行業(yè)輪動(dòng)是利用市場(chǎng)趨勢(shì)獲利的一種主動(dòng)量化投資交易策略，其本質(zhì)是利用不同投資品種強(qiáng)勢(shì)時(shí)間的錯(cuò)位對(duì)行業(yè)品種進(jìn)行切換以達(dá)到投資收益最大化的目的。通俗點(diǎn)講就是根據(jù)不同行業(yè)的區(qū)間表現(xiàn)差異 性進(jìn)行輪動(dòng)配置，力求能夠抓住區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)較好的行業(yè)、剔除表現(xiàn)不佳的行業(yè)，在判斷市場(chǎng)不佳 的時(shí)候，權(quán)益類倉(cāng)位降低，提升債券或貨幣的比例。
目前，對(duì)我國(guó)行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象的理論解釋有很多，但主要是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)和行為金融為主。從長(zhǎng)期和綜合的角度看，應(yīng)該以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，這樣才是有源之水、有本之木。股市里的行業(yè)輪動(dòng)應(yīng)該是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的行業(yè)輪動(dòng)為基礎(chǔ)，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)映射。當(dāng)然，這個(gè)映射并不僅僅反映現(xiàn)在的情況，更主要是反映將來(lái)的情況，同時(shí)，這個(gè)將來(lái)情況也只是投資者主觀預(yù)期的情況，未必就是將來(lái)實(shí)際情況。
根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹兩個(gè)變量，經(jīng)濟(jì)周期通常被分成 4 個(gè)階段：衰退-復(fù)蘇-過(guò)熱-滯漲，在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，不同行業(yè)不同板塊走勢(shì)懸殊。美林“投資時(shí)鐘”理論可以幫助投資者識(shí)別經(jīng)濟(jì)周期的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。而正確識(shí)別經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拐點(diǎn)，投資者可以通過(guò)轉(zhuǎn)換資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)獲利。
參考招商證券的研報(bào)，傳統(tǒng)上我們以把產(chǎn)業(yè)鏈劃為為上中下游，上游一般指資源品，如煤，石油，鐵礦石，有色金屬；中游行業(yè)是指制造業(yè)，如化工、電機(jī)制造、鋼鐵、等；下游行業(yè)主要是指消費(fèi)直接相關(guān)的行業(yè)。
處于不同上下游的行業(yè)有著明顯不同的盈利周期，更重要是盈利的彈性不同，導(dǎo)致每個(gè)行業(yè)表現(xiàn)存在著自己的特性，也就形成了行業(yè)輪動(dòng)的條件。
國(guó)外也有一些關(guān)于行為金融學(xué)結(jié)合行業(yè)輪動(dòng)的研究，Moskowitz與Grinblatt(1999)得到了這樣的結(jié)論，行業(yè)指數(shù)的慣性(動(dòng)量)效應(yīng)解釋了市場(chǎng)上的大部分的慣性效應(yīng)； 國(guó)內(nèi)也有許多研究從投資者行為模式的角度來(lái)解釋板塊(行業(yè))聯(lián)動(dòng):何誠(chéng)穎(2001)運(yùn)用現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論和行為金融學(xué)理論對(duì)板塊現(xiàn)象分析表明，板塊現(xiàn)象是一種市場(chǎng)投機(jī)，其形成與中國(guó)股市投資者行為特征密切相關(guān)。陳夢(mèng)根與曹鳳岐（2005）認(rèn)為在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)中，投資者容易受政策預(yù)期影響，并且決策行為趨同，這樣就強(qiáng)化了股價(jià)沖擊的傳導(dǎo)機(jī)制，使得股市呈現(xiàn)出齊漲同跌的現(xiàn)象。陳鵬與鄭翼村（2006）研究了我國(guó)股市板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象的表現(xiàn)形式，探討了板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象的成因，將板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象劃分為四種基本類型：基本面變化引致型、概念驅(qū)動(dòng)型、莊家操縱型和無(wú)風(fēng)起浪型，認(rèn)為噪聲投資者的非理性行為是構(gòu)成板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象的最主要原因。劉博和皮天雷（2007）認(rèn)為在我國(guó)股市中投資者普遍認(rèn)同的一個(gè)概念就是“補(bǔ)漲”，沒漲的股票要無(wú)條件補(bǔ)漲，沒跌的股票應(yīng)當(dāng)無(wú)條件補(bǔ)跌，于是形成了股市各大板塊“齊漲共跌”的局面。
輪動(dòng)投資策略主要是通過(guò)對(duì)特定代理變量的觀測(cè)適時(shí)投資強(qiáng)勢(shì)投資品種，從 而獲取超額收益。輪動(dòng)投資策略有主動(dòng)輪動(dòng)和被動(dòng)輪動(dòng)之分，對(duì)于行業(yè)輪動(dòng)來(lái)說(shuō)， 主動(dòng)輪動(dòng)通過(guò)代理變量的預(yù)示作用選擇未來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)進(jìn)行投資，被動(dòng)輪動(dòng)則在輪動(dòng)趨勢(shì)確立后進(jìn)行相關(guān)行業(yè)的投資，代理變量主要用來(lái)刻畫輪動(dòng)趨勢(shì)十分確立。本文介紹的輪動(dòng)均是被動(dòng)行業(yè)輪動(dòng)策略，按照交易標(biāo)的可以分為以下幾類，本文介紹的行業(yè)輪動(dòng)策略屬于最后一種類型：
通過(guò)行業(yè)指數(shù)動(dòng)量確定交易信號(hào)，并買入該行業(yè)指數(shù)。這類策略不能實(shí)盤。
通過(guò)行業(yè)指數(shù)動(dòng)量確定交易信號(hào)，并買入代表該行業(yè)的ETF基金。
通過(guò)行業(yè)指數(shù)動(dòng)量確定交易信號(hào)，并買入該行業(yè)的龍頭股。
通過(guò)行業(yè)指數(shù)動(dòng)量確定交易信號(hào)，并買入該行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股。
策略的盈利邏輯是強(qiáng)者越強(qiáng)，弱者越弱，因此需要選擇強(qiáng)勢(shì)行業(yè)，然后在強(qiáng)勢(shì)行業(yè)里面選擇優(yōu)質(zhì)股票。強(qiáng)勢(shì)行業(yè)的確定依據(jù)是動(dòng)量得分，而動(dòng)量得分又是行業(yè)不同周期的收益率加權(quán)確定，如下圖所示：
本文策略是先計(jì)算出每個(gè)行業(yè)的2個(gè)月收益率、4個(gè)月收益率、半年收益率，然后根據(jù)其相應(yīng)權(quán)重，計(jì)算出各個(gè)行業(yè)的動(dòng)量得分，于是可以找出強(qiáng)勢(shì)行業(yè)，接著我們選擇前三的強(qiáng)勢(shì)行業(yè)里面的優(yōu)質(zhì)股票進(jìn)行投資，每個(gè)強(qiáng)勢(shì)行業(yè)選擇10只股票，因此組合共30只股票。策略關(guān)鍵參數(shù)如下：
開始時(shí)間：2016-01-01
結(jié)束時(shí)間：2018-03-23
選股范圍：全行業(yè)全市場(chǎng)股票
行業(yè)分類：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類
動(dòng)量依據(jù)：2個(gè)月收益率、4個(gè)月收益率、半年收益率
得分權(quán)重：0.4、0.3、0.3
優(yōu)質(zhì)股數(shù)量：10只
換倉(cāng)周期：20個(gè)交易日
資金管理：等權(quán)重
止盈止損：無(wú)
回測(cè)時(shí)間是16年以來(lái)，總收益接近30%，超過(guò)滬深300基準(zhǔn)指數(shù)。其實(shí)做量化的朋友都知道，這一兩年市場(chǎng)風(fēng)格巨變，想要開發(fā)出一個(gè)超越大盤的策略還是有一定難度的。策略源代碼在文末附錄，歡迎大家前往原文一件克隆進(jìn)行進(jìn)一步研究。
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策略源碼：《行業(yè)輪動(dòng)量化策略【源碼】》
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