兩家公司的再融資募資金額就將達(dá)到745億元，對(duì)于當(dāng)前的股市來說實(shí)在是難以承受之重。一個(gè)可以比較的事實(shí)是，目前市場對(duì)IPO重啟談虎色變。而目前已過會(huì)的83家公司，計(jì)劃募集資金總額也只有600億元左右。也就是說，兩家公司的再融資金額就超過了83家公司IPO的計(jì)劃募資金額，可見上市公司再融資對(duì)股市的抽血較之于IPO來說更加瘋狂。

    事實(shí)也確實(shí)如此。撇開招行與京東方兩家公司的再融資不談（畢竟還未實(shí)施或者還只是計(jì)劃），從今年上半年已經(jīng)實(shí)施的再融資計(jì)劃來看，上市公司通過股權(quán)再融資所募集的資金達(dá)到2340億元，其中，兩市增發(fā)融資已達(dá)2222億元，配股融資118億元。這一數(shù)據(jù)實(shí)際上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了去年全年的IPO金額1060.39億元，是去年IPO金額的2.2倍。再從去年A股市場的融資構(gòu)成來看，去年A股融資總額6323.11億元。其中，155家公司首次公開募股融資1060.39億元，而273家上市公司再融資額則高達(dá)5262.72億元。因此，上市公司再融資已明顯超過IPO，成為股市最大的抽血機(jī)。

    當(dāng)然，作為上市公司來說，為了發(fā)展的需要進(jìn)行正常的融資是無可厚非的，畢竟融資功能也是股市的基本功能之一。但問題是一些上市公司的融資變成了“燒錢”。上市公司融資了，卻沒有給投資者以回報(bào)，甚至是越融越虧，越虧越融，硬是把股市當(dāng)成了自家的“提款機(jī)”。在這方面京東方無疑是最好的典型。

    京東方是2001年1月上市的。自2006年以來，該公司先后進(jìn)行了4次定向增發(fā)，共計(jì)募集資金251億元。其中2008年、2009年、2010年更是連續(xù)三年定增。但該公司自2005年以來就對(duì)投資者一毛不拔。該公司可謂是“重融資輕回報(bào)”的典型。不僅如此，大量的募集也并未帶來京東方業(yè)績的增長。如2008年至2011年，京東方實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為-8.08億、將近0.5億、-20.04億和5.61億。其中2011年實(shí)現(xiàn)5.61億的盈利是源于獲得鄂爾多斯煤礦采礦權(quán)的36億元投資收益。而與2009年京東方不到五千萬的盈利相比，其當(dāng)年獲得的政府補(bǔ)貼高達(dá)6.99億。因此，京東方的融資明顯表現(xiàn)為一種“燒錢”，是一種典型的圈錢行為。

    對(duì)于這種圈錢行為，管理層有必要予以規(guī)范。畢竟創(chuàng)業(yè)板再融資很快也將開啟，而近年來暫停的房地產(chǎn)公司再融資開啟的傳聞也是不斷襲擊市場。銀行股在放開貸款利率管制的情況下，再融資的壓力也會(huì)進(jìn)一步增加。可以說股市將面臨著更多的上市公司再融資要求。如果不能有效抑制上市公司的圈錢行為，那么目前市場上的圈錢式再融資將會(huì)帶給股市一場災(zāi)難。因此，上市公司再融資有必要回歸到理性融資的軌道上來。其實(shí)，要做到這一點(diǎn)并不難，只要做好如下兩方面的工作即可。

    首先是把上市公司再融資金額與上市公司給予公眾投資者的現(xiàn)金分紅總額掛鉤，規(guī)定上市公司的再融資金額不得超過前次融資以來上市公司給予公眾投資者現(xiàn)金分紅的兩倍。至于目前市場上的定向增發(fā)，其向特定對(duì)象融資的金額也一并納入到上市公司再融資金額的考核范疇（但上市公司向公司控股股東及戰(zhàn)略投資者的融資除外）。通過這種掛鉤，將那些業(yè)績虧損、不重視投資者回報(bào)的上市公司排除在增發(fā)、配股融資的大門之外。

    其次是引入優(yōu)先股制度，允許那些不能通過增發(fā)、配股進(jìn)行再融資的公司，或因分紅金額所限導(dǎo)致增發(fā)、配股融資金額不足的公司，通過發(fā)行優(yōu)先股的方式來進(jìn)行再融資。由于優(yōu)先股需要發(fā)行人支付固定的股息收入，且在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按約定的價(jià)格贖回，因此，這不會(huì)對(duì)二級(jí)市場構(gòu)成太大的沖擊，相反對(duì)于上市公司來說是一個(gè)考驗(yàn)。因?yàn)閮?yōu)先股融資不再是“白圈錢”了，上市公司需要為此付出代價(jià)。如果募資項(xiàng)目效益不佳，將會(huì)給上市公司的發(fā)展帶來較大的壓力。因此，面對(duì)優(yōu)先股再融資，上市公司不能不三思而行了。