昨日豆粕現(xiàn)貨全國平均價(jià)格4960元，期貨價(jià)格一直在4200點(diǎn)上下震蕩，很多人說人為炒作，但是現(xiàn)在現(xiàn)貨和期貨價(jià)格760點(diǎn)的基差，到底是現(xiàn)貨高估還是期貨低估，下面我們用數(shù)據(jù)做詳細(xì)解讀。
為詳細(xì)說明，文章比較長請有興趣的朋友耐心看完。
一、進(jìn)口大豆出油率15-18%，我們暫且取中值17%，那么一噸大豆岀油340斤，現(xiàn)在豆油05盤面價(jià)格是10400一噸，也就是說一斤豆油是5.2元X340=1768元，豆粕盤面價(jià)格是4200元，一噸大豆出粕率是78%，4200X78%=3276元（粕）+1768（油）=5044元。
再來看進(jìn)口成本，現(xiàn)在進(jìn)口美國大豆大約5400元，巴西價(jià)格還要高一點(diǎn)?，F(xiàn)在的榨利是5400—5044=—356元，也就是說現(xiàn)在按5月合約盤面榨利為負(fù)。這就是為什么現(xiàn)在油廠停機(jī)大豆流拍的原因，油廠無利可圖，也是今年大豆到港比往年低的原因。油廠進(jìn)貨不積極，05合約還有一個(gè)多月就要到期，假設(shè)美國大豆價(jià)格現(xiàn)在下跌我們開始運(yùn)輸，最短的船期也要一個(gè)月時(shí)間，也就是說現(xiàn)在運(yùn)都不會(huì)有低價(jià)豆粕交割，所以05豆粕沒有做空依據(jù)，隨著交割期臨近將逐漸向現(xiàn)貨靠攏。
再來看看現(xiàn)在油廠利潤，
豆油現(xiàn)貨價(jià)格是：
11000/噸X17%=1870元
豆粕現(xiàn)貨價(jià)格是：
4960/噸X78%=3868元
1878+3868=5743元（總產(chǎn)出）
進(jìn)口大豆分銷價(jià)格5400再加裝車費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、壓榨費(fèi)可以說無利可圖，這也就是油廠不積極買豆的原因。
以2021年為例5月合約為例，大豆進(jìn)口成本是3600元，豆粕到期交割價(jià)格是3500點(diǎn)，大豆進(jìn)口成本今年比去年貴2000元，自己算算豆粕應(yīng)該賣多少錢，所以條友們所有的原因就是進(jìn)口大豆價(jià)格太高，并不是國內(nèi)囤積居奇。
總結(jié)：豆粕05盤面的空頭也不是什么套保，合約即將到期現(xiàn)在即使美豆下跌，船期也要一個(gè)月時(shí)間來不及，近幾日空頭一直打壓但是最終是底氣不足沒有把價(jià)格打下來，隨著時(shí)間推移天平逐漸向多頭傾斜，這就是為什么我一直強(qiáng)調(diào)不要空豆粕的原因。
這個(gè)分析只供大家借鑒并不是操盤依據(jù)，因?yàn)槭袌鲇袝r(shí)候是瘋狂和無法預(yù)知的。不論如何有把握也要如履薄冰，敬畏市場。
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