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由于種業(yè)是受政策扶持力度最大的農(nóng)業(yè)子行業(yè)，且最不受宏觀經(jīng)濟影響，券商認為種業(yè)新政的推出不是“靴子落地”，而是“變革序曲”，種業(yè)板塊未來前景值得看好，具備較大投資價值。
　　不受宏觀經(jīng)濟影響
　　海通證券認為中國種業(yè)在變革中存在投資機會，給出的理由是“種業(yè)是受政策扶持力度最大的農(nóng)業(yè)子行業(yè)，是最不受宏觀經(jīng)濟影響的子行業(yè)?！?br>　　海通證券發(fā)布的報告表示，從基本面來看，未來種業(yè)的前景持續(xù)看好。報告稱：
　　我國種子市值已從2000年的250億元增加到目前的500多億元。玉米是我國的第一大糧食作物，在我國每年5億噸左右的糧食生產(chǎn)中，玉米占了35%的比例。近幾年，我國玉米的種植面積呈現(xiàn)緩慢上升態(tài)勢，但從長遠來看，我國種植面積的上升空間較為有限。中國已成為玉米的凈進口國，預計2015年玉米種子的市場容量將達253億元，年復合增長率為13%。
　　近幾年，中國水稻種植面積基本在4 .2億畝以上。我國常年水稻種植面積占全國谷物種植面積的34%，水稻總產(chǎn)占全國糧食總產(chǎn)的40%，全國60%的人口以稻米為主食；種植水稻的農(nóng)戶約有1.58億戶，約占全國農(nóng)戶總數(shù)的64%。預計2015年水稻種子的市場容量將達232億元，復合增長率13%，而且水稻種子價格未來將穩(wěn)步增長。2011年糧食最低收購價政策將繼續(xù)執(zhí)行，稻谷最低收購價較去年大幅上升，早秈稻、中晚秈稻、粳稻每50公斤收購價分別提高9元、10元、23元。
　　從政策方面看，《關于加快推進現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見》在今年上半年的出臺為種業(yè)帶來了歷史性機遇。報告有三大突破：首次明確了農(nóng)作物種業(yè)的地位，即農(nóng)作物種業(yè)是國家戰(zhàn)略性、基礎性核心產(chǎn)業(yè)，是促進農(nóng)業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展、保障國家糧食安全的根本。首次明確了種業(yè)科研的分工，國家級和省部級科研院、高等院校要重點開展種業(yè)基礎性、公益性研究，逐步建立以企業(yè)為主體的商業(yè)化育種新機制。首次明確了企業(yè)的主體地位，明確種子企業(yè)是商業(yè)化育種的主體，是種業(yè)發(fā)展的主體。
　　而下半年《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》的出臺又大幅提高了種業(yè)的進入門檻?！掇r(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》規(guī)定，在新辦法實施之前已取得農(nóng)作物種子生產(chǎn)許可證，且有效期在本辦法施行之日至2012年4月1日屆滿的企業(yè)，其種子生產(chǎn)許可證的有效期自動延展至2012年4月1日；已取得農(nóng)作物種子經(jīng)營許可證，且有效期在本辦法施行之日至2012年9月25日屆滿的企業(yè)，其種子經(jīng)營許可證的有效期自動延展至2012年9月25日。預期在4月1日限期到來之前，注冊資本低于3000萬元的中小公司合并潮將會出現(xiàn)，預計明年行業(yè)內的種業(yè)公司數(shù)量會明顯下降，行業(yè)競爭程度將有所舒緩。
　　多項利好政策將出臺
　　齊魯證券同樣看好種業(yè)板塊，根據(jù)是政策利好不斷。該券商發(fā)布的報告稱：四季度我們全面看好種子行業(yè)表現(xiàn)，原因是政策紅利預期升溫、優(yōu)勢品種推廣超預期。今年四季度至明年一季度，我們預期仍有多項種業(yè)政策出臺，包括《種業(yè)“十二五”規(guī)劃》、《新品種審定管理辦法》、《種子法修正法案》、《2012年一號文件》等，這一期間種業(yè)的政策紅利預期將不斷升溫，種子股的估值有望進一步提升。
　　齊魯證券表示，日前我們參加了在山東青島舉辦的第九屆中國種業(yè)大會，所見所聞讓我們對中國種業(yè)的發(fā)展有了更新和更深刻的認識。從種業(yè)大會中政府官員以及業(yè)內專家對種業(yè)政策的解讀，我們依稀看到了未來中國種業(yè)改革的路徑：育種研發(fā)體系的突破性改革將成為國內種業(yè)發(fā)展的里程碑，我們認為未來國內種業(yè)企業(yè)整合的看點不是企業(yè)間的兼并重組，而是商業(yè)化種子企業(yè)對科研院所事業(yè)單位改制的實質性參與，這將從源頭上改變國內種子品種過多、競爭過度激烈的局面，同時也將極大增強種子企業(yè)的育種研發(fā)能力，多元化品種體系建設有望取得實質性進展。
　　在具體個股推薦方面，齊魯證券表示：
　　我們從種業(yè)大會直觀體會到，當前國內玉米種子企業(yè)仍然依賴于單一品種的超大面積推廣來實現(xiàn)公司業(yè)績增長，因此資本市場投資玉米種子股的邏輯簡單而粗暴：主要以考察公司主打產(chǎn)品的推廣面積預期為主。但我們分析了先鋒良種公司的成長路徑，先鋒公司奪得全球20%、美國40%的市場份額并非單純依賴單個品種的大面積推廣，“多元化的品種體系和多區(qū)域的營銷管理能力”是公司得以保持持續(xù)領先的核心競爭力，因此我們之所以長期看好國內玉米種子的投資前景，并非基于單品種推廣面積的多與寡，而是我們認為在當前種業(yè)改革的大潮中，在種業(yè)政策的大力扶持下，非常有希望誕生具備“多元化的品種體系+多區(qū)域的營銷管理能力”的中國“先鋒良種公司”。
　　國慶節(jié)前我們草根調研了山東地區(qū)的玉米大田表現(xiàn)，結合我們與業(yè)內專家溝通的結果，今年黃淮海區(qū)域，鄭單958、先玉335、農(nóng)華101、登海605、中單909在局部范圍內由于連續(xù)陰雨天氣出現(xiàn)了凸尖現(xiàn)象。我們認為，當前各大品種從綜合性狀上并不存在本質差異，相對來說，來年各品種推廣面積的多寡主要取決于公司在營銷管理和技術服務的投入力度，因此我們持續(xù)看好營銷具備領先優(yōu)勢的先鋒公司(敦煌先鋒和登海先鋒)、營銷實力較強的金色農(nóng)華以及營銷改善力度非常大的登海種業(yè)在2011/2012推廣季的表現(xiàn)。
　　對于稻種行業(yè)，我們非?？春镁邆溲邪l(fā)領先優(yōu)勢的隆平高科，輔以不斷改善的營銷管理能力，稻種行業(yè)將呈現(xiàn)出“領先者持續(xù)領先”的格局。
　　齊魯證券推薦的品種依次排序為隆平高科、登海種業(yè)和敦煌種業(yè)，同時他們推薦的還有擁有種子業(yè)務平臺“金色農(nóng)華”的大北農(nóng)。
　　估值沒有天花板
　　中金公司也推薦種業(yè)板塊。該機構發(fā)布的報告表示，近來種業(yè)新政的推出不是“靴子落地”，而是“變革序曲”。未來，種業(yè)政策的持續(xù)推進與落實將為行業(yè)提供綿延不斷的發(fā)展動力。
　　報告稱，短期政策看點是政府通過D N A指紋識別技術嚴厲且有效打擊種子套牌現(xiàn)象，通過整頓市場秩序為正牌種子“創(chuàng)造”市場需求。中期政策看點是在“十二五”期間通過推進科研體制改革，堵住企業(yè)從科研院所“免費”獲得午餐的機會，通過提高行業(yè)技術壁壘推動市場集中度大幅提高。長期政策看點是轉基因技術產(chǎn)業(yè)化可能最快于三年后成為現(xiàn)實，轉基因技術創(chuàng)造“完美”種子，這將為技術領先企業(yè)建立更大壟斷優(yōu)勢。
　　除了政策利好，中金公司還認為：種業(yè)龍頭無論是利潤率，還是品種銷量都具備持續(xù)成長空間。從利潤率角度來看，一方面國內種子銷售價格依然相對偏低，未來價格提升空間明顯，另一方面種子生產(chǎn)成本因受大面積低價種子品種制約，上漲空間受限。因此，行業(yè)整體利潤率水平存在持續(xù)上行可能。從銷量角度來看，龍頭企業(yè)品種儲備豐富，新品種總體表現(xiàn)優(yōu)異，未來推廣潛力很大，為企業(yè)銷量持續(xù)增長提供保證。
　　相對來說，中金公司更看好國內水稻種子領軍企業(yè)隆平高科和荃銀高科的未來發(fā)展前景。原因有二：
　　一是這兩家企業(yè)在水稻業(yè)務領域一方面通過推廣新品種實現(xiàn)旗下產(chǎn)品結構升級提升整體毛利率水平，一方面依靠豐富的新品種儲備，不斷擴大產(chǎn)品銷量。
　　二是這兩家公司都在大力發(fā)展玉米業(yè)務。隆平高科在原有安徽隆平玉米平臺基礎上，選擇通過與國外一流企業(yè)合作研發(fā)模式實現(xiàn)突破，而荃銀高科則通過收購方式取得對優(yōu)勢科研單位的控制權，以此換取在玉米業(yè)務研發(fā)和品種經(jīng)營上的突破。玉米業(yè)務發(fā)展將為這兩家公司提供新的業(yè)績增長點。
　　中金公司報告表示：種子法與新品種保護條例實施十多年來，技術進步與產(chǎn)品科技含量逐步取代無序營銷和低層次服務，成為企業(yè)核心競爭力所在。先發(fā)優(yōu)勢與長年積攢下來的技術資源推動著龍頭企業(yè)“雪球效應”的延續(xù)，而政策又適時跟進，開始大力提倡行業(yè)整合，呈獻給龍頭企業(yè)綿延不斷的發(fā)展動力。種業(yè)科技含量提升及其廣闊發(fā)展前景使得龍頭企業(yè)合理估值存在被市場持續(xù)看高的可能，而不再過分拘泥于短期業(yè)績成長快慢及其與市場和傳統(tǒng)行業(yè)間的比價關系，這正是本報告給予國內水稻種子領軍企業(yè)隆平高科、荃銀高科，以及國內玉米種子翹楚登海種業(yè)“推薦”評級的理由。

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