努力完善的個(gè)人投資體系
智者的幸福來(lái)自于自己的自由行動(dòng)。
投資的含義是，要有耐心，要有約束，并渴望學(xué)習(xí)；此外，你還必須能夠駕馭你的情緒，并能夠進(jìn)行自我反思。股市實(shí)際上就是人性獲得教育的漫長(zhǎng)過(guò)程。為了成為長(zhǎng)期中的贏家，我們所要做的就是要改變我們的方向，集中于制定現(xiàn)實(shí)的長(zhǎng)期目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的合理策略并具備自律、耐心以及堅(jiān)持下去的堅(jiān)韌。永遠(yuǎn)不要再思想上把投機(jī)和投資混為一談。投資的成功在于管理風(fēng)險(xiǎn)，而不在于回避風(fēng)險(xiǎn)。要成為一名投資者，就必須相信明天會(huì)更好。
一、用長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光對(duì)待一個(gè)投資輪回（五年期左右），要適應(yīng)股票價(jià)格波動(dòng)
投資者要有人生和投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)和希望，站高看遠(yuǎn),這樣才能在不斷地在奔向目標(biāo)時(shí)不至于迷失自我，也能夠很好地避免因?yàn)檫^(guò)多的關(guān)注細(xì)節(jié)而影響自己的情緒，進(jìn)而影響操作。投資不應(yīng)期望幾天和幾個(gè)月能讓你缽滿盆滿，欲速不達(dá)，慢即快，這其實(shí)是最簡(jiǎn)單的道理，但真正能在操作中不斷堅(jiān)持的人確很少。絕大多數(shù)人都把財(cái)富的快速增值看的太重了，而忽略了時(shí)間因素的作用，放大了細(xì)微的東西，而忽略了大勢(shì)。看看巴菲特、費(fèi)雪、林奇、奈夫等人的個(gè)人傳記，持有股票三到四年是非常普通的事情，而豐厚的利潤(rùn)往往也是靠時(shí)間因素堆積起來(lái)的。中國(guó)股市素有暴長(zhǎng)暴跌周期性波動(dòng)大的特點(diǎn)，這一點(diǎn)仍然適用。一些市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一只股票一年的正負(fù)波動(dòng)往往可以達(dá)到50%，但從更長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)值一定會(huì)以合適的價(jià)格體現(xiàn)。2010年的銀行股就是這樣，反反復(fù)復(fù)地上上下下，讓投資者非常難受，而逐漸失去信心去追逐創(chuàng)業(yè)板和中小板。但絢麗的東西，只能給大多數(shù)人來(lái)看、來(lái)欣賞。仔細(xì)想想這些誘惑的暴漲股票，能有幾個(gè)人能夠吃到豐厚的利潤(rùn)？？不要關(guān)注短期股市表現(xiàn)，只有神才能預(yù)測(cè)明天的走勢(shì)。格雷厄姆說(shuō)，50年的投資經(jīng)歷，讓他沒(méi)有發(fā)現(xiàn)一個(gè)跟隨市場(chǎng)走勢(shì)操作能夠長(zhǎng)期盈利的人。把股市當(dāng)成快速致富工具的看法是十分危險(xiǎn)的，尤其是那些夢(mèng)想通過(guò)股票迅速致富的人，最終只能是虧損累累。晨星公司在過(guò)去15年時(shí)間里，仔細(xì)研究了成千上萬(wàn)的基金管理人的談話，發(fā)現(xiàn)沒(méi)有一個(gè)基金管理人花費(fèi)時(shí)間思考市場(chǎng)短期走勢(shì)；相反，他們把目光盯在他們能夠長(zhǎng)期持有的低估的股票上。
要建立長(zhǎng)期跟蹤股票群，以便為下一波機(jī)會(huì)到來(lái)時(shí)做好準(zhǔn)備。成長(zhǎng)股的定義是：不僅過(guò)去的業(yè)績(jī)超過(guò)了平均水平，而且預(yù)計(jì)將來(lái)也會(huì)如此！市場(chǎng)習(xí)慣于高估那些增長(zhǎng)極快或在其他方面很出色的普通股，相對(duì)而言，市場(chǎng)至少會(huì)對(duì)那些因?yàn)榘l(fā)展不令人滿意而暫時(shí)失寵的公司做出低估。積極投資者要關(guān)注那些在一段時(shí)間內(nèi)已不受歡迎的大公司。我們可以看到，價(jià)格被低估有兩個(gè)重要因素：一是當(dāng)期令人失望的及格過(guò)，二是長(zhǎng)期被忽視或不受歡迎。
要注意這樣一個(gè)重要的事實(shí)：幾乎很少人看到，一位真正的投資者會(huì)被迫出售自己的股份；而且在絕大多數(shù)時(shí)間里，他都可以不去理會(huì)當(dāng)期的價(jià)格。如果投資者自己因?yàn)樗止善笔袌?chǎng)價(jià)格不合理的下跌而盲目跟風(fēng)或者過(guò)度但有的話，那么他就是不可思議地把自己的基本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變成了基本劣勢(shì)。對(duì)這種人而言，他的股票干脆就沒(méi)有市場(chǎng)報(bào)價(jià)可能會(huì)更好一些，因?yàn)檫@樣的話，他就不會(huì)因?yàn)槠渌说腻e(cuò)誤判斷而遭受精神折磨人了。從根本上講，價(jià)格波動(dòng)對(duì)真正的投資者只有一個(gè)重要含義，即他們使得投資者有機(jī)會(huì)在價(jià)格大幅下跌時(shí)做出理智的購(gòu)買決策，同時(shí)有機(jī)會(huì)在價(jià)格大幅上升時(shí)做出理智的拋售決策。在除此之外的其他時(shí)間里，投資者最好忘記股市的存在，更多地關(guān)注自己的股息回報(bào)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果。
人們往往會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)的概念，擴(kuò)展到所持有的股票可能會(huì)出現(xiàn)下跌的情況，即使這種下跌只是周期性和暫時(shí)性的，而且他無(wú)需此時(shí)賣出。但從實(shí)際意義上看，這并非真正的風(fēng)險(xiǎn)。就真正的投資者而言，單是市場(chǎng)價(jià)格的下跌，并不會(huì)導(dǎo)致投資者的虧損；因此，市場(chǎng)可能出現(xiàn)下跌這一事實(shí)，并不意味著他面臨著實(shí)際的虧損風(fēng)險(xiǎn)。如果以合理的投資年限來(lái)衡量，一組精心挑選的股票投資組合，能為我們提供滿意的整體回報(bào)，那么，這一組合實(shí)際上就是“安全”的！在此期間，其市場(chǎng)價(jià)值肯定會(huì)有所波動(dòng)，但投資者同樣有可能不會(huì)在成本價(jià)之下賣出股票。如果這一事實(shí)給投資造成了“風(fēng)險(xiǎn)”，那么，這種投資既應(yīng)被稱作是有風(fēng)險(xiǎn)的，同時(shí)也應(yīng)被稱作是安全的。假如我們僅把風(fēng)險(xiǎn)這一個(gè)概念應(yīng)用于價(jià)值的損失（股票的實(shí)際售出、公司地位的嚴(yán)重惡化，或者更常見(jiàn)的是由于買家相對(duì)債券的內(nèi)在價(jià)值過(guò)高而出現(xiàn)了虧損），那么，這種混淆就可以避免。投資者不能應(yīng)給股票價(jià)格的波動(dòng)而宣稱“股票有風(fēng)險(xiǎn)”！投資者應(yīng)該了解波動(dòng)，而且應(yīng)該對(duì)此做好財(cái)務(wù)上和心理上的準(zhǔn)備。投資者想從市場(chǎng)水平的變化中獲利---當(dāng)然是通過(guò)所持有的股票的價(jià)值隨著時(shí)間的推移而上漲，但也有可能是通過(guò)按有利的價(jià)格進(jìn)行購(gòu)買和出售。
在研究某企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，從最后一頁(yè)開(kāi)始，慢慢地往前閱讀。凡是企業(yè)不愿意你看到的東西都放在后面，這就是你應(yīng)該首先查看后面的原因。
二、用企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的理念來(lái)進(jìn)行投資
股票投資是投資企業(yè)，應(yīng)該只買未來(lái)幾年能夠有大概率業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的企業(yè)股票，這樣才能在未來(lái)幾年中贏得業(yè)績(jī)和市盈率雙重增長(zhǎng)帶來(lái)的大回報(bào)。戴維斯雙擊是應(yīng)該讓投資者全力追求的標(biāo)的。最關(guān)鍵的是企業(yè)價(jià)值的“增長(zhǎng)”，否則將可能面臨另外一種可怕的結(jié)局：戴維斯雙殺。2009年至2010年的海油工程就是很好的例子。
根據(jù)格雷厄姆的定義，投資包括以下三個(gè)同等重要的因素：一是買入前要對(duì)該公司及基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的穩(wěn)妥性進(jìn)行徹底的分析；二是必須細(xì)心地保護(hù)自己，以免遭受重大的損失；三是只能期望獲得適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)，不要期望過(guò)高。對(duì)買入的企業(yè)要有深入、長(zhǎng)期的研究，買入的股票往往是在深入研究、長(zhǎng)期研究的基礎(chǔ)上，在合適的安全邊際下才買入的企業(yè)標(biāo)的。了解一家公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源，是透徹分析一家公司的關(guān)鍵所在。選擇企業(yè)應(yīng)該選擇具有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該尋找多數(shù)企業(yè)普遍表現(xiàn)出高收益的行業(yè)，其次是行業(yè)內(nèi)的特定企業(yè)不受其他企業(yè)影響，能夠持久創(chuàng)造資本收益率的能力。不要頻繁操作，一定要在長(zhǎng)期深入分析的基礎(chǔ)上才能買入。很多人或許是大多數(shù)人犯錯(cuò)的兩種情況是：對(duì)公司的管理、收入、前景和未來(lái)成長(zhǎng)的可能性知之甚少，或者試圖超過(guò)自己的財(cái)務(wù)能力范圍進(jìn)行交易（透資、借支，貪婪）。絕大多數(shù)人在股市中賠錢，是因?yàn)樗麄儧](méi)有既定的原則或是計(jì)劃就任意行動(dòng)。大多數(shù)人的心態(tài)不是思考如何在這個(gè)市場(chǎng)能夠長(zhǎng)久的活下去，而是抱著贏一票是一票的心理。不可否認(rèn)，自己原來(lái)也曾這樣，想要在股市長(zhǎng)期待下去的人都會(huì)經(jīng)歷這個(gè)過(guò)程。
要持續(xù)不斷地關(guān)注持有股票的那家公司，你對(duì)公司的關(guān)注要?jiǎng)龠^(guò)對(duì)持有的那個(gè)股票的關(guān)注。要高度關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流，而不是盈利。因?yàn)榛诿抗捎臅?huì)計(jì)處理可以做出公司管理層想要的利潤(rùn)，但是現(xiàn)金流卻是很難胡來(lái)。某一行業(yè)顯而易見(jiàn)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景，并不一定會(huì)為投資者帶來(lái)顯而易見(jiàn)的利潤(rùn)。很多人，很多時(shí)侯，股票已經(jīng)與發(fā)行股票的公司完全脫節(jié)，變成了純粹的抽象物，一條在電腦和電視屏幕上飄移的曲線。在過(guò)去中國(guó)股市的20年里，一個(gè)又一個(gè)投機(jī)模式被相繼推出，流行開(kāi)來(lái)，然后被扔進(jìn)垃圾堆。所有這些模式均具有一些共同的特點(diǎn)---這樣攢錢快！這樣攢錢輕松!
投資者和投機(jī)者之間最現(xiàn)實(shí)的區(qū)別，在于他們對(duì)待股市變化的態(tài)度。投機(jī)者的主要興趣在于預(yù)測(cè)市場(chǎng)波動(dòng)，并從中獲利；投資者的主要興趣在于按合適的價(jià)格購(gòu)買并持有合適的證券。實(shí)際上，市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)投資者之所以重要，是因?yàn)槭袌?chǎng)出現(xiàn)低價(jià)時(shí)，投資者會(huì)理智地做出購(gòu)買決策；市場(chǎng)出現(xiàn)高價(jià)時(shí)，投資者必然會(huì)停止購(gòu)買，而且還有可能做出拋售的決策。擁有穩(wěn)健過(guò)票組合的投資者將會(huì)面對(duì)股價(jià)的波動(dòng)；但是，他既不應(yīng)該因?yàn)閮r(jià)格的大幅下跌而擔(dān)憂，也不應(yīng)該因?yàn)閮r(jià)格大幅上漲而興奮。他始終要記住，市場(chǎng)行情給他提供了便利--要么利用市場(chǎng)行情，要么不去管它。他千萬(wàn)不要因?yàn)楣蓛r(jià)是上漲而購(gòu)買，或者因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而拋售。如果按下面的說(shuō)法來(lái)簡(jiǎn)單地理解這句座用銘，那么他就不會(huì)犯下太大的錯(cuò)誤：不要在股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲后立即購(gòu)買，也不要在股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌后立即出售股票。
三、深思熟慮的投資方法，是穩(wěn)固建立在安全邊際的基礎(chǔ)上
就一般的（通常情況下用于投資的）普通股而言，其安全邊際表現(xiàn)在預(yù)期的盈利能力大大高于債券的利率。將所付出的與所得到的進(jìn)行比較，這種習(xí)慣是投資方面的一種寶貴特征。在長(zhǎng)期關(guān)注的基礎(chǔ)上，買入具有較大的安全邊際的企業(yè)股票。在熊市群氓的恐慌下，合適安全邊際之下還有更大的安全邊際。股票往往在下跌過(guò)程中剛剛開(kāi)始出現(xiàn)誘人安全邊際時(shí)，往往是需要投資者開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注的時(shí)候，而不是馬上重倉(cāng)買入。實(shí)際情況是，下跌之之后還有更大的下跌，2008年的大熊市就是很好的明證。這個(gè)時(shí)候更多的是學(xué)會(huì)控制自己的情緒和操作，不要急著全倉(cāng)買入，或者重倉(cāng)買入。我們閱讀有關(guān)巴菲特的傳記，往往能夠看到巴菲特買入的一些優(yōu)秀企業(yè)往往只有6-8倍的動(dòng)態(tài)PE，這也說(shuō)明耐心是多么重要。從美國(guó)股市歷史來(lái)看，盡管經(jīng)歷了與地震一樣無(wú)法預(yù)測(cè)的波折和事故，但是這一點(diǎn)不會(huì)改變：穩(wěn)健的投資原則一定會(huì)帶來(lái)穩(wěn)妥的結(jié)果。在以后的行動(dòng)中，仍然必須堅(jiān)持這些原則。股票的穩(wěn)健投資并不僅僅在于購(gòu)買價(jià)格接近于其資產(chǎn)價(jià)格。除此之外，投資者還必須要求：合理的市盈率，足夠強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)地位，以及今后幾年內(nèi)的利潤(rùn)至少不會(huì)下降。
無(wú)論如何小心謹(jǐn)慎，你投資購(gòu)買的股票的價(jià)格仍將會(huì)不時(shí)走低。雖然無(wú)人能夠根除此種風(fēng)險(xiǎn)，但安全邊際和控制恐懼可以讓你管理好風(fēng)險(xiǎn)。投資者的“可怕”損失總是由于“投資者在買入時(shí)忘了問(wèn)一下‘價(jià)值幾何’？而造成的”。最令人痛心的時(shí)，這些投資者總是在其最需要自制力的時(shí)候失控；這恰恰證明了格雷厄姆的如下論斷：投資者的最大問(wèn)題甚至最可怕的敵人，很可能就是他們自己。那些被高估的股票將在隨后的市場(chǎng)上出現(xiàn)大幅下跌。
在股價(jià)合理的情況下，成長(zhǎng)股值得去購(gòu)買。但是，在其市盈率大大高于20或30倍時(shí)，再去大量購(gòu)買就會(huì)有些不妙了。股價(jià)的暴跌，并不是表明人們對(duì)兩家公司未來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)產(chǎn)生了懷疑；相反，它反映了人們對(duì)溢價(jià)（來(lái)自于股市本省對(duì)這些企業(yè)極為看好的前景所做出的高估）缺乏足夠的信心。多年的觀察結(jié)果告訴我們，投資者的主要虧損來(lái)自于經(jīng)濟(jì)狀況有利時(shí)期所購(gòu)買的劣質(zhì)股票。股票購(gòu)買者把當(dāng)期較高的利潤(rùn)當(dāng)成了“盈利能力”，并且認(rèn)為業(yè)務(wù)興旺就等同于安全邊際。成長(zhǎng)股的購(gòu)買者所以來(lái)的預(yù)期盈利能力，要大于過(guò)去的平均盈利能力。因此，可以說(shuō)，他在計(jì)算安全邊際時(shí)，以預(yù)期利潤(rùn)取代了以往的利潤(rùn)記錄。
四、現(xiàn)金管理極其重要，要建立比較完善的現(xiàn)金管理體系
重要的是，聰明的投資者必須始終提防那些意外的和估計(jì)不足的事情。要考慮極端的可能性：一方面，股票價(jià)格可能進(jìn)一步上漲，另一方面，則有可能突然出現(xiàn)同樣大幅度的暴跌。在大熊市時(shí)，這一點(diǎn)會(huì)讓你深有體會(huì)。投資大師卡拉曼、巴菲特、奈夫、伯納德.巴魯克、利維摩爾、勒布，無(wú)不在個(gè)人著作中將這一要點(diǎn)明確提出，必須在手邊保留一部分備用的儲(chǔ)備金。如果經(jīng)歷了一、兩輪的牛熊轉(zhuǎn)換，你就會(huì)對(duì)此有深刻體會(huì)?，F(xiàn)金也有價(jià)值！沒(méi)有現(xiàn)金，你將失去進(jìn)一步下跌帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本。比較重要的是在開(kāi)始交易之前確定他最終需要購(gòu)買的某只股票的股份數(shù)量，這是良好資金管理計(jì)劃的產(chǎn)物。請(qǐng)牢記充滿血淚的兩條教訓(xùn)（轉(zhuǎn)：小小辛巴）：既然神也不敢只買一只股票，那你就別做神都不敢做的交易；既然神也不敢全倉(cāng)買股票，那你就別干神都不敢干的買賣。資金管理水平考驗(yàn)的是你對(duì)總體市場(chǎng)心理的把握，你對(duì)自身的約束。組合管理水平考驗(yàn)的是你對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的把握，你對(duì)信念的堅(jiān)持。不要借錢購(gòu)買或持有股票。不要增加購(gòu)買股票的資金所站的比重。
五、要有極度的耐心等待和持有
市場(chǎng)就像一只鐘擺，永遠(yuǎn)在短命的樂(lè)觀（它使得股票過(guò)于昂貴）和不合理的悲觀（它使得股票過(guò)于廉價(jià)）之間擺動(dòng)。股市中最重要的時(shí)間因素，其實(shí)就是指耐心。缺乏耐心是一個(gè)投資者可能犯的最嚴(yán)重的錯(cuò)誤。杰西·利維摩爾、巴魯克說(shuō)，股市投資的成功之路要在長(zhǎng)期的時(shí)間中才能體現(xiàn)，絕不會(huì)突如起來(lái)，一蹴而就。在牛市中，耐心便現(xiàn)在讓利潤(rùn)自然發(fā)展，這是和普通散戶之間的重大區(qū)別。杰西·利維摩爾說(shuō)，“我賺到大錢的訣竅不在于我怎么思考，而在于我能安坐不動(dòng)，坐著不動(dòng)，明白嗎﹖在股票這行，能夠買對(duì)了且能安坐不動(dòng)的人少之又少，我發(fā)現(xiàn)這是最難學(xué)的。忽略大勢(shì)，執(zhí)著于股票的小波動(dòng)是致命的，沒(méi)有人能夠抓到所有的波動(dòng)。這行的秘密就在于熊市時(shí)，買進(jìn)股票，安坐不動(dòng)，直到你認(rèn)為牛市接近結(jié)束”。
低估和高估時(shí)間的長(zhǎng)度往往超過(guò)你能想到的預(yù)期，群氓下的市場(chǎng)不是簡(jiǎn)單的用幾天和幾個(gè)月才能恢復(fù)常態(tài)。中國(guó)網(wǎng)絡(luò)概念股泡沫的破裂也是用了幾年時(shí)間，2010年開(kāi)始的創(chuàng)業(yè)板和中小板高估，也是經(jīng)歷了非常磨人的時(shí)間預(yù)期。堅(jiān)持，也就是堅(jiān)持兩三年，但絕大多數(shù)都在最后一分鐘前失去了耐心，也就錯(cuò)失了后續(xù)的大利潤(rùn)。耐心就是發(fā)達(dá)成功之父。千萬(wàn)不要因?yàn)槭袌?chǎng)的上漲或利潤(rùn)的激增而加大對(duì)帳戶的投入。要想通過(guò)買入一只受到忽略因而被低估的股票攢錢，通常需要長(zhǎng)期的等待和忍耐。
市場(chǎng)往往輪回出現(xiàn)一個(gè)又一個(gè)新的誘惑，高速、巨幅的漲幅讓所有的人似乎都失去了耐心，變成了一個(gè)投機(jī)王國(guó)。但聰明的投資者并不計(jì)較一時(shí)的對(duì)錯(cuò)，要達(dá)到你的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)，必須一直堅(jiān)持正確的做法。就短途旅行而言，如果你能夠幸運(yùn)，高速行駛是管用的；但從長(zhǎng)期來(lái)看，它會(huì)要了你的命。
六、要學(xué)會(huì)控制自己的情緒，學(xué)會(huì)適時(shí)遠(yuǎn)離貪婪和恐懼
股市永遠(yuǎn)不會(huì)改變，人的財(cái)力會(huì)改變，股票會(huì)改變，而股市不會(huì)改變，因?yàn)槿诵杂肋h(yuǎn)不會(huì)改變。在股市中取得更大的成功，更大程度上是情感的戰(zhàn)斗，而不是智力的戰(zhàn)斗。牛市中，看漲反映的過(guò)度樂(lè)觀比悲觀情緒要危險(xiǎn)的多，因?yàn)榻灰渍邔⑹ゾ?。任何時(shí)候都要提醒自己，不論是大熊亦或大牛，二加二始終等于四，而不會(huì)是其他任何結(jié)果。在大跌時(shí)抗不住情緒的困擾賣出，那是傻瓜的決定；在大漲時(shí)抗不住金錢的誘惑買入，那是極其不明智的表現(xiàn)。忘記過(guò)去的人，必將重蹈負(fù)責(zé)。格雷厄姆堅(jiān)信，任何牛市最終都將遭遇慘敗。
聰明的投資者在牛市中反而會(huì)憂心忡忡，因?yàn)樗鼤?huì)使股票變得昂貴。牛市時(shí)，公眾對(duì)股票的熱情越高，股價(jià)上漲的速度相對(duì)于其實(shí)際利潤(rùn)的增長(zhǎng)就越快，同時(shí)，這種股票的風(fēng)險(xiǎn)就越大。相反（只要你手上持有足夠應(yīng)付日常生活所需的資金），你應(yīng)該歡迎熊市，因?yàn)樗鼤?huì)把股價(jià)拉回到低位。不要沮喪：牛市的結(jié)束并不像人們認(rèn)為的那樣是一個(gè)壞消息。由于股價(jià)下跌，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)相當(dāng)安全和理性的財(cái)富積累時(shí)期。
我們不應(yīng)緊盯住市場(chǎng)下降的絕對(duì)數(shù)，而忘記了以相對(duì)比例來(lái)表示的虧損。股價(jià)下跌的時(shí)間越長(zhǎng)、幅度越大，而且你在他們下降時(shí)不斷地買入，那么你最終攢的錢就會(huì)更多----如果你能夠一直堅(jiān)持到最后！
七、對(duì)企業(yè)估值應(yīng)該使用多種方法，更多的要對(duì)企業(yè)進(jìn)行定性分析
DCF、PE、PB、PEG、整體買入考慮等等，都是可以綜合運(yùn)行、可行的定量分析方法。當(dāng)然，估值是畢竟是粗略估值，在定量考慮到基礎(chǔ)上，還需更重要的進(jìn)行企業(yè)定性分析。對(duì)照企業(yè)歷年年報(bào)中管理層當(dāng)年的論述和對(duì)未來(lái)年份措施展望，進(jìn)行仔細(xì)比對(duì)，管理層是否按照上面的進(jìn)行管理，取得更好的業(yè)績(jī)。
某一行業(yè)顯而易見(jiàn)的增長(zhǎng)前進(jìn)，并不一定會(huì)為投資者帶來(lái)顯而易見(jiàn)的利潤(rùn)。那些被封為下一批“確定之事”的東西，如醫(yī)療保健、能源、房地產(chǎn)和黃金等行業(yè)，其結(jié)果也不會(huì)比高科技的神話好多少。聰明的投資者決不能只靠過(guò)去的推測(cè)來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)！
長(zhǎng)期以來(lái)，如果失去了債券這一參考物，就無(wú)法設(shè)定一個(gè)可靠的規(guī)則，以確定何時(shí)應(yīng)調(diào)整股票投資份額。
八、不要預(yù)測(cè)市場(chǎng)，不要頻繁操作
雖然投資者都知道他們應(yīng)該低買高賣，但實(shí)際結(jié)果卻背道而馳。根據(jù)物極必反的原則，投資者越看好股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)，他們短線出錯(cuò)的可能性就越高。股票市場(chǎng)的走勢(shì)一覽是三個(gè)要素：一是企業(yè)實(shí)際的增長(zhǎng)（公司利潤(rùn)和股息的增加），二是通貨膨脹的增長(zhǎng)（物價(jià)的總體上漲），三是投機(jī)活動(dòng)的增長(zhǎng)或下降（投資大眾對(duì)股票興趣的上升或下降）。要記住，成千上萬(wàn)投資者對(duì)此進(jìn)行了嘗試，但結(jié)果是毋庸置疑的：交易越頻繁，回報(bào)越落后，自己得到的就越少。只有長(zhǎng)期投資者才是真正的投資者，持股時(shí)間連幾個(gè)月都達(dá)不到的人，最終不可能成為獲勝者，而將成為犧牲品!
九、要不斷反思自己的錯(cuò)誤，從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)，不再犯同樣的錯(cuò)誤
要以客觀的態(tài)度對(duì)待自己，堅(jiān)持對(duì)過(guò)往交易進(jìn)行分析，并從以往的失誤中吸取教訓(xùn)。只有理解成功的行為，才能消除那些導(dǎo)致?lián)p失的交易和充分利用那些可能獲取利潤(rùn)的交易。投資者應(yīng)當(dāng)具備一些股票市場(chǎng)的歷史知識(shí)。隨著每一次新的樂(lè)觀和悲觀情緒的潮起潮落，我們會(huì)忘記歷史并拋棄一些久經(jīng)考驗(yàn)的原則，但是，卻往往頑固地堅(jiān)持自己的偏見(jiàn)，并對(duì)其深信不疑。
十、要堅(jiān)持不懈的學(xué)習(xí)、不懈的努力
股市投資中，沒(méi)有一個(gè)成功的人不堅(jiān)持不懈的學(xué)些。這一刻雖然看不出你和其他人有何區(qū)別，但堅(jiān)持下去，一年、兩年...三五年后你就能和身邊的人有明顯的差別。
本文來(lái)自：鼎砥論壇
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