美國(guó)第二輪量化寬松政策全解析之細(xì)節(jié)及影響
2010年11月2日 17:33
[世華財(cái)訊]本周重要風(fēng)險(xiǎn)事件扎堆，可能改變未來數(shù)周匯市格局。其中的重中之重?zé)o疑是美國(guó)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)議息會(huì)議結(jié)果，因影響市場(chǎng)已久的美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策預(yù)期即將在會(huì)議上揭開神秘面紗，是重啟寬松還是不重啟？是漸進(jìn)式還是震撼式？規(guī)模如何？對(duì)金融市場(chǎng)影響產(chǎn)生怎樣影響？美元走勢(shì)將發(fā)生什么變化？各國(guó)反映怎樣？諸多疑問，且看細(xì)解。
細(xì)節(jié)篇
根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備法，美聯(lián)儲(chǔ)肩負(fù)兩大使命，分別是提振就業(yè)以及維持物價(jià)穩(wěn)定。
目前美聯(lián)儲(chǔ)面臨的局面是：失業(yè)率在9.6%居高不下，9月核心物價(jià)指數(shù)升幅僅為0.8%，而聯(lián)邦基準(zhǔn)利率接近零，幾乎再無下調(diào)的空間。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克準(zhǔn)備推出第二輪量化寬松措施(QE2)，就是想扭轉(zhuǎn)這種不利的局面。
當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE2的另一個(gè)如意算盤，是想壓低美債收益率，迫使投資者把資金轉(zhuǎn)投股票等高回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，令美國(guó)民眾和企業(yè)愿意增加消費(fèi)和投資。
理論上，美聯(lián)儲(chǔ)大舉買進(jìn)美債，美債價(jià)格必會(huì)上揚(yáng)，收益率就會(huì)下降。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，若美聯(lián)儲(chǔ)買入5000億美元10年期美債，則10年期美債收益率可下跌0.13-0.20%。
目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在11月2至3日的議息會(huì)議上推出量化寬松已達(dá)成共識(shí)，爭(zhēng)論在于規(guī)模如何。對(duì)于刺激計(jì)劃的持續(xù)時(shí)間，以及美聯(lián)儲(chǔ)最終將印制多少鈔票，受訪者的預(yù)估相差較大，從2,500億美元到2萬億美元不等。
盡管對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的規(guī)模，市場(chǎng)說法紛紜，但目前普遍一種看法是：美聯(lián)儲(chǔ)在6個(gè)月內(nèi)的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃總額將是5000億美元，這個(gè)金額小于此前市場(chǎng)的預(yù)期中值。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Semmens指出，市場(chǎng)希望美聯(lián)儲(chǔ)本周除了宣布推出QE2，還會(huì)暗示未來將購(gòu)買更多債券，推出更多寬松措施。
《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)本周除了會(huì)宣布啟動(dòng)第二輪量化寬松貨幣政策外，對(duì)于往后會(huì)否繼續(xù)推出更多措施，可能有三個(gè)選擇：一是保持中立；二是暗示未來或會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模；三是最激進(jìn)的做法，即明確承諾愿意持續(xù)擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，直至經(jīng)濟(jì)改善。
美聯(lián)儲(chǔ)最新的貨幣政策決議即將于11月3日公布。目前，在2010年擁有貨幣政策投票權(quán)的11名委員中，目前有4人明確支持?jǐn)U大量化寬松貨幣政策規(guī)模，2人持反對(duì)意見，其余5人中，有人抱著模棱兩可的態(tài)度，有人則尚未發(fā)表意見。值得注意的是，明年將獲得投票權(quán)的4名地方聯(lián)儲(chǔ)主席中，有2人明確反對(duì)，1人明確支持，1人尚未表態(tài)。
影響篇
美聯(lián)儲(chǔ)若重啟量化寬松，勢(shì)必對(duì)全球金融市場(chǎng)造成重大沖擊，理論而言，若美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松，美債收益率應(yīng)該會(huì)下降，美元應(yīng)該會(huì)貶值，股票和大宗商品等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格應(yīng)該會(huì)上升。這正是金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期實(shí)施第一輪量化寬松期間發(fā)生的情況。在2008年11月美聯(lián)儲(chǔ)首次公布債券購(gòu)買計(jì)劃后的12個(gè)月內(nèi)，股市上漲29.5%，黃金價(jià)格上漲44.5%，高收益?zhèn)瘍r(jià)格上漲16.6%，美元匯率重挫12.6%。
摩根大通戰(zhàn)略分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)新一輪的貨幣寬松政策最終將是非常有效的，可能使標(biāo)普500指數(shù)上漲10%。
全球最大債券基金——太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資官格羅斯(Bill Gross)昨日表示，若美聯(lián)儲(chǔ)(FED)繼續(xù)實(shí)施非傳統(tǒng)貨幣寬松措施，未來幾年美元恐貶值20%。
不過，盡管理論上而言，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松將壓低美債收益率，但高盛上月便指出，近期美元和美債孳息等走勢(shì)，某程度已反映了QE2的效應(yīng)，暗示美聯(lián)儲(chǔ)此輪量化寬松對(duì)壓低利率的效果恐遠(yuǎn)不如首輪。
此外，有分析師指出，新一輪量化寬松創(chuàng)造就業(yè)的能力，也可能比想像中要差。
瑞銀集團(tuán)表示，若美聯(lián)儲(chǔ)QE2祭出5000億美元的夠債計(jì)劃，可令美國(guó)GDP在明年底多增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)，按常規(guī)來算也就是可創(chuàng)造40萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，相當(dāng)于每月只有3萬個(gè)新增就業(yè)，這對(duì)降低目前的高失業(yè)率來說可謂杯水車薪。
花旗集團(tuán)(Citigroup Inc。)日前稱，失業(yè)率仍然非常高，通脹率正在下降，這是量化寬松改變不了的，所以長(zhǎng)期利率不太可能上升，甚至還有可能較當(dāng)前水平下降，債券價(jià)格有可能上漲。
《華爾街日?qǐng)?bào)》分析更指出，QE2未必能救經(jīng)濟(jì)挽就業(yè)，還可能留下四大后患，包括：
一、美聯(lián)儲(chǔ)去年推出量化寬松舉措救市，已購(gòu)入了1.2萬億美元資產(chǎn)，現(xiàn)在再推QE2購(gòu)入更多資產(chǎn)，必會(huì)加劇市場(chǎng)扭曲，這也是部分美聯(lián)儲(chǔ)官員的一大憂慮；
二、因印鈔而導(dǎo)致的熱錢過多，會(huì)鼓勵(lì)投資者冒過大風(fēng)險(xiǎn)去投機(jī)炒作；
三、美聯(lián)儲(chǔ)目前將焦點(diǎn)過度集中于通脹和失業(yè)率，沒有認(rèn)真考慮極低息的環(huán)境會(huì)制造泡沫，或?yàn)槲磥砹硪惠喗鹑谖C(jī)埋下禍根；
四、雖然美聯(lián)儲(chǔ)不介意稍高的通脹，但也不想通脹太高，可是通脹預(yù)期是難以準(zhǔn)確操控的。
美國(guó)以鄰為壑的貨幣政策，也將對(duì)全球各國(guó)帶來熱錢涌入潮，尤其是新興市場(chǎng)。如此一來，各國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的現(xiàn)象將愈演愈烈，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)也將與日俱增。
技術(shù)面上看，美元指數(shù)周圖出現(xiàn)數(shù)個(gè)死叉，盡管美指下測(cè)自2008年3月以來的上升趨勢(shì)線守穩(wěn)，但反彈持續(xù)受限于5周均線，暗示美指下行警報(bào)仍未解除。本周美指若跌破前期的上升趨勢(shì)線支撐，后市或進(jìn)一步下測(cè)74.18的前期低位。不過，KDJ指標(biāo)的超賣暗示匯價(jià)或有反彈的機(jī)會(huì)，但只有站穩(wěn)55日均線方可緩和短線下行壓力。
(郭艷濤 編輯)
