該退市卻不退市，甚至是退不了市，這樣的上市公司被股民稱(chēng)之為“不死鳥(niǎo)”。其實(shí)“不死鳥(niǎo)”這個(gè)概念對(duì)于普通投資者并不陌生，尤其是萬(wàn)福生科（行情,資金,股吧,問(wèn)診）案處罰結(jié)果公布出來(lái)之后，這個(gè)概念變得更加熟悉。
造假股的“不死之軀”
被中國(guó)證監(jiān)會(huì)稱(chēng)為“創(chuàng)業(yè)板造假第一案”的日前出爐，這家虛增收入超過(guò)9億元的“績(jī)優(yōu)股”近日公告，公司將被處以罰款30萬(wàn)元，涉案20名個(gè)人被罰345萬(wàn)元，公司董事長(zhǎng)龔永福和原財(cái)務(wù)總監(jiān)覃學(xué)軍二人終身禁入證券市場(chǎng)。
公告發(fā)布后，這一信息被解讀為證監(jiān)會(huì)查處財(cái)務(wù)造假行動(dòng)的開(kāi)端。根據(jù)此前深交所出具的創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則，萬(wàn)福生科僅憑財(cái)務(wù)造假就有可能觸發(fā)退市條件。
不過(guò)，萬(wàn)福生科似乎并沒(méi)有被判“死刑”。
5月17日，證監(jiān)會(huì)再次披露8家信披違法違規(guī)的上市公司，其中依舊不乏創(chuàng)業(yè)板上市公司，但是還是沒(méi)有啟動(dòng)退市機(jī)制。而退市機(jī)制的缺失，可能正在令創(chuàng)業(yè)板的投資環(huán)境變得更加惡化。更諷刺的是，4月22日萬(wàn)福生科早盤(pán)一度沖擊漲停板，而午后突然停牌。
實(shí)際上，造假，是創(chuàng)業(yè)板誕生起就一直繞不過(guò)去的問(wèn)題。自創(chuàng)業(yè)板上市以來(lái)，該板塊一直是財(cái)務(wù)造假的高發(fā)地區(qū)。業(yè)績(jī)變臉頻繁、炒作氣息濃厚。特別是2013年以來(lái)，諸多創(chuàng)業(yè)板公 司業(yè)績(jī)頻頻變臉，與上市之前的高增長(zhǎng)形成天壤之別，亦與管理層推出創(chuàng)業(yè)板的初衷背道而馳。
中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板于2009年推出，這一板塊在籌備期就被寄予厚望，監(jiān)管層和投資者都希望創(chuàng)業(yè)板最終能成為中國(guó)的納斯達(dá)克，成為一個(gè)有國(guó)際影響力的板塊。數(shù)據(jù)表明，首批登陸創(chuàng)業(yè)板的上市公司，似乎是經(jīng)過(guò)一番挑選的。
“最初我們都希望在中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板里面，找到可口可樂(lè)這樣的公司。”一位基金經(jīng)理表示，就目前來(lái)看，并未能夠?qū)ふ业健Ｏ喾?，?chuàng)業(yè)板進(jìn)入2010年以來(lái)，傳統(tǒng)的市盈率、市凈率、估值體系全部都受到巔覆，很多績(jī)差股反而莫名其妙被炒上天。
“退市制度”不為退市
表面上看，創(chuàng)業(yè)板的虧損股承受著退市的風(fēng)險(xiǎn)，但從萬(wàn)福生科的處理結(jié)果看這是一場(chǎng)毫無(wú)必要的折騰。既然并不想在退市上動(dòng)真格的，又何必大張旗鼓地推出退市新規(guī)？
實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板的退市機(jī)制早已推出，但一直沒(méi)有啟用。2012年4月20日，深交所推出《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》2012年修訂版，其中關(guān)于終止上市的條 款是修訂后的亮點(diǎn)。依照此法規(guī)，創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短到一年；創(chuàng)業(yè)板暫停上市將追溯財(cái)務(wù)造假；創(chuàng)業(yè)板公司被公開(kāi)譴責(zé)三次將終止上市；造假引發(fā)兩年負(fù)凈資產(chǎn)直接終止上市；創(chuàng)業(yè)板借殼只給一次機(jī)會(huì)補(bǔ)充材料；財(cái)報(bào)違規(guī)將快速退市；創(chuàng)業(yè)板擬退市公司暫留退市整理板；創(chuàng)業(yè)板公司退市后納入三板等。
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，目前市場(chǎng)上有一種誤解，即認(rèn)為管理層推出創(chuàng)業(yè)板退市制度的目的是為了讓大量績(jī)差公司退市。其實(shí)這種理解存在一定程度的偏差，該制度的推行確實(shí)會(huì)讓一部分公司退市，但管理層的最終目的并不在此，管理層旨在通過(guò)退市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板向更為健康的方向發(fā)展，即退市是手段，治市才是 目的。
李大霄形象的指出，創(chuàng)業(yè)板退市制度既是為了“抓壞人、保好人”，更是為了“將壞人變成好人”，部分創(chuàng)業(yè)板公司上市前過(guò)度粉飾，造成業(yè)績(jī)透支，上市后 業(yè)績(jī)大變臉且遲遲得不到改善，高管也頻頻減持套現(xiàn)，這種公司應(yīng)該退市。但另外一些公司經(jīng)營(yíng)理念并沒(méi)有問(wèn)題，主營(yíng)業(yè)務(wù)也較為健康，只不過(guò)受行業(yè)突發(fā)性事件影響而造成業(yè)績(jī)下滑甚至虧損，這類(lèi)公司仍有存在的價(jià)值，而不應(yīng)該退市。還有一些公司確實(shí)出現(xiàn)過(guò)業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象，但公司正在努力改善，這類(lèi)公司也不應(yīng)該退市， 相反，管理層應(yīng)適當(dāng)幫助這些公司走出困境。
不過(guò)，也有不少證券公司的分析師表示：“現(xiàn)在已經(jīng)可以看得很清楚，退市對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)并不是不能承受之重，不能承受退市之重的主要是相關(guān)的地方政府 以及市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)。一家公司的退市可以引爆整個(gè)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這恐怕超出了管理層在推出退市新規(guī)時(shí)的預(yù)想。問(wèn)題其實(shí)還是出在對(duì)退市缺少善后的制度性安排，如果退市的損失總是全部由投資者來(lái)承擔(dān)，那么退市永遠(yuǎn)都是難上加難的。”
不確定的未來(lái)
隨著創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)變臉的加劇、成長(zhǎng)性持續(xù)受到質(zhì)疑，以及新一輪大股東解禁潮的到來(lái)，創(chuàng)業(yè)板公司的命運(yùn)只有更加地令人擔(dān)憂(yōu)。山西證券的分析師杜亮對(duì)記者表示，他們很少給客戶(hù)推薦創(chuàng)業(yè)板的股票，因?yàn)椴糠謩?chuàng)業(yè)板公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、業(yè)績(jī)波動(dòng)大。” 杜亮認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板近期漲勢(shì)兇猛，股票分化也日趨嚴(yán)重。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板都有一定估值風(fēng)險(xiǎn)，部分創(chuàng)業(yè)板股票面臨回調(diào)壓力。
一組數(shù)據(jù)似乎也在某種程度上說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)正在醞釀之中。
今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指一路高歌猛進(jìn)。從2013年第一個(gè)交易日（1月4日）以717.3點(diǎn)開(kāi)盤(pán)至5月24日，以1073.78點(diǎn)收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指已上漲356.48點(diǎn)，漲幅高達(dá)49.6%。其中4月至今創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲23.9%，而上證綜指僅上漲14.35%。
股東減持本是市場(chǎng)常態(tài)，創(chuàng)業(yè)板指的火速上漲無(wú)疑在另一方面刺激了股東減持的欲望。根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板股東減持套現(xiàn)的次 數(shù)高達(dá)940次，套現(xiàn)金額107億元，涉及公司173家。其中高管減持最為頻繁，占據(jù)總次數(shù)的60%，達(dá)到571次；法人股東減持位居第二，達(dá)221次； 外部個(gè)人股東減持次數(shù)則為148次。
對(duì)于近期以來(lái)創(chuàng)業(yè)板遭到股東瘋狂套現(xiàn)的原因，有分析人士指出，“一方面是很多股東手中的股票都已解禁，他們當(dāng)初取得這些股票的成本較低，減持套現(xiàn)欲 望十分強(qiáng)烈；另一方面，資本的誘惑是巨大的，目前創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)向好，不少創(chuàng)業(yè)板上市公司的股價(jià)都達(dá)到了一定的歷史高位，更進(jìn)一步刺激了本就獲利頗豐的原始股東”。
針對(duì)創(chuàng)業(yè)板牛市行情下股東瘋狂套現(xiàn)的現(xiàn)象，一位券商分析人士說(shuō)，“指數(shù)目前的上漲就是靠著熱錢(qián)的流入在支撐，創(chuàng)業(yè)板目前的股價(jià)本身早已經(jīng)超過(guò)了其自 身的預(yù)期價(jià)值，高位不減更待何時(shí)”。該分析人士認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面情況不明朗，政策方面又還不明確，而外圍美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn)，后半年有退出QE的可 能，加上歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣，國(guó)內(nèi)能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)上漲的三駕馬車(chē)目前明顯動(dòng)力不足，所以創(chuàng)業(yè)板股東在股價(jià)處于高位時(shí)套現(xiàn)是自然而然的事。
創(chuàng)業(yè)板本身就具有炒作的概念，靠炒作起來(lái)的股價(jià)難以有實(shí)際的業(yè)績(jī)支撐，股民應(yīng)該謹(jǐn)防成最后的接棒者。
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