最近，中國許多銀行紛紛推出高收益理財產(chǎn)品。
上?！獛滋烨?，一些短信邀請開始出現(xiàn)在許多中國富人的手機(jī)上，承諾向他們提供收益可觀的理財產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的收益比政府的基準(zhǔn)儲蓄率高出一大截。
一條短信寫道：“中國招商銀行將在6月28日至30日期間發(fā)售高利率理財產(chǎn)品。該產(chǎn)品期限90天，年化收益率5.5%。請即刻致電聯(lián)系我們?！?/span>
一天之后，又來了一條短信?！皽剀疤崾荆鹤蛱斓漠a(chǎn)品收益率已經(jīng)被提至6%（產(chǎn)品期限為90天）。產(chǎn)品額度有限。先到先得?！?/span>
這些邀約并不是來自不可靠的投機(jī)商，而是來自中國最大的一些銀行。他們正在籌措大量現(xiàn)金，為一個相對較新的高利潤副業(yè)提供資金，這個副業(yè)就是在銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管范圍之外發(fā)放貸款。
這些銀行發(fā)放賬外貸款的復(fù)雜操作方式處于中國影子銀行業(yè)的核心，該產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)6萬億美元（約合36.8萬億元人民幣）。目前，政府正在設(shè)法遏制這個行業(yè)。為了遏制狡猾的貸款業(yè)務(wù)，中國政府的種種舉措讓全球股市于6月末陷入了瘋狂的震蕩。
中國的監(jiān)管者，再加上相當(dāng)一部分的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政策制定者和投資者，都擔(dān)憂合法的銀行在利用監(jiān)管較少的理財產(chǎn)品重新包裝老的貸款，支撐有風(fēng)險的公司和項目，不然，那些公司和項目可能沒有別的辦法能借到錢。
分析人士警告，在一個日漸衰弱的經(jīng)濟(jì)體中，影子銀行業(yè)正在給快速增長的信貸提供助力，在最糟糕的情形之下，這樣的增長可能會導(dǎo)致一系列的銀行倒閉事件。
提到影子銀行業(yè)時，瑞信(Credit Suisse)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬表示，“這是我跟蹤中國市場18年以來見到的最大的不確定性。你不知道銀行如何部署資金，也不知道信貸風(fēng)險?！?/span>
分析人士說，銀行目前的所作所為正在迫使客戶把錢從受監(jiān)管的老式業(yè)務(wù)——也就是儲蓄——轉(zhuǎn)入監(jiān)管較少的新式業(yè)務(wù)，亦即高收益的理財產(chǎn)品，這些產(chǎn)品能繞過政府的利率控制，籌得的資金可以用來向孤注一擲的客戶發(fā)放高利貸。
中國領(lǐng)導(dǎo)人極度擔(dān)憂信貸風(fēng)險，以至于中國央行在6月收緊了銀行同業(yè)拆借市場的信貸，銀行通常會利用這個市場從其他銀行拆借資金。
該舉措引發(fā)了國內(nèi)短期利率的飆升，至少在一天的時間里造成了破壞性極大的銀根緊縮。
中國股市于上周平靜下來。不過，金融機(jī)構(gòu)暗示，現(xiàn)金依然難以獲得。根據(jù)中國商業(yè)雜志財新《新世紀(jì)周刊》的消息，為了保存現(xiàn)金，一些銀行暫停了貸款業(yè)務(wù)。
其他一些銀行則正通過發(fā)行新一批理財產(chǎn)品來籌資。根據(jù)一項電話調(diào)查，中國幾乎所有的大銀行都在銷售要在6月底生效的短期理財產(chǎn)品。中國招商銀行沒有回應(yīng)我們的采訪請求。
許多投資產(chǎn)品支付6%的年化收益率，比銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)定的3.3%儲蓄利率上限高得多。
客戶們紛紛把錢從常規(guī)的儲蓄賬戶里取出來，投入某個承諾收益率高得多的理財產(chǎn)品。在上海工作的24歲會計王亞楠（音）說，“通常，銀行會在每個季度末推出收益更高的產(chǎn)品。如果碰巧有錢的話，我就會買一些。”
盡管這些產(chǎn)品廣受歡迎，相關(guān)信息披露卻往往少得可憐。銀行員工堅稱本金不會損失，不過，理財產(chǎn)品合同往往內(nèi)容含糊，只是簡單地指明交易可能存在風(fēng)險。大多數(shù)合同都對這些錢的投資方向只字不提。
分析人士稱，這些錢當(dāng)中有很多都貸給了房地產(chǎn)開發(fā)商和地方政府的融資平臺。由于房地產(chǎn)開發(fā)的迅速發(fā)展和飆升的房價，這些領(lǐng)域都讓政府官員感到擔(dān)心。因為這些貸款者風(fēng)險太高，受監(jiān)管的銀行不會貸款給他們。所以，這些貸款通常不會出現(xiàn)在銀行的賬目里，由此也就逃出了銀行監(jiān)管者的視線范圍，這就是專家稱之為影子銀行的原因。這些貸款利率較高，結(jié)果就是人人都能獲利——貸款者、銀行和理財產(chǎn)品投資者——前提是貸款者能夠還錢。
“現(xiàn)在，各家銀行都有了這些資金暗池，”前投資銀行從業(yè)者、《中國影子銀行內(nèi)幕：下一個次貸危機(jī)？》(Inside China’s Shadow Banking: The Next Subprime Crisis?)一書的作者張化橋說，“為了給交易融資，他們通常會讓一個信托公司來充當(dāng)中間人，借用他們的圖章來從事交易。這些信托公司會因此得到一筆報酬，但他們通常什么都不做。所有工作都由銀行來操辦。”
理財產(chǎn)品的飛速發(fā)展始于大約五年之前，受此引誘，中國大大小小的銀行紛紛開始從事影子銀行業(yè)務(wù)。
摩根大通(J.P. Morgan)上月發(fā)布的報告顯示，直至去年年末，中國影子銀行活動的總價值為6萬億，是2010年水平的兩倍，現(xiàn)在相當(dāng)于中國國內(nèi)生產(chǎn)總值的69%。
如今，甚至連國有銀行都在從事影子借貸，把融資對象范圍擴(kuò)展到了高風(fēng)險行業(yè)的公司。
這些貸款并不總是有明確的責(zé)任方，正是這個問題讓所有人開始感到緊張。
“如果某個理財產(chǎn)品違約了，該由誰來負(fù)責(zé)呢？”北京大學(xué)金融學(xué)教授、卡耐基國際和平基金會(Carnegie Endowment for International Peace)高級研究員邁克爾·佩蒂斯(Michael Pettis)問道，“這些都非常不明確。在這些事情當(dāng)中，銀行從條文上說只是扮演著中間人的角色?！?/span>
中國的經(jīng)濟(jì)勢頭正在減弱，金融專家都對市場缺乏透明度的狀況感到擔(dān)心。他們還擔(dān)心一些貸款者是否有足夠的現(xiàn)金流來償還貸款。
信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)公司(Fitch Ratings)兩年前就開始發(fā)出警告，“理財活動具有獨特的流動性和信用風(fēng)險?！钡牵@樣的借貸仍在繼續(xù)，實際上還有所增加。
去年，時任中國銀行董事長、如今擔(dān)任中國首席證券監(jiān)管者的肖鋼在一家報紙的評論文章中稱，影子銀行“根本就是個龐氏騙局(Ponzi scheme)”。中國銀行是中國的一家主要的商業(yè)銀行。
分析人士說，政府之所以至今容忍影子銀行的存在，原因是完全清除它幾乎不可能。富有的客戶已經(jīng)習(xí)慣了獲得更高的收益，又有相當(dāng)一部分經(jīng)濟(jì)部門迫切需要資金，并且無法輕易獲得常規(guī)的銀行貸款，得不到常規(guī)貸款的大部分原因則是政府的限制。不過，他們愿意為影子銀行支付9%、10%，甚至15%的利率。
為了獲得高利率，中國的銀行籌措了大量資金，并且與外部機(jī)構(gòu)一起創(chuàng)造了日益復(fù)雜的金融工具，以便為那些愿意支付額外費用的人提供賬外貸款。
人們最大的擔(dān)憂或許是，這項蓬勃發(fā)展的業(yè)務(wù)會毀于一場重大的商業(yè)事故，銀行客戶也會因此被迫承受損失。
“這是一個大問題，”駐香港的花旗集團(tuán)(Citigroup)分析師丁爽說，“這類貸款的期限很多都只有三個月，而且它們需要轉(zhuǎn)存。所以，一旦出現(xiàn)違約，事情就會改變。管理者都非常清楚這個問題。”
