次貸危機引發(fā)了人們對金融監(jiān)管的全面反思，宏觀審慎管理缺失被廣泛認為是危機發(fā)生的重要原因之一。目前，構(gòu)建宏觀審慎與微觀審慎有機結(jié)合的金融監(jiān)管框架，已經(jīng)成為各國金融體制改革的重要內(nèi)容。近日，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授、本報專家組成員郭田勇就當前人們熱議的相關(guān)焦點問題，接受了本報記者的獨家采訪。
記者：金融監(jiān)管改革已經(jīng)從美國迅速向全球推廣，這對發(fā)展中國家特別是我國有何影響？
郭田勇：廣義的金融監(jiān)管應(yīng)當包含兩方面的內(nèi)容，一是外部監(jiān)管，二是內(nèi)部監(jiān)管。前者是指監(jiān)管當局依據(jù)一定的規(guī)章制度對金融機構(gòu)的行為進行有效的監(jiān)督管理，確保市場的有序進行，帶有一種強制性。后者是指金融機構(gòu)主體自身通過內(nèi)部控制與稽核以及市場約束等防范風(fēng)險，具有一定的自發(fā)性。次貸危機的爆發(fā)，從某個角度上來看，可以認為是美國新自由主義經(jīng)濟缺陷的一次集中反映，即過分依靠市場調(diào)節(jié)，依賴市場主體的內(nèi)部風(fēng)險防范，并不能保證金融系統(tǒng)的持續(xù)穩(wěn)定。美國的金融監(jiān)管改革也正是基于次貸危機的教訓(xùn)，展開了對外部監(jiān)管與內(nèi)部監(jiān)管有效融合的嘗試。其改革的主要方向歸納起來有五個方面。
其一，強調(diào)系統(tǒng)性風(fēng)險防范的重要性。以風(fēng)險為基礎(chǔ)的金融監(jiān)管體系符合當代金融市場發(fā)展的特征。但過去的監(jiān)管體系更為注重微觀審慎監(jiān)管，對于單個金融機構(gòu)的風(fēng)險表示關(guān)注，但卻忽視了市場同質(zhì)性時所表現(xiàn)出的系統(tǒng)性風(fēng)險，導(dǎo)致了對宏觀審慎監(jiān)管缺乏足夠的認識。因此，加強對親周期效應(yīng)影響的研究，減少各機構(gòu)間聯(lián)動所產(chǎn)生的經(jīng)濟沖擊，是本次金融監(jiān)管改革的重點。
其二，改革監(jiān)管組織體系，明確各機構(gòu)的監(jiān)管職能，節(jié)約監(jiān)管成本。美國的多頭監(jiān)管模式在次貸危機中所凸顯出的缺陷，要求建立一個權(quán)威性的監(jiān)管機構(gòu)，尤其是多頭監(jiān)管在各監(jiān)管部門協(xié)調(diào)不暢時易產(chǎn)生灰色地帶，從而加大了風(fēng)險。針對于此，各國在本次改革中紛紛加強了監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力，加強不同監(jiān)管機構(gòu)間的協(xié)調(diào)與合作，減少監(jiān)管的重復(fù)性，提高監(jiān)管效率。
其三，加強微觀審慎監(jiān)管的力度，減少監(jiān)管真空，同時將場外交易市場的對沖基金也納入至監(jiān)管范圍之中，實現(xiàn)全方位的監(jiān)管。此外，對于微觀金融機構(gòu)主體的信息披露也提出了進一步的要求，通過設(shè)立消費者保護局與信用評級稽核小組來識別市場信息，降低信息不對稱所帶來風(fēng)險，約束不合理的金融創(chuàng)新。
其四，改革金融機構(gòu)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，對金融機構(gòu)的薪酬制訂進行指導(dǎo)，使金融機構(gòu)的行為與監(jiān)管目標更具有相關(guān)性。此外，針對銀行的相關(guān)風(fēng)險較高的自營部門進行剝離或者在監(jiān)管上予以進一步的強化，建立更為嚴格的內(nèi)部防火墻制度。
其五，針對日益復(fù)雜與多變的國際資本流動與大型金融機構(gòu)跨國經(jīng)營，加大各國監(jiān)管機構(gòu)的合作程度。
實際上，上述前三點屬于外部監(jiān)管的范疇，而第四點則屬于內(nèi)部監(jiān)管的范疇，第五點則主要是從國際間合作的角度出發(fā)。但需要注意的是，西方國家金融監(jiān)管改革，尤其在美國，是建立在經(jīng)濟過度自由化與金融過度創(chuàng)新的大背景下的。因此我們必須明確我國的現(xiàn)實背景，才能更好地從金融監(jiān)管改革中汲取經(jīng)驗。
首先，此次金融監(jiān)管改革為我國金融監(jiān)管體系的發(fā)展提供了一個藍圖規(guī)劃。目前，我國金融監(jiān)管體系主要側(cè)重于外部監(jiān)管，這是由我國的現(xiàn)實情況所決定的。我國的金融體系尚不發(fā)達，金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，金融供給相比金融需求嚴重不足，因此外部監(jiān)管在一定程度上尚能履行其職責(zé)。但相比于西方國家較為發(fā)達的金融市場，其創(chuàng)新速度較快，金融環(huán)境也更為復(fù)雜，缺少市場本身的調(diào)節(jié)機制，單純的外部監(jiān)管難以滿足金融發(fā)展的需要。事實上，通過此次金融監(jiān)管改革，發(fā)達國家的金融監(jiān)管路徑已經(jīng)完成了外部監(jiān)管到內(nèi)部監(jiān)管再到如今外部監(jiān)管與內(nèi)部監(jiān)管并行的演變。而從未來的金融體系發(fā)展的趨勢來看，一國要提升金融業(yè)的競爭實力，跨業(yè)經(jīng)營與不斷的金融創(chuàng)新是必然選擇。所以，我國未來金融監(jiān)管可以借鑒此次西方國家金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗，如宏觀審慎監(jiān)管的解決方案，為以后金融監(jiān)管的改革奠定理論與實踐基礎(chǔ)。
其次，從目前我國經(jīng)濟發(fā)展的大背景出發(fā)，此次金融監(jiān)管改革對我國現(xiàn)階段金融監(jiān)管的影響不大。其主要原因在于，此番金融監(jiān)管改革的主要動因在于平衡金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的關(guān)系。但我國金融監(jiān)管亟須解決的主要問題在于，如何防范金融體系建設(shè)中所涉及的風(fēng)險以及宏觀經(jīng)濟波動所帶來的風(fēng)險。
記者：普遍認為中國的金融體系沒受到金融危機沖擊是由于嚴格的監(jiān)管體系。國際金融危機發(fā)生后，宏觀審慎管理成為各國共識。對此，您是如何理解的？應(yīng)該如何處理好宏觀審慎和微觀審慎之間的動態(tài)平衡？
郭田勇：相比于實體經(jīng)濟所受金融危機的影響，我國的金融體系受金融危機的沖擊較小。主要原因在于我國對金融市場的管制與較為嚴格的監(jiān)管。一方面，對金融市場的管制降低了我國金融市場與國際金融市場的相關(guān)性，減少了金融危機對我國金融市場的沖擊；另一方面，我國較為嚴格的監(jiān)管以及我國的高儲蓄率也有助于將風(fēng)險控制在一定的范圍之中。但我國這種過于穩(wěn)定的金融系統(tǒng)實際上是建立在犧牲效率的基礎(chǔ)上的，資源與風(fēng)險配置的效率并不高。為此，我國未來金融市場的改革需要進一步推動金融創(chuàng)新，增強市場活力。而次貸危機給予我們的教訓(xùn)是在較為發(fā)達的金融經(jīng)濟中，針對單個金融機構(gòu)的風(fēng)險管理并不能保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，而基于時間變化的系統(tǒng)性風(fēng)險所表現(xiàn)出來的親周期效應(yīng)與基于作為交易主體的機構(gòu)之間跨行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險的擁擠交易效應(yīng)，均會對金融體系的發(fā)展產(chǎn)生巨大的負作用，一旦處理不當，就會引發(fā)危機。因此，監(jiān)管當局必須從宏觀審慎的角度去管理整個金融體系。
宏觀審慎管理主要是指監(jiān)管當局以防范系統(tǒng)性風(fēng)險為目標，以整個金融體系為管理對象的管理模式。與微觀審慎相比，其管理對象更為抽象與寬泛，在具體的操作上更富有挑戰(zhàn)性，彈性也更大。具體來看，需要注意兩個方面。
第一，系統(tǒng)性風(fēng)險的防范必須得到充分重視。雖然系統(tǒng)性風(fēng)險的測度就目前為止尚缺乏一套完整并且科學(xué)的測量方法，但是對于系統(tǒng)性風(fēng)險的狀況要時刻保持關(guān)注。并且針對系統(tǒng)性風(fēng)險變化的原因進行充分的分析與研究，給予相應(yīng)的解決方案。可以說，只有宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的相互協(xié)調(diào)、相互補充，才能保證金融監(jiān)管的全方面覆蓋，對風(fēng)險的認識才算完整和科學(xué)。
第二，宏觀審慎管理的主要對象是金融體系，而非微觀主體。因此，針對微觀機構(gòu)的監(jiān)管應(yīng)當更多地從防范系統(tǒng)性風(fēng)險與機構(gòu)自身風(fēng)險的角度出發(fā)，而不可干預(yù)到微觀主體自身經(jīng)營的內(nèi)容。這也是處理金融穩(wěn)定與金融效率的融合點?？茖W(xué)的金融監(jiān)管應(yīng)當是通過宏觀審慎管理引導(dǎo)市場理性發(fā)展來控制系統(tǒng)性風(fēng)險，通過微觀審慎監(jiān)管，從規(guī)范的角度去防范微觀主體機構(gòu)的風(fēng)險，二者相互協(xié)調(diào)，共同維護金融體系的穩(wěn)定。在保證金融體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，給予金融機構(gòu)在金融創(chuàng)新上更多的自主權(quán)，促進金融市場的發(fā)展。除此之外，由于系統(tǒng)風(fēng)險隨著時間與金融機構(gòu)交互情況的發(fā)展而變化，因此，在宏觀審慎管理的操作上也必須更加靈活，而不能僅僅以某一個標準來應(yīng)對市場變化。
記者：未來5年，在宏觀審慎政策的具體方法上，我國應(yīng)該做好哪些工作？它對管理部門有什么要求？
郭田勇：宏觀審慎管理的目的是避免危機而非補救危機，優(yōu)勢在于其在監(jiān)管過程中的主動性。其主要通過建立監(jiān)測系統(tǒng)性風(fēng)險指標并采取相應(yīng)政策來保證金融體系與實體經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。而在宏觀審慎政策的具體應(yīng)用上，應(yīng)當建立兩個層次的監(jiān)管框架。
第一個層次是建立在微觀調(diào)控的基礎(chǔ)之上。即主要通過協(xié)調(diào)各機構(gòu)間的經(jīng)濟聯(lián)系，減少親周期效應(yīng)。這在一定程度上有賴于市場自身的調(diào)節(jié)。例如，設(shè)立逆周期資本緩沖區(qū)間，金融機構(gòu)按照這種制度安排，動態(tài)地采取逆周期形勢的風(fēng)險管理，減少經(jīng)濟波動的干擾。
第二個層次是建立多樣化的系統(tǒng)性風(fēng)險測度指標。審慎管理的目的是防范系統(tǒng)性風(fēng)險，但系統(tǒng)性風(fēng)險本身的度量就是一個復(fù)雜而艱難的過程，其表現(xiàn)形式從不同的角度觀察各不一樣，其所反映的信息也不一樣。同時，宏觀審慎監(jiān)管屬于主動性監(jiān)管，需要應(yīng)對不同市場的變化，故而只有動態(tài)并靈活地采取相關(guān)政策工具，才能使審慎監(jiān)管發(fā)揮作用。當然，這種框架的建立尚需時日，從定性向定量的過渡需要理論與技術(shù)的支持以及實際情況的制約。
因此，宏觀審慎管理要求相應(yīng)的管理部門具有一定的獨立性、透明性與可信性，并且在所能依靠的政策工具上具有多樣性與靈活性，能夠有效把握全局，協(xié)調(diào)各部門的發(fā)展。對宏觀審慎管理框架而言，由于與貨幣政策和貸款人都有密不可分的聯(lián)系，信息的取得非常重要。中央銀行和監(jiān)管當局如何更好合作，實現(xiàn)信息共享對宏觀審慎管理框架的建設(shè)具有重要作用。這就要求建立一種信息共享機制，并以相關(guān)的約束安排來保證信息質(zhì)量的可靠性。這樣能夠減少信息收集成本，提高監(jiān)管效率，同時能夠為以后的宏觀審慎管理政策的制定提供數(shù)據(jù)支持。除此之外，人民銀行還應(yīng)當根據(jù)內(nèi)部數(shù)據(jù)，如資金清算數(shù)據(jù)等，分析我國宏觀經(jīng)濟形勢的特點，防范風(fēng)險于未然。(金融時報)
逆周期管理是金融宏觀審慎管理制度重要內(nèi)容
主持人：本報記者 韓雪萌
嘉賓：中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授 郭田勇
上海社會科學(xué)院世界經(jīng)濟研究所副所長、研究員 徐明棋
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家 魯政委
國際金融危機促使各國重新審視諸多重大的金融監(jiān)管問題，國際上強化宏觀審慎政策的趨勢也在推動中國的金融體制改革和發(fā)展。在我國，近日出臺的“十二五”規(guī)劃建議中，“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”成為深化金融體制改革的首要任務(wù)。為此，本報記者邀請了業(yè)內(nèi)多位專家，就逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架的構(gòu)成、逆周期調(diào)控的機制、措施和工具，以及逆周期調(diào)控機制在我國金融宏觀審慎管理中的運用等問題進行了富有建設(shè)性的探討。
主持人：在金融體系中建立逆周期機制的意義是什么？逆周期的調(diào)控機制和金融宏觀審慎管理制度之間存在怎樣的關(guān)系？逆周期調(diào)控機制在金融宏觀審慎管理制度框架中處于什么位置？
郭田勇：經(jīng)濟周期的存在使得商業(yè)銀行為了適應(yīng)監(jiān)管標準會在經(jīng)濟繁榮時擴大經(jīng)營規(guī)模，但同時也加大了風(fēng)險的集聚。而在經(jīng)濟衰退時，之前的投入資產(chǎn)所隱含的風(fēng)險會逐步顯現(xiàn)，為了適應(yīng)相應(yīng)的監(jiān)管標準，會導(dǎo)致商業(yè)銀行流動性趨緊，使得此時缺乏流動性的經(jīng)濟體系進一步緊縮。顯然，商業(yè)銀行所表現(xiàn)出的這種輕周期效應(yīng)需要一個良好的解決方案。逆周期監(jiān)管作為宏觀審慎監(jiān)管的內(nèi)容之一，其主要理念在于依據(jù)經(jīng)濟形勢的不同，采取不同的監(jiān)管方式和制定不同的監(jiān)管標準，來平緩經(jīng)濟周期對金融體系的沖擊。
魯政委：所謂逆周期的金融宏觀審慎管理制度，就是試圖從金融系統(tǒng)的角度，避免金融市場的過度波動和金融系統(tǒng)生成系統(tǒng)性風(fēng)險，最終達到維護金融穩(wěn)定并使產(chǎn)出損失最小化的目的。通俗地說，就是避免在經(jīng)濟出現(xiàn)過熱苗頭的情況下，金融系統(tǒng)進一步加劇這種“過熱”；在經(jīng)濟出現(xiàn)蕭條苗頭的情況下，避免金融系統(tǒng)進一步加劇經(jīng)濟的緊縮。逆周期調(diào)控機制，其實一直都是宏觀經(jīng)濟政策“逆經(jīng)濟風(fēng)險行事”原則的本質(zhì)要求，但金融宏觀審慎管理制度框架包含著比傳統(tǒng)的逆周期調(diào)控機制更廣的范圍，幾乎是對居民、企業(yè)、政府、金融機構(gòu)、金融市場等方方面面的全覆蓋。其中，逆周期的宏觀經(jīng)濟政策和宏觀監(jiān)管政策，是金融宏觀審慎管理制度框架的中樞。
徐明棋：逆周期與審慎的管理制度存在著很大的相關(guān)性，因為在金融運行過程中本身有順周期反饋機制，所以金融調(diào)控需要反周期，而反周期不僅需要貨幣供應(yīng)調(diào)控反周期，還需要審慎的管理制度具有反周期的特點，前者是在宏觀上控制順周期的反饋，防范金融風(fēng)險積累，后者則是在微觀層面控制金融機構(gòu)過度的資產(chǎn)擴張，防止泡沫的積累。所以，審慎的管理制度要求金融監(jiān)管部門不只是根據(jù)相關(guān)的管理規(guī)則和制度來控制金融機構(gòu)的資本充足率、資本緩沖、流動性、杠桿率，而且還需要根據(jù)經(jīng)濟周期的運行特點適時地調(diào)整監(jiān)管的重點，使金融機構(gòu)始終保持良好的運行狀況。
主持人：逆周期是針對經(jīng)濟周期而言的調(diào)控機制，國際金融危機后，世界各國是不是都采用了緩解順周期性的逆周期經(jīng)濟政策？
徐明棋：現(xiàn)在世界各國的經(jīng)濟政策基本上都是逆周期性的，也就是說在經(jīng)濟周期的高漲階段，動用緊縮的措施，而在經(jīng)濟周期的衰退收縮階段，動用擴張的政策措施。從金融運行本身的特點看，存在著順周期的內(nèi)在反饋作用，金融機構(gòu)和經(jīng)濟主體會在經(jīng)濟增長高漲期低估金融風(fēng)險，從而使微觀層面的風(fēng)險不斷積累形成金融泡沫，最后在經(jīng)濟周期下降階段來臨時破滅導(dǎo)致金融危機的爆發(fā)，因此宏觀金融需要進行逆周期的調(diào)控。審慎的管理制度是指對金融機構(gòu)尤其是對銀行提出的資本充足率、資本緩沖、流動性、杠桿率等方面的管理要求，通過法定的以及行政性的相關(guān)制度，讓金融機構(gòu)能夠?qū)τ谖⒂^層面的金融風(fēng)險采取審慎的態(tài)度，控制風(fēng)險的積累。
主持人：逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架的整體要求是什么？在宏觀和微觀方面，為了解決順周期性，各有什么措施？或者說，財政、貨幣、銀行等負責(zé)整體金融穩(wěn)定的各個部門分別可以采取哪些逆周期的措施來抑制周期性波動產(chǎn)生的放大作用？
魯政委：逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架的整體要求是：操作上，“逆經(jīng)濟風(fēng)向行事”；目標上，避免金融系統(tǒng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，力求產(chǎn)出損失最小化。宏觀和微觀方面總的要求是行為應(yīng)具有可持續(xù)性，核心是要有效控制杠桿率水平，并在經(jīng)濟狀況好的時候降低杠桿，在經(jīng)濟狀況差的時期提高杠桿。對于財政，就是在經(jīng)濟形勢好的時候，壓縮預(yù)算和赤字甚至爭取盈余，而在經(jīng)濟狀況差的時候擴大預(yù)算、增加赤字，做到有效以豐補歉；對于貨幣，在經(jīng)濟狀況不佳時，加大流動性對實體經(jīng)濟的注入，在經(jīng)濟形勢好時，則加強流動性管理力度；對于銀行，在經(jīng)濟形勢好的時期，依然應(yīng)該堅持審慎的風(fēng)險原則，不要過度放貸，同時進一步提高撥備以及資本的質(zhì)量和數(shù)量，在經(jīng)濟狀況不佳時，則應(yīng)更多貸款以支持經(jīng)濟復(fù)蘇，并以過去積累的超額緩沖資本和撥備來應(yīng)對可能的損失。
要想達到上述理想狀況，不僅需要宏觀政策和監(jiān)管部門的主動調(diào)控，還需要公司治理機制、會計制度、市場和企業(yè)風(fēng)險控制制度、整個經(jīng)濟體與企業(yè)風(fēng)險預(yù)警體系建設(shè)、政策和監(jiān)管者的獨立性等諸多方面作出相應(yīng)調(diào)整和完善，以便對各個主體都建立起一種有效的激勵相容機制，將搭便車、逆向選擇和道德風(fēng)險降到最低，才可能最終達到理想效果。
徐明棋：逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架的整體要求是中央銀行、銀行、證券、保險等金融監(jiān)管機構(gòu)都具有逆周期調(diào)控的觀念和措施，在經(jīng)濟高漲階段就要未雨綢繆，通過宏觀和微觀的措施來控制金融風(fēng)險的放大。具體而言，央行在經(jīng)濟高漲期需要收縮貨幣供應(yīng)，其他金融監(jiān)管機構(gòu)則需要嚴格控制銀行等金融機構(gòu)的資本比率、杠桿率等指標，不讓這些機構(gòu)的金融資產(chǎn)擴張速度加快。財政與金融的配合當然也非常重要，也就是說在經(jīng)濟高漲期，財政應(yīng)該緊縮，刺激性的財政開支不能再安排，以配合金融風(fēng)險控制的要求。當然，在經(jīng)濟衰退期，則需要擴張性的財政政策來刺激經(jīng)濟增長。
主持人：逆周期調(diào)控機制應(yīng)連續(xù)性應(yīng)用于經(jīng)濟運行的每時每刻，成為宏觀政策部門和企業(yè)戰(zhàn)略決策部門的常識和本能反應(yīng)，而不是僅僅在出現(xiàn)問題時使用。在我國經(jīng)濟中，此前的宏觀經(jīng)濟政策，比如財政政策、貨幣政策、信貸政策的逆周期操作以及2009年以來的監(jiān)管政策，都已體現(xiàn)了宏觀審慎的原則。在未來的我國逆周期管理中還應(yīng)當注意哪些問題？
郭田勇：首先，要明確金融監(jiān)管的目的，不能為監(jiān)管而監(jiān)管。無論是金融市場的發(fā)展，還是金融監(jiān)管的改革，其宗旨都在于促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。在應(yīng)對復(fù)雜的經(jīng)濟形勢時，單純地依靠數(shù)據(jù)標準的制定減少輕周期效應(yīng)，難以滿足逆周期監(jiān)管的需要。而應(yīng)當在外部監(jiān)管的基礎(chǔ)上，從原則性監(jiān)管的角度出發(fā)，同時促進內(nèi)部的逆周期監(jiān)管的發(fā)展，以提高逆周期監(jiān)管的效率。
其次，注重逆周期中周期時點的選取。一方面，我國的市場經(jīng)濟尚不發(fā)達，許多經(jīng)濟指標難以有效地反映經(jīng)濟的真實情況；另一方面，經(jīng)濟體系所蘊含的信息是龐駁的，每一種指標只能從某一個層次來反映經(jīng)濟屬性，難以依靠一種指標或指數(shù)定量衡量經(jīng)濟的發(fā)展情況，故而應(yīng)當建立一種指標體系，多角度地分析宏觀經(jīng)濟的發(fā)展狀況。對于某一指標的變化更多地是建立在信息效應(yīng)的基礎(chǔ)上考慮，而在決策上則需要對指標體系的分析與總結(jié)來確定周期時點。
最后，逆周期監(jiān)管內(nèi)容應(yīng)當區(qū)分兩個層次：一個是宏觀層次，一個是微觀層次。前者主要從整個經(jīng)濟形勢的角度區(qū)分，這主要是針對一個完整的經(jīng)濟周期來看。一般采取幾個較為宏觀的指標數(shù)據(jù)衡量并采取相應(yīng)的宏觀監(jiān)管標準解決。但是一國的經(jīng)濟發(fā)展周期并不總是簡單的呈現(xiàn)經(jīng)濟上漲與經(jīng)濟下行，不同的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與不同行業(yè)所經(jīng)歷的經(jīng)濟周期各不相同，故而需要從微觀的角度著手，尤其是不同的銀行所經(jīng)營的業(yè)務(wù)與特色不同的情況下，其所面臨的周期風(fēng)險也各不相同，因此，在相應(yīng)的逆周期監(jiān)管中也需要采取不同的監(jiān)管標準，從而能夠更好地適應(yīng)整個經(jīng)濟發(fā)展的需要，達到一種結(jié)構(gòu)匹配而非僅僅是數(shù)量匹配。
總之，逆周期監(jiān)管作為宏觀審慎監(jiān)管的主要內(nèi)容，我國在具體的實施與相關(guān)的監(jiān)管改革中，一方面要注重原則監(jiān)管的思想，在保障金融穩(wěn)定的同時促進我國金融創(chuàng)新與經(jīng)濟的發(fā)展；另一方面也要結(jié)合我國的實際情況，吸取外國經(jīng)驗的同時，也應(yīng)對相關(guān)的模式進行中國式的修正。
主持人：目前市場上已經(jīng)有不少與經(jīng)濟周期、投資者和消費者信心相掛鉤的各類指數(shù)。在逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架中，負責(zé)整體金融穩(wěn)定的部門是否有必要開發(fā)一套景氣指數(shù)，以解決微觀層面的順周期性？
徐明棋：我個人覺得是很有必要的，因為目前對于經(jīng)濟周期運行的各種判斷，不同的部門、不同的機構(gòu)都有不同的解讀，有些部門并不負責(zé)宏觀的調(diào)控，所以他們的指數(shù)或者判斷對于經(jīng)濟主體而言缺乏權(quán)威性和可信度，如果宏觀金融管理部門能夠制定一套景氣指數(shù)，如果宏觀金融管理部門的反周期金融調(diào)控已經(jīng)具有權(quán)威性和信譽度，周期指數(shù)本身的發(fā)布也可以給經(jīng)濟主體以指導(dǎo)，成為宏觀調(diào)控的一個先行指標，引導(dǎo)經(jīng)濟主體的經(jīng)濟行為。
魯政委：每一種監(jiān)測指標，都有其側(cè)重點和優(yōu)點，也自然有其缺點。因此，致力于關(guān)注整個經(jīng)濟方方面面系統(tǒng)性風(fēng)險的宏觀審慎預(yù)警機制，必然需要包含一組來自各個方面的指標，以求能夠更為全面地反映經(jīng)濟的狀況，甄別出可能的風(fēng)險。雖然IMF曾經(jīng)提出過一組指標，但目前在全球形成共識的指標群仍未最終出現(xiàn)。無論如何，在全面性和簡潔性之間求得平衡，是一個不易解決的問題。
主持人：“十二五”規(guī)劃在深化金融體制改革部分，首先談到的就是“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”，這對于未來五年的金融體制改革將有何深遠意義？
徐明棋：我認為意義重大，這是第一次明確提出構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架，它將對于未來五年的金融體制改革指明方向，也為我國在未來保障金融運行的穩(wěn)定，防范金融危機的爆發(fā)奠定制度建設(shè)層面基礎(chǔ)。
魯政委：“宏觀審慎監(jiān)管”是市場經(jīng)濟出現(xiàn)以來宏觀調(diào)控理念發(fā)展到目前的最高階段，也是調(diào)控者的最高理想。這種制度有效性的隱含關(guān)鍵前提是監(jiān)管者要具有足夠的前瞻性和執(zhí)行力，但這顯然并非必然。一方面，我們認為“十二五”期間，在全球興起宏觀審慎管理潮流和IMF親力親為的推動下，在“十二五”規(guī)劃建議的指導(dǎo)下，我國的宏觀審慎管理特別是在組織架構(gòu)和形式上，將取得顯著進展；但另一方面，這樣是否就能夠確保經(jīng)濟金融高枕無憂，依然還言之過早。面對前沿新制度，我們應(yīng)該堅持跟隨策略，將風(fēng)險降到最低。
