香港智信社

　　受到美國(guó)去年四季度GDP數(shù)據(jù)遜于預(yù)期拖累，上周五歐美股市順勢(shì)回調(diào)；內(nèi)陸A股昨日復(fù)市，其表現(xiàn)令人失望，由于短期內(nèi)央行降準(zhǔn)預(yù)期下降，滬綜指在龍年首個(gè)交易日高開(kāi)低走。在內(nèi)外雙重利空影響下，港股也結(jié)束了六連升的強(qiáng)勢(shì)行情 ，恒指周一順勢(shì)回調(diào)，但仍維持于20000點(diǎn)大關(guān)上方；預(yù)計(jì)后市仍有望在充裕資金面的支撐下延續(xù)升勢(shì)。

　　恒生指數(shù)全日收?qǐng)?bào)20160.41點(diǎn)，下跌341.26點(diǎn)，跌幅1.66%；大市交投仍保持相對(duì)活躍的狀態(tài)，共成交665億港元，較前一交易日小幅放量。中資股受A股拖累領(lǐng)跌大市，國(guó)企指數(shù)與紅籌指數(shù)跌幅分別達(dá)到2.63%和2.36%。

　　中資地產(chǎn)、銀行類個(gè)股成為大市領(lǐng)跌主力 。有消息稱，春節(jié)七天期間，北京住宅零成交；廣州、杭州、南京、武漢等地的春節(jié)商品房成交量均為近年來(lái)最低。受此影響，中資地產(chǎn)股沽壓沉重，中國(guó)海外、華潤(rùn)置地跌幅均在3%以上。與市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)不同，星展唯高達(dá)昨日發(fā)表報(bào)告，預(yù)計(jì)2012年中國(guó)內(nèi)陸房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售或見(jiàn)驚喜，這得益于信用額度擴(kuò)大，以及人們的負(fù)擔(dān)能力提高；星展的首選股份包括華潤(rùn)置地，中國(guó)海外等，因這些公司主要面向大眾市場(chǎng)，業(yè)務(wù)主要分布在低等級(jí)城市，因此面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)低，最終用戶需求更旺盛。

　　中資銀行股經(jīng)過(guò)了近三周的持續(xù)攀升后，昨日全線滑落，工行、交行跌幅均超過(guò)3%，恒生中國(guó)H股金融行業(yè)指數(shù)跌幅達(dá)2.93%。該類個(gè)股的全線下挫主要有兩點(diǎn)原因：首先，前期支撐銀行股走強(qiáng)的央行降準(zhǔn)預(yù)期并未兌現(xiàn)，隨著節(jié)前央行逆回購(gòu)操作的到期，短期銀行體系資金面或再度面臨偏緊的狀態(tài)；其次，近期多只銀行股的AH股比價(jià)創(chuàng)出新低，其中，農(nóng)行、工行、建行、交行、招行再現(xiàn)A股折價(jià)的狀況，在此背景下，昨日A股銀行股的全線下挫必然將在很大程度上拖累相應(yīng)H股走勢(shì)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，恒生指數(shù)自今年以來(lái)累計(jì)漲幅已接近7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏內(nèi)陸A股及歐美各主要股指。對(duì)于港股后市的判斷，我們有必要關(guān)注一下美聯(lián)儲(chǔ)最新的議息聲明，在就業(yè)和通脹兩個(gè)貨幣政策目標(biāo)之間，其顯然更注重前者，如果未來(lái)一段時(shí)間通脹仍然可控而就業(yè)狀況難以顯著改善，則推出QE3的概率在增大，這對(duì)于新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格以及高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑將帶來(lái)短期刺激。

　　至于港股，其今年以來(lái)相對(duì)于其他主要股指的超額漲幅也主要來(lái)自于QE3憧憬所帶來(lái)的資金效應(yīng)，有兩個(gè)指標(biāo)近期的顯著變化值得投資者高度關(guān)注：首先是美元對(duì)港幣匯率，上周五該匯率已經(jīng)跌至7.7541的近14個(gè)月新低，距離7.75的強(qiáng)方兌換保證水平已非常接近。而在2009年QE1和2010年QE2推出之時(shí)，該指標(biāo)均一度觸及或者跌破7.75水平，相應(yīng)地，在上述兩個(gè)時(shí)點(diǎn)，恒生指數(shù)也均出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

　　其次是人民幣匯率，隨著美元對(duì)人民幣NDF上周創(chuàng)出歷史新低，其與人民幣中間價(jià)之差即人民幣的升值預(yù)期迅速回升至去年9月份以來(lái)新高，而巧合的是，人民幣升值預(yù)期前兩次的大幅提升恰巧與美聯(lián)儲(chǔ)的QE1與QE2時(shí)點(diǎn)重合。

　　通過(guò)上述兩個(gè)重要指標(biāo)的變化，我們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)的QE3預(yù)期將令國(guó)際資金流向發(fā)生顯著變化，而港股也將受益其中。