原本應(yīng)于1月10日發(fā)行新股的奧賽康卻在當(dāng)天凌晨發(fā)布緊急公告，暫緩新股發(fā)行。該公司公告稱：“考慮到本次發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商中國(guó)國(guó)際金融有限公司出于審慎考慮，經(jīng)協(xié)商決定暫緩本次發(fā)行”。而且在當(dāng)天下午證監(jiān)會(huì)例行舉行的新聞發(fā)

布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人證實(shí)，奧賽康暫停發(fā)行是發(fā)行人和承銷商出于審慎考慮做出的決定，不是被監(jiān)管部門叫停。

　　其實(shí)，奧賽康暫停發(fā)行不論是發(fā)行人和承銷商做出的決定也好，或是監(jiān)管部門叫停的也罷，在IPO剛剛重啟的情況下，特別是在奧賽康并無(wú)違規(guī)跡象的情況下，卻突然暫停新股發(fā)行，這是A股市場(chǎng)的首例，因此也令市場(chǎng)感到意外。而暫停發(fā)行的原因又是“考慮到本次發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大”的緣故，這同樣出乎投資者的意料之外。

　　不過(guò)，奧賽康的新股暫停發(fā)行也在情理之中。因?yàn)閺膴W賽康的詢價(jià)以及最終確定的發(fā)行價(jià)格來(lái)看，奧賽康的發(fā)行價(jià)格明顯對(duì)IPO新政帶來(lái)挑戰(zhàn)，同時(shí)也是對(duì)投資者底線的挑戰(zhàn)。1月9日該公司公布的新股發(fā)行價(jià)格高達(dá)72.99元/股，發(fā)行市盈率高達(dá)67倍。與此對(duì)應(yīng)的是，該公司最終確定的發(fā)行股份數(shù)量為5546.6萬(wàn)股，其中新股數(shù)量為1186.25萬(wàn)股，公司控股股東南京奧賽康公司轉(zhuǎn)讓老股數(shù)量為4360.35萬(wàn)股。由此計(jì)算，奧賽康發(fā)行新股募資8.66億元，控股股東老股轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)31.83億元。結(jié)果公布后，一石激起千層浪，市場(chǎng)立即為此炸開了鍋，輿論對(duì)奧賽康高價(jià)發(fā)行與控股股東套現(xiàn)的質(zhì)疑聲風(fēng)涌而起。在這種情況下，奧賽康暫停新股發(fā)行倒也是順應(yīng)民意之舉。

　　鑒于奧賽康暫停新股發(fā)行是基于“考慮到本次發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大”的緣故，而且證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上也表示，發(fā)行人和主承銷商在發(fā)行過(guò)程當(dāng)中要注意維護(hù)市場(chǎng)公平，兼顧新老股東的利益，合理設(shè)定新股和老股數(shù)量，平衡投融資雙方的利益，切實(shí)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。因此，老股的轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，即存量發(fā)行的問(wèn)題也就成了市場(chǎng)必須面對(duì)的問(wèn)題。而以筆者之見，存量發(fā)行應(yīng)該予以叫停。

　　證監(jiān)會(huì)在IPO新政中引入存量發(fā)行，其目的有二。一是控制發(fā)行人超募現(xiàn)象的出現(xiàn)；二是通過(guò)存量發(fā)行來(lái)增加流通股數(shù)量，解決高價(jià)發(fā)行的問(wèn)題。但從奧賽康的定價(jià)來(lái)看，證監(jiān)會(huì)引入存量發(fā)行的目的都沒(méi)有達(dá)到。因?yàn)閵W賽康仍然還是超高價(jià)發(fā)行，仍然沒(méi)有控制住超募的出現(xiàn)。只不過(guò)在存量發(fā)行的情況下，這種超募不是由發(fā)行人拿走，而是讓老股股東拿走了，尤其是讓本應(yīng)鎖定三年的控股股東提前套現(xiàn)了，難怪市場(chǎng)對(duì)此產(chǎn)生非議。

　　不僅如此，這種存量發(fā)行有損公眾投資者的利益。因?yàn)樵诎l(fā)行人超募的情況下，超募資金在發(fā)行人的帳上，這至少可以增加發(fā)行人的每股凈資產(chǎn)，就是存在銀行里也有一筆不菲的利息收入，有利于增加發(fā)行人的收益以及改善發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況，而且有巨額的超募在手，這對(duì)于發(fā)行人下一步的發(fā)展也是擁有主動(dòng)權(quán)的。但超募資金讓老股東們拿走了，公眾投資者的錢還是一分不少地拿出來(lái)了，但對(duì)應(yīng)的權(quán)益卻沒(méi)有得到體現(xiàn)，只是為老股東們提前套現(xiàn)買了單，這對(duì)于公眾投資者來(lái)說(shuō)顯然并不公平。

　　除此之外，存量發(fā)行在現(xiàn)階段有違反《公司法》的嫌疑?！豆痉ā返?42條明確規(guī)定，公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。發(fā)行人的老股都是在公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，這部分老股即便是轉(zhuǎn)讓給了公眾投資者，但其老股的性質(zhì)不變，在公司股票上市之日起的一年內(nèi)是不能上市流通的。而目前的存量發(fā)行卻安排這部分老股在新股上市之日即上市流通，這明顯是違反《公司法》規(guī)定的。因此，存量發(fā)行必須予以叫停。