編者按：

　　證券金融公司獲批成立，《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法(草案)》基本準(zhǔn)備完成，預(yù)示著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。隨著融資融券從試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)，標(biāo)的證券范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。市場怎么看待轉(zhuǎn)融通，它會(huì)對(duì)A股市場帶來什么影響？利好哪些行業(yè)？本周焦點(diǎn)將詳細(xì)為您剖析。

　　轉(zhuǎn)融通進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

　　10月19日，國家工商總局網(wǎng)站發(fā)布的企業(yè)名稱核準(zhǔn)公告顯示，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)主體中國證劵金融股份有限公司(下稱“證券金融公司”)已獲企業(yè)名稱核準(zhǔn)。同時(shí)，據(jù)悉《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法(草案)》及相關(guān)的其他配套規(guī)則已基本準(zhǔn)備完成，將于近日正式發(fā)布。這預(yù)示我國融資融券試點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)，適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。

　　據(jù)悉，目前轉(zhuǎn)融通相關(guān)的其他配套規(guī)則已基本準(zhǔn)備完成。在轉(zhuǎn)融通實(shí)施方案敲定后，各相關(guān)公司和機(jī)構(gòu)將很快展開聯(lián)網(wǎng)測試等一系列工作，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)融通有望年內(nèi)正式推出。

　　那何為轉(zhuǎn)融通呢？轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)是指證券金融公司借入證券、籌得資金后，再轉(zhuǎn)借給證券公司，為證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)提供資金和證券來源，包括轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)兩部分。

　　證券金融公司自股票市場或銀行取得資金，再將這些資金提供給需要融資的投資人，并依規(guī)定將融資擔(dān)保的股票提供給融券的投資人，作為投資者和證券公司間的媒介，促進(jìn)了交易市場的活絡(luò)，完整了金融制度。

　　證券金融公司屬于非盈利機(jī)構(gòu)，且具有主管融資融券業(yè)務(wù)的功能。該公司并不直接面對(duì)終端客戶，而只承擔(dān)向券商“批發(fā)”資金和券種的功能，再由券商“零售”給投資者。

　　轉(zhuǎn)融通讓融資融券轉(zhuǎn)起來

　　融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)于2010年3月31日正式啟動(dòng)。目前有25家券商獲得試點(diǎn)資格。不過，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)試點(diǎn)券商收入的增量貢獻(xiàn)尚不超過2%，其對(duì)市場的影響力以及額度使用上也遠(yuǎn)低于此前的預(yù)期。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，主要原因在于試點(diǎn)范圍小、股票池有限、無轉(zhuǎn)融通機(jī)制。因此，轉(zhuǎn)融通成為解決這一瓶頸的最好辦法。推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)后，由于券商可以向證券金融公司融入資金或證券，其融資融券規(guī)模將會(huì)大幅提高。

　　另外，轉(zhuǎn)融通對(duì)市場是利空還是利好成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于此前市場曾流傳轉(zhuǎn)融通開啟或?qū)⒁l(fā)大量“賣空”現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，證券金融公司融出的每種證券余額不得超過該證券可流通市值的5%。從融資融券交易實(shí)踐看，融券交易規(guī)模也遠(yuǎn)不及融資交易規(guī)模。

　　針對(duì)限售股有可能借融券變相解禁賣出的情況，相關(guān)規(guī)定也有所限制，如“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合規(guī)情況下，將可作為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中融券證券來源，但還在限售期的股份將不能成為融券證券來源。

　　其實(shí)，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出并不一定會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生做空效應(yīng)。重要的是，融資融券交易引導(dǎo)股價(jià)趨于體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值，并在一定程度上減緩了證券價(jià)格的波動(dòng)，特別是在市場出現(xiàn)糾結(jié)的行情時(shí)，投資者的選擇能夠更加多樣化。

　　券商迎來新盈利點(diǎn)

　　在與記者的交流中，多位券商人士表示，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出后，將使融資融券業(yè)務(wù)成為券商行業(yè)的新盈利點(diǎn)。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將明顯刺激融資融券業(yè)務(wù)總量的增長，券商作為中介機(jī)構(gòu)所賺取的利潤也水漲船高。同時(shí)，如果推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，那可供融資的資金及可供融券的股票數(shù)量都將是現(xiàn)在的幾十倍甚至幾百倍，其對(duì)市場將會(huì)產(chǎn)生真正的影響，甚至撼動(dòng)A股市場的根本模式。

　　中信建投非銀行金融業(yè)的分析師魏濤表示，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將極大提高券商積極性，提升中間業(yè)務(wù)空間。

　　他分析，券商現(xiàn)在的融資融券，目前僅限于券商的自有資金和自有證券，因?yàn)槭亲杂凶C券，要融通就意味著要把自己置于風(fēng)險(xiǎn)敞口的位置，投資人進(jìn)來后，券商就面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，所以沒有積極性。但轉(zhuǎn)融通不一樣，有價(jià)證券從別的地方進(jìn)來，所以不需要在給出之前非要買這個(gè)證券，如果買就意味著你看空，我看多，是對(duì)手關(guān)系。

　　券商作為中介機(jī)構(gòu)，肯定不愿意把自己的風(fēng)險(xiǎn)敞口做這么大，如果能夠從證券金融公司介入股票，只是做中介業(yè)務(wù)，不承擔(dān)最終資產(chǎn)本身變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然有積極性，可以借很多的股票，愿意借很多的股票，借給客戶去賣空，這樣實(shí)際上積極性就大大的提高。

　　券商股業(yè)績好轉(zhuǎn)仍需時(shí)

　　盡管轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出后，將使融資融券業(yè)務(wù)成為券商行業(yè)的新盈利點(diǎn)，但遠(yuǎn)水救不了近火，我們不能忽視，市場的持續(xù)下跌，使得上市券商飽嘗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“價(jià)量齊跌”、自營業(yè)務(wù)虧損之苦。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，剔除數(shù)據(jù)不全的新上市券商，按照月度母公司經(jīng)營數(shù)據(jù)計(jì)算，今年三季度13家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤20.39億元，同比大降71.53%。上市券商已公布業(yè)績快報(bào)顯示，前三季度有7家凈利同比下滑。

　　東北證券(000686)三季度業(yè)績快報(bào)顯示，公司今年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤6.78億元、-1841萬元，同比下滑35.6%和105.58%。根據(jù)公告，成交量萎縮、公司營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)增加以及2010年下半年借入次級(jí)債務(wù)等使公司營業(yè)成本上升是業(yè)績大幅下滑的主要原因。

　　去年全年業(yè)績亮眼的宏源證券(000562)最新披露的三季度業(yè)績快報(bào)顯示，今年1-9月其營業(yè)收入為18.7億元，凈利潤為6.8億元，與去年同期相比分別下滑27.82%及39.58%。

　　首份上市券商三季報(bào)也在上周五晚間出爐。報(bào)告顯示，長江證券(000783)今年前三季度盈利3.3億元，同比大幅下降65.05%；前三季度每股收益0.14元。值得一提的是，長江證券三季度利潤下滑較大并陷入虧損，當(dāng)季凈虧8495萬元。