長(zhǎng)期投資并不是一個(gè)受歡迎的話題。大概是約翰·梅納德·凱恩斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，長(zhǎng)期？大家都死了。所以有無(wú)數(shù)的人似乎在此找到了依據(jù)，從而進(jìn)行著短期的“投資”。因?yàn)椴皇軞g迎，所以宣揚(yáng)長(zhǎng)期投資的人要非常小心。

當(dāng)年，埃德加·勞倫斯·史密斯寫(xiě)了一本書(shū)《普通股長(zhǎng)期投資》，曾備受抨擊，原因是這本書(shū)發(fā)表的時(shí)機(jī)不對(duì)，剛好是在1929年股市大崩潰的前夜。據(jù)說(shuō)它有誘導(dǎo)投資者在股價(jià)高位買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有之嫌。其實(shí)，這本書(shū)現(xiàn)在看起來(lái)可以列入經(jīng)典之作了。

我們究竟為什么要長(zhǎng)期投資？這是因?yàn)樨?cái)富的成功積累依靠的是復(fù)合增長(zhǎng)。100萬(wàn)元只要每年平均增長(zhǎng)10%，10年后就是259萬(wàn)元。這還只是按照股市平均水平來(lái)計(jì)算的。數(shù)學(xué)的計(jì)算很簡(jiǎn)單，但真正的財(cái)富積累置于長(zhǎng)期的視野下卻很難。

當(dāng)然，許多人可能認(rèn)為這樣的財(cái)富增值太慢了，只是他們不知道，股市財(cái)富積累的鐵律往往是，為了貪求快反而會(huì)變得很慢，而那些似乎很慢的卻反而很快。

財(cái)富的生成需要著眼于長(zhǎng)期的回報(bào)，但是卻需要避免受到短期情緒的干擾。投資者面臨的最大挑戰(zhàn)是“短視損失厭惡”。許多人無(wú)法忍受暫時(shí)的損失，于是傾向于短期的表現(xiàn)。歷史的教訓(xùn)教給我們的是，投資需要經(jīng)歷時(shí)間的考驗(yàn)。一個(gè)投資組合的配置需要時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而投資者更需要經(jīng)受住市場(chǎng)的折磨和檢驗(yàn)，才能獲取良好的投資回報(bào)。

價(jià)值投資的目的在于以合理的價(jià)格持有公司的股份。只要公司健康發(fā)展，持續(xù)盈利，獲得優(yōu)異的投資回報(bào)，他就不會(huì)隨意出售股票。所以，短期的股價(jià)波動(dòng)并不會(huì)給他帶來(lái)?yè)p失。波動(dòng)不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于公司的長(zhǎng)期價(jià)值?？傮w看，股價(jià)與公司價(jià)值長(zhǎng)期呈正相關(guān)關(guān)系。

羅伯特·哈格斯特朗的研究顯示，持股3年，相關(guān)性為0.131~0.360；持股5年，相關(guān)性為0.374~0.599；持股10年，相關(guān)性為0.563~0.695；當(dāng)持股18年時(shí)，相關(guān)性為0.688。很顯然，持股時(shí)間越長(zhǎng)，股價(jià)由收益決定的比重越大，受市場(chǎng)因素影響就越小。

所以說(shuō)，股價(jià)波動(dòng)短期與公司收益無(wú)關(guān)，但是與長(zhǎng)期正相關(guān)。對(duì)于股價(jià)與公司價(jià)值的關(guān)系，巴菲特指出，從長(zhǎng)期看，市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)價(jià)值是同步的，但在某個(gè)年度，兩者的關(guān)系可能是變幻莫測(cè)的。既然股價(jià)與公司價(jià)值長(zhǎng)期正相關(guān)，那么只有公司價(jià)值下降,才能使價(jià)值投資者的本金發(fā)生損失。因此，價(jià)值投資者極其關(guān)注公司價(jià)值的長(zhǎng)期發(fā)展，而不是股價(jià)的短期波動(dòng)。

對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是買(mǎi)價(jià)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。這里的“買(mǎi)價(jià)過(guò)高”是指相對(duì)于公司內(nèi)在價(jià)值而言的。好公司還必須要有好價(jià)格，不值得為好公司出價(jià)太高。因?yàn)橹Ц秲r(jià)格的高低，直接關(guān)系到最終的投資收益率。買(mǎi)入價(jià)越低，其潛在的收益率也越高，這是最基本的投資常識(shí)。

如果我們準(zhǔn)備長(zhǎng)期投資，那么選取什么樣的投資標(biāo)的就非常重要了。根據(jù)杰里米·西格爾的研究表明，過(guò)去100年來(lái)，能夠給投資者帶來(lái)超額回報(bào)的是消費(fèi)類(lèi)和醫(yī)藥類(lèi)的股票。這些公司往往是長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)、具有寬闊的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河的壟斷性企業(yè)。

在我自己的投資實(shí)踐中，長(zhǎng)期投資確實(shí)給我?guī)?lái)了豐厚的回報(bào)。以偉星股份為例，今年10月20日，偉星股份觸及歷史最高價(jià)位，復(fù)權(quán)以后是104元。如果有人在它2004年剛上市的時(shí)候，以7元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，一直持有到現(xiàn)在，那么就是1500%的收益了。即使我在2009年開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)偉星股份一直持有至今，也有260%以上的投資收益，長(zhǎng)期持有的優(yōu)勢(shì)盡顯，7年投資收益復(fù)合增長(zhǎng)將近22%。

偉星股份為何能給它的投資者帶來(lái)那樣的豐厚回報(bào)？查看偉星股份自2004年上市以來(lái)截至2014年的財(cái)務(wù)報(bào)告，其營(yíng)業(yè)收入從3.56億元增長(zhǎng)到18.49億元，復(fù)合增長(zhǎng)16.15%，其凈利潤(rùn)從0.24億元增長(zhǎng)到2.36億元，復(fù)合增長(zhǎng)23.09%。強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支持了豐厚的投資回報(bào)，這就是投資的邏輯。

偉星股份可能不是一家極其優(yōu)秀的公司，因?yàn)樗粡氖录~扣拉鏈的簡(jiǎn)單業(yè)務(wù)，但是我們?nèi)绻軌蜻M(jìn)行長(zhǎng)期投資，其回報(bào)也是十分驚人的，而這是其他短期投資者幾乎難以完成的任務(wù)。

長(zhǎng)期投資偉星股份以后，我們可以看到，其波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性的負(fù)面影響已經(jīng)直線下降到最小，短期波動(dòng)對(duì)偉星股份的回報(bào)是無(wú)足輕重的。只有長(zhǎng)期投資才能致勝，因?yàn)閺?fù)利收益率越高，其后期創(chuàng)造的財(cái)富所占的比例就越大。所以，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資就顯得相當(dāng)重要了。

2850點(diǎn)能否成為市場(chǎng)大底？市場(chǎng)近期將何去何從？了解更多市場(chǎng)信息，請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)“高德聯(lián)訊理財(cái)助手（gdtzzs）”。