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退不了市的垃圾股
來(lái)源: 中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息雜志

該退市卻不退市,甚至是退不了市,這樣的上市公司被股民稱(chēng)之為不死鳥(niǎo)。其實(shí)不死鳥(niǎo)這個(gè)概念對(duì)于普通投資者并不陌生,尤其是萬(wàn)福生科(行情,資金,股吧,問(wèn)診)案處罰結(jié)果公布出來(lái)之后,這個(gè)概念變得更加熟悉。 

造假股的不死之軀

被中國(guó)證監(jiān)會(huì)稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)板造假第一案的日前出爐,這家虛增收入超過(guò)9億元的績(jī)優(yōu)股近日公告,公司將被處以罰款30萬(wàn)元,涉案20名個(gè)人被罰345萬(wàn)元,公司董事長(zhǎng)龔永福和原財(cái)務(wù)總監(jiān)覃學(xué)軍二人終身禁入證券市場(chǎng)。

公告發(fā)布后,這一信息被解讀為證監(jiān)會(huì)查處財(cái)務(wù)造假行動(dòng)的開(kāi)端。根據(jù)此前深交所出具的創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則,萬(wàn)福生科僅憑財(cái)務(wù)造假就有可能觸發(fā)退市條件。

不過(guò),萬(wàn)福生科似乎并沒(méi)有被判死刑。

517日,證監(jiān)會(huì)再次披露8家信披違法違規(guī)的上市公司,其中依舊不乏創(chuàng)業(yè)板上市公司,但是還是沒(méi)有啟動(dòng)退市機(jī)制。而退市機(jī)制的缺失,可能正在令創(chuàng)業(yè)板的投資環(huán)境變得更加惡化。更諷刺的是,422日萬(wàn)福生科早盤(pán)一度沖擊漲停板,而午后突然停牌。

實(shí)際上,造假,是創(chuàng)業(yè)板誕生起就一直繞不過(guò)去的問(wèn)題。自創(chuàng)業(yè)板上市以來(lái),該板塊一直是財(cái)務(wù)造假的高發(fā)地區(qū)。業(yè)績(jī)變臉頻繁、炒作氣息濃厚。特別是2013年以來(lái),諸多創(chuàng)業(yè)板公 司業(yè)績(jī)頻頻變臉,與上市之前的高增長(zhǎng)形成天壤之別,亦與管理層推出創(chuàng)業(yè)板的初衷背道而馳。

中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板于2009年推出,這一板塊在籌備期就被寄予厚望,監(jiān)管層和投資者都希望創(chuàng)業(yè)板最終能成為中國(guó)的納斯達(dá)克,成為一個(gè)有國(guó)際影響力的板塊。數(shù)據(jù)表明,首批登陸創(chuàng)業(yè)板的上市公司,似乎是經(jīng)過(guò)一番挑選的。

最初我們都希望在中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板里面,找到可口可樂(lè)這樣的公司。一位基金經(jīng)理表示,就目前來(lái)看,并未能夠?qū)ふ业健O喾?,?chuàng)業(yè)板進(jìn)入2010年以來(lái),傳統(tǒng)的市盈率、市凈率、估值體系全部都受到巔覆,很多績(jī)差股反而莫名其妙被炒上天。

退市制度不為退市

表面上看,創(chuàng)業(yè)板的虧損股承受著退市的風(fēng)險(xiǎn),但從萬(wàn)福生科的處理結(jié)果看這是一場(chǎng)毫無(wú)必要的折騰。既然并不想在退市上動(dòng)真格的,又何必大張旗鼓地推出退市新規(guī)?

實(shí)際上,創(chuàng)業(yè)板的退市機(jī)制早已推出,但一直沒(méi)有啟用。2012420日,深交所推出《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》2012年修訂版,其中關(guān)于終止上市的條 款是修訂后的亮點(diǎn)。依照此法規(guī),創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短到一年;創(chuàng)業(yè)板暫停上市將追溯財(cái)務(wù)造假;創(chuàng)業(yè)板公司被公開(kāi)譴責(zé)三次將終止上市;造假引發(fā)兩年負(fù)凈資產(chǎn)直接終止上市;創(chuàng)業(yè)板借殼只給一次機(jī)會(huì)補(bǔ)充材料;財(cái)報(bào)違規(guī)將快速退市;創(chuàng)業(yè)板擬退市公司暫留退市整理板;創(chuàng)業(yè)板公司退市后納入三板等。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示,目前市場(chǎng)上有一種誤解,即認(rèn)為管理層推出創(chuàng)業(yè)板退市制度的目的是為了讓大量績(jī)差公司退市。其實(shí)這種理解存在一定程度的偏差,該制度的推行確實(shí)會(huì)讓一部分公司退市,但管理層的最終目的并不在此,管理層旨在通過(guò)退市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板向更為健康的方向發(fā)展,即退市是手段,治市才是 目的。

李大霄形象的指出,創(chuàng)業(yè)板退市制度既是為了抓壞人、保好人,更是為了將壞人變成好人,部分創(chuàng)業(yè)板公司上市前過(guò)度粉飾,造成業(yè)績(jī)透支,上市后 業(yè)績(jī)大變臉且遲遲得不到改善,高管也頻頻減持套現(xiàn),這種公司應(yīng)該退市。但另外一些公司經(jīng)營(yíng)理念并沒(méi)有問(wèn)題,主營(yíng)業(yè)務(wù)也較為健康,只不過(guò)受行業(yè)突發(fā)性事件影響而造成業(yè)績(jī)下滑甚至虧損,這類(lèi)公司仍有存在的價(jià)值,而不應(yīng)該退市。還有一些公司確實(shí)出現(xiàn)過(guò)業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象,但公司正在努力改善,這類(lèi)公司也不應(yīng)該退市, 相反,管理層應(yīng)適當(dāng)幫助這些公司走出困境。

不過(guò),也有不少證券公司的分析師表示:現(xiàn)在已經(jīng)可以看得很清楚,退市對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)并不是不能承受之重,不能承受退市之重的主要是相關(guān)的地方政府 以及市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)。一家公司的退市可以引爆整個(gè)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),這恐怕超出了管理層在推出退市新規(guī)時(shí)的預(yù)想。問(wèn)題其實(shí)還是出在對(duì)退市缺少善后的制度性安排,如果退市的損失總是全部由投資者來(lái)承擔(dān),那么退市永遠(yuǎn)都是難上加難的。

不確定的未來(lái)

隨著創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)變臉的加劇、成長(zhǎng)性持續(xù)受到質(zhì)疑,以及新一輪大股東解禁潮的到來(lái),創(chuàng)業(yè)板公司的命運(yùn)只有更加地令人擔(dān)憂(yōu)。山西證券的分析師杜亮對(duì)記者表示,他們很少給客戶(hù)推薦創(chuàng)業(yè)板的股票,因?yàn)椴糠謩?chuàng)業(yè)板公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、業(yè)績(jī)波動(dòng)大。杜亮認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板近期漲勢(shì)兇猛,股票分化也日趨嚴(yán)重。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板都有一定估值風(fēng)險(xiǎn),部分創(chuàng)業(yè)板股票面臨回調(diào)壓力。

一組數(shù)據(jù)似乎也在某種程度上說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)正在醞釀之中。

今年以來(lái),創(chuàng)業(yè)板指一路高歌猛進(jìn)。從2013年第一個(gè)交易日(14日)以717.3點(diǎn)開(kāi)盤(pán)至524日,以1073.78點(diǎn)收盤(pán),創(chuàng)業(yè)板指已上漲356.48點(diǎn),漲幅高達(dá)49.6%。其中4月至今創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲23.9%,而上證綜指僅上漲14.35%。

股東減持本是市場(chǎng)常態(tài),創(chuàng)業(yè)板指的火速上漲無(wú)疑在另一方面刺激了股東減持的欲望。根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái),創(chuàng)業(yè)板股東減持套現(xiàn)的次 數(shù)高達(dá)940次,套現(xiàn)金額107億元,涉及公司173家。其中高管減持最為頻繁,占據(jù)總次數(shù)的60%,達(dá)到571次;法人股東減持位居第二,達(dá)221次; 外部個(gè)人股東減持次數(shù)則為148次。

對(duì)于近期以來(lái)創(chuàng)業(yè)板遭到股東瘋狂套現(xiàn)的原因,有分析人士指出,一方面是很多股東手中的股票都已解禁,他們當(dāng)初取得這些股票的成本較低,減持套現(xiàn)欲 望十分強(qiáng)烈;另一方面,資本的誘惑是巨大的,目前創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)向好,不少創(chuàng)業(yè)板上市公司的股價(jià)都達(dá)到了一定的歷史高位,更進(jìn)一步刺激了本就獲利頗豐的原始股東。

針對(duì)創(chuàng)業(yè)板牛市行情下股東瘋狂套現(xiàn)的現(xiàn)象,一位券商分析人士說(shuō),指數(shù)目前的上漲就是靠著熱錢(qián)的流入在支撐,創(chuàng)業(yè)板目前的股價(jià)本身早已經(jīng)超過(guò)了其自 身的預(yù)期價(jià)值,高位不減更待何時(shí)。該分析人士認(rèn)為,目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面情況不明朗,政策方面又還不明確,而外圍美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn),后半年有退出QE的可 能,加上歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣,國(guó)內(nèi)能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)上漲的三駕馬車(chē)目前明顯動(dòng)力不足,所以創(chuàng)業(yè)板股東在股價(jià)處于高位時(shí)套現(xiàn)是自然而然的事。

創(chuàng)業(yè)板本身就具有炒作的概念,靠炒作起來(lái)的股價(jià)難以有實(shí)際的業(yè)績(jī)支撐,股民應(yīng)該謹(jǐn)防成最后的接棒者。

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