當(dāng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈昔日的“黑金”幾乎賣到“白菜價”，大面積虧損中企業(yè)如何逆境求生？
當(dāng)需求低速增長、產(chǎn)能繼續(xù)釋放、價格持續(xù)下跌的寒冬遠(yuǎn)未結(jié)束，企業(yè)該如何尋求期貨套保等方法降低成本保住利潤？
面對嚴(yán)峻的產(chǎn)業(yè)形勢，煤焦鋼企業(yè)集體陷入困惑。目前來看，業(yè)內(nèi)對行業(yè)的“限產(chǎn)保價”寄予希望，但并不樂觀。而在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、環(huán)保約束增強的背景下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性過剩和周期性調(diào)整的態(tài)勢難以改變，增產(chǎn)不增效、高成本低效益的狀況仍將延續(xù)。
中國證券報記者獲悉，不管是煤焦企業(yè)還是鋼鐵企業(yè)，在政策救市和行業(yè)自救之外，紛紛將目光投向了“金融救市”。怎樣更科學(xué)地利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險管控，創(chuàng)新商業(yè)模式，成為各方關(guān)注的焦點。事實上，隨著黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種日益完善，隨著金融工具的種類越來越豐富，整個煤焦鋼行業(yè)無論是風(fēng)險管理模式、定價模式還是融資手段都發(fā)生著深層次的變化。
惑一 產(chǎn)品滯銷為何還在生產(chǎn)
“8月上旬，鋼鐵協(xié)會156家會員單位，平均一天產(chǎn)鋼比7月份增長6.3萬噸，10天就增加63萬噸，但鋼材庫存比7月下旬也增加了48萬噸，增產(chǎn)鋼很大一部分變成了庫存。我就想不明白，東西賣不出去，為什么我們還要一直生產(chǎn)？”中國鋼鐵協(xié)會副會長王曉齊日前在中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會上表示。
公開數(shù)據(jù)顯示，8月上旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比上漲3.59%至181.99萬噸，粗鋼日產(chǎn)量及單旬漲幅均創(chuàng)近2個月新高。而國內(nèi)粗鋼需求增長乏力，市場供大于求矛盾依然突出。截至8月上旬末，重點企業(yè)鋼材庫存量為1456.88萬噸，旬環(huán)比上漲3.44%。
王曉齊算了一筆賬，“如果增產(chǎn)10%，可以攤掉的固定費用也就是50元，但鋼材價格從年初到現(xiàn)在跌了300元，拼命地擴大產(chǎn)量解決不了價格下跌的問題，增產(chǎn)20%還要虧200元，也正是這種不理性的生產(chǎn)造成價格持續(xù)下滑。”
相對鋼鐵行業(yè)而言，上游的煤焦市場顯然更不景氣。由于煉焦利潤長期維持虧損，部分小型獨立焦化廠已經(jīng)關(guān)停焦?fàn)t，退出市場。然而大中型獨立焦化廠的焦炭開工率依然居高不下，今年上半年又有新建13座焦?fàn)t投產(chǎn)，投產(chǎn)的焦炭產(chǎn)能1182萬噸。
而正處于產(chǎn)能釋放期的煤炭行業(yè)供需失衡更為嚴(yán)重。據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2006年到2013年底煤炭新增產(chǎn)能26億噸以上，且有11億多噸的在建項目，同時煤炭進(jìn)口總量或?qū)⒗^續(xù)保持高位。截至今年7月，全社會煤炭庫存已經(jīng)持續(xù)32個月在3億噸以上；而前7個月全國煤炭銷量20.53億噸，同比減少3217萬噸，下降1.54%。
煤炭業(yè)目前的困局，主要由煤炭市場的結(jié)構(gòu)性過剩造成，但部分企業(yè)采取“以量補價”、降價促銷等行為，加劇了市場結(jié)構(gòu)性過剩的矛盾。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，全國17個主要產(chǎn)煤省區(qū)中有9個省區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)保持增長。
嚴(yán)峻的市場形勢使化解產(chǎn)能過剩再度被提上日程。8月18日，工信部公布第二批《2014年工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單》（第二批），此次遭淘汰的落后產(chǎn)能中，涉及煉鐵44家企業(yè)、煉鋼30家、焦炭44家、鐵合金164家。
不久前，中國煤炭工業(yè)協(xié)會也呼吁，煤炭企業(yè)必須嚴(yán)格控制生產(chǎn)總量，力爭將今年的煤炭產(chǎn)量壓減10%以上，神華集團、中煤集團和陜煤集團紛紛予以響應(yīng)。
大型煤企主動限產(chǎn)，提振了煤市信心，但限產(chǎn)會否湊效值得商榷?！熬退阈袠I(yè)想限產(chǎn)保價，但當(dāng)?shù)卣紤]GDP、就業(yè)、稅收等一系列指標(biāo)，可能產(chǎn)量也減不下來?！眮碜陨轿饕患医够髽I(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。
在業(yè)內(nèi)人士看來，一方面，減產(chǎn)10%對國內(nèi)煤炭市場供應(yīng)影響有限，反倒可能給進(jìn)口煤提供可乘之機；另一方面，由于各自的利益、立場不同，國內(nèi)煤炭企業(yè)要真正達(dá)成限產(chǎn)共識并不容易。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈需要經(jīng)歷“不破不立”的過程，只有一些鋼廠、煤炭企業(yè)和鐵礦石礦山關(guān)閉，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的自我整合優(yōu)化，才能改變供求過剩的格局。建議國家有關(guān)部門盡快研究建立科學(xué)有序的退出機制，加快引導(dǎo)落后產(chǎn)能和過剩產(chǎn)能的退出，為化解市場結(jié)構(gòu)性過剩矛盾創(chuàng)造有利條件。
惑二 虧損擴大誰在逆流而上
在消費增速放緩、產(chǎn)能建設(shè)超前等多重因素影響下，2014年上半年煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈整體繼續(xù)保持下行態(tài)勢，煤焦行業(yè)更是遭受2008年以來最嚴(yán)重的利潤擠壓和虧損，企業(yè)經(jīng)營困難并出現(xiàn)大面積虧損。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤613.1億元，同比減少1091.9億元，下降43.9%，目前煤炭企業(yè)虧損面已超過70%。
據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，截至8月22日，中信煤炭板塊中有27家公布了今年上半年業(yè)績，其中8家公司出現(xiàn)凈虧損；除3家公司凈利潤同比有所增長外，24家公司凈利潤皆出現(xiàn)同比下滑。
面對市場格局變化帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，眾企業(yè)不得不持續(xù)開展降本增效工作。如四川圣達(dá)緊跟市場，及時調(diào)整原材料采購渠道、數(shù)量和質(zhì)量，優(yōu)化配煤方案，盡可能節(jié)約采購成本；以銷定產(chǎn)，盡可能降低庫存積壓占用資金的成本。
自救的另一條重要路徑是延伸產(chǎn)業(yè)鏈。如陽光焦化集團初步改變了“一焦獨大”局面，形成了“焦、化并舉”的發(fā)展格局。然而正如分析師所言，“發(fā)展新型煤化工門檻較高，因其投入資金多、運營周期長、風(fēng)險大等，只有一些超大型企業(yè)才能嘗試。這就是為什么近兩年煤炭行業(yè)一直喊轉(zhuǎn)型，但仍然有很多企業(yè)經(jīng)營很困難的原因。”
值得注意的是，產(chǎn)業(yè)主體積極參與期貨套保，利用期貨管理風(fēng)險成為自救的有效途徑。以江蘇沙鋼為例，2013年5月，沙鋼在以1085元/噸的成本價確認(rèn)外方一船17萬噸焦煤報盤后，立即在期貨市場上以1165元/噸拋出17萬噸；8月現(xiàn)貨價格跌至980元/噸，期貨價格跌至1028元/噸，焦煤到達(dá)連云港后，沙鋼調(diào)回使用，同時期貨平倉，現(xiàn)貨虧損105元/噸，期貨盈利137元/噸。
另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，旭陽集團通過期貨交易彌補了不少其現(xiàn)貨經(jīng)營上的虧損。記者從13旭陽化工CP002的公告中得知，旭陽集團主體旭陽化工2013年前9個月凈利潤為5002.49萬元，同比增加26.81%，而其投資凈收益就高達(dá)7073.69萬元。
而據(jù)上市公司公告，煤炭行業(yè)中，山西焦化、云維股份、中國神華和兗州煤業(yè)皆參與了期貨套保；鋼鐵行業(yè)中，華菱鋼鐵、馬鋼股份、杭鋼股份、三鋼閩光等也參與了期貨套保。今年上半年，華菱鋼鐵也參與了螺紋鋼期貨和鐵礦石期貨、鐵礦石掉期交易，公司在衍生品投資初始投資金額為3623.68萬元，實際損益為1157.06萬元。
惑三 顧慮仍存如何實現(xiàn)期現(xiàn)結(jié)合
隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種不斷完善，從動力煤、焦煤、焦炭、鐵礦石到鄭州交易所最近上市的鐵合金，還有螺紋鋼、線材、熱軋卷板等，期貨市場實現(xiàn)了一個比較完整的煤焦鋼的風(fēng)險管理產(chǎn)品體系。
然而，如何科學(xué)地利用金融工具，如何科學(xué)地參與套期保值，進(jìn)行風(fēng)險管理和商業(yè)模式創(chuàng)新，仍然是橫亙在廣大產(chǎn)業(yè)主體和期貨市場之間的難題。據(jù)記者了解，盡管參與期貨交易的產(chǎn)業(yè)主體越來越多，但中西部傳統(tǒng)大型企業(yè)或者國有企業(yè)對期貨市場仍然較為陌生。
“山西焦化企業(yè)直接參與期貨套保的不多，現(xiàn)在大部分公司都有期貨部，但多數(shù)沒有參與交易。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這些企業(yè)積極性不高的原因有三點，一是傳統(tǒng)的生產(chǎn)模式造就傳統(tǒng)的營銷模式，傳統(tǒng)的營銷模式對相對新鮮的期貨形成思想上的抵觸；二是有觀點認(rèn)為期貨只是一個補充工具，對全局的影響不大，低估了期貨工具的作用；三是這些企業(yè)認(rèn)為期貨交易有風(fēng)險，認(rèn)知不到位導(dǎo)致不愿嘗試交易的心理占了上風(fēng)。
對于如何正確認(rèn)識期貨的價值，新湖期貨董事長馬文勝有很精辟的論述。“利用期貨市場，能夠幫助企業(yè)多種形式進(jìn)行大宗商品定價管理，幫助企業(yè)進(jìn)行中長期發(fā)展戰(zhàn)略管理，幫助企業(yè)管理敞口風(fēng)險，幫助企業(yè)提升現(xiàn)貨經(jīng)營水平，幫助企業(yè)調(diào)整投資能力，幫助企業(yè)形成新的有競爭力的商業(yè)模式?！?/p>
以期貨價格均價為基準(zhǔn)的定價模式，使得企業(yè)即使沒有套保交易，也可以靈活地通過調(diào)整貿(mào)易周期，來規(guī)避價格波動的風(fēng)險?！氨热缧∑髽I(yè)暫時沒有實力參與期貨市場，但是期貨市場對它來說也很重要。因為它可以根據(jù)期貨市場均價波動的規(guī)律，根據(jù)每月的均價，調(diào)整自己在什么時間進(jìn)行買賣更為合適，對企業(yè)的貿(mào)易起到指導(dǎo)的作用?！瘪R文勝表示。
面對煤焦行業(yè)的虧損，萬達(dá)期貨副總經(jīng)理李輝舉例說明了借助期貨管理庫存的價值：“某生產(chǎn)企業(yè)如果選擇停產(chǎn)，可能就面臨失去下游渠道的危險；但是如果不停產(chǎn)，企業(yè)虧損加大。此時，企業(yè)決定買入焦炭期貨，制備虛擬庫存，保持給下游渠道的現(xiàn)貨供應(yīng)量不減。這樣，該企業(yè)保住了原有的銷售渠道，同時以比較低的成本供應(yīng)焦炭，保持了原有的市場份額?！?/p>
利用期貨市場還可以幫助企業(yè)形成一些有競爭力的商業(yè)模式。據(jù)馬文勝介紹，通過期貨市場把價格風(fēng)險對沖，通過物流、倉庫把物流做好，銀行會更放心地給企業(yè)做一些授信、貸款，期貨公司監(jiān)控客戶的敞口風(fēng)險，銀行核算貸款和敞口風(fēng)險的價差的安全，企業(yè)更加靈活地運用創(chuàng)造了企業(yè)的效益，形成了新的商業(yè)模式。
對于期貨能不能起到價格發(fā)現(xiàn)的功能和機制、會不會有市場操控、價格操控這些顧慮，王曉齊打了一個比喻：“過去我們總是擔(dān)心投機，擔(dān)心一杯水如果加進(jìn)去一勺糖，這個水很甜，但是一缸水，加一勺糖，可能就沒有什么甜味。也就是說，只要量做得足夠大，流動性足夠，期貨市場輔助于現(xiàn)貨市場，在價格發(fā)現(xiàn)方面可以發(fā)揮很好的作用，大大減少了信息不對稱給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的困擾?！?/p>
新湖期貨高級分析師李華楊認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)該利用好包括期貨、掉期、基差貿(mào)易甚至期權(quán)等工具，這些金融工具相當(dāng)于新興的電子商務(wù)市場，企業(yè)只有利用好這些市場才能夠不被當(dāng)前潮流所淘汰。
對于企業(yè)該如何構(gòu)建在期貨市場的運作體系，馬文勝指出，企業(yè)運用期貨市場的成功經(jīng)驗是：運用價格體系在先，運用套保工具在后；龍頭企業(yè)示范在先，其它企業(yè)跟進(jìn)在后；建章立制在先，開展業(yè)務(wù)在后；培養(yǎng)人才在先，套保業(yè)務(wù)在后；研究分析在先，推廣業(yè)務(wù)在后。
