2014年年底滬港通這些利好刺激券商板塊漲漲漲，用一只專門盯券商板塊的分級(jí)基金做了一筆交易，5天賺到25％。
回顧下當(dāng)時(shí)套利史上最強(qiáng)分級(jí)基金操作詳解：
回顧下2014年年底滬港通這些利好刺激券商板塊漲漲漲，趁著這波行情，我用一只專門盯券商板塊的分級(jí)基金做了一筆交易，5天賺到25％，我是這么做的——
12月3日，我用20萬(wàn)買入了這只分級(jí)基金的母基金～招商中證證券公司基金（代碼是161720），然后9日那天把母基金分拆成AB份額，全部賣出，變現(xiàn)25萬(wàn)925元，凈賺5萬(wàn)多。但如果早一天，還沒(méi)下跌的時(shí)候分拆賣掉，我會(huì)賺7萬(wàn)多。（35％）
這只是從11月啟動(dòng)的波瀾壯闊的券商行情里的一個(gè)小片段，如果穿越回這四天的交易，會(huì)覺(jué)出分級(jí)基金這個(gè)東東是值得一玩的；
在12月3日－12月8日的四個(gè)交易日里，
如果我買的是券商龍頭中信證券，我會(huì)賺33％，但20只券商股，我真的不知道買哪個(gè)。
如果我老老實(shí)實(shí)買一只盯住券商板塊的指數(shù)基金，比如這只母基金，然后贖回掉，我只能賺7.5％。
但我選擇了用這個(gè)分級(jí)基金套利，我能賺35％。
如果我買的是這只分級(jí)基金的杠桿份額券商b（代碼是150201），我會(huì)賺33％。
Part1那到底分級(jí)基金能干什么呢？跟普通基金比它有什么特別之處？
還是拿熱熱的券商板塊說(shuō)事兒，這個(gè)領(lǐng)域有四只分級(jí)基金盯著，規(guī)模最大的有35億的盤子，是申萬(wàn)菱信證券行業(yè)分級(jí)基金，這只母基金全稱是～申萬(wàn)菱信申銀萬(wàn)國(guó)證券行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金（代碼163113），單看它，就是一個(gè)普通滴指數(shù)基金啦。如果看好券商板塊，老老實(shí)實(shí)買了這只指數(shù)，2014年你能賺141％。
但如果你買的是這只他下面的子基金，證券b（代碼150172），吼吼！2014年你能賺330％。
這就是分級(jí)基金的神功能之一：它能放大收益！
我們還是先來(lái)說(shuō)說(shuō)分級(jí)基金是個(gè)什么？
概念拽起來(lái)太費(fèi)勁，直接舉個(gè)例子，拿2010年成立的一只老牌分級(jí)基金銀華深證100（代碼161812）說(shuō)事，說(shuō)它老，是因?yàn)樵蹅儑?guó)內(nèi)2009年才有分級(jí)基金這品種，就是2012年開(kāi)始兩年時(shí)間里，分級(jí)基金從18只變成上百只，這個(gè)銀華深證100是個(gè)隨大流狠標(biāo)準(zhǔn)狠典型的股票分級(jí)基金。如果上銀華基金的網(wǎng)站，可以看到，這只分級(jí)基金有三個(gè)名字也有三個(gè)代碼，分別是：
母基金，銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金，（簡(jiǎn)稱“銀華深證100份額”）
子基金，銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金之穩(wěn)健收益類份額，（簡(jiǎn)稱“銀華穩(wěn)進(jìn)份額”）
另一個(gè)子基金，銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金之積極收益類份額（簡(jiǎn)稱“銀華銳進(jìn)份額”）
一般股票分級(jí)基金都是一拖二，一個(gè)母基金帶兩個(gè)子基金，一個(gè)很狂躁，一個(gè)很老實(shí)。
從銀華深證100在2014年全年的情況就可以看出兩個(gè)現(xiàn)象：
第一，母基金銀華深證100就是一個(gè)普通指數(shù)基金，跟著深證100指數(shù)走，指數(shù)漲它漲，指數(shù)跌它跌。跟其他基金一樣，每天有個(gè)凈值。
第二，分裂出來(lái)的兩個(gè)子基金，狂躁如銀華銳進(jìn)，在母基金跌的時(shí)候它跌得狠，漲的時(shí)候它漲得狠。為什么能放大收益，就是杠桿在起作用。要了解到分級(jí)基金是什么，需要從為什么有這玩意說(shuō)起。
圖表1：2014年銀華深證100分級(jí)基金收益情況
所以，當(dāng)你特別看好大盤，或者，特別看好某行業(yè)或者某指數(shù)的時(shí)候，就可以直接買這個(gè)指數(shù)或者這個(gè)行業(yè)的分級(jí)基金里的b份額。
Part2買一只分級(jí)基金，最關(guān)鍵看這幾個(gè)基礎(chǔ)信息：
其實(shí)如果套利的話，也不用看透心肝脾肺腎，知道以下幾個(gè)信息就成——
1，類型：
2，杠桿：
3，凈值：
4，價(jià)格：
5，折價(jià)溢價(jià)率、整體溢價(jià)率
先說(shuō)說(shuō)類型吧，目前市場(chǎng)有哪些分級(jí)基金？
到2014年年底市場(chǎng)上有121只分級(jí)基金，如果按照母基金的投資對(duì)象來(lái)分，其實(shí)就兩大類，投國(guó)外的和投國(guó)內(nèi)的。投國(guó)外的QDII基金現(xiàn)在只有三只，比如盯住恒生指數(shù)的匯添富恒生指數(shù)分級(jí)基金；其他的都是在國(guó)內(nèi)股市和債市里玩的，現(xiàn)在有63只股票型分級(jí)基金，大部分都是指數(shù)型的，比如滬深300、中證100或者創(chuàng)業(yè)板，或者是某個(gè)行業(yè)指數(shù)，比如盯住軍工板塊的富國(guó)中證軍工，比如盯住食品飲料板塊的國(guó)泰國(guó)證食品飲料分級(jí)基金等等。
另外還有兩個(gè)分類維度，按時(shí)間期限維度可以分為永續(xù)型和有固定期限的；還有，可上市交易和不可上市交易的。如果給典型分級(jí)基金做個(gè)標(biāo)準(zhǔn)像：股票指數(shù)型的，永續(xù)、可上市交易的。大多數(shù)債券型分級(jí)基金是有固定期限且不上市交易的。
母基金子基金都是怎么算凈值的呢？
剛剛開(kāi)始的時(shí)候，母基金銀華深證100、銀華穩(wěn)進(jìn)、銀華銳進(jìn)凈值都為1元／份。
假設(shè)深證100指數(shù)50天上漲20％，很猛啊，盯住深證100指數(shù)的銀華深證100基金自然也會(huì)漲，現(xiàn)在凈值變成1.2元。
銀華穩(wěn)進(jìn)凈值為1＋（2.75％＋3％）×（50÷365）＝1.008元
銀華銳進(jìn)凈值為1.2×2－1.008＝1.392元，較期初上漲了39.2％。
考慮到賺錢效應(yīng)，場(chǎng)內(nèi)交易的銀華躍進(jìn)價(jià)格可能還會(huì)出現(xiàn)一定溢價(jià)，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)39.2％
So，回顧下分級(jí)基金的神功能，放大收益。如果你直接買了銀華銳進(jìn)，就可以賺39.2％甚至更多。
但是反過(guò)來(lái)，如果市場(chǎng)下跌，銀華銳進(jìn)也會(huì)狗吃屎一樣賠得底掉。
假設(shè)深證100指數(shù)50天下跌20％，則銀華深證100凈值為0.8元
銀華穩(wěn)進(jìn)凈值為1＋（2.75％＋3％）×（50÷365）＝1.008元
銀華銳進(jìn)凈值為0.8×2－1.008＝0.592元，較期初下跌了40.8％
考慮到悲觀的預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)交易的銀華躍進(jìn)價(jià)格可能還會(huì)出現(xiàn)一定折價(jià)，跌幅甚至超過(guò)40.8％
如果你不想學(xué)套利，看到這里就可以了。
只要記住，分級(jí)基金里的激進(jìn)的那個(gè)子基金（一般都叫它＊＊B），是可以放大你的收益滴！
看明白了凈值，就要說(shuō)說(shuō)價(jià)格了
套利套的就是凈值跟價(jià)格差距。根據(jù)剛才的算法，A＼B份額的凈值其實(shí)就是算出來(lái)啦，每天有一個(gè)，但他們的交易價(jià)格是隨時(shí)在變的。
以2014年最后一個(gè)交易日那天，申萬(wàn)菱信深證成指份基金為例（163109），激進(jìn)份額叫做申萬(wàn)進(jìn)?。?50023），它的凈值是0.3271元，但是當(dāng)天的交易價(jià)格是從0.55元到過(guò)最高0.583元哦。敏感的投資者馬上就想到了套利的事，如果以三毛的凈值買入，以五毛八的凈值賣出，哇！一下子能賺60％，這是12個(gè)漲停板的節(jié)奏啊，這個(gè)60％有個(gè)名字，就叫溢價(jià)率。
但是很抱歉，這60％你賺不上！
為什么？
因?yàn)闆](méi)有人能用凈值申購(gòu)b份額，比如要買申萬(wàn)進(jìn)取，你必須一比一打包買！或者叫，你得申購(gòu)母基金。
所以我們?cè)倏纯匆槐纫唤壎ū仨氋I的份額a吧，申萬(wàn)收益（150022）當(dāng)天的凈值是1.1129，但是交易價(jià)格是0.8810。價(jià)格比凈值低，我們叫申萬(wàn)收益折價(jià)了20％。
如果你用0.7383買的母基金，就拿到了一比一兩份，一買一賣，根本賺不到錢，我們有個(gè)專門的衡量，整體溢價(jià)率。更簡(jiǎn)單的方法是，直接去一個(gè)叫分級(jí)基金網(wǎng)，去刷整體溢價(jià)率。你看，當(dāng)天，這只基金的整體溢價(jià)率是－0.921％，都不值得折騰。
所以，要套利，就看整體溢價(jià)率！
總結(jié)下，
凈值，針對(duì)的是申購(gòu)贖回，你的對(duì)手是基金公司，這事你可以在銀行或者在基金公司網(wǎng)站上干。
價(jià)格，針對(duì)的是交易，你的對(duì)手是別人，人家賣你才能買，就是在股票軟件里交易，價(jià)格隨時(shí)biubiubiu，又叫場(chǎng)內(nèi)交易。
母基金有凈值，沒(méi)價(jià)格。
子基金有凈值有價(jià)格。但凈值就是擺設(shè)，你不能單獨(dú)申購(gòu)單個(gè)子基金。只能在股票軟件里買賣。
Part3那到底怎么用分級(jí)基金套利呢？
所以，套利套的就是，凈值跟價(jià)格的差距。
原理是這樣，拿2015年1月7日，銀華滬深300指數(shù)分級(jí)基金（161811）為例，當(dāng)天整體溢價(jià)率到了50％。如果不考慮其他因素，我用1元的價(jià)格申購(gòu)一份母基金，拆分成AB份額，銀華300A（150167）當(dāng)天的價(jià)格是0.916元，銀華300B（150168）當(dāng)天的價(jià)格是2.09元，
不考慮折算、時(shí)間跟交易費(fèi)用，就可以賺到這50％！
這就是套利的原理，有這么兩種常見(jiàn)分級(jí)基金的套利方法：
1，第一種溢價(jià)套利。
就是剛才銀華滬深300的例子，最常規(guī)最多。
當(dāng)價(jià)格比凈值高粉多，超出了套利過(guò)程中產(chǎn)生的成本，就值的一干。
溢價(jià)套利可以分為以下兩種情況：
第一種情況是標(biāo)的指數(shù)大幅上升，比如前面說(shuō)的券商行情，券商指數(shù)全線漲，還記得B份額放大收益的神技吧，導(dǎo)致很多人來(lái)買b，買到價(jià)格比凈值高很多，就有套利空間啦。這種情況很適合機(jī)構(gòu)和散戶同時(shí)參與套利；
第二種情況是標(biāo)的指數(shù)在下跌，但B的跌幅較小，會(huì)帶來(lái)母基金的溢價(jià)（例如2014年4月份的國(guó)泰醫(yī)藥）。但這種情況不建議散戶參與。因?yàn)樯粼谕顿Y過(guò)程中通常不做對(duì)沖，會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
2，第二種是折價(jià)套利。
當(dāng)價(jià)格比凈值低很多時(shí)，可以考慮進(jìn)行折價(jià)套利，可以分為以下兩種情況：
第一種情況是指數(shù)下跌導(dǎo)致B份額大幅下跌，帶來(lái)母基金折價(jià)；
第二種情況是指數(shù)上漲，但由于B的需求不足導(dǎo)致母基金折價(jià)。這種情況較少出現(xiàn)，但并非不存在，如2014年的國(guó)泰房地產(chǎn)。這種情況也比較適合機(jī)構(gòu)和散戶參與套利。
（分級(jí)基金套利策略（國(guó)泰基金量化投資部產(chǎn)品策劃副總監(jiān)梁杏））
但是，別忘了套利的三個(gè)門檻：
第一，時(shí)間，中間隔著四天，成不成就看這四天會(huì)不會(huì)有變化了。T日申購(gòu)，T＋1日確認(rèn)，T＋2日可進(jìn)行分拆，T＋3日可賣出。所以套利一次至少四天。
第二，中間隔著至少1.5％的成本。
套利涉及的費(fèi)用主要有兩塊，以溢價(jià)套利為例
申購(gòu)母基金的申購(gòu)費(fèi)，一般是1.2％左右
拆分，沒(méi)費(fèi)用
賣出AB份額，有交易傭金。注意哦，這點(diǎn)比股票好，木有印花稅，印花稅是千一，只有交易傭金。按照市場(chǎng)最低萬(wàn)三算，就是
第三，最低5萬(wàn)起玩。
場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)?fù)ǔＷ畹?萬(wàn)元起。通過(guò)銀行等機(jī)構(gòu)申購(gòu)就更慢了，通常需要T＋6個(gè)工作日，周期太長(zhǎng)不值當(dāng)。
總結(jié)下，如果要套利，至少要這四天里沒(méi)大變數(shù)，母基金能正常申購(gòu)贖回、自己進(jìn)能正常配對(duì)，而且套利空間超過(guò)1.5％，至少要把費(fèi)用賺回來(lái)吧。
套利最怕什么？
套利最怕在這四天中出幺蛾子大變數(shù)，所以不用股指期貨配合的“裸套”最大的風(fēng)險(xiǎn)是，看著有50％的整體溢價(jià)，申購(gòu)之后遭遇大跌，子基金份額下跌，50％瞬間成泡影！還可能套不著利還賠上。
給你演示一下具體“溢價(jià)套利”怎么做的：
第一步：場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)“母基金”（第一天，又叫t日）
第一種系統(tǒng)：打開(kāi)股票界面下下方的“場(chǎng)內(nèi)開(kāi)放式基金”條目，選擇“交易所基金申購(gòu)”。拆分可以通過(guò)“LOF基金拆分”選項(xiàng)進(jìn)行。
第二種系統(tǒng)：選擇“股票”中的“其他”，找到“交易所基金申購(gòu)”。
第二步：分拆（第三天，又叫t＋2日）
第三步：賣出AB份額（第四天，又叫t＋3日）。股票怎么賣它就怎么賣。
折價(jià)套利怎么操作
更好相反。
第一步：在價(jià)格比較低時(shí)T日分別買進(jìn)A和B。
第二步：T＋1日可以進(jìn)行合并。
第三步：T＋2日可以贖回。
與溢價(jià)套利相比，折價(jià)套利承擔(dān)的波動(dòng)較小一點(diǎn)。但折價(jià)套利贖回后資金要T＋3日才能到賬，資金利用率不是很高。合并贖回的起點(diǎn)不同的券商略有差異，通常在1000份左右。
哪些分級(jí)基金可以套利？
整體折價(jià)高的。在這個(gè)網(wǎng)站就可以選出來(lái)。
但是溢價(jià)率特別高的標(biāo)的不見(jiàn)得好，流動(dòng)性是王道。
短期迅速?zèng)_高的那種，可能回落會(huì)比較快，一定要選在未來(lái)仍有一定空間的。
優(yōu)先選擇較為成熟的龍頭標(biāo)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較小。
當(dāng)套利空間比較小時(shí)，注意選擇申購(gòu)費(fèi)率比較低的品種。
最后回顧下我當(dāng)時(shí)的操作
12月3日，20萬(wàn)買入了母基金券商分級(jí)基金（161720），扣掉1％的申購(gòu)費(fèi)，用當(dāng)天凈值1.021元申購(gòu)了193946份，三個(gè)交易日也就是12月8日可以分拆。
當(dāng)天的整體溢價(jià)率就是14％，這就是說(shuō)，市場(chǎng)完全不動(dòng)，我用成本價(jià)申購(gòu)母基金，再用當(dāng)天AB份額的價(jià)格賣出，我能拿到這14％。
我賭的是：券商指數(shù)會(huì)繼續(xù)漲，那b份額就會(huì)更火爆（事實(shí)上，那幾天根本買不上?。夷苜嵉酶?。
不過(guò)如果我無(wú)比倒霉，在這三天內(nèi)，券商出利空，b份額跟著跌，還過(guò)度反應(yīng)，那這14％的墊子就破了。
幸運(yùn)的是，在這四個(gè)交易日里，券商繼續(xù)大漲，那段時(shí)間最高的整體溢價(jià)到了27％。
12月9日賣出AB份額，A份額賣出價(jià)格是0.819元，B份額賣了兩次，分別價(jià)格是1.765和1.771元?？鄣魩资畨K的交易傭金，變現(xiàn)250925元，凈賺25.46％。
最后，總結(jié)一下，分級(jí)基金的三種買法
1，圖個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)，踏踏實(shí)實(shí)買母基金。如果只是看上了某指數(shù)或者某行業(yè)，老老實(shí)實(shí)申購(gòu)母基金，當(dāng)做一般基金持有就好啦。當(dāng)然，你也可以買某指數(shù)某行業(yè)的指數(shù)ETF，申購(gòu)費(fèi)都差不多。
2，圖個(gè)雙倍，買B份額。如果在勢(shì)頭特好的大勢(shì)或板塊里還想多賺，但是又不知道買哪個(gè)具體個(gè)股時(shí)。可以在股票軟件里直接買賣份額b。牛市小郎君就是它了，當(dāng)個(gè)工具其實(shí)不錯(cuò)。
適用于，短期一搏的趨勢(shì)投資者哈。不知道買哪個(gè)，可以買這個(gè)指數(shù)，或者盯著這個(gè)領(lǐng)域的分級(jí)基金份額b。需要提醒的是，賺雙倍也賠雙倍，止盈或止損點(diǎn)這些就跟股票一樣。不過(guò)買份額b還有個(gè)好處，便宜，跟買股票一樣，只有傭金（比如我跟券商談的是萬(wàn)二，交易這個(gè)也是萬(wàn)二），沒(méi)有印花稅，只相當(dāng)于股票的四分之一。
3，圖個(gè)多倍，買如果想投機(jī)套利，有好多充滿了溢價(jià)的時(shí)候，套利其實(shí)很簡(jiǎn)單滴，小白也能懂！
但是需要提醒的是：
套利也是有風(fēng)險(xiǎn)低，想萬(wàn)無(wú)一失一般是機(jī)構(gòu)的搞法，利用融券或股指期貨進(jìn)行對(duì)沖（這個(gè)門檻高又復(fù)雜，就不在這里嘮叨啦）。記住，沒(méi)對(duì)沖的“裸”套真可能賠底掉。不過(guò)有分級(jí)基金這種品種就是給大伙刺激一下的，否則，如果要圖長(zhǎng)遠(yuǎn)或者圖安穩(wěn)，有大把產(chǎn)品可以選，不是非得分級(jí)基金啦。（來(lái)源：騰訊財(cái)經(jīng)）
