這幾天的盤面，看似十分“熱鬧”……就在昨天，滬深分化，鋰板塊一路上天；而到今天，雙創(chuàng)雙殺，一根大陰線嘩然而下！盡管上證50率先跌破年線，盡管傳統(tǒng)白馬一路拖累，但從期權(quán)市場看，交易者的反應(yīng)還算平靜，波動率甚至比6月中上旬的時候還要更低……
做實盤的朋友或許也發(fā)現(xiàn)了，這幾個月以來，上證50和滬深300的“波指”就一直位于15-20之間震蕩，總是難以形成真正意義的“價波齊升”，這背后的原因是眾多的：一方面，這段時間里，抱團(tuán)股分化非常嚴(yán)重，資金的主戰(zhàn)場聚焦在高景氣的成長股之中，與傳統(tǒng)的抱團(tuán)股形成“冰火兩重天”；另一方面，基于前期的時間窗口和日歷效應(yīng)，幾個權(quán)重指數(shù)本身的波動率也難以出現(xiàn)大幅上升…… 歷史上，橫向大箱體能維持6個月以上算是比較長的，去年下半年正好是6個月（2021.1突破），再早一點的2014年上半年也是6個月（2014.7突破），如果滬深300本輪的箱體從3月中旬算起，那么再過一周也就快維持4個月了。所以到了下半年，為了更好地觀察潛在的變盤，我們有必要再次把“價波共振”放到一個核心的觀察點上來！ 為什么“價波共振”具有一定的意義？往簡單地說，就可以參考之前我們提到的那個公式?；仡櫼幌拢凇?a target="_blank" >六月了！從“波”的角度，你覺得現(xiàn)在的大盤能“爬”多高？》一文里，我們曾經(jīng)提到過統(tǒng)計學(xué)里的一種估算方法，那就是如果指數(shù)的點位是S，波動率是sigma，那么在假定指數(shù)漲跌幅服從正態(tài)分布的情況下，在未來的一個月里，標(biāo)的價格有95%的概率位于S*（1-2*sigma /3.5）到S *（1+2*sigma/3.5）之間。 在上面的結(jié)論里，我們只是從月的周期進(jìn)行了估算，事實上，這種估算可以落實到日、周、月、季等各個周期上。下面，我們在周期的維度上簡單變換一下，就可以得到這樣一系列結(jié)論： 如果當(dāng)前指數(shù)點位在S，波動率是sigma，那么：- 在未來的一周里，標(biāo)的價格有95%的概率位于S*（1-2*sigma /7.2）到S *（1+2*sigma/7.2）之間。
- 在未來的一個季度里，標(biāo)的價格有95%的概率位于S*（1-sigma）到S *（1+sigma）之間。
- 在未來的一個交易日里，標(biāo)的價格有95%的概率位于S*（1-2*sigma /15.8）到S *（1+2*sigma/15.8）之間。
這里的變換原則只有一個，就是遵循了“平方根”的原則：一年有12個月，于是月對應(yīng)3.5（也就是根號12）；一年有52周，于是周對應(yīng)7.2（也就是根號52）；一年有250個交易日，于是日對應(yīng)15.8（也就是根號250）。 對于上面的sigma，最簡單、粗略的方法可以在估算支撐位的時候代入認(rèn)沽的隱波，在估算壓力位的時候代入認(rèn)購隱波。運用一下試試看，上周五至今，大盤處于一個短期下跌的慣性中，那么在估算支撐位時，我從周的維度去估算，估算壓力位時，則從月的維度去估算，目前滬深300處在5083點，平值認(rèn)購、認(rèn)沽的隱波大約都在15.5%附近，于是一周內(nèi)的（95%概率）支撐位對應(yīng)了5083*（1-2*15.5%/7.2）=4864，這個點基本上接近于2月18日大跌以來的最低點，而一個月內(nèi)的（95%概率）壓力位則等于5083*（1+2*15.5%/3.5）=5533點，差不多落在今年1月高位震蕩的中樞。 于是，我們就可以大致去理解“價波共振”的重要性了。如果某一天的指數(shù)漲跌，并沒有引起期權(quán)市場里“波”的異動，那么用上述這些公式所估算的（95%概率）支撐、壓力位也不太會出現(xiàn)大幅的變化，這表示當(dāng)前的大箱體格局依然可能是牢固的；如果某一天指數(shù)大跌，導(dǎo)致了“波”不升反降（S下行，sigma也下行），那下方所估算的支撐位也未必會發(fā)生明顯的變化，這表示目前的期權(quán)盤口仍然預(yù)期支撐有效；但如果某一天指數(shù)下跌，導(dǎo)致了“波動率”明顯的上升（S下行，sigma也下行），那么上面所估算的支撐位就可能發(fā)生明顯的下移，這個時候就需要引起注意了。
之前的5月25日，其實就是一個很好的例子，那一天，我們都親眼見證了單日78倍的“末日輪”行情，但那一天期權(quán)市場的“波”僅僅上升了2個點，這樣的升幅，尚不能與年初第一周的時候相提并論，更不用說去年7.1-7.6那波著名的行情了，此后的結(jié)果我們也看到了，6月份，“價值-成長”兩極分化，資金的關(guān)注點聚焦到了高景氣的成長股，創(chuàng)成長一路上漲，而代表傳統(tǒng)白馬的滬深300則是一路“傾盆大雨”。 反過來，歷史上的幾次重大突破，大多伴隨著“價波共振”?；仡櫲ツ?月3日這一天，長假期間的“恐慌”導(dǎo)致3000多只個股跌停，但“波”早在1月22日這一天已經(jīng)明顯上升；去年3月13日這一天，股票指數(shù)再度放量跌破所有均線，而早在3月9日那天，“波”就已經(jīng)比前一交易日上升6個點；還有今年7月6日，券商銀行集體漲停，50指數(shù)大漲6.80%，而早在7月2日那天，“波”已經(jīng)比前一交易日上升了4個點。 圖：2020.1.20-2020.2.14，上證綜指與50波指的對比走勢圖數(shù)據(jù)來源：Wind，力的期權(quán)工作室整理
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