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2012年02月20日海外機構:中國經(jīng)濟已現(xiàn)拐點 股市信心大幅飆升

海外機構:中國經(jīng)濟已現(xiàn)拐點 股市信心大幅飆升

http://www.eastmoney.com/2012年02月20日 03:46朱周良上海證券報

  來自美銀美林的最新月度全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示,隨著市場狀況顯著改善,加上對于全球經(jīng)濟增長的樂觀預期增強,機構投資人對全球股市的信心再度回升。

  2月份,機構投資人對股市信心大大提升,相關指標創(chuàng)下自去年年初以來最大單月升幅。凈占比26%的受訪基金經(jīng)理超配股票,高于上個月的12%。本次調(diào)查在2月3日至9日進行,共涉及全球范圍內(nèi)的近300位基金經(jīng)理,管理的資產(chǎn)總額接近8000億美元。

  同時,投資人還削減了現(xiàn)金持倉水平。2月份,有凈占比13%的受訪者表示仍超配現(xiàn)金,低于一個月前的27%,幾乎下降了一半。

  絕大多數(shù)受訪者現(xiàn)在相信,世界經(jīng)濟前景正在改善。凈占比11%的受訪基金經(jīng)理表示,世界經(jīng)濟將在未來的12個月中出現(xiàn)改善,而在去年12月份,還有27%的受訪者看空世界經(jīng)濟,認為經(jīng)濟將持續(xù)惡化。

  美銀美林全球首席股票策略師哈特尼特表示,當前這輪股市上漲主要受益于流動性狀況的改善,但需要強調(diào)的是,市場的火爆也在一定程度上反映了經(jīng)濟環(huán)境的總體改善。但他也表示,要支撐持續(xù)的復蘇,“硬經(jīng)濟數(shù)據(jù)”需要繼續(xù)改善。

  流動性狀況顯著改善

  各大機構還認為,市場流動性狀況出現(xiàn)了明顯改善。凈占比32%的受訪者表示,當前的市場流動性狀況較為“有利”;而在1月份,還有凈占比7%認為流動性狀況“不利”。該指標也創(chuàng)下了有統(tǒng)計以來單月最大升幅,凸顯投資人對于流動性狀況的樂觀。

  這樣的樂觀也反過來印證了各大央行日益寬松的姿態(tài)。美聯(lián)儲在上月的議息會議上宣布,將延長實施超低利率的期限,至2014年年底。伯南克最近幾次在國會作證時也進一步為零利率政策做了強硬辯護,他表示,盡管美國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些改善跡象,但復蘇依然脆弱,容易受到歐債等因素的沖擊。外界普遍認為,這是央行為進一步寬松措施預留空間的明確信號,換句話說,第三輪量化寬松貨幣政策可能在所難免。

  而在歐洲,歐洲央行在最近一次會議上繼續(xù)保持利率不變,但市場對于央行可能在近期進一步降息的預期高漲。另外,歐洲央行近期啟動的長期再融資操作(LTRO),也被不少人認為是歐洲版的量化寬松,該機制旨在為金融體系提供廉價的資金。

  英國央行在本月中的會議上宣布,繼續(xù)執(zhí)行量化寬松政策,并將量化寬松的規(guī)模擴大500億英鎊,至3250億英鎊。日本央行上周則宣布,將其資產(chǎn)購買計劃規(guī)模擴大10萬億日元。日本央行政策委員會宣布將包括低息貸款在內(nèi)的資產(chǎn)購買計劃規(guī)模從55萬億日元擴大到65萬億日元。日本的利率已降至零,擴大資產(chǎn)購買規(guī)模是央行能夠放松貨幣政策的主要工具。

  在不少新興經(jīng)濟體,央行也出于對經(jīng)濟增長減弱的擔憂,在通過各種途徑放松貨幣政策。所有這些,都為經(jīng)濟和金融體系帶來了更多的流動性。

  中國經(jīng)濟正在走向軟著陸

  調(diào)查顯示,隨著歐債局勢緩和,加上各國央行繼續(xù)大力實施寬松政策,國際基金界對于中國經(jīng)濟出現(xiàn)拐點已達成共識。

  隨著風險偏好總體回升,投資人大幅提高了對新興市場的曝險。最新調(diào)查顯示,凈占比44%的受訪基金經(jīng)理已超配新興股票市場,遠高于1月份的20%。

  與此同時,基金經(jīng)理對大宗商品的需求也有所上升,凈占比10%的基金經(jīng)理表示,正在超配大宗商品類資產(chǎn),高于一個月前的5%。

  提到新興市場就不能不提中國。和近期的一貫趨勢相符,機構投資人對于中國經(jīng)濟前景愈加充滿信心。2月份的美銀美林調(diào)查顯示,接受調(diào)查的近300位國際基金經(jīng)理中,有凈占比86%的受訪基金經(jīng)理認為,中國經(jīng)濟正在走向軟著陸?;鸾?jīng)理們對中國經(jīng)濟前景的樂觀程度達到2010年11月以來之最。在亞洲和新興市場,僅有凈占比2%的受訪者認為,中國經(jīng)濟未來12個月可能放緩,1月份這一比例還達到23%。

  展望后市,凈占比36%的受訪者表示,愿意超配新興市場,而除此之外的任何市場他們都愿意低配,包括美國。相比1月份,超配新興市場的人數(shù)占比顯著增加。53%的受訪者表示,中國是首選新興市場。

  歐債危機擔憂減弱

  美銀美林歐洲股票策略主管貝克爾表示,風險偏好上升的最強勁信號,是投資人的資產(chǎn)配置重點從防御型股票向周期性股票的顯著轉(zhuǎn)移,以及逐步提升在銀行股上的倉位,特別是在歐洲。

  根據(jù)美銀的調(diào)查,機構投資人對于歐洲的懷疑和擔憂似乎有所減弱。2月份,僅有凈占比5%的受訪者認為,歐元區(qū)是他們最想低配的市場;而在1月份,這一比例高達29%。美銀美林編制的增長綜合指標顯示,歐元區(qū)的指標達到了自2011年7月份以來的最高水平。

  從行業(yè)偏好來看,基金經(jīng)理們重新對周期性股票產(chǎn)生興趣,而防御型個股則遭受冷遇。典型的周期性股如工業(yè)、原材料等股票獲得機構增持,但醫(yī)藥、電信等抗跌股則遭到拋售。

  過去一個月,隨著歐債危機出現(xiàn)緩和,投資人對于銀行股的看法有了改觀,特別是在歐洲。銀行股已經(jīng)不再被極度看空。調(diào)查顯示,凈占比12%的歐洲受訪基金經(jīng)理當前仍低配銀行股,而一個月前低配銀行股的人數(shù)凈占比高達50%。

  在2月份的調(diào)查中,汽車股也是一大熱點。凈占比20%的受訪者表示超配了汽車行業(yè),較一個月前大增18個百分點。此外,投資人還削減了在金融業(yè)的低配頭寸,并超配了工業(yè)和基礎資源類股。

  最近一段時間,股市的人氣驟然升溫,各路資金爭相涌入新興市場等風險較高的資產(chǎn)。不過,也有分析人士擔心,短線市場可能出現(xiàn)調(diào)整。

  摩根士丹利首席亞洲和新興市場策略師加納提醒說,近期市場樂觀情緒的飆升,是一個反向指標,可能暗示這波升勢有些過急過快了。從歷史經(jīng)驗看,每當資金短期內(nèi)集中涌入某類資產(chǎn),市場離短線調(diào)整可能也就不遠。

  來自資金跟蹤監(jiān)測機構EPFR的統(tǒng)計顯示,截至2月8日的一周時間里,全球各類新興市場股票基金累計凈流入資金58億美元,創(chuàng)下自2010年10月以來之最。這也是這類基金連續(xù)第六周實現(xiàn)資金凈流入。

  MSCI新興市場指數(shù)今年年初以來已經(jīng)攀升了15%,創(chuàng)1991年以來最佳同期表現(xiàn)。而亞洲股市已從本輪反彈低點位置、也就是去年10月的低位反彈了19%左右。

  “追逐風險”仍是長期主線

  近期股市持續(xù)向好,人氣日趨活躍。貝萊德資產(chǎn)管理首席策略師博多爾認為,現(xiàn)階段,“追逐風險”仍是正確之選,但他也提醒,短期需防范調(diào)整風險,中長期仍看好后市。

  從經(jīng)濟基本面來看,博多爾表示,近期經(jīng)濟前景保持緩慢增長。在美國,經(jīng)濟改善的主要因素之一是就業(yè)市場數(shù)據(jù)持續(xù)好于預期。自去年秋季以來,美國的每周失業(yè)救濟金新申領人數(shù)穩(wěn)步下降,近期每月職位增長及失業(yè)數(shù)據(jù)亦出乎意料地強勁。在令人關注的房地產(chǎn)市場,總體情況雖然仍疲弱,但樓市亦呈現(xiàn)出長線逐步見底的跡象。盡管短期內(nèi)預計難有明顯的利好環(huán)境,但房地產(chǎn)領域?qū)τ诿绹傮w經(jīng)濟的拖累有減少跡象。

  整體來說,博多爾表示,他依然看好美國經(jīng)濟的表現(xiàn)。但他也提醒說,近期接二連三的利好數(shù)據(jù),不大可能一直延續(xù)下去,中間肯定會出現(xiàn)反復,會有中斷。博多爾表示,未來美國的經(jīng)濟增長超越近期表現(xiàn)的機會不大,反映未來經(jīng)濟可能更多面臨下行風險。就全年而言,美國經(jīng)濟仍將保持“緩慢增長”。

  在微觀的企業(yè)盈利方面,正在進行的第四季度企業(yè)業(yè)績公布期行將接近尾聲。雖然業(yè)績總體上仍屬理想,只是沒有像上季度那樣令人喜出望外。博多爾預計,在季報期結(jié)束時,上市公司業(yè)績應大致略勝預期。

  在歐債方面,希臘問題令市場再現(xiàn)憂慮。博多爾注意到,過去數(shù)年,債務危機的發(fā)展都遵循著相若的模式,即當市場出現(xiàn)一定程度的“騷動”之后,決策方會著手考慮放寬政策,承諾進一步削減赤字。但遺憾的是,財政預算減少將會削弱而非刺激增長,因此,歐洲的財政狀況始終未見改善,使決策者陷入困局:一方面財政緊縮措施短期內(nèi)會拖累經(jīng)濟增長,有弄巧成拙之嫌;但另一方面,如果不馬上削減開支,未來將更難成事。

  博多爾認為,無論如何,歐債問題短期內(nèi)不會突然消失,而金融市場活動亦將延續(xù)“風險主導”的波動格局。

  展望后市,博多爾表示,他繼續(xù)看好大市,但擔心季芹可能出現(xiàn)調(diào)整。近期,股票等風險較高的資產(chǎn)已有可觀的升幅,主要由于市場對歐債的憂慮得以舒緩,加上美國環(huán)境好轉(zhuǎn),吸引投資者重返股市及其他資產(chǎn)。

  博多爾表示,從全球來看,各主要經(jīng)濟體正逐步恢復,債務問題亦在緩慢改善,因此,“追逐風險”的長線策略仍是正確之選。但值得注意的是,這個過程不會一帆風順,而是會在總體的上升軌道中時有起伏。就美股而言,博多爾表示,過往4個月股指已累計漲了近25%,預計升勢早晚會暫告一段落,讓市場稍加整固和調(diào)整。

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