原標(biāo)題：重磅利好！期權(quán)大擴(kuò)容，這次有股指期權(quán)！券商、期貨公司、私募的春天來了，聽聽專家怎么說……
時(shí)隔4年多，金融期權(quán)再添新品種，這次有股指期權(quán)！11月8日，證監(jiān)會(huì)宣布，正式啟動(dòng)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。即一個(gè)滬深300，兩類期權(quán)(股指和ETF)，三種合約(深、滬、中金所)。業(yè)內(nèi)人士表示，增加股票期權(quán)標(biāo)的對(duì)于股票市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展意義重大。此次新增滬深300ETF期權(quán)合約，選取跟蹤滬深300指數(shù)規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品作為標(biāo)的。其中兩市規(guī)模最大的是上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF，總規(guī)模345億元；深市規(guī)模最大的是嘉實(shí)滬深300ETF，總規(guī)模226億元。
滬深300股指期權(quán)與ETF期權(quán)獲準(zhǔn)上市
昨日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人在例行發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。下一步，證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)交易所做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。
其中，中金所上市的是滬深300股指期權(quán)；滬深300ETF期權(quán)則由滬深交易所同步推出，期權(quán)標(biāo)的分別為華泰柏瑞滬深300ETF(滬市)和嘉實(shí)滬深300ETF(深市)。即一個(gè)滬深300，兩類期權(quán)(股指和ETF)，三種合約(深、滬、中金所)。
值得注意的是，此次滬深300股指期權(quán)和ETF期權(quán)的獲批，對(duì)A股而言無疑是重磅利好。這意味著更多的機(jī)構(gòu)資金在有了更好的對(duì)沖工具的情況下，可以從容地進(jìn)入A股市場(chǎng)，包括社?；稹B(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、公募、私募等上萬(wàn)億資金。據(jù)了解，作為我國(guó)首只ETF期權(quán)，上證50ETF期權(quán)于2015年2月9日上市。自此之后，A股期權(quán)市場(chǎng)一直沒有迎來擴(kuò)容，伴隨著上證50ETF期權(quán)交易運(yùn)行愈加平穩(wěn)、投資者參與規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)呼吁擴(kuò)容的聲音一浪高過一浪。
私募聲音：為市場(chǎng)擴(kuò)容做好準(zhǔn)備
此次新增滬深300ETF期權(quán)合約，選取跟蹤滬深300指數(shù)規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品作為標(biāo)的。其中兩市規(guī)模最大的是上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF，總規(guī)模345億元；深市規(guī)模最大的是嘉實(shí)滬深300ETF，總規(guī)模226億元。
“這是金融開放又一大步驟，對(duì)沖的工具有了很大的提高，期待更多期權(quán)的推出。”牧鑫資產(chǎn)董事長(zhǎng)張杰平表示。作為較具代表性的私募機(jī)構(gòu)，過去他們一直致力于50ETF的交易，未來擴(kuò)容也勢(shì)必將為他們的發(fā)展提供更好機(jī)遇。
因?yàn)闇?00股票的覆蓋率比上證50大很多，所以300ETF期權(quán)參與方會(huì)有更大的增長(zhǎng)。這已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。張杰平說，未來他們會(huì)復(fù)制在50ETF期權(quán)這邊的策略，增加策略的分散度，“我們的策略體系基本可以直接復(fù)制50ETF期權(quán)的操作，同時(shí)也會(huì)開發(fā)些50ETF和300ETF期權(quán)間的套利策略，策略容量和穩(wěn)定度應(yīng)該有很大提高”。
成都融固資管總經(jīng)理敖學(xué)會(huì)則表示，今天的市場(chǎng)消息振奮人心，“這是期待已久的呼聲、遲來的驚喜，雖然一直在盼望，但又來得這么突然，體現(xiàn)出中國(guó)的金融市場(chǎng)越來越成熟、越來越完善，市場(chǎng)的參與者越來越健全”。
他還認(rèn)為，上交所期權(quán)開戶人數(shù)已經(jīng)突破40萬(wàn)，期權(quán)投資者的知識(shí)水平已經(jīng)從以前的“王大叔賣期權(quán)”過度到期權(quán)的波動(dòng)率交易及期權(quán)的風(fēng)控知識(shí)層面，從剛開始“談虎色變”到現(xiàn)在機(jī)構(gòu)、個(gè)人都在試圖進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，“越來越多的機(jī)構(gòu)及企業(yè)開始布局運(yùn)用期權(quán)來規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這些變化都在為期權(quán)市場(chǎng)添加新品種做了充分的準(zhǔn)備”。
當(dāng)前國(guó)際和中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，中國(guó)迫切需要對(duì)內(nèi)自我改革，對(duì)外加速開放，而金融市場(chǎng)作為本輪對(duì)外開放的領(lǐng)頭羊，中國(guó)政府不斷推出促進(jìn)外資進(jìn)入中國(guó)門檻的新政策。
“當(dāng)前推出滬深300ETF期權(quán)是金融市場(chǎng)加速對(duì)外開放的需要，而MSCI宣布的超預(yù)期納入是國(guó)際資本擁抱中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的表現(xiàn)，兩者是相互呼應(yīng)關(guān)系?！鄙钲谇昂Ｊ⑹老铲o資產(chǎn)管理有限公司周俊表示，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)做好足夠的準(zhǔn)備來迎接新的股票期權(quán)工具的推出，可以說當(dāng)前推出滬深300ETF期權(quán)是內(nèi)外投資者的迫切需求。
專業(yè)人士：帶來新的利好和機(jī)遇
此外，還有業(yè)內(nèi)人士提示，這一消息將刺激券商股和期貨股上行。那么，在專業(yè)人士看來，A股期權(quán)市場(chǎng)擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)都有哪些好處呢？
首先，滬深300ETF期權(quán)的推出，將吸引更多的市場(chǎng)參與者，股票市場(chǎng)投資活躍度將進(jìn)一步提高，增加券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)需求，還為我們這樣以期權(quán)對(duì)沖風(fēng)格的私募機(jī)構(gòu)提供更多的策略思路，豐富對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)選擇，有利于市場(chǎng)健康發(fā)展以及中國(guó)金融市場(chǎng)逐步走向成熟完善。
銀河期貨期權(quán)部負(fù)責(zé)人表示，金融品種的擴(kuò)容，有利于國(guó)內(nèi)金融工具功能發(fā)揮，有利于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)品體系構(gòu)建完善，能夠更好滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，幫助廣大投資者更好地根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理需求選擇合適的金融工具，充分發(fā)揮ETF期權(quán)經(jīng)濟(jì)功能，推動(dòng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)發(fā)展，有助于引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市。
對(duì)金融機(jī)構(gòu)來講，伴隨期權(quán)品種的不斷豐富，金融機(jī)構(gòu)將擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，尤其對(duì)于期貨公司，能夠更多地參與到證券市場(chǎng)，在更好地服務(wù)廣大投資者的基礎(chǔ)上，提高期貨公司的差異化服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。
金融機(jī)構(gòu)最需要關(guān)注于以下兩方面：第一，做好公司內(nèi)部組織架構(gòu)、崗位職責(zé)、制度流程、技術(shù)系統(tǒng)等方面的完善工作，在新品種上市前做好充足的準(zhǔn)備工作。第二，關(guān)注交易所發(fā)布的各項(xiàng)規(guī)則制度，對(duì)內(nèi)加強(qiáng)員工內(nèi)部培訓(xùn)，提高知識(shí)水平與專業(yè)服務(wù)能力；對(duì)外擴(kuò)展投資者教育活動(dòng)，引導(dǎo)投資者正確理解期權(quán)、使用期權(quán)，掌握期權(quán)交易規(guī)則，確保新品種上市平穩(wěn)運(yùn)行。
成都融固資管總經(jīng)理敖學(xué)會(huì)：首先，期權(quán)第一支產(chǎn)品上市到到現(xiàn)在已經(jīng)4年多，期間陸續(xù)又有6只商品期權(quán)上市，不管是從成交量、市場(chǎng)參與度還是接受度上看，都是一種量到質(zhì)的變化。
其次，經(jīng)過四年時(shí)間，期權(quán)監(jiān)管和風(fēng)控完善，技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的日益積累為滬深300期權(quán)合約上市做了充分的準(zhǔn)備。
從市場(chǎng)參與者的角度來看，各大券商和期貨機(jī)構(gòu)在培訓(xùn)和業(yè)務(wù)上越來越重視期權(quán)，期權(quán)機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用期權(quán)越來越熟練，期權(quán)普及度也比之前更廣。舉個(gè)例子，兩年前，記者和股票、期貨投資者聊期權(quán)時(shí)，他們會(huì)覺得期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)更大，連認(rèn)購(gòu)認(rèn)估都要耐心解釋。而現(xiàn)在，投資者交流的是交易波動(dòng)率，風(fēng)險(xiǎn)值三階、四階甚至更高階的問題，以及期權(quán)的凸性和偏度問題，甚至不從事期權(quán)的教育者都能懂期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)，這些都為期權(quán)新品種上市打下深厚的基礎(chǔ)。
期權(quán)投資者在風(fēng)險(xiǎn)管理和交易方面越多樣化發(fā)展，從一開始只會(huì)單純的方向性交易，裸賣、裸買賭方向，逐漸往價(jià)差交易、波動(dòng)率交易、套利交易等方面合理運(yùn)用期權(quán)避險(xiǎn)，這些都是為未來上市更多品種做準(zhǔn)備。
期權(quán)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王勇認(rèn)為，對(duì)于期權(quán)從業(yè)者來說，新品種上市后將給股票期權(quán)帶來極大的變化。
第一，交易品種豐富，不像現(xiàn)在就只有一只50ETF期權(quán)，我們的利潤(rùn)來源無非是從方向、波動(dòng)上獲利，那么50ETF持續(xù)振蕩4個(gè)多月，波動(dòng)率從今年3月份30%多下降到現(xiàn)在的13%左右，方向交易反復(fù)磨損，波動(dòng)交易風(fēng)險(xiǎn)和收益不成正比，對(duì)了方向虧了波動(dòng)，對(duì)了波動(dòng)虧了方向。如果新品種上市，我們就有選擇的權(quán)利，去更合適的品種交易。
第二，品種多，交易策略就越更加豐富，可以選擇更加適合策略交易，也能進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，而且流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。如果是以前的一只品種，那就好比一個(gè)電影院，門只有一道，不出意外每個(gè)月都會(huì)陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)及出場(chǎng)，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，那么很多人在短時(shí)間沒法出去。期權(quán)品種太少也是同理，多品種可以進(jìn)一步降低這些風(fēng)險(xiǎn)。
多品種期權(quán)對(duì)交易者提出更多的挑戰(zhàn)。交易者需要不斷補(bǔ)充自身的知識(shí)儲(chǔ)備，加強(qiáng)對(duì)新品種了解，增強(qiáng)對(duì)品種之間相關(guān)性、倉(cāng)位的比重、資產(chǎn)的總風(fēng)險(xiǎn)等的把控。
東證期貨總經(jīng)理盧大印也表示，由于股指期權(quán)的推出在國(guó)內(nèi)尚屬首例，更多的經(jīng)驗(yàn)還需要從海外市場(chǎng)學(xué)習(xí)。根據(jù)國(guó)外學(xué)者對(duì)股指期權(quán)上市后對(duì)市場(chǎng)影響的研究來看：第一，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)推出以后，標(biāo)的資產(chǎn)的流動(dòng)性在得到增加的同時(shí)，并不會(huì)分流其他市場(chǎng)的資金。而且隨著場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，股市的投資者在使用這一全新風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同時(shí)也將變得更加成熟。第二，股指期權(quán)上市后，現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性將會(huì)有明顯的降低，期權(quán)成交量通常也將領(lǐng)先現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量。其中的主要原因在于，投機(jī)交易將會(huì)逐漸從現(xiàn)貨市場(chǎng)中轉(zhuǎn)移至期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行。整體來看，境外學(xué)者的研究主要支持股指期權(quán)市場(chǎng)能夠降低現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性，并增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，最終將會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)起到積極的作用。
“對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說，由于操作股指期權(quán)的難度相對(duì)較大，并需要專業(yè)知識(shí)支持。剛上市初期，參與者估計(jì)還是以機(jī)構(gòu)投資者為主。未來則要求全行業(yè)不斷更新現(xiàn)有知識(shí)庫(kù)，以滿足全新的風(fēng)險(xiǎn)管理需求?！北R大印說。
（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）
(責(zé)任編輯：DF064)
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