歐債危機(jī)沒良方 為今之計只有等
永豐金融集團(tuán)研究部主管涂國彬
歐債危機(jī)近日重新升溫，不過，相比于第二季那時的惡劣氣氛，當(dāng)前明顯有所不同，起碼從金融市場未見甩賣潮，已可作證。原因不難明白，因為當(dāng)時問題像深不見底，什么都有可能發(fā)生，是名副其實的危機(jī)。就像金融海嘯的時候，沒有人知道問題究竟有多嚴(yán)重，所以擔(dān)心是正常的，由完全不知不覺，到開始有所知覺，到后來干脆往最壞處想，把問題想到最極端。
其實，歐債危機(jī)從來沒有真正解決過，之前所做的，只是拖延時間；當(dāng)然，從局部去看，能夠拖得一時得一時，不用立即爆發(fā)，已經(jīng)算是一種解決之道。不過，長遠(yuǎn)來說，大家都應(yīng)該明白，根本未有良方。
經(jīng)濟(jì)未復(fù)蘇稅項不易收
長遠(yuǎn)的問題是，債是要還的，而歐洲地區(qū)的國債，最終得由本身的財政去償還，而撇除以債還債的做法，最根本的財政就是稅收，但如果一國經(jīng)濟(jì)無法搞上去，稅收從何談起？
這是一個惡性循環(huán)。對于歐債危機(jī)來說，在經(jīng)濟(jì)好的日子，即使負(fù)上較多的債務(wù)，也不至于有危機(jī)，但到了經(jīng)濟(jì)出事之際，才要在財政平衡上打主意，又要削開支，又要增稅收，試問怎可能輕易得到選民通過？相反，應(yīng)該要多加開支，刺激經(jīng)濟(jì)，渡過難關(guān)。
問題是，債主怎會輕易放過這一點，任由缺乏財政紀(jì)律的行徑繼續(xù)下去？類似的情況，在亞洲金融風(fēng)暴時，國際組織對亞洲多國的要求，早有前科。同理，在金融海嘯后，大家才醒覺金融界的某些做法不當(dāng)，反過來在最不應(yīng)該收緊的時候去收緊，結(jié)果是問題更難解決。
當(dāng)前看來，唯一可以做的是拖，繼續(xù)拖，希望即使復(fù)蘇步伐慢如歐洲多國般，也有機(jī)會最終逃出生天。經(jīng)濟(jì)好了，消費和投資增加，稅收增加，公共財政穩(wěn)定下來，國債的價值便不再危在旦夕。
當(dāng)然，這個日子有多久，過程中，會否有新的變數(shù)，事態(tài)發(fā)展是否順利，拖得一時得一時是一廂情愿，能否如愿，倒非人力所能控制。
可幸是最差日子已過去
故此，可以設(shè)想的是，在未來一兩年內(nèi)，歐美日等地復(fù)蘇慢，各國偶然還將有類似的危機(jī)出現(xiàn)，雖然規(guī)模上比不上金融海嘯或今年第二季時的歐債危機(jī)，但仍然是憂慮所在。不過，可以慶幸的是，最差的日子已過去，當(dāng)日在金融海嘯中仍撐得住的，當(dāng)時有眾多骨牌效應(yīng)，信心盡失，仍然可以生存，則現(xiàn)在沒道理捱不下去。換言之，由現(xiàn)在到未來兩年，雖然持續(xù)有相關(guān)新聞的出現(xiàn)，但負(fù)面情緒和效果將遞減，直到大家不再害怕為止。
從投資者的角度看，這樣未嘗不是機(jī)會，正好是危中有機(jī)，每次有類似情況，大家再次發(fā)現(xiàn)危機(jī)未過，又有炒作，把走向極端的走勢扭轉(zhuǎn)過來，然后，波幅慢慢收窄，直到再沒有機(jī)會為止，過程中，投資者可以從不同的方向獲利。
