貨幣依然至關(guān)重要

　　

 
 　　弗里德曼和施瓦茨的《美國貨幣史（1867-1960）》最早發(fā)表于1963年。至今，這本著作在貨幣理論和實證研究中仍然發(fā)揮著重要影響。每當通貨膨脹或通貨緊縮出現(xiàn)時，弗里德曼的名字就會被經(jīng)常提起。
 　　本書專門研究貨幣存量（即現(xiàn)在通稱的M0、M1和M2）對經(jīng)濟周期的影響。兩位作者通過對美國和國際歷史數(shù)據(jù)的整理和分析，證明了“貨幣至關(guān)重要”（money matters）這樣一個基本理念。撥開歷史的層層迷霧，兩位作者發(fā)現(xiàn)，貨幣是一個獨立的和可控的力量，影響著整個經(jīng)濟的進程。
 　　這個道理現(xiàn)在已經(jīng)廣為人知，也為越來越多的人所接受。但是，仍然不時會聽到這樣的爭論，即貨幣或貨幣政策在有些時候有效，而在另外一些時候可能不那么有效。這樣的爭論之所以會出現(xiàn)，主要是兩方面原因造成的：一是不同的觀察者選擇的時間點不同；二是人們往往不能區(qū)分貨幣的影響力和其他經(jīng)濟與政治等非貨幣的影響力之間的關(guān)系，因為貨幣存量的變動引起了經(jīng)濟的周期性變動，而它又是前一個時期周期性變動的結(jié)果。
 　　在本書中，弗里德曼和他的合作者花了大量時間來剝離貨幣與非貨幣因素，試圖找出一些獨立影響貨幣存量變化的因素，這些因素的變化導致了貨幣存量的變化，但又不受經(jīng)濟本身的影響；然后，再觀察貨幣存量的變化對經(jīng)濟波動的決定性作用。
 　　無數(shù)的案例可以證明，一些偶發(fā)事件導致了貨幣存量的突然上升或下降，然后推動了物價上漲（或下降）和經(jīng)濟的周期性波動。
 　　同樣，美國聯(lián)邦儲備體系在建立早期也助長了而不是平滑了經(jīng)濟波動。“一戰(zhàn)”結(jié)束后，美國出現(xiàn)了較為嚴重的通貨膨脹。美聯(lián)儲起初應(yīng)對貨幣過度擴張的主要辦法是，對銀行進行“道義勸告”，后來，美聯(lián)儲才開始采取提高貼現(xiàn)率的方式抑制通脹。但由于緊縮措施同步甚至滯后于經(jīng)濟周期，并且貼現(xiàn)率的提高幅度過大，導致此后的價格崩盤和經(jīng)濟衰退。本書的兩位作者尖銳地指出，如果沒有美聯(lián)儲及其缺乏預見性的干預，經(jīng)濟周期實際上會更平滑。
 　　當然，美聯(lián)儲這次干預的失敗卻為以后的運作提供了經(jīng)驗。特別是，這次經(jīng)驗有助于判斷美聯(lián)儲采取措施到政策發(fā)揮作用大概有多長的時滯，也使得美聯(lián)儲很快擺脫財政部的約束，逐步成為真正獨立的央行。