我們記得亞洲金融危機(jī)時(shí)，泰銖兌換美元的匯率下降了17％，一向堅(jiān)挺的新加坡元也受到?jīng)_擊。韓元對美元的匯率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的1008∶1。印尼盾同美元比價(jià)跌破10000∶1。可是，美國遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，近幾個(gè)月來，美元指數(shù)卻大幅升值，上漲了23.3％。按照一般的理解，經(jīng)濟(jì)基本面衰落，它的幣值應(yīng)該下降才對，怎么反而大幅飆升了呢？
貨幣的價(jià)值之比即匯率能夠長期保持穩(wěn)定的基本保障來自發(fā)行國的綜合國力，特別是經(jīng)濟(jì)方面的實(shí)力、未來潛力，以及上述基礎(chǔ)上形成的市場上人們對該貨幣的長遠(yuǎn)信心。
當(dāng)今開放的國際金融市場上，作為兩種貨幣市場價(jià)值之比的匯率總是在不斷變化。匯率的形成和變化趨勢在本質(zhì)上是國家之間綜合國力，特別是經(jīng)濟(jì)方面的實(shí)力、未來潛力，以及上述基礎(chǔ)上形成的人們對不同貨幣的長遠(yuǎn)信心各方面進(jìn)行比較的結(jié)果。這樣的結(jié)果又是通過市場上貨幣需求和供給數(shù)量的形成與變化來體現(xiàn)的。
匯率的形成原理
美國遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美元卻大幅升值，這是個(gè)不僅要從需求和供給的數(shù)量變化，還要對變化的原因進(jìn)行討論的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
我們清楚這樣的原理：在市場上，當(dāng)某個(gè)品牌商品的需求增加，而供給未增或是增量小于需求增量時(shí)，該商品將會漲價(jià)；反之，需求下降時(shí)，如果供給未減或是減量小于需求的減量，該商品將會跌價(jià)。在多個(gè)同類商品的競爭中，各方面效用更強(qiáng)者將因競爭力更強(qiáng)而使需求更具剛性，從而保持較高價(jià)位。在當(dāng)今開放的國際金融市場上，美元匯率的形成、變化，以及在金融危機(jī)中出現(xiàn)美元升值的現(xiàn)象，有著同樣的原理。
當(dāng)今浮動匯制下，作為與其他貨幣價(jià)值之比的美元匯率，在國際市場上的需求和供給量的形成和變化要受到許多因素的影響。包括：美國與他國之間的進(jìn)出口貿(mào)易量、國際和美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢、通脹程度、國民收入水平、國際儲備水平、美元和其他貨幣供給量的變化比較，還包括：美元和其他貨幣的利率調(diào)整、國際市場上的心理預(yù)期，以及因此產(chǎn)生的資本流動等。
假設(shè)其他條件不變時(shí)，如果美聯(lián)儲降低利率，這意味著向市場里注入更多的美元，將會引起短期的美元貶值。這種現(xiàn)象在以往曾多次出現(xiàn)。就此國內(nèi)有人士稱“美聯(lián)儲降息是美國印鈔機(jī)加班印錢”的看法正確，但認(rèn)為此舉必然“導(dǎo)致中國外匯儲備蒙受大量損失”之說則未必正確。因?yàn)椋虑檫€要取決于國際市場對美元的需求如何變化。實(shí)際中，往往其他條件也總在變。而且更為重要的因素在于：國際市場上美元匯率能否長期保持穩(wěn)定的基本保障來自發(fā)行國的綜合國力，特別是經(jīng)濟(jì)方面的實(shí)力、未來潛力，以及上述基礎(chǔ)上形成的市場上人們對該貨幣的長遠(yuǎn)信心。綜合國力方面的優(yōu)勢正是美元在國際市場上曾長期保持強(qiáng)勢與穩(wěn)定的根本原因。也是長期以來，世界上有許多國家，包括我們中國，還有許多機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民都把美元作為主要外匯資產(chǎn)加以儲備的原因。
因此金融危機(jī)爆發(fā)后，市場上的貨幣需求偏向了美元一邊。具體表現(xiàn)為：去年9月以來，在金融危機(jī)迅速擴(kuò)展之時(shí)，許多國家的中央銀行和投資者不是在拋掉而是在增持美元債券；國際投資者包括國際對沖基金從股市、國際石油期貨、原材料期貨等市場撤出的大量資金被換成美元，以尋求保值；美國的投資者也紛紛拋掉海外資產(chǎn)將其資金調(diào)回國內(nèi)。外國資金進(jìn)入美國的數(shù)量也在不斷地增加。這些因素都形成了極大的美元需求，進(jìn)而推動著匯率朝著美元升值的方向變化。譬如，去年10月,曾使美元升值至1歐元∶1.23,與幾個(gè)月前比，升值達(dá)23％。近來，一直處在1．3~1.4的區(qū)間。
未來的展望
展望未來的美元，盡管已出現(xiàn)競爭對手，特別是在金融海嘯中，美國經(jīng)濟(jì)遭遇了很大的損失與破壞，但長期以來，支撐美元成為最主要國際結(jié)算和儲備貨幣的基礎(chǔ)還在。這意味著，從目前來看，改變美元主導(dǎo)的秩序，新建其他或混合的國際貨幣結(jié)算和儲備體系取而代之的設(shè)想還不能成為國際共識。未來國際經(jīng)濟(jì)中，美元在相當(dāng)程度上仍保持強(qiáng)勢和主導(dǎo)作用。當(dāng)然，這需要增加國際間在制定規(guī)則、監(jiān)管金融活動、應(yīng)對危機(jī)、協(xié)調(diào)解決爭端方面的合作、對話機(jī)制，以謀求經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代各個(gè)國家之間能夠通過互利互惠，共同實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會的可持續(xù)發(fā)展。
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