來自美銀美林的最新月度全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，隨著市場狀況顯著改善，加上對于全球經(jīng)濟增長的樂觀預期增強，機構投資人對全球股市的信心再度回升。
2月份，機構投資人對股市信心大大提升，相關指標創(chuàng)下自去年年初以來最大單月升幅。凈占比26%的受訪基金經(jīng)理超配股票，高于上個月的12%。本次調(diào)查在2月3日至9日進行，共涉及全球范圍內(nèi)的近300位基金經(jīng)理，管理的資產(chǎn)總額接近8000億美元。
同時，投資人還削減了現(xiàn)金持倉水平。2月份，有凈占比13%的受訪者表示仍超配現(xiàn)金，低于一個月前的27%，幾乎下降了一半。
絕大多數(shù)受訪者現(xiàn)在相信，世界經(jīng)濟前景正在改善。凈占比11%的受訪基金經(jīng)理表示，世界經(jīng)濟將在未來的12個月中出現(xiàn)改善，而在去年12月份，還有27%的受訪者看空世界經(jīng)濟，認為經(jīng)濟將持續(xù)惡化。
美銀美林全球首席股票策略師哈特尼特表示，當前這輪股市上漲主要受益于流動性狀況的改善，但需要強調(diào)的是，市場的火爆也在一定程度上反映了經(jīng)濟環(huán)境的總體改善。但他也表示，要支撐持續(xù)的復蘇，“硬經(jīng)濟數(shù)據(jù)”需要繼續(xù)改善。
流動性狀況顯著改善
各大機構還認為，市場流動性狀況出現(xiàn)了明顯改善。凈占比32%的受訪者表示，當前的市場流動性狀況較為“有利”；而在1月份，還有凈占比7%認為流動性狀況“不利”。該指標也創(chuàng)下了有統(tǒng)計以來單月最大升幅，凸顯投資人對于流動性狀況的樂觀。
這樣的樂觀也反過來印證了各大央行日益寬松的姿態(tài)。美聯(lián)儲在上月的議息會議上宣布，將延長實施超低利率的期限，至2014年年底。伯南克最近幾次在國會作證時也進一步為零利率政策做了強硬辯護，他表示，盡管美國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些改善跡象，但復蘇依然脆弱，容易受到歐債等因素的沖擊。外界普遍認為，這是央行為進一步寬松措施預留空間的明確信號，換句話說，第三輪量化寬松貨幣政策可能在所難免。
而在歐洲，歐洲央行在最近一次會議上繼續(xù)保持利率不變，但市場對于央行可能在近期進一步降息的預期高漲。另外，歐洲央行近期啟動的長期再融資操作(LTRO)，也被不少人認為是歐洲版的量化寬松，該機制旨在為金融體系提供廉價的資金。
英國央行在本月中的會議上宣布，繼續(xù)執(zhí)行量化寬松政策，并將量化寬松的規(guī)模擴大500億英鎊，至3250億英鎊。日本央行上周則宣布，將其資產(chǎn)購買計劃規(guī)模擴大10萬億日元。日本央行政策委員會宣布將包括低息貸款在內(nèi)的資產(chǎn)購買計劃規(guī)模從55萬億日元擴大到65萬億日元。日本的利率已降至零，擴大資產(chǎn)購買規(guī)模是央行能夠放松貨幣政策的主要工具。
在不少新興經(jīng)濟體，央行也出于對經(jīng)濟增長減弱的擔憂，在通過各種途徑放松貨幣政策。所有這些，都為經(jīng)濟和金融體系帶來了更多的流動性。
中國經(jīng)濟正在走向軟著陸
調(diào)查顯示，隨著歐債局勢緩和，加上各國央行繼續(xù)大力實施寬松政策，國際基金界對于中國經(jīng)濟出現(xiàn)拐點已達成共識。
隨著風險偏好總體回升，投資人大幅提高了對新興市場的曝險。最新調(diào)查顯示，凈占比44%的受訪基金經(jīng)理已超配新興股票市場，遠高于1月份的20%。
與此同時，基金經(jīng)理對大宗商品的需求也有所上升，凈占比10%的基金經(jīng)理表示，正在超配大宗商品類資產(chǎn)，高于一個月前的5%。
提到新興市場就不能不提中國。和近期的一貫趨勢相符，機構投資人對于中國經(jīng)濟前景愈加充滿信心。2月份的美銀美林調(diào)查顯示，接受調(diào)查的近300位國際基金經(jīng)理中，有凈占比86%的受訪基金經(jīng)理認為，中國經(jīng)濟正在走向軟著陸?；鸾?jīng)理們對中國經(jīng)濟前景的樂觀程度達到2010年11月以來之最。在亞洲和新興市場，僅有凈占比2%的受訪者認為，中國經(jīng)濟未來12個月可能放緩，1月份這一比例還達到23%。
展望后市，凈占比36%的受訪者表示，愿意超配新興市場，而除此之外的任何市場他們都愿意低配，包括美國。相比1月份，超配新興市場的人數(shù)占比顯著增加。53%的受訪者表示，中國是首選新興市場。
對歐債危機的擔憂減弱
美銀美林歐洲股票策略主管貝克爾表示，風險偏好上升的最強勁信號，是投資人的資產(chǎn)配置重點從防御型股票向周期性股票的顯著轉(zhuǎn)移，以及逐步提升在銀行股上的倉位，特別是在歐洲。
根據(jù)美銀的調(diào)查，機構投資人對于歐洲的懷疑和擔憂似乎有所減弱。2月份，僅有凈占比5%的受訪者認為，歐元區(qū)是他們最想低配的市場；而在1月份，這一比例高達29%。美銀美林編制的增長綜合指標顯示，歐元區(qū)的指標達到了自2011年7月份以來的最高水平。
從行業(yè)偏好來看，基金經(jīng)理們重新對周期性股票產(chǎn)生興趣，而防御型個股則遭受冷遇。典型的周期性股如工業(yè)、原材料等股票獲得機構增持，但醫(yī)藥、電信等抗跌股則遭到拋售。
過去一個月，隨著歐債危機出現(xiàn)緩和，投資人對于銀行股的看法有了改觀，特別是在歐洲。銀行股已經(jīng)不再被極度看空。調(diào)查顯示，凈占比12%的歐洲受訪基金經(jīng)理當前仍低配銀行股，而一個月前低配銀行股的人數(shù)凈占比高達50%。
在2月份的調(diào)查中，汽車股也是一大熱點。凈占比20%的受訪者表示超配了汽車行業(yè)，較一個月前大增18個百分點。此外，投資人還削減了在金融業(yè)的低配頭寸，并超配了工業(yè)和基礎資源類股。
最近一段時間，股市的人氣驟然升溫，各路資金爭相涌入新興市場等風險較高的資產(chǎn)。不過，也有分析人士擔心，短線市場可能出現(xiàn)調(diào)整。
摩根士丹利首席亞洲和新興市場策略師加納提醒說，近期市場樂觀情緒的飆升，是一個反向指標，可能暗示這波升勢有些過急過快了。從歷史經(jīng)驗看，每當資金短期內(nèi)集中涌入某類資產(chǎn)，市場離短線調(diào)整可能也就不遠。
來自資金跟蹤監(jiān)測機構EPFR的統(tǒng)計顯示，截至2月8日的一周時間里，全球各類新興市場股票基金累計凈流入資金58億美元，創(chuàng)下自2010年10月以來之最。這也是這類基金連續(xù)第六周實現(xiàn)資金凈流入。
MSCI新興市場指數(shù)今年年初以來已經(jīng)攀升了15%，創(chuàng)1991年以來最佳同期表現(xiàn)。而亞洲股市已從本輪反彈低點位置、也就是去年10月的低位反彈了19%左右。
“追逐風險”仍是長期主線
近期股市持續(xù)向好，人氣日趨活躍。貝萊德資產(chǎn)管理首席策略師博多爾認為，現(xiàn)階段，“追逐風險”仍是正確之選，但他也提醒，短期需防范調(diào)整風險，中長期仍看好后市。
從經(jīng)濟基本面來看，博多爾表示，近期經(jīng)濟前景保持緩慢增長。在美國，經(jīng)濟改善的主要因素之一是就業(yè)市場數(shù)據(jù)持續(xù)好于預期。自去年秋季以來，美國的每周失業(yè)救濟金新申領人數(shù)穩(wěn)步下降，近期每月職位增長及失業(yè)數(shù)據(jù)亦出乎意料地強勁。在令人關注的房地產(chǎn)市場，總體情況雖然仍疲弱，但樓市亦呈現(xiàn)出長線逐步見底的跡象。盡管短期內(nèi)預計難有明顯的利好環(huán)境，但房地產(chǎn)領域?qū)τ诿绹傮w經(jīng)濟的拖累有減少跡象。
整體來說，博多爾表示，他依然看好美國經(jīng)濟的表現(xiàn)。但他也提醒說，近期接二連三的利好數(shù)據(jù)，不大可能一直延續(xù)下去，中間肯定會出現(xiàn)反復，會有中斷。博多爾表示，未來美國的經(jīng)濟增長超越近期表現(xiàn)的機會不大，反映未來經(jīng)濟可能更多面臨下行風險。就全年而言，美國經(jīng)濟仍將保持“緩慢增長”。
在微觀的企業(yè)盈利方面，正在進行的第四季度企業(yè)業(yè)績公布期行將接近尾聲。雖然業(yè)績總體上仍屬理想，只是沒有像上季度那樣令人喜出望外。博多爾預計，在季報期結(jié)束時，上市公司業(yè)績應大致略勝預期。
在歐債方面，希臘問題令市場再現(xiàn)憂慮。博多爾注意到，過去數(shù)年，債務危機的發(fā)展都遵循著相若的模式，即當市場出現(xiàn)一定程度的“騷動”之后，決策方會著手考慮放寬政策，承諾進一步削減赤字。但遺憾的是，財政預算減少將會削弱而非刺激增長，因此，歐洲的財政狀況始終未見改善，使決策者陷入困局：一方面財政緊縮措施短期內(nèi)會拖累經(jīng)濟增長，有弄巧成拙之嫌；但另一方面，如果不馬上削減開支，未來將更難成事。
博多爾認為，無論如何，歐債問題短期內(nèi)不會突然消失，而金融市場活動亦將延續(xù)“風險主導”的波動格局。
展望后市，博多爾表示，他繼續(xù)看好大市，但擔心季芹可能出現(xiàn)調(diào)整。近期，股票等風險較高的資產(chǎn)已有可觀的升幅，主要由于市場對歐債的憂慮得以舒緩，加上美國環(huán)境好轉(zhuǎn)，吸引投資者重返股市及其他資產(chǎn)。
博多爾表示，從全球來看，各主要經(jīng)濟體正逐步恢復，債務問題亦在緩慢改善，因此，“追逐風險”的長線策略仍是正確之選。但值得注意的是，這個過程不會一帆風順，而是會在總體的上升軌道中時有起伏。就美股而言，博多爾表示，過往4個月股指已累計漲了近25%，預計升勢早晚會暫告一段落，讓市場稍加整固和調(diào)整。
