2010年4月30日 17:38
[世華財(cái)訊]分析文章稱，2009年，上市公司凈利潤首次突破一萬億元，同比增長逾25%，新技術(shù)、新能源、新材料集中的信息產(chǎn)業(yè)更是以163%的業(yè)績增幅遙遙領(lǐng)先。
據(jù)中國證券報(bào)4月30日報(bào)道，令全球變色的金融危機(jī)逐漸淡去，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、市場需求不斷回暖的背景下，上市公司迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。2009年，上市公司凈利潤首次突破一萬億元，同比增長逾25%，一掃上年下降之局面；加權(quán)平均每股收益0.41元，與2007年創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)0.42元僅差一分錢。
2010年一季度，上市公司業(yè)績繼續(xù)向好，加上09年的低基數(shù)效應(yīng)，凈利潤同比猛增八成，環(huán)比增長12%。已發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的615家公司中，超過六成公司明確預(yù)喜。放眼上半年，在經(jīng)濟(jì)總體向好的背景下，上市公司表現(xiàn)值得期待，不過，不同行業(yè)將面臨不同的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
業(yè)績同比增長25%
2009年，上市公司終于擺脫金融危機(jī)的陰影，收入增長，而成本下降，業(yè)績重回增長軌道，加上2009年度近百家公司IPO，上市公司凈利潤首次突破一萬億元大關(guān)。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至4月29日，有1,718家公司發(fā)布2009年年報(bào)(包括B股公司，不含隨招股說明書發(fā)布的財(cái)報(bào))。以上述公司為樣本，2009年，樣本公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入121,327.81億元，同比增長2.62%；實(shí)現(xiàn)凈利潤10,677.47億元，同比增長25.28%；加權(quán)平均每股收益0.41元。
此前，上市公司多年業(yè)績增長之勢一度被打破。2006年上市公司凈利潤同比增長46%，2007年增長近五成，2008年因受自然災(zāi)害以及全球金融風(fēng)暴影響，上市公司業(yè)績下降了17%。而今，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)起底復(fù)蘇，上市公司業(yè)績重新唱多。
收入增長、成本下降，成為上市公司業(yè)績增厚的主要原因之一。由于金融類公司財(cái)報(bào)編制的特殊性，扣除掉40家金融類公司后，1,678家公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入103,214億元，同比增長1.82%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本82,169億元，同比下降1.07%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5491億元，同比增長25.47%。以此估算，上述公司2009年的主營毛利約21,045億元，毛利同比上年增長2,732億元，增加額占到2009年上述公司利潤總額的35%，成為業(yè)績增長的主動(dòng)力之一。
1,718家公司中，1543家公司盈利，占比近九成。有1,173家公司業(yè)績同比增長，其中，170家公司扭虧，28家公司減虧。1,173家公司中，有770家公司凈利潤增幅超過30%，578家公司超過50%，401家公司業(yè)績翻番。以粵電力A為例，在電量同比略有減少、電價(jià)同比上升的情況下， 公司2009年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.35億元，同比增長5.31%。由于煤炭和運(yùn)輸價(jià)格下降，公司報(bào)告期內(nèi)營業(yè)成本為96.66億元，同比降低12%。此外，部分參股項(xiàng)目投資收益增幅明顯。公司業(yè)績大幅增長，實(shí)現(xiàn)凈利11.65億元，同比增長近40倍。
減值損失縮水六成
得益于市場回暖帶來的存貨等價(jià)值回升，上市公司2009年度資產(chǎn)減值損失顯著減少，成為上市公司業(yè)績增長的另一大助推力。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上述樣本公司2009年共有資產(chǎn)減值損失1,520.53億元，占利潤的比重約10%；2008年這一數(shù)據(jù)為3,971億元，占當(dāng)年利潤的35%。
2009年資產(chǎn)減值損失同比減少超過六成，損失減少金額約2,450億元，占到2009年利潤總額的17%。
1718家公司中，881家公司資產(chǎn)減值損失同比減少，占總體家數(shù)的比例為52%。其中，788家公司資產(chǎn)減值損失同比減幅高于兩成，634家公司同比減幅超過五成。
有色、鋼鐵類資源公司的資產(chǎn)減值損失減少顯著。以云南銅業(yè)為例，公司2008年資產(chǎn)減值損失約18億元，2009年由于國際銅價(jià)上漲，公司轉(zhuǎn)回相當(dāng)金額的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，2009年資產(chǎn)減值損失僅約5,000萬元。寶鋼股份2008年資產(chǎn)減值損失高達(dá)59億元，絕大部分為存貨跌價(jià)損失，2009年由于價(jià)格回升，大量存貨跌價(jià)損失轉(zhuǎn)回，公司資產(chǎn)減值損失為-6.35億元。
公允價(jià)值變動(dòng)收益同比向好也給業(yè)績吹來“暖風(fēng)”。1,718家公司2009年度公允價(jià)值變動(dòng)損益共計(jì)收益95億元，上年這一數(shù)據(jù)則為-435億元。投資收益也為業(yè)績增長貢獻(xiàn)不少。2009年上市公司投資收益合計(jì)2,516億元，同比增長16%。
15個(gè)行業(yè)毛利率上行
工、中、建三大行以及石化雙雄依然為上市公司中的“定海神針”，五家公司營業(yè)總收入及凈利潤占總體比例分別為26%、45%。
工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、中國石化、中國石油在2009年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入31,732億元，同比下降4.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4,806億元，同比增長17.47%。另外1,713家公司的增長更為顯著，2009年?duì)I業(yè)總收入、凈利潤增幅分別為5.40%、32.49%。
分行業(yè)來看，23個(gè)申萬行業(yè)中，有18個(gè)行業(yè)業(yè)績同比增長，5個(gè)行業(yè)業(yè)績下降。其中，信息設(shè)備業(yè)業(yè)績增幅最高，為163%；其次為化工業(yè)，增幅為128%；家用電器業(yè)增長111%，綜合類增長90%，食品飲料業(yè)增長83%。
從毛利率來看，食品飲料業(yè)、采掘業(yè)、餐飲旅游業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息服務(wù)業(yè)毛利率排名前列，分別為40%、37%、37%、35%、32%。相比之下，鋼鐵、有色、建筑建材業(yè)、商業(yè)貿(mào)易與農(nóng)林牧漁業(yè)的毛利率靠后，分別為8%、11.21%、11.78%、
12.49%、14.21%。
有15個(gè)行業(yè)的毛利率同比提高，提高幅度最高的為化工行業(yè)，毛利率由2008年度的不到10%提高到2009年的22%；其次為公用事業(yè)與食品飲料業(yè)，毛利率分別提高8.66個(gè)百分點(diǎn)、4.77個(gè)百分點(diǎn)。信息服務(wù)、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、鋼鐵、有色的毛利率同比降低，分別降低3.13、3.02、2.42、2.27、1.21個(gè)百分點(diǎn)；另外，建筑建材、綜合類、商業(yè)貿(mào)易的毛利率同比有微小降幅。
一季度增長繼續(xù)
其中，395家公司業(yè)績增長或扭虧，占比64%。分行業(yè)來看，不同行業(yè)則面臨不同機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
以化工行業(yè)來看，2010年一季度，受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策以及國際油價(jià)持續(xù)在高位運(yùn)行，位于石化產(chǎn)業(yè)上游的石油行業(yè)景氣狀況持續(xù)改善，化工行業(yè)明顯回暖。
銀行巨頭則面臨硬幣的兩面，一方面，經(jīng)濟(jì)回升帶來貸款需求旺盛，在凈息差方面，貸款的溢價(jià)能力在貸款額度控制下2010年將得到強(qiáng)化，而存款活期化的繼續(xù)使銀行資金成本下降，上半年凈息差或?qū)⒒厣?，將促使下一階段上市銀行業(yè)績提升；另一方面，部分銀行存貸比過高，再融資壓力加大，以及市場對房地產(chǎn)調(diào)控背景下銀行資產(chǎn)未來風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，成為銀行業(yè)績前行的壓力。
相比之下，鋼鐵業(yè)真正的春天還未來臨。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2010年一季度，77戶大中型鋼鐵企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入6,694.55億元，同比增長43%；實(shí)現(xiàn)利潤217.74億元，利潤率為3.25%?？紤]到一季度鐵礦石成本還處于相對低位、鋼材價(jià)格連連攀升，而鐵礦石漲價(jià)因素或?qū)⒃诙径热骘@現(xiàn)，鋼鐵業(yè)2010年依然挑戰(zhàn)較多。
新興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)潮流
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至4月29日已披露2010年一季報(bào)的1617家上市公司，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤同比猛增八成，環(huán)比增長也達(dá)到了12%。不難看出，經(jīng)歷金融危機(jī)的洗禮，上市公司的基本面已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。
從行業(yè)角度來看，23個(gè)申萬行業(yè)中多達(dá)18個(gè)行業(yè)業(yè)績同比出現(xiàn)增長，新技術(shù)、新能源、新材料集中的信息產(chǎn)業(yè)更是以163%的業(yè)績增幅遙遙領(lǐng)先。
信息產(chǎn)業(yè)的高速增長是我國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影。2010年一季度，國內(nèi)電子信息產(chǎn)業(yè)的三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信、平面顯示等眾多新興領(lǐng)域，在扶持政策推動(dòng)下獲得較快發(fā)展，同時(shí)也助推A股市場電子信息板塊走強(qiáng)。
從工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也可看出，2010年一季度多數(shù)重點(diǎn)電子信息產(chǎn)品產(chǎn)量增勢明顯：全行業(yè)共生產(chǎn)手機(jī)11,714萬部，增長36.5%(09年同期下降3.7%)；微型計(jì)算機(jī)5,099萬臺，增長54.8%(09年同期增長3.5%)，其中筆記本電腦增長53.7%；彩色電視機(jī)2596萬臺，增長40.3%(09年同期下降9.2%)，其中液晶電視增長79.5%；數(shù)碼相機(jī)1707萬臺，增長23.1%(09年同期下降15.8%)；集成電路139億塊，增長88.6%(09年同期下降18.5%)。
業(yè)內(nèi)專家指出，新興市場的需求走強(qiáng)以及庫存回補(bǔ)是推動(dòng)電子信息行業(yè)景氣復(fù)蘇的兩大力量。2010年一季度，3C需求的恢復(fù)持續(xù)超出預(yù)期，并已形成全面復(fù)蘇的格局。3D電視、電子書、平板電腦、電容式觸摸屏等新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，新技術(shù)的應(yīng)用成為推動(dòng)終端需求持續(xù)增長的強(qiáng)大動(dòng)力。
新興產(chǎn)業(yè)的迅猛增長在新股身上表現(xiàn)得尤為明顯。從IPO09年重啟至今，已有201家公司先后登陸資本市場。其中，已披露2009年業(yè)績的174家公司09年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1,594.59億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤242.23億元，同比分別增長13.42%和51.52%。這174家公司中，有164家公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板掛牌，其中新興產(chǎn)業(yè)占比超過70%。
信息產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)獲得了A股市場投資者的認(rèn)可。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，按總市值加權(quán)平均計(jì)算，2010年一季度電子元器件、信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊漲幅分別為13.2%、7.9%和6.8%，而整體A股和滬深300卻分別下降4.2%和7.57%，電子信息各板塊明顯超越大盤。
毋庸置疑，2009年上市公司的業(yè)績反轉(zhuǎn)標(biāo)志著宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出危機(jī)的重創(chuàng)，出現(xiàn)了復(fù)蘇回升的好勢頭。但在大幅增長的背后，我們也應(yīng)看到，上市公司的業(yè)績增長基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，內(nèi)生性增長的道路依舊漫長。
例如，得益于市場回暖帶來的存貨價(jià)值回升，上市公司2009年度資產(chǎn)減值損失顯著減少，成為其業(yè)績增長的一大助推力。同時(shí)，資源類企業(yè)的資產(chǎn)減值損失下降和公允價(jià)值變動(dòng)損益同比向好也是業(yè)績增長的催化劑。
此外，在2009年年報(bào)中，上市公司享受的稅收優(yōu)惠政策五花八門。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，即有增值稅退稅、營業(yè)稅減免、先征后返、高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠、區(qū)域性稅收優(yōu)惠政策，等等，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年水平。
展望未來，在A股上市公司回歸內(nèi)生性增長軌道過程中，新興產(chǎn)業(yè)有理由沖開層層屏障，繼續(xù)引領(lǐng)業(yè)績增長潮流。
(程曦 編輯)
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