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11月28日早間，中國糧油控股在港交所發(fā)布公告顯示，中糧集團計劃將中國糧油控股私有化，注銷價為每股4.25港元，較最新收盤價3.17港元溢價約34.07%。股票復(fù)牌即飆升34%，全日成交額11.57億。

今年以來，已經(jīng)有包括11宗私有化提案，這些被私有化的公司一般都是長期破凈的便宜公司，由于主要股東無法接受長期低估價格，所以提出私有化。

一般私有化邀約價比股價會溢價30%-40%，所以私有化消息出來后，股價馬上就會上漲30%-40%。短期內(nèi)有如此巨大的回報，押對寶的投資者估計做夢都會笑醒。

那么，我們一起來看看，如何能抓住這些私有化的機會?；蛟S說這些寶真的那麼好抓嗎？

都有哪些股票私有化？

今年港股的11宗私有化提案，名單如下。

這些公司最大的共同點就是低估。

比如說中外運航運，自從2007年上市以來，股價就再也沒有回到過發(fā)行價，市凈率長期在0.5徘徊，持有這只股票的投資者基本上沒有賺到錢。

出現(xiàn)低估，最主要的原因就是這些公司資產(chǎn)又重，盈利能力又弱。

就拿今天宣布退市的中國糧油控股舉例，在其上千億的資產(chǎn)里面，70%都是物業(yè)、廠房和營收賬款，而手握如此龐大的資產(chǎn)，每年拿到手的利潤也只有十幾億，凈利潤率在1%-3%之間徘徊。

這個利潤率，投資者還不如把錢放銀行存定期？

這些公司假如在A股上市，也許還可能混一個較高的估值，而他們偏偏選擇的上市地點又是香港 -- 一個對估值非常吝惜的成熟市場，他們的估值自然就很低了。

而且香港市場，成交非常不平衡，市場的成交集中于藍籌股、明星股，這些股票流通性好，估值高；而大部分中小市值公司，成交量低迷。

因此，這些公司，在香港市場上基本上融不到資。

所以，這些公司在港股市場又融不到資，又要接受市場嚴格的監(jiān)管，甚至每年還要為維持上市地位支付一筆費用。

那么，還不如拿一筆錢出來私有化。

私有化后可以回A股上市，不光享受更高估值，股權(quán)融資也更方便。

或者直接就不上市，減少合規(guī)和維持上市地位的成本，讓公司可以專注長期增長，制定長期策略。

在市場上無法融資，是大部分港股公司私有化的源動力。

市場上還有哪些機會？

那么，在香港市場上還有哪些公司，私有化的概率比較大呢？

綜合分析今年11家申請退市的公司，其中有9家涉及國企背景。

其中最主要的原因，就是因為國企背景的公司，在PB<1的情況下，不能通過配股進行募資，否則會有賤賣國有資產(chǎn)的風(fēng)險。

同時，這些國企由于低估，市場流動性不足，也無法在公開市場募資。

所以，這些公司基本無法享受到上市的好處，私有化動力非常強。

從這一點出發(fā)，我們整理了幾個條件，用于篩選港股市場上，私有化概率比較大的公司。

首先，這些公司需要是國有企業(yè)。

這些企業(yè)在PB小于1的情況下，無法通過配股進行募資。假如是普通企業(yè)，即使低估，還是可以通過配股進行募資的。當(dāng)一家公司在上市平臺還可以募資時，私有化的動力不會很強。

第二，這些公司的PB要小于1。

只有當(dāng)公司處于一個低估的狀態(tài)，才會有動力進行私有化。

第三，這些公司的流動性要小。

在這些公司里面，流動性越小的公司，私有化的動力越大。因為流動性太小，公司基本上無法通過上市平臺進行融資，給高管分發(fā)的股權(quán)激勵也大部分無法兌現(xiàn)。

比如說像哈爾濱電氣，其日均換手率只有0.2%，每日成交量100萬左右，大部分時間成交都是一潭死水。

第四，公司的估值對比A股相應(yīng)板塊，折價越高越好。

當(dāng)兩個市場的定價相差比較大時，私有化'轉(zhuǎn)板'的收益也會更大的，這樣大股東才更有動力去實現(xiàn)私有化，回國內(nèi)上市。

通過這幾個條件，我們在港股市場找到了幾十家這樣的公司，這些公司的基本都像中國糧油、中外運那樣，資產(chǎn)負債表龐大，盈利能力卻又比較差，市場長時間忽視導(dǎo)致流動性小，PB長期低于1。

又在這些股票身上博私有化收益，里面有很多不得不說的風(fēng)險。

私有化失敗的風(fēng)險

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2010年到2018年的八年時間里面，共有43起私有化案例，其中成功私有化的只有35家。

也就是說，過去八年里面，平均每年只有4家公司私有化成功了。

而港股市場總共有接近3000只股票，即使按照上述條件篩選私有化概率較大的公司，最后也有幾十家。

要在這幾十家公司里面成功押對宣布私有化的公司，概率還是比較小的。

假如賭錯了，就要接受股價長期陰跌，同時股票無人接盤的情況。

哈爾濱電氣，成交量大部分時間為0

另外在港股市場，上市容易，私有化難。

由于香港市場保護中小股東，所以一家上市公司要退市需要滿足各種條件。即使公司宣布要進行私有化，最終結(jié)果也未必能如愿。

繼續(xù)拿哈爾濱電氣舉例。

哈爾濱電氣在2018年年底宣布要私有化后，股價高開56%，然而半年后卻由于收購要約不足90%的門檻，所以要約失敗，股價一夜跌回解放前，小股東們空歡喜一場，高位殺入的投機客更是輸錢輸時間。

這里面最關(guān)鍵的點，就是收購要約要滿足90%的門檻。

港股私有化的方式一般為要約收購，即大股東或者要約人向上市公司全部股東提出股份收購，要約完成后滿足私有化條件，即可進行私有化。

這里的私有化條件主要有三點，其中最重要的一點就是要上市的股東參與取消私有化投票，如果被收購公司在香港注冊成立，控股股東必須取得以價值計90%以上的股東同意，才能進行私有化。

簡單來說，就是要在私有化之前數(shù)一遍人頭，90%以上的股東都同意了，公司才可以私有化。上述的哈爾濱電氣就是因為差了1.7%的要約有效接納書，最后導(dǎo)致私有化失敗。

數(shù)人頭這種事情本來就是很難的，無論是在拆遷上，還是在私有化上。

因此，投資者最好避開以要約收購形式私有化的公司，選擇通過協(xié)議安排來私有化的公司。

協(xié)議安排不需要數(shù)人頭，只需要法院議會和特別股東大會批準后，由法院強制執(zhí)行，由收購方收購上市公司所有股份，然后并入收購方公司即可。這種方式的私有化成功率較高，但是需要公司動用更多的資金。

總結(jié)

看了這么多已經(jīng)私有化，或者即將私有化的公司，我們發(fā)現(xiàn)要抓住這些機會還是比較難的。

投資者除了要猜對哪些公司要私有化，在宣布私有化之前還要經(jīng)過長時間的等待，假如公司并沒有宣布私有化，那么這些公司超低的流通率，估計大家都很難再找到接盤俠。

因此，這些一天秒漲30%-40%的機會是可遇不可求的，大概就像打德州撲克，手里拿了兩張A，翻牌又出了兩張A那樣。

何況4張A也不是穩(wěn)贏的，說不定對方有同花順呢。

私有化也一樣，假如最后宣布私有化失敗，投資者就是竹籃打水一場空。

所以，投資就像打德州撲克，我們只要玩好自己看得懂，勝率比較大的牌，就已經(jīng)足夠了。

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