歐債危機(jī)沒良方 為今之計只有等
永豐金融集團(tuán)研究部主管涂國彬
歐債危機(jī)近日重新升溫,不過,相比于第二季那時的惡劣氣氛,當(dāng)前明顯有所不同,起碼從金融市場未見甩賣潮,已可作證。原因不難明白,因為當(dāng)時問題像深不見底,什么都有可能發(fā)生,是名副其實的危機(jī)。就像金融海嘯的時候,沒有人知道問題究竟有多嚴(yán)重,所以擔(dān)心是正常的,由完全不知不覺,到開始有所知覺,到后來干脆往最壞處想,把問題想到最極端。
其實,歐債危機(jī)從來沒有真正解決過,之前所做的,只是拖延時間;當(dāng)然,從局部去看,能夠拖得一時得一時,不用立即爆發(fā),已經(jīng)算是一種解決之道。不過,長遠(yuǎn)來說,大家都應(yīng)該明白,根本未有良方。
經(jīng)濟(jì)未復(fù)蘇稅項不易收
長遠(yuǎn)的問題是,債是要還的,而歐洲地區(qū)的國債,最終得由本身的財政去償還,而撇除以債還債的做法,最根本的財政就是稅收,但如果一國經(jīng)濟(jì)無法搞上去,稅收從何談起?
這是一個惡性循環(huán)。對于歐債危機(jī)來說,在經(jīng)濟(jì)好的日子,即使負(fù)上較多的債務(wù),也不至于有危機(jī),但到了經(jīng)濟(jì)出事之際,才要在財政平衡上打主意,又要削開支,又要增稅收,試問怎可能輕易得到選民通過?相反,應(yīng)該要多加開支,刺激經(jīng)濟(jì),渡過難關(guān)。
問題是,債主怎會輕易放過這一點,任由缺乏財政紀(jì)律的行徑繼續(xù)下去?類似的情況,在亞洲金融風(fēng)暴時,國際組織對亞洲多國的要求,早有前科。同理,在金融海嘯后,大家才醒覺金融界的某些做法不當(dāng),反過來在最不應(yīng)該收緊的時候去收緊,結(jié)果是問題更難解決。
當(dāng)前看來,唯一可以做的是拖,繼續(xù)拖,希望即使復(fù)蘇步伐慢如歐洲多國般,也有機(jī)會最終逃出生天。經(jīng)濟(jì)好了,消費和投資增加,稅收增加,公共財政穩(wěn)定下來,國債的價值便不再危在旦夕。
當(dāng)然,這個日子有多久,過程中,會否有新的變數(shù),事態(tài)發(fā)展是否順利,拖得一時得一時是一廂情愿,能否如愿,倒非人力所能控制。
可幸是最差日子已過去
故此,可以設(shè)想的是,在未來一兩年內(nèi),歐美日等地復(fù)蘇慢,各國偶然還將有類似的危機(jī)出現(xiàn),雖然規(guī)模上比不上金融海嘯或今年第二季時的歐債危機(jī),但仍然是憂慮所在。不過,可以慶幸的是,最差的日子已過去,當(dāng)日在金融海嘯中仍撐得住的,當(dāng)時有眾多骨牌效應(yīng),信心盡失,仍然可以生存,則現(xiàn)在沒道理捱不下去。換言之,由現(xiàn)在到未來兩年,雖然持續(xù)有相關(guān)新聞的出現(xiàn),但負(fù)面情緒和效果將遞減,直到大家不再害怕為止。
從投資者的角度看,這樣未嘗不是機(jī)會,正好是危中有機(jī),每次有類似情況,大家再次發(fā)現(xiàn)危機(jī)未過,又有炒作,把走向極端的走勢扭轉(zhuǎn)過來,然后,波幅慢慢收窄,直到再沒有機(jī)會為止,過程中,投資者可以從不同的方向獲利。