自上證綜指2009年8月4日見頂3478點以來，滬指一路走熊。隨著昨日滬指再度擊穿2100點整數(shù)關(guān)口，滬指在近3年多時間里跌幅依舊難改接近四成。不過在指數(shù)走熊的3年間，牛股卻不斷涌現(xiàn)。根據(jù)統(tǒng)計，目前有490只個股股價高于上證綜指在3478點階段高位時的水平。其中，有多達91只個股實現(xiàn)翻番。在牛股陣營中，醫(yī)藥板塊“體積”最為龐大，有18只個股翻番。其中，片仔癀、廣州藥業(yè)、天士力等3只個股上漲2倍。消費概念龍頭的白酒股同樣表現(xiàn)不俗。金種子酒、洋河股份和酒鬼酒均實現(xiàn)翻番走勢。
與此形成鮮明對比的是傳統(tǒng)大藍籌冰火兩重天的走勢。產(chǎn)能過剩的鋼鐵、光伏產(chǎn)業(yè)，受累經(jīng)濟下滑的海運板塊，受累房地產(chǎn)調(diào)控的地產(chǎn)股成為重災區(qū)。其中，鞍鋼股份、中國遠洋、天威保變、天龍光電、上實發(fā)展等395只個股的跌幅均超過50%。
“個股冰火兩重天的走勢，預示在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期投資者要用新思路審視市場?！甭?lián)訊證券成都營業(yè)部分析師表示，在A股流通市場急劇膨脹的情況下，市場同漲同跌的時間已經(jīng)過去，這意味著個股分化將成為常態(tài)，“未來市場將進入業(yè)績?yōu)橥醯臅r代”。
盤點3478點以來的三類牛股
醫(yī)藥股
獨門絕技：中成藥提價、資金避險龍頭股：片仔癀漲幅：254.32%
在中成藥提價以及資金避險需求的共同作用下，以中藥股為首的醫(yī)藥股成為本輪熊市行情中最為搶眼的品種。今年7月股價首次突破百元關(guān)口的片仔癀就是最直觀的縮影。分析人士指出，片仔癀長期走牛與產(chǎn)品稀缺性提供的廣闊護城河密切相關(guān)。
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海通證券醫(yī)藥行業(yè)分析師 劉宇
片仔癀今年半年報顯示，公司上半年公司營業(yè)收入5.73億元，同比增長17.61%；營業(yè)利潤2.03億元，同比增長41.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.71億元，同比增長44.29%。業(yè)績高增長主要原因在于上半年片仔癀主導產(chǎn)品提價。預計未來片仔癀主導產(chǎn)品銷售數(shù)量每年不會有大的增長，但受益于價格逐步上漲，凈利潤將保持30%以上的增長?？紤]到公司產(chǎn)品的稀缺性和成長性，維持長期“買入”評級。
白酒股
獨門絕技：高景氣度行業(yè)龍頭股：金種子酒
漲幅：477.32%
在宏觀經(jīng)濟整體下滑的背景下，白酒行業(yè)在上半年成為為數(shù)不多的高景氣度行業(yè)。正因如此，在這其中誕生牛股也就不足為奇。相較于市值龐大的高端白酒代表貴州茅臺和五糧液，價格加速“跟漲”讓眾多二、三線白酒表現(xiàn)不俗。其中，龍頭股金種子酒的漲幅更是達到477.32%。
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國聯(lián)證券分析師 周紀庚
盡管受消費淡季來臨等因素影響，市場擔憂白酒行業(yè)增速放緩，但眾多券商依然看好行業(yè)增長。周紀庚表示，由于金種子酒中端價位產(chǎn)品形成祥和、柔和、徽蘊三大品牌，收入占比不斷提升(2012年預計增速在100%以上)帶來毛利率的增長。內(nèi)生、外延雙輪驅(qū)動公司未來業(yè)績持續(xù)高增長。維持“推薦”評級。
消費電子股
獨門絕技：傍上蘋果巨頭
龍頭股：歌爾聲學
漲幅：533.06%
正如蘋果成為史上市值最高的公司，“傍上”蘋果的智能終端產(chǎn)業(yè)成為“搶眼”的新興行業(yè)。其中，歌爾聲學無疑成為其中的佼佼者。中報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入254789.03萬元，同比增長73.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤31459.24萬元，同比增長75.24%；實現(xiàn)基本每股收益0.39元。
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中金公司趙 曉光
什么是“漂亮50”：
“漂亮50”特指美國70年代初受市場青睞的少數(shù)股票，不過具體是哪五十個，眾說紛紜，甚至沒有一份公認的、明確的漂亮50名單。在60年代由于經(jīng)濟的高速增長，投資者先是追逐并購重組型的公司，而后催起了概念股泡沫，最后變得“概念”滿天飛，比如醫(yī)療保健概念吸引了無數(shù)的投資者，人們認為隨著人口老齡化，國家和私人醫(yī)療保險計劃的推行，這一行業(yè)的某些公司一定會賺大錢，不惜給初100多倍的市盈率，這些概念股票的市盈率過分膨脹失去了理性，在1969~1971年熊市到來時，這些概念股急劇下跌，其下跌的速度跟當時上漲的速度相當，投資者損失慘重。 概念股神話泡沫破滅后，70年代初，華爾街的專業(yè)投資者們發(fā)誓要回到“理性原則”，開始青睞有業(yè)績成長保障的增長型的藍籌公司，早期機構(gòu)投資者們最鐘愛的大概只有40來只，比如IBM、施樂、雅芳、柯達、麥當勞、寶麗來、迪士尼等，被稱為“漂亮50”。機構(gòu)投資者普遍認為，即使買入價暫時高位也不需擔心，這些股票屬于成長性股票，遲早會賺回來，這些股票就好比傳家寶，你永遠不會將它拋售，人們將這些股票稱為“一次性抉擇”(one-decision)股，即一旦你下定決心買入，你就不必再為其操心。
A股曾經(jīng)的“漂亮50”概念股
1、2003-2004 年的“五朵金花”并非中國的“漂亮50” “五朵金花”是指鋼鐵、汽車、石化、電力及金融板塊個股。隨著國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整的進一步深化，中國經(jīng)濟保持了較快的增長速度，并進入了新一輪的景氣周期，第二產(chǎn)業(yè)快速增長，這一點尤其表現(xiàn)在鋼鐵、汽車、石化、能源電力及金融等行業(yè)上。而這些行業(yè)景氣度的提升，自然提升了相關(guān)的大盤藍籌上市公司的價值。 “五朵金花”行情來自宏觀經(jīng)濟景氣的驅(qū)動，是自上而下的周期性行業(yè)的機會，跟“漂亮50”時代有本質(zhì)不同。 2、2006-2007 年市場普遍上漲也不是中國的“漂亮50” 2006-2007 年的大牛市是在股權(quán)分臵改革、經(jīng)濟高速增長、人民幣升值背景下產(chǎn)生的。在經(jīng)濟高速增長的背景下，市場出現(xiàn)普遍性的上漲，行業(yè)輪動特征明顯，周期性行業(yè)彈性較足，閉著眼睛買股票，任何投資者都可以賺的盆滿缽滿。這種特征跟“漂亮50”時代更是天差地別。06-07 年，A 股投資者推出的“漂亮”組合的“漂亮”更多意味著“上漲的很漂亮”。
3、2012 年才真正進入中國的“漂亮50”時代目前中國正面臨經(jīng)濟增長波動中樞的下移，依靠投資和出口的模式不可持續(xù)，同時，中國的人口紅利即將消失，勞動力成本優(yōu)勢將發(fā)生不可逆的變化，制造業(yè)向印度等更具成本優(yōu)勢的國家，甚至回流發(fā)達國家，服務業(yè)仍然是美國一國獨大。在這樣的背景下，今年上半年股票分化非常明顯，少數(shù)股票不斷創(chuàng)新高，很多股票，特別是周期類，績差類等不斷創(chuàng)新低，同時周期性行業(yè)的彈性顯著下降，機會主要來自有業(yè)績增長保障的消費和服務類公司。這跟美國“漂亮50”產(chǎn)生的時代背景非常類似。
“漂亮50”股票的特征
“漂亮50”股票的特征是強者恒強，屢創(chuàng)新高(這意味著弱勢股少人關(guān)注)。而強者恒強的股票占比極少，很能吸引大眾眼球，因此，不斷創(chuàng)新高后，趨勢投資者也會參與進來，使得這些股票不斷上漲直到加速甚至最終整個市場都會為之狂熱而受到追捧。
從美國“漂亮50”個股的行業(yè)特征來看，多集中在消費和服務類行業(yè)，如食品飲料、醫(yī)藥、化妝品、日用品、金融等行業(yè)。各個公司之間的產(chǎn)品差異化很大，很難找出自上而下的邏輯，表明漂亮50來自于投資自下而上按照業(yè)績增長所選擇的結(jié)構(gòu)。 而國內(nèi)目前這些股票，也具備這個特征。
美國的機構(gòu)投資者由于在60年代炒作并購重組股和概念股受了傷，70年代更注重公司的業(yè)績增長、精挑細選個股，在此背景下產(chǎn)生的漂亮50，即使在往后的二十幾年中大多數(shù)仍保持較快的復合增速。以Morgan Guaranty Trust漂亮50為例，從1972年到1996年的26年間的每股收益增長情況良好，多數(shù)股票保持了比較平穩(wěn)的增長，大多數(shù)的年復合增長率在10%以上。
“漂亮50”并非都是大市值股票在大多數(shù)人的印象中，漂亮50均是大市值的藍籌股，其實并非如此，在漂亮50產(chǎn)生的時期，這些股票的市值中型居多。由于部分漂亮50的個股已經(jīng)退市或者被收購，我們選取部分仍在交易的當年漂亮50股票進行市值比較，除了IBM和通用之外，其余均小于100億美元，當時麥當勞僅17億美元，迪斯尼和陶氏化學不足30億美元。在“漂亮50”年代，巴菲特通過持有迪斯尼和美國運通這兩只股票(其中美國運通屬于具有新業(yè)務模式的次新成長股)，獲利頗豐，隨著漂亮50股票估值持續(xù)擴張，最后巴菲特解散了其合伙基金。
現(xiàn)在可以通過“業(yè)績增長”以及“市場勢頭”指標，可以輕松選擇出中國A股幾十只可以被歸類為“漂亮50”組合的股票。我們也認為這幾年的“小”牛市，不僅是指數(shù)收益上的“小”牛市，還是個股選擇上的“小”牛市，而目前“漂亮50”時代還遠未結(jié)束，每次調(diào)整都是買入這些股票的機會，直到瘋狂。不過，最終，一切還會塵歸塵，土歸土，另外的新時代還會到來。
雖然國泰君安的研報里沒有明確推薦50只股票，但是研報里提到的業(yè)績持續(xù)增長的股票包括貴州茅臺、歌爾聲學、探路者、湯臣倍健、上海家化、片仔癀、中國國旅。
