FX168財(cái)經(jīng)報(bào)社(香港)訊 在經(jīng)歷了過山車式的一年之后，豪斯曼全球基金（Horseman Global）的客戶們?cè)?2月的信中終于得到了一些好消息。該基金CIO Russell Clark在信件中宣布，12月的回報(bào)率達(dá)到5.54%，且2017年收益回歸積極區(qū)域，為上漲2.27%。
（月度收益一覽表，來源：Zerohedge、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
2016年，金融博客Zerohedge將該基金稱為“全球最悲觀的對(duì)沖基金”，因其凈空頭頭寸敞口甚至一度超過了100%。
（豪斯曼基金敞口走勢(shì)圖，來源：Zerohedge、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
Zerohedge撰文指出，然而，引起我們注意的并不是該基金的表現(xiàn)，而是Clark對(duì)美元暴跌的評(píng)論。該基金在2016年虧損了24%，2017年勉強(qiáng)盈利。
我們發(fā)現(xiàn)他的言論值得注意，因?yàn)槿绻念A(yù)測(cè)成真，那么美元下滑只會(huì)加速，而且在不久的將來，不僅對(duì)資產(chǎn)，也會(huì)對(duì)美國和全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
Clark解釋了美元疲軟的根源，更令人不安的是，為什么接下來會(huì)發(fā)生的事情會(huì)讓美元最近如此輕易崩跌。Clark解釋道：
“自金融危機(jī)以來，隨著越來越多的央行轉(zhuǎn)向零利率和資產(chǎn)購買計(jì)劃，我試圖將日本的量化寬松(QE)模式應(yīng)用于世界。在日本，量化寬松的實(shí)際效果是使得日本出口資本，這造成了接收國的信貸泡沫。接受資本的國家必須通過貶值和出口通貨緊縮來應(yīng)對(duì)信貸泡沫。在我看來，日本的量化寬松是亞洲金融危機(jī)的起因，并在全球金融危機(jī)和歐元危機(jī)中發(fā)揮了作用。在日本，量化寬松意味著，無論他們何時(shí)試圖退出QE，我的策略一直都是看好日本國債，做空日本股市，并賣空接受量化寬松資本流動(dòng)國家的貨幣。從2013年到2016年，做空各大新興市場(chǎng)和做多發(fā)達(dá)市場(chǎng)債券是本基金的一個(gè)成功策略?！?/p>
“然而，2016年中國的政策變化似乎能夠扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)，主要是通過政府引導(dǎo)的產(chǎn)能削減。我看到許多基金經(jīng)理和經(jīng)濟(jì)學(xué)家在被證明是錯(cuò)誤的情況下很久之后仍堅(jiān)持投資和經(jīng)濟(jì)理念，所以考慮到這個(gè)模型的突破，我認(rèn)為質(zhì)疑我的許多投資想法，尤其是有關(guān)債券的看法，是明智的。”
“人們很容易看空債券。隨著中國經(jīng)濟(jì)的增長和大宗商品價(jià)格的上漲，通脹壓力正在積聚。此外，當(dāng)前中國的債券收益率為4%，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)市場(chǎng)債券。此外，與日本的量化寬松政策不同，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)成功地進(jìn)行了5次加息，而日本自泡沫破裂以來僅加息了一兩次。我最近聽到的一種說法是，量化寬松政策是有效的，美國將能夠輕易地退出量化寬松政策，歐洲央行和日本央行將緊隨其后，債券將遭到拋售。”
“12月趨于平靜，因此我有時(shí)間來市場(chǎng)有關(guān)反思量化寬松政策的觀點(diǎn)。通過審視美元交易情況，以及債券的表現(xiàn)，我開始認(rèn)為這一模型沒有被打破，但需要進(jìn)行調(diào)整，因目前各國央行同時(shí)進(jìn)行的量化寬松政策，而不僅僅是日本。2016年歐洲央行和日本央行大幅增加QE，使得資本從日本和歐洲流到美國。這意味著，即便美國加息，信貸環(huán)境依然非常有利。這加之中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在2017年為所有資產(chǎn)創(chuàng)造了一個(gè)極其有利的市場(chǎng)。但這對(duì)2018年意味著什么呢？”
“如果量化寬松的模式依然存在，那么從歐洲和日本到美國的資本流動(dòng)開始放緩甚至逆轉(zhuǎn)。這一策略的意義在于，看跌美元和美國企業(yè)信貸。這也意味著，看空歐洲和日本的銀行，而購買德國國債和日本國債，但這仍有待觀察。”
有趣的是，所有這些資產(chǎn)已經(jīng)開始以這種方式流動(dòng)。這種思考方式的全部含義是很吸引人的。
Zerohedge總結(jié)道，如果Clark的分析正確，那么投資者最好坐穩(wěn)扶好，因市場(chǎng)波動(dòng)性將會(huì)驟增。
Clark指出，最糟糕的情況是，美元的大幅走軟迫使美聯(lián)儲(chǔ)提高利率的速度遠(yuǎn)快于預(yù)期。美元走軟將導(dǎo)致日本和歐洲出口商遭受損失，迫使資金流入日本國債和德國國債，猶如我們?cè)?0年代末看到的美國資本市場(chǎng)狀況。20世紀(jì)70年代末，盡管美國利率已經(jīng)接近20%，但瑞士債券的收益率卻僅為2%。
自然，如全球有史以來最大也是唯一協(xié)同向資本市場(chǎng)注入約15億美元資產(chǎn)的回報(bào)與加息一樣迅速，這只是美好的愿望。如今，隨著美聯(lián)儲(chǔ)率先啟動(dòng)加息，美國股市將首當(dāng)其沖遭遇崩盤危機(jī)，然后向海嘯一樣迅速蔓延。
順便說一下，Horseman“仍然是看多新興市場(chǎng)，做空發(fā)達(dá)市場(chǎng)?！?/p>
校對(duì)：浚濱
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