這里主要涉及到三個(gè)問(wèn)題，我根據(jù)遞進(jìn)關(guān)系進(jìn)行重新組合了一下，先看債券型基金有哪些風(fēng)險(xiǎn)，然后看怎么挑選債券型基金，最后看什么時(shí)機(jī)買入最合適。

債券型基金的風(fēng)險(xiǎn)——可以很大

債券基金根據(jù)不同的類別具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，我們可以根據(jù)資產(chǎn)投向和管理方式不同進(jìn)行分類，最普遍的分類就是資產(chǎn)的投向不同分為純債債基、一級(jí)債基和二級(jí)債基，因?yàn)檫@種方式的分類是和風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的，也便于普通投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。

純債債基和一級(jí)、二級(jí)債基最大的區(qū)別就是是否可以將基金資產(chǎn)投資于股票市場(chǎng)。純債債基是所有的資產(chǎn)都只能投向于債券市場(chǎng)的基金，而一級(jí)債基是有20%的資產(chǎn)可以進(jìn)行新股申購(gòu)的，二級(jí)債基是有20%的資產(chǎn)可以投資于股票市場(chǎng)的。

比如純債基金的投資范圍一般限定于低風(fēng)險(xiǎn)的債券市場(chǎng)，禁止投資于股票一級(jí)或二級(jí)市場(chǎng)，以及可轉(zhuǎn)債。

也就是說(shuō)理論上，三類債券基金的風(fēng)險(xiǎn)排序是，純債基金<一級(jí)債基<二級(jí)債基。畢竟一級(jí)債基和二級(jí)債基是有20%的資產(chǎn)可以投資于股票市場(chǎng)的。而股票市場(chǎng)的波動(dòng)是大幅債券市場(chǎng)的，因此就一般而言一級(jí)和二級(jí)債基的風(fēng)險(xiǎn)是高于純債基金的。

那為什么我說(shuō)債券基金的風(fēng)險(xiǎn)可以很大呢？不是80%的基金資產(chǎn)都投向了債券市場(chǎng)嗎？在以往的債券市場(chǎng)中，債券基金的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)比較少，但是在經(jīng)歷了2018年的債市暴雷以后，即使是純債基金也不一定安全。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)債券違約數(shù)量和金額分別為56只和393億；2017年中國(guó)債券違約數(shù)量和金額分別為35只和337億；到了2018年，這兩個(gè)數(shù)字分別變?yōu)榱?20只和1177億，這個(gè)數(shù)字是去年的2.5倍以上。這1176億中，民營(yíng)企業(yè)的占比超過(guò)了90%，也就是說(shuō)主要還是信用債的違約。

這使得2018年債券基金頻頻出現(xiàn)踩雷的現(xiàn)象 ，其中中融融豐純債基金更是因?yàn)橹貍}(cāng)踩雷“14富貴鳥”，使得該基金的凈值縮水41%了，并于2018年12月底清盤了，一度顛覆了市場(chǎng)對(duì)于純債基金的認(rèn)識(shí)。

包括進(jìn)入2019年也已經(jīng)有2家基金公司的產(chǎn)品踩雷“16信威01”債券，這一市場(chǎng)因素引起的風(fēng)險(xiǎn)變化直接影響大了我們對(duì)于債券基金的選擇。

債券基金的選擇——規(guī)模先行

我們看一看這些踩雷的純債基金，都有一個(gè)特點(diǎn)，就是規(guī)模都很小，而債券基金沒(méi)有一定的規(guī)模，流動(dòng)性的管理是難度很高的。比如今年踩雷“16信威01”債券的信達(dá)澳銀純債債券、東吳鼎利債券、東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券、東吳鼎元的規(guī)模都小于1個(gè)億。

這么小的規(guī)模，基金經(jīng)理一般都會(huì)選擇重倉(cāng)一兩只債基，比如這里面規(guī)模最大的東吳鼎利債券的基金規(guī)模截止至3月底是7500萬(wàn)，而踩雷的“16信威01”債券占凈值的比例接近40%，這使得當(dāng)出現(xiàn)踩雷的時(shí)候，基金將面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

包括去年踩雷清盤的中融融豐純債，同樣是重倉(cāng)了踩雷債券“14富貴鳥”，該債券的資產(chǎn)占凈值的比例高達(dá)47.2%，而這只基金的規(guī)模最高也不超過(guò)1個(gè)億。

因此，無(wú)論我們選擇哪一類債券基金，我們首先應(yīng)該關(guān)注的是這只債券基金的規(guī)模，一般規(guī)模上10億以上的債券基金一般來(lái)說(shuō)都是有一定群眾基礎(chǔ)的，其次債券基金的成立時(shí)間最好不要短于3年，否則就太年輕了。

比如我們可以根據(jù)基金的規(guī)模、類型及評(píng)級(jí)對(duì)債券基金進(jìn)行篩選，然后從中選擇出合適自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的債券基金。激進(jìn)型的投資者可以選擇激進(jìn)型的債券基金，通常是二級(jí)債基；而風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的投資者可以選擇純債或者一級(jí)債基。具體每只債基也會(huì)有不同的風(fēng)格偏好，我們可以通過(guò)波動(dòng)率和夏普比率進(jìn)行進(jìn)一步的分析。

我們分別在三種債券基金中選擇三個(gè)案例進(jìn)行對(duì)比分析，分別是博時(shí)信用債純債債券、招商產(chǎn)業(yè)債券和諾安雙利債券，三只基金的規(guī)模分別為14.98億、23.47億和14.38億，三只基金均是成立于2012，分別對(duì)應(yīng)的是純債債基、一級(jí)債基和二級(jí)債基。

從3年和5年的長(zhǎng)期年化收益上看，債券基金的收益率是和風(fēng)險(xiǎn)特征相符的，純債債基最低，其次是一級(jí)債基，二級(jí)債基收益最高。其中博時(shí)信用債5年的年化收益率是6.65%，招商產(chǎn)業(yè)債5年的年化收益率是9.06%，諾安雙利債券5年的5年化收益率則去到了12.38%。

而從三只基金的風(fēng)險(xiǎn)上看，二級(jí)債基的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差是明顯高于純債和一級(jí)債基的，無(wú)論是標(biāo)準(zhǔn)差還是晨星風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，諾安雙利幾乎是前兩者的2倍左右，這也是通過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益資產(chǎn)獲取的收益和風(fēng)險(xiǎn)給基金帶來(lái)的影響，特別是短期看，二級(jí)債基是可能面臨權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)于凈值的侵蝕的。比如諾安雙利債券在近3個(gè)月的收益率是-3.31%，而另外兩只基金無(wú)論是近1周還是近3年的收益率都是正的。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，純債債基的收益并不高，但是穩(wěn)健，但換句話說(shuō)收益會(huì)走得會(huì)很慢，很多投資者都受不了；一級(jí)和二級(jí)債基中長(zhǎng)期收益數(shù)據(jù)會(huì)更好看，但是短期可能會(huì)出現(xiàn)虧損，特別是市場(chǎng)不好的時(shí)候，這就是很多投資者說(shuō)債基一買進(jìn)去就虧損的原因。

債券基金如何判斷買入時(shí)機(jī)——看市場(chǎng)利率的臉色

至于題主問(wèn)到的一年中什么時(shí)候適合買入，這個(gè)問(wèn)題其實(shí)沒(méi)辦法回答，因?yàn)閭鸬馁I入時(shí)機(jī)和時(shí)間沒(méi)有什么關(guān)系，因此也不會(huì)用什么時(shí)點(diǎn)作為判斷買入的依據(jù)。

而債券投資其實(shí)是非常復(fù)雜的，只是一般投資者參與債券市場(chǎng)都是通過(guò)債券基金，所以對(duì)債券的了解相對(duì)比較少。債券投資涉及債券價(jià)格、債券收益率以及銀行利率等復(fù)雜的相關(guān)關(guān)系，需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有深入的研究才可以掌握，但是作為普通投資者，我們可以通過(guò)利率走勢(shì)來(lái)判斷債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

一般來(lái)說(shuō)，銀行的基準(zhǔn)利率和債券價(jià)格是呈反比關(guān)系的。基準(zhǔn)利率上漲，債券價(jià)格就會(huì)下跌，因?yàn)殂y行基準(zhǔn)利率的上升，會(huì)使得債券的票面利率吸引力降低，存銀行的利率反而更高，那投資者就會(huì)賣出債券，從而使得其價(jià)格下跌。

回顧近幾年出現(xiàn)的兩次債券牛市，我們都可以看到是在國(guó)債利率下行的背景下出現(xiàn)的，包括2014年到2016年底這一波債券牛市和2018年的債券牛市。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，2014年債券基金平均收益率高達(dá)18.98%，2015年債券基金平均收益率超過(guò)14%，2018年債券基金平均收益率為4.16%，雖然2018年看起來(lái)收益率不高，但要知道股票基金可是虧損超過(guò)20%。

展望2019年，GDP增速將繼續(xù)保持穩(wěn)步下行，預(yù)計(jì)2019年中國(guó)的貨幣政策仍將保持中性偏松，并輔以積極的財(cái)政政策進(jìn)行托底，這有望使得債券牛市得以延續(xù)。

但投資者從整體來(lái)看，應(yīng)該將債券基金作為一個(gè)資產(chǎn)配置的工具與權(quán)益類資產(chǎn)進(jìn)行搭配。從宏觀的角度看，現(xiàn)階段的權(quán)益類市場(chǎng)的投資價(jià)值更高，穩(wěn)健的投資者可以通過(guò)同時(shí)配置股票基金和債券基金進(jìn)行組合，降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高收益。

以上就是個(gè)人對(duì)于債券基金這三個(gè)問(wèn)題的看法，希望對(duì)你有所啟發(fā)。