2.1.水泥成本結(jié)構(gòu)變動解析
判斷水泥成本能否有效傳導(dǎo)給利潤，應(yīng)該從分析成本結(jié)構(gòu)開始，生產(chǎn)流程分解又是透視水泥成本構(gòu)成的起點。水泥生產(chǎn)流程是石灰石等原料—煅燒成熟料—粉磨成水泥，物料消耗比為1100公斤石灰石生產(chǎn)1噸熟料，1噸熟料生產(chǎn)1.3噸；煤電消耗比為噸水泥綜合能耗115千克標(biāo)準(zhǔn)煤，噸水泥綜合電耗91千瓦時。管理提升和設(shè)備改進(jìn)可改變物料消耗比，但相關(guān)物料價格變動是影響成本結(jié)構(gòu)變動最關(guān)鍵因素。
水泥生產(chǎn)成本主要由煤炭、電力、原料、折舊、其他等構(gòu)成，占比分別為32%、27%、15%、9%、16%等，煤電占比最大、波動亦最大。生產(chǎn)成本變動主要是沿著時間和空間兩個維度變動：(1)在時間上隨煤電價格上升、煤電成本占比增加，如華新水泥(25.53,-0.07,-0.27%)2005年煤電成本僅占54%，到目前已提升到60%；(2)在空間上因區(qū)域煤電價格不同造成同規(guī)模生產(chǎn)線成本結(jié)構(gòu)亦不同，如主要位于華東地區(qū)海螺水泥(27.69,-0.07,-0.25%)煤電成本占比為65%，而處于中部地區(qū)華新煤電成本占比為60%。
這意味著：(1)就行業(yè)而言，煤電成本上升將推升行業(yè)運(yùn)行成本，煤電成本占比增加造成煤電價格波動將帶來水泥成本波動加大；(2)對單個公司而言，區(qū)別于行業(yè)整體特征外，隨跨區(qū)域生產(chǎn)線建設(shè)，不同區(qū)域煤電成本將改變公司整體成本結(jié)構(gòu)。
2.2.水泥成本：控制能力與變動趨勢
水泥生產(chǎn)線不同規(guī)模的單位能耗并不相同，如4000t/d以上生產(chǎn)線可比熟料綜合標(biāo)準(zhǔn)煤耗為120kg/t，而1000t/d以下生產(chǎn)線可比熟料綜合標(biāo)準(zhǔn)煤耗為135kg/d，要低約12.5%?！端喙I(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出：鼓勵建設(shè)日產(chǎn)4000噸及以上生產(chǎn)線，原則上不再建設(shè)日產(chǎn)2000噸以下規(guī)模的水泥項目。07年新投產(chǎn)項目56%產(chǎn)能在4000t/d以上，2000t/d以下僅占5%。更大規(guī)模生產(chǎn)線建設(shè)有助于行業(yè)單位能耗水平降低。
水泥生產(chǎn)線不同生產(chǎn)技術(shù)的單位能耗亦不相同，如噸熟料平均熱耗新型干法窖為115千克標(biāo)準(zhǔn)煤，濕法窖為208千克標(biāo)準(zhǔn)煤，約低81%?！端喙I(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》指出到2010年我國新型干法水泥比重達(dá)到70%以上，累計淘汰落后生產(chǎn)能力2.5億噸。2007年新投產(chǎn)新干法熟料生產(chǎn)線79條，淘汰落后水泥產(chǎn)能5200萬噸，截止年底新干法產(chǎn)能占比約為55%。新干法占比提升有助于降低行業(yè)平均熱耗水平。
電成本占水泥成本27%。噸熟料余熱發(fā)電量約為41千瓦時，而單位水泥耗電約為91千瓦時，即余熱發(fā)電可提供單位水泥生產(chǎn)45%的用電；實際運(yùn)行的單位發(fā)電成本約為0.18元，而目前外購電的價格為0.50元，余熱發(fā)電比外購電力低?！蛾P(guān)于加快水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》中指出到2010年我們采用余熱發(fā)電水泥生產(chǎn)線占比要達(dá)到40%，而目前僅有10%左右。余熱發(fā)電建設(shè)可節(jié)約用電成本。
(一)從行業(yè)供需關(guān)系分析邏輯來審視：(1)落后產(chǎn)能淘汰規(guī)模大將減少當(dāng)期水泥供給，優(yōu)化當(dāng)?shù)毓┬桕P(guān)系；(2)新干法占比低，則未來對新干法水泥需求量大；(3)固定資產(chǎn)投資增速快則當(dāng)?shù)禺?dāng)期水泥需求量大；(4)人均水泥消費(fèi)量小，則未來水泥消費(fèi)量提升更具有空間；(5)水泥固定投資增速越快，將增加產(chǎn)能供給。以此看，河北、四川、福建、湖北等地相對具有供需優(yōu)化潛質(zhì)。
