汽車(chē)行業(yè)關(guān)注整合與兼并的機(jī)會(huì)

　　研究機(jī)構(gòu)：招商證券

　　2010年1-8月，汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量1158萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39.3%，我們判斷四季度汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量月度增速逐步下滑，預(yù)計(jì)全年汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量1724萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27%。

　　行業(yè)整合與企業(yè)上市將是未來(lái)汽車(chē)行業(yè)持續(xù)的投資機(jī)會(huì)。目前中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)集中度較低，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)從成長(zhǎng)到成熟的過(guò)程就是行業(yè)整合與兼并的過(guò)程，重點(diǎn)關(guān)注一汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪汽車(chē)、奇瑞汽車(chē)A股上市帶來(lái)的階段性投資機(jī)會(huì)。

　　另外，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在于，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期；新能源汽車(chē)政策力度及進(jìn)程低于預(yù)期；原材料和勞動(dòng)力成本上漲幅度超預(yù)期。

　　投資策略

　　建議配置盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定的公司：1)乘用車(chē)領(lǐng)域推薦上海汽車(chē)；2)布局具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的零部件企業(yè)，推薦福耀玻璃、威孚高科、一汽富維、華域汽車(chē)、中鼎股份、松芝股份等。

造紙行業(yè)四季度景氣短期回升

　　研究機(jī)構(gòu)：招商證券

　　四季度需求引致的行業(yè)景氣將有所回升。2010年1-7月我國(guó)造紙工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量為5747萬(wàn)噸(同比增長(zhǎng)3.51%)，進(jìn)出口分別增長(zhǎng)9.66%、8.36%。7月產(chǎn)量同比增速7.39%，自年初以來(lái)，增速逐步回落。但隨著9月-春節(jié)傳統(tǒng)需求旺季的到來(lái)，我們預(yù)計(jì)四季度引致的行業(yè)景氣將會(huì)回升。

　　從長(zhǎng)期看，產(chǎn)能釋放仍是影響子行業(yè)景氣的最大因素，人民幣升值對(duì)造紙行業(yè)影響有限。(1)國(guó)外原料漿出口公司將分享人民幣升值盛宴；(2)進(jìn)口設(shè)備投產(chǎn)前人民幣升值造成的影響是直接減少投資，減少折舊；(3)升值影響國(guó)內(nèi)造紙產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力。

　　投資策略

　　行業(yè)標(biāo)配，配置可選子行業(yè)景氣度高或原料控制力強(qiáng)的公司。

　　公司配置可選子行業(yè)景氣度高或資源屬性偏強(qiáng)的公司。公司排序?yàn)椋涸狸?yáng)紙業(yè)、博匯紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)。