時(shí)間周期（2）
季節(jié)性周期
所有的商品期貨市場(chǎng)都在一定程度上受到長(zhǎng)度為1年的季節(jié)性周期的影響。所謂季節(jié)性周期或形態(tài)，是指市場(chǎng)在每年中的一定時(shí)候朝一定方向運(yùn)動(dòng)的傾向。谷物市場(chǎng)的季節(jié)性周期最明顯。每年收獲的時(shí)候，新谷物大量涌入市場(chǎng)，常常造成季節(jié)性的低價(jià)格。舉例來(lái)說(shuō)，在大豆市場(chǎng)上，70%的季節(jié)性波峰出現(xiàn)在4月到7月之間，而75%的季節(jié)性低谷發(fā)生在8月到11月。一旦市場(chǎng)完成了季節(jié)性的頂部或底部形態(tài)后，通常在隨后的幾個(gè)月中，價(jià)格將持續(xù)下降或上升。因此，了解一點(diǎn)季節(jié)性傾向，對(duì)于我們應(yīng)用其他各種交易方法來(lái)說(shuō)，都是極有意義的。
就原因來(lái)看，在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)省發(fā)生季節(jié)性變化是顯而易見(jiàn)的。但是，實(shí)際上所有的市場(chǎng)都存在季節(jié)性形態(tài)。在所有的市場(chǎng)上，如果1月份的高點(diǎn)被向上穿越了，則是看漲信號(hào)。這是一個(gè)普遍性的季節(jié)性形態(tài)。在金屬市場(chǎng)上，我們還可以看到其他一些季節(jié)性形態(tài)。在1月到2月間，銅市具有強(qiáng)烈的季節(jié)性上升趨勢(shì)，往往到3月或4月才會(huì)見(jiàn)頂。從1月起，金市也具有季節(jié)性的上升力。它的下一個(gè)底部往往在8月出現(xiàn)。銀市往往在1月見(jiàn)底，3月份走高。
我們可以通過(guò)過(guò)去數(shù)年的季節(jié)性變化的頻度資料，來(lái)構(gòu)造出季節(jié)性變化的圖表（見(jiàn)圖14.21a和b）。根據(jù)在過(guò)去數(shù)年的同一月或同一星期內(nèi)出現(xiàn)季節(jié)性變化的次數(shù)，我們可以算得本月或本星期出現(xiàn)季節(jié)性變化的可能性（用百分?jǐn)?shù)表示）。如果其值達(dá)到80%，則屬于強(qiáng)烈的季節(jié)性形態(tài)；而低于65%就值得推敲了。
在進(jìn)行季節(jié)性周期的研究時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題。其一，絕大多數(shù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的季節(jié)性變化的研究是以各個(gè)月的數(shù)年的平均價(jià)格為基礎(chǔ)進(jìn)行的，有時(shí)候其季節(jié)性形態(tài)與其期貨市場(chǎng)的情況不盡相同。其二，有時(shí)候期貨市場(chǎng)可能表現(xiàn)出兩種不同的季節(jié)性形態(tài)。而交易者對(duì)兩種情況均需了然于胸。我們必須考慮到存在兩種相反的季節(jié)性形態(tài)的情況。在某些年份，價(jià)格是不服從我們所預(yù)期的季節(jié)性傾向的。交易者必須留心，注意發(fā)現(xiàn)其中不尋常的蛛絲馬跡。如果我們能夠盡快地判明某個(gè)與季節(jié)變化相反的動(dòng)作，那是很有利的。這是極有價(jià)值的信息。一般來(lái)說(shuō)，如果市場(chǎng)不能實(shí)現(xiàn)正常的季節(jié)性形態(tài)，那就表明價(jià)格將朝相反的方向發(fā)生顯著的運(yùn)動(dòng)。要是把這一點(diǎn)說(shuō)得更具體，那么，能夠讓你盡早地認(rèn)識(shí)到自己的錯(cuò)誤，正是季節(jié)性周期分析的重要特色。從廣義上說(shuō)，這也正是技術(shù)分析的重要特色。
把周期與其他技術(shù)工具結(jié)合起來(lái)
周期分析者強(qiáng)調(diào)，必須把其它各種選擇時(shí)機(jī)的工具與周期分析相結(jié)合，才能保證入市點(diǎn)的合理性。我們利用時(shí)間窗或時(shí)間區(qū)來(lái)提示周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)的位置。從這一點(diǎn)上看，對(duì)時(shí)間因素的考慮為價(jià)格變化充當(dāng)了過(guò)濾器。不過(guò)，一旦市場(chǎng)進(jìn)入了時(shí)間窗，交易者還是必須依靠傳統(tǒng)的技術(shù)工具，來(lái)驗(yàn)證轉(zhuǎn)折點(diǎn)的出現(xiàn)，得出買賣信號(hào)。不同的分析者各有自己的一套時(shí)機(jī)選擇工具。
在商品期貨市場(chǎng)的周期分析領(lǐng)域，雅各布.伯恩斯坦和沃爾特.J.布雷塞特是兩位佼佼者。他們兩家的市場(chǎng)通訊主要是基于周期理論的，備受讀者推崇。兩人的時(shí)機(jī)選擇方法有所不同。比如說(shuō)，布雷塞特按照日歷日期來(lái)選擇短線的交易時(shí)機(jī)，而伯恩斯坦則是采用交易日來(lái)計(jì)算。他們具體使用的時(shí)機(jī)選擇工具也有差別。
伯恩斯坦有一本《商品周期手冊(cè)：時(shí)間窗》，很受歡迎。他在書中強(qiáng)調(diào)，時(shí)間窗如果不與其他各種技術(shù)信號(hào)相結(jié)合，就毫無(wú)意義。在各種技術(shù)信號(hào)中，他偏重收市價(jià)圖的趨勢(shì)線的突破、關(guān)鍵反轉(zhuǎn)日、向上或向下突破前三個(gè)時(shí)間單位內(nèi)收市價(jià)格區(qū)間等信號(hào)。例如，在日線圖周期的底部，價(jià)格必須收市于前三天內(nèi)的最高收市價(jià)之上，方構(gòu)成買入信號(hào)。而在周線圖上，對(duì)應(yīng)的信號(hào)則是收市于三周內(nèi)的最高收市價(jià)之上。
布雷塞特在其市場(chǎng)通訊《霍爾市場(chǎng)周期》中，引入了時(shí)間和價(jià)格窗的概念（在價(jià)格圖上用方格子做標(biāo)記）。他認(rèn)為，周期性的轉(zhuǎn)折應(yīng)當(dāng)在其周期長(zhǎng)度的70%以內(nèi)出現(xiàn)。據(jù)此，他以70%時(shí)間區(qū)作為時(shí)間目標(biāo)。為了幫助用戶確定這些時(shí)間區(qū)的位置，他給用戶們準(zhǔn)備了一種小巧的“霍爾周期尺”?！痘魻栔芷诜治稣咧悄摇穼?duì)這種方法有詳細(xì)的介紹。
布雷塞特用來(lái)綜合價(jià)格和時(shí)間目標(biāo)的工具有“周期中點(diǎn)暫停法價(jià)格目標(biāo)”（與所謂擺動(dòng)目標(biāo)技術(shù)類似）、60%—40%回撤（顯然是對(duì)菲波納奇38%—62%回撤的近似）、支撐和阻擋水平以及趨勢(shì)線等。布雷塞特強(qiáng)調(diào)指出，這些工具都必須與周期理論結(jié)合起來(lái)。舉例來(lái)說(shuō)，只有在當(dāng)前周期的上一層次的趨勢(shì)能夠持續(xù)下去的條件下，周期中點(diǎn)暫停法和60%—40%回撤才能適用于當(dāng)前周期。
當(dāng)趨勢(shì)線是通過(guò)具有相同周期長(zhǎng)度的各個(gè)波峰或波谷連接而成的時(shí)，它特別有效。例如，趨勢(shì)線應(yīng)當(dāng)通過(guò)兩個(gè)交易周期的峰或谷；或者連接阿爾法和貝特周期的峰和谷（它們的周期長(zhǎng)度也相等）。這樣的趨勢(shì)線連接了兩個(gè)長(zhǎng)度相同的周期，如果它被跌破了，則意味著其上一層次的周期開(kāi)始轉(zhuǎn)折了。例如，如果連接阿爾法和貝特周期的波峰的下降趨勢(shì)線被突破了，就表示上一層次的較長(zhǎng)周期已經(jīng)見(jiàn)底回升。我們也把速度線與每個(gè)具體的周期結(jié)合起來(lái)，以驗(yàn)證周期的轉(zhuǎn)折（見(jiàn)圖14.22）。
把周期與擺動(dòng)指數(shù)結(jié)合起來(lái)
在傳統(tǒng)的技術(shù)指標(biāo)中，同周期分析相似點(diǎn)最多的數(shù)擺動(dòng)指數(shù)。這里很有味道。在前面關(guān)于擺動(dòng)指數(shù)的一章中，我們交代了如何用它們來(lái)揭示市場(chǎng)的超買或超賣狀態(tài)及其相互背離現(xiàn)象。一般認(rèn)為，如果把擺動(dòng)指數(shù)的時(shí)間跨度同當(dāng)前周期相匹配，就可以大大提高其效能。
在沃爾特.J.布雷塞特和詹姆斯.H.瓊斯合著的《霍爾藍(lán)皮書》中，他們討論了把周期與超買/超賣指數(shù)和動(dòng)力指數(shù)結(jié)合起來(lái)的辦法。這兩種指數(shù)都出自拉里.威廉斯1973年的專著《去年我如何從商品市場(chǎng)賺了一百萬(wàn)美元》。其中超買超賣指數(shù)是威廉斯的%R擺動(dòng)指數(shù)的一種變化，而后者則屬于簡(jiǎn)單的動(dòng)力指數(shù)，是由一段時(shí)間兩端的價(jià)格之差構(gòu)成的。
為了便于說(shuō)明，我們這里集中討論較簡(jiǎn)單的動(dòng)力指數(shù)。其計(jì)算公式與過(guò)去介紹的一致。關(guān)鍵在于這里我們把它的時(shí)間跨度同周期長(zhǎng)度聯(lián)系起來(lái)了。我們把它的計(jì)算天數(shù)取為交易周期的實(shí)際交易日數(shù)。假定平均交易周期按照日歷算為28天，就相當(dāng)于20個(gè)交易日。為了使擺動(dòng)指數(shù)能夠揭示某個(gè)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我們必須在其計(jì)算公式中采用這個(gè)周期長(zhǎng)度的一半。在上例中，我們就應(yīng)采用10天。那么在動(dòng)力指數(shù)的計(jì)算中，我們從每天的收市價(jià)中減去10天前的收市價(jià)，就得到了當(dāng)天的動(dòng)力指數(shù)，其正負(fù)號(hào)分別表示相應(yīng)的數(shù)值應(yīng)標(biāo)在零線的上方或下方。
在霍爾方法中，我們要根據(jù)交易周期的長(zhǎng)度（20天）、阿爾法和貝特周期的長(zhǎng)度（10天）和一個(gè)長(zhǎng)周期（通常2倍于交易周期，即40天），分別構(gòu)造三個(gè)擺動(dòng)指數(shù)。當(dāng)然這些都是平均天數(shù)，在具體研究個(gè)別市場(chǎng)時(shí)，容許進(jìn)行一定的變通。在構(gòu)造三種擺動(dòng)指數(shù)時(shí)，均采用相應(yīng)的周期長(zhǎng)度的一半。于是，三個(gè)時(shí)間參數(shù)分別為20天、10天、5天。我們既可以把這三個(gè)擺動(dòng)指數(shù)繪在一張圖上，也可以分開(kāi)制圖。三個(gè)不同時(shí)間尺度的擺動(dòng)指數(shù)相互作用，給我們提供了極有用的信息（見(jiàn)圖14.23a和b）。
利用時(shí)間區(qū)作過(guò)濾器，是把擺動(dòng)指數(shù)與周期相結(jié)合的另一種方法。當(dāng)價(jià)格進(jìn)入時(shí)間區(qū)內(nèi)后，就意味著周期性的峰或谷即將出現(xiàn)，因此，我們應(yīng)當(dāng)特別留意擺動(dòng)指數(shù)上的頂部或底部信號(hào)。
上述將擺動(dòng)指數(shù)同周期相聯(lián)系的方法，實(shí)質(zhì)上適用于任何的擺動(dòng)指數(shù)。上面提到的兩種擺動(dòng)指數(shù)，霍爾動(dòng)力指數(shù)和威廉斯的%R指數(shù)，在Compu Trac中，還有其他的擺動(dòng)指數(shù)，如西貝特的需求指數(shù)、王爾德的相對(duì)力度指數(shù)以及萊恩的隨機(jī)指數(shù)等。
