響之外，還有一個很重要的原因，就是受新股發(fā)行的影響，國內(nèi)股市源源不斷的新股發(fā)行加劇了股市的跌跌不休。如6月17日開啟的大盤股中信重工的發(fā)行，明顯加劇了股指的下跌趨勢。實際上就是在這種情況下，今年上半年A股共有104只新股上市，合計募集資金725.96億元。

    其實，在近期股市低迷的市況下，國外股市的新股發(fā)行節(jié)奏是明顯放慢了，尤其是美國，自5月18日Facebook登陸納斯達克后，一直到6月底，美國股市都沒有企業(yè)IPO。以至整個6月美國股市“零IPO”。與此相反的是，A股市場新股發(fā)行源源不斷。管理層也絲毫都沒有暫停IPO的意思。直到今年6月29日，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人還表示，新股發(fā)行節(jié)奏是市場自主選擇的結(jié)果，證監(jiān)會不會調(diào)控新股發(fā)行的節(jié)奏和數(shù)量。可以說，管理層仍然還在以市場化做擋箭牌，放任新股發(fā)行的繼續(xù)進行。

    新股發(fā)行源源不斷進行，這種局面是管理層樂意看到的。這是管理層的最大利益所在?！笆袌龌睙o非只是一個借口，它甚至還是管理層用以開脫責(zé)任的擋箭牌。

    實際上被管理層視為法寶的“市場化”，不過是一種“偽市場化”。因為中國股市根本就缺少真正市場化的土壤。中國股市是一個不成熟的市場，不僅投資者不成熟，而且上市公司、中介機構(gòu)，甚至就連監(jiān)管者都是不成熟的。中國股市沒有完善的股市制度，沒有強有力的監(jiān)管措施，更缺少嚴(yán)刑峻法。中國股市里充滿了各種違法違規(guī)行為。所謂“市場化”只是一種選擇性的，對新股發(fā)行有利的東西拿來了，但約束性的措施并沒有推出來。而且市場化也僅僅只限于新股發(fā)行，至于其他方面就不搞市場化了。比如對發(fā)行人的責(zé)任問題，基本上就沒有問責(zé)措施，哪怕發(fā)行人造假上市，也不會被退市。并且，盡管管理層高舉“市場化”的旗幟，但在其他方面卻經(jīng)常干預(yù)市場。比如一再強調(diào)投資者買進藍籌股，比如一再限制新股炒作。這些做法的出發(fā)點固然是好的，但顯然不是市場化的做法。

    而且即便是在新股發(fā)行環(huán)節(jié)，管理層也不是真的不干預(yù)市場。管理層的不干預(yù)是建立在新股源源不斷發(fā)行的基礎(chǔ)上的。一旦新股發(fā)行出現(xiàn)困難，管理層同樣也會改革新股發(fā)行辦法。比如針對去年12月份以來，一些詢價機構(gòu)并不積極參與新股詢價，進而導(dǎo)致新股中止發(fā)行現(xiàn)象，管理層在今年的新股發(fā)行制度改革中，就取消了網(wǎng)下配售3個月的限制，并且還將新股發(fā)行份額的50%劃撥給網(wǎng)下配售，使網(wǎng)下配售股份在新股上市首日就可以上市套現(xiàn)，減少詢價機構(gòu)持股的風(fēng)險，以此來激發(fā)詢價機構(gòu)參與網(wǎng)下詢價的熱情，從而確保新股發(fā)行能夠源源不斷地進行下去。因此，管理層不干預(yù)新股發(fā)行的說法是站不住腳的。

    當(dāng)然，從中國股市的發(fā)展來說，“市場化”是我們的發(fā)展方向。而要向著“市場化”的方向邁進，中國股市必須向著三個方面努力。一是建立完整的符合市場化要求的股市制度。這個股市制度不是片面的僅僅限于新股發(fā)行的股市制度，而是全方位的。它不僅要改變中國股市圈錢市的定位，要讓股市從圈錢市向投資市轉(zhuǎn)變，而且還要能有效保護廣大投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。二是實行嚴(yán)刑峻法，嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)行為，這是市場化的重要保證。沒有嚴(yán)刑峻法的市場化，實際上是對違法違規(guī)行為的縱容，是對市場化原則的破壞。三是通過長期的教育、培訓(xùn)、學(xué)習(xí)，實踐，使廣大投資者、中介機構(gòu)、上市公司以及監(jiān)管者自身變得成熟起來，使中國股市因此走向成熟。在這種情況下，市場化在中國股市自然就水到渠成了。