| [日期：2009年08月04日 09:46] 來源：外匯通綜合 作者：外匯通 |
編者按：一直很多人對于“止損”的話題很有興趣，但因為“止損”的這個話題牽涉的“分析工具”太多，范圍也太廣，有種不知從何談起的感覺，所以到現(xiàn)在把“酒田戰(zhàn)法”中與貨幣市場走向有關比較重要的部份終于告一段落，今天就來談談“酒田戰(zhàn)法”中有關于“止損”的觀點：
有一句話可以代表，寧可“百年不用”不可“一日不備”！“止損”就像是開車系上“安全帶”或是騎摩托車時戴上“安全盔”，如果我們“小心的駕駛”可能一輩子都用不上，但一旦發(fā)生意外，這些東西很可能可以“救我們一命”！
在道升進入中國風險投資行業(yè)初期，我首先學會了必須在虧損10%時認賠。新股民學會10%虧損一樣會嚴重虧損，原因就是滿倉操作和較大的贏賠比做不到。我們先來看下圖，此圖是《道升隨筆87》帖中插圖局部放大后得到的，是道升使用電腦程序設計、花了幾天時間檢查程序BUG后完善并最終由電腦自動計算和繪畫出來的，不是道升使用手工畫出來的。
如果交易商最大虧損選擇為10%，則必須要求贏賠比至少為1.13（不考慮手續(xù)費），相當于當每次止損為10%時，那么每次贏利水平必須在11.3%以上才行。
就好象我們即使系上“安全帶”戴上“安全盔”仍必需“小心駕駛”，不要有了“防護”就忽略了“安全駕駛”的重要！這個市場的投資者有一個“共通的毛痛”是認為只要掛上“止損”就可以高枕無憂，這是不正確的觀念！也就是說“止損”的前提是具備完整“交易策略”的一部份，所以雖然有“止損”仍必需“謹慎進場”才行，否則將面臨“不斷止損”的困境！
止損也分錯誤和正確的。正確還是錯誤，惟有投資理論才可衡量其正確性。
投資理論在發(fā)出止損信號時，是經(jīng)過建立投資理論初期、中期、末期、優(yōu)化、策略等綜合性得出得一種有根據(jù)得止損，執(zhí)行止損，即使虧損也是正確的，不執(zhí)行止損，即使后期贏利也是錯誤的。
這里不是要說正確的止損是應該，在小資金時期，建立的投資理論里是不能有止損的介入，應該是采用某種策略，將止損從投資理論里暫時刪除掉，當大資金時期，再加入止損。因為，小資金本來就小，如果不能一路上升，今天上，明天下，這樣，要解決資金量問題就需要非常長的時期，這個時期很可能是下的多于上的，最后被市場淘汰出局。因此，止損固然重要，但是在投資理論框架下交易的話，是不應該有過多的止損出現(xiàn)，損失應采用風險管理來控制。
另外一種形式是不在投資理論框架下交易，止損是必須要嚴格執(zhí)行的，它只會減慢資金損失，不會有助于贏利。止損的過度出現(xiàn)說明一個事實——贏利能力不夠，這個時候不是繼續(xù)交易的時期，反而應該離開市場，去建立、嘗試其它交易手段和系統(tǒng)方法。同時，常常出現(xiàn)止損后立刻上升，正是說明對于市場的狀態(tài)分析的不是十分準確，恰恰是在買入時是賣出的時機，在止損時時買入的時機，這些都應該在投資理論中解決，投資理論主要解決上升頭部、下降底部、上升途中、下降途中所存在的各種可能性，這樣可以最大限度的排除市場的風險和不確定性。
各位一定有一種經(jīng)驗，當我們一執(zhí)行“止損”之后走勢常常又馬上逆轉(zhuǎn)朝向我們原先期望的方向進行，這通常是因交易者“進場時機”或“止損位置”不對而不是“止損”本身的錯，千萬不要因為一次“止損失誤”就放棄“止損”，而要好好檢討我們整體的“交易策略”是否有問題？有沒有更精進的空間，以降低“止損失誤”的產(chǎn)生，就長期而言“止損”是整體“交易過程”的一部份！也是我們“交易成本”的一部份！不可以將“止損”排除在“交易策略”之外！
止損位的設置通常是依據(jù)一定參照物作為標準，參照物的設置一般依據(jù)以下幾點：
1、根據(jù)虧損程度設置，如：當現(xiàn)價低于買入價5％或10％時止損，通常投機型短線買入的止損位設置在下跌2％至3％之間，而投資型長線買入的止損位設置的下跌比例相對較大。
2、根據(jù)與近日最高價相比，當股價從最高價下跌達到一定幅度時賣出，如果此時投資者處于虧損狀態(tài)的叫止損；處于贏利狀態(tài)的叫止贏。這種方法在大多數(shù)情況下是用于止贏。下跌幅度達到多少時止贏要看股價的活躍度，較為活躍的個股要把幅度設置大些。
3、根據(jù)技術指標的支撐位設置，主要有：
?。?）10日、30日或125日移動平均線；
?。?）股價下穿布林帶的上軌線；
（3）MACD出現(xiàn)綠色柱狀線；
?。?）SAR向下跌破轉(zhuǎn)向點時；
?。?）長中短期威廉指標全部高于－20時；
?。?）當WVAD的5天線下穿WVAD的21天線時；
?。?）當20天PSY移動平均線大于0．53時，PSY的5天移動平均線下穿PSY的20天移動平均線。
十多年來我看過USD//JPY 1美元兌換160日圓以上的高位和1美元兌換80日圓以下的低位，也看過GBP/USD 從2.0100暴跌到1.3600的慘狀，而十多年來USD / CHF的高低點又在那里？答案是1.83和1.11，這個事實告訴我們，如杲我們純粹只想持有該國“貨幣”而不想藉由投資獲利，那我們可能不需要“止損”，但如果我們想要讓我們的投資“保本”進而“獲利”，絕對不可放棄考慮“止損”的必耍，就算作的是“實盤”也不例外！只要是“投資”就一定包含了“收益”與“風險”一體兩面，而“風險”一旦發(fā)生，我們絕對不能坐視“風險”不斷擴大，“風險”就像我們身上壞死的組織或器官，當組織或器官壞死到某一個程度，如果不及時將壞死的部份切除，很可能會危及我們的“性命安全”的！要“保本”嗎？當“形勢不利”請記得“止損”，就算是“實盤”也不例外！
在投資和投機中，止損的觀點被公認為必須的功夫和原則，沒有止損的交易是危險的交易，在杠桿式交易中，它幾乎關系到投入資金的生死，許多爆倉者不缺乏分析交易技巧，但最 終還是以失敗告終，實盤交易中也是如此，看對方向，買對方向，最終不賺錢甚至賠錢的不在少數(shù)。問題在哪里呢？止損！
正可謂“成也止損，敗也止損”。
最常見的兩類關于止損的現(xiàn)象：
所有的交易都不設止損，數(shù)十次成功的交易被一次失敗的交易毀掉。不斷的成功，使交易者的成就感不斷膨脹，風險意識逐漸淡忘，持倉量越來越大，對自己的判斷越來越自信，但 ，往往這個時候危險正悄悄地向自己逼近。交易，是不可能100％成功的，數(shù)十次的成功為以后的失敗積累了時間，這不以人的意志為轉(zhuǎn)移，是概率使然，“人在河邊走，不能不 濕 鞋”便是這個道理。一旦失敗的交易來臨，交易者渾然不知，自以為判斷沒有問題，行情的反向發(fā)展是暫時現(xiàn)象，遲早會回頭，但，結果往往是最終以巨額虧損收場，甚至血汗錢血 本 無歸。
另外一種現(xiàn)象就是所有的交易都設置了止損，但，止損經(jīng)常被打掉，止損觸發(fā)后，行情又拐頭向?qū)ψ约涸蓄^寸有利的方向發(fā)展，交易者經(jīng)常陷入“建倉－止損－再建倉－再止損” 的惡性循環(huán)中，此時，所有的分析和預測都不重要了，因為，止損成了交易者如影響隨的惡夢。
最常見原因是“匆促進場”人類與生俱來就帶有“賭性”！所以盡管很多人不承認，但我們不得不認清一個事實，很多人并非遵照“市場趨勢”而決定“進場”，而是因為“賭癮”犯了，實在很想進單，于是“匆促進場”也不管在這里進場是否可以有合適的位置設立“止損”，在此進場是否可以配合走勢訂出合理的“交易計劃”！所以，常聽到一個很可笑的問題“虞老師您覺得我如果現(xiàn)在進場的話該買還是該賣？”這類問題實在讓我“很為難”！我總不能回答：現(xiàn)在是你犯了“賭癮”！既不適合買也不適合賣，只適合先冷靜下來看清走勢，然后訂出包括“止損”與“獲利目標”的完整“交易計劃”，再決定是否“進場”？在何處“進場”！這是我十幾年來幾乎“每天”都碰到的問題！所以，要減少“不必要的止損”的第一步，就先要學習控制我們的“賭癮”冷靜下來觀察市場走勢提供給我們的線索，訂出“交易計劃”最后“謹慎進場”，自然能將“止損”的機率降低！
世界上最偉大的交易員有一個有用而簡單的交易法則稱為“鱷魚原則”（Alligator Principle）。所有成功的交易員在進入市場之前，都在反復訓練對這一原則的理解程度。
這源自于鱷魚的吞噬方式：獵物愈試圖掙扎，鱷魚的收獲愈多。假定一只鱷魚咬住你的腳；它咬著你的腳并等待你掙扎。如果你用手臂試圖掙脫你的腳，則它的嘴巴便同時咬你的腳與手臂。你愈掙扎，便陷越深。
所以，萬一鱷魚咬住你的腳，務必記?。耗阄ㄒ簧娴囊獧C會便是犧牲一只腳。若以市場的語言表達，這項原則就是：當你知道自己犯錯誤時，立即了結出場！不可再找借口、期待、理由或采取其他任何動作，趕緊離場！
其實，不論是股市、匯市、期權交易，其交易技巧都是相似的。“止損”的重要意義只有少數(shù)人能“徹悟”，所以也就少數(shù)人能在金融市場上賺錢。“止損”就象一把鋒利的刀，它使你鮮血淋淋，但它也能使你不傷元氣地活下去；它可以不擴大你的虧損使你化被動為主動不斷尋找新熱點。在金融市場上生存，有時需要耐心，有時需要信心，但耐心、信心不代表僥幸，不懂得止損的投資者，就輸在僥幸上。僥幸是止損的天敵。止損是投機藝術的基本功。
我們必須深刻理解這項原則，這項原則也是來自于慘痛的經(jīng)驗。還在90年代中期，我在公司負責管理一塊小規(guī)模的資金，在股票上取得較好的收益后，趁著股市調(diào)整期，我在商品期貨A 上建立一個很小的沽出頭寸。不久價格開始上漲，達到止損位。然而，我當時不僅沒有接受10000元的損失，反而以更高的價格繼續(xù)建立一個更大的沽出頭寸?？墒?，價格繼續(xù)上漲。怎么辦？我依仗著原材料降價的消息又建立了一個小規(guī)模的頭寸。結果，傳出該商品將減產(chǎn)的消息！我每采取一步挽救措施，情況便進一步惡化。市場這只鱷魚終于飽餐一頓，把我的10000元止損擴大為80000元，這僅僅因為我沒有遵守一項我明明知道的原則。在九九年初，當我所在的公司錯誤地在績優(yōu)股上開始建倉時，依靠止損的技術迅速將資金轉(zhuǎn)入低價大盤股獲得了戰(zhàn)略性勝利。
還有另外一個秘訣，盡量不要試圖抓取“最好的價位”，而要試圖抓取“最明確的走勢”，一味的想要獲得“最好的價位”進場，這通常是代表我們“進場時機”是處于“逆勢”的狀況下！也就是走勢的頭部或是底部尚未產(chǎn)生，我們就已經(jīng)在“猜測”頭部或底部在那里，所以一再的把市場的“連續(xù)型態(tài)”誤判為“反轉(zhuǎn)型態(tài)”，而不停的“止損”！所以，要降低“止損”的發(fā)生機率，一定要記得“順勢”進場，選擇進場的“方向”永遠比進場的“價位”更為重要！
股市的第一課不是買進而是止損，匯市也是如此。沒有止損的觀念是沒有資格進入股市的。不知道止損等于沒有學好技術分析，不會執(zhí)行止損等于你還不會操作。
股市的法則是，贏家不到１０％，而這１０％的贏家贏的秘訣就是知道錯了要跑，而且跑得比任何人還要快?？斓胶畏N程度？快到只要損失一根Ｋ線就立刻止損。也就是說，進場Ｋ線的低點就是止損點。
這根Ｋ線可能是盤中的５分種線或是３０分種線。最長的就是日線的Ｋ線點。
也就是說當你買進之后只有立刻脫離成本上揚，連回檔都不可以。如果買進后跌破這根Ｋ線，那表示你的進場點有問題，你應該快速離開再等待下一次進場的機會。剛開始執(zhí)行這種操作時，你一定會一直下單止損，不過在你不斷的下單中你會突破一些觀念和領悟到一些訣竅。
慢慢地你會很慎重選擇進場點。除非有八九成的把握你不會輕易出手，練習到這樣的程度你就成功了。你會減少很多不必要的進場點，也不會亂掛單，這種抓住進場時機的決竅一但成為習慣。你的進場點往往都是起漲點。這時反而不容易再出現(xiàn)止損的動作，只剩下止贏的問題。
