芒格說：”當世界給予你機會的時候，聰明的投資者會出重手。當他們具有極大贏面時，他們會下大注。其余的時間里，他們做的僅僅是等待。就是這么簡單?！?巴菲特也說：“當天上掉金子的時候，記得要用桶去接，而不要用頂針?！?事實上，巴菲特不僅是這么說的，也是這么做的?？纯窗头铺?988年購買可口可樂的股票，他投入了1/3資金在其中；而在投資美國運通時他投入了合伙企業(yè)凈值的四成。這些投資就是凱利公式在投資上的經典應用。
實際上，凱利公式被巴菲特，查理芒格和比爾格羅斯引用了很多次，它是一個根據(jù)賠率來計算最佳投注比例，以此來獲得最高投資收益的公式。
凱利公式(Kelly criterion、Kelly strategy或Kelly bet)，也稱凱利方程，最初是一種根據(jù)賭博輸贏的概率，計算出每次下注的資金占所有賭本的最佳比例的公式，由AT&T貝爾實驗室物理學家約翰·拉里·凱利參考香農關于長途電話噪音的工作研究提出，于1956年在《貝爾系統(tǒng)技術期刊》中發(fā)表。除可將長期增長率最大化外，此方程不允許在任何賭局中，有失去全部現(xiàn)有資金的可能。凱利的公式隨后被香農的另一名同僚愛德華·索普應用于二十一點和股票市場中。
凱利公式有兩種形式：
其中：
f*為應投注的資本比值
b為投注可得的賠率，即盈虧比，平均盈利/平均虧損
p為勝率，即獲勝概率
q為落敗率，即1 - p
如果賠率沒有優(yōu)勢，即 b < q / p，公式的結果是負的，那么公式建議不下注。如果賠率是負的，即b < 0，也就是暗示應該下注到另外一邊。
另外，在輸光或者翻倍的賭局下b=1，公式簡化為如下：f* = 2p-1，《巴菲特的投資組合》這本書里面也提到該公式。
其中：
f* 為應投注的資本比值
p 為勝率。所選標的上漲概率，即標的先觸碰到止盈價格的概率
q 為落敗率，即1 - p。所選標的下跌概率，即標的先觸碰到止損價格的概率
rw為贏錢率rwin，即當你贏了，盈利的比率。比如資產從1增加到1+b，比如止盈漲幅5%，那rw就是5%
rl為損失率rloss，即當你輸了，虧損的比率。比如資產從1減少到1-c，比如止損跌幅2%，那rl就是2%。
可以看出， 簡明版凱利公式里面的b=rw/rl。當rl=100%時，投資版凱利公式就變成了賭博版凱利公式。也有的地方寫成下面這種格式的，跟上面是一樣的，只是用不同字母來表示了。其中Pwin對應p， Ploss對應q， b對應rw， c對應rl。
