指數(shù)熔斷機(jī)制之淺見

　　昨日晚間證監(jiān)主管機(jī)關(guān)，提出了新一輪的護(hù)市措施，就是『指數(shù)熔斷機(jī)制』，在保留現(xiàn)有漲跌幅限制的前提下，引進(jìn)「指數(shù)熔斷機(jī)制」，其中的指數(shù)，將以「滬深300指數(shù)」為準(zhǔn)，每天最多只會(huì)觸發(fā)1次。

由于「滬深300指數(shù)」涵蓋約70%滬深市場市值，具有代表性，包含上海交易所、深圳交易所與中國金融期貨交易所陸股啟動(dòng)最新的「指數(shù)熔斷機(jī)制」后，仍保留原本個(gè)股漲跌幅限制，同時(shí)以「滬深300指數(shù)」為基準(zhǔn)，作法分幾個(gè)不同階段。首先是當(dāng)該指數(shù)漲跌超過5%時(shí)，上海、深圳兩地交易所的股票、期權(quán)、股指期貨等相關(guān)商品將暫停交易30分鐘，若早市剩下時(shí)間不到30分鐘，將會(huì)在午市補(bǔ)足。

另一種可能，則是下午2點(diǎn)半后剛好觸發(fā)5%的熔斷機(jī)制，或無論何時(shí)漲跌幅達(dá)到7%，將暫停交易直到休市；而無論是5%或是7%的限制，每天最多觸發(fā)熔斷機(jī)制1次

熔斷機(jī)制對于指數(shù)，乃至股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制都是非常有效的。熔斷制度對于指數(shù)的作用主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

1、對交易風(fēng)險(xiǎn)提供預(yù)警作用，較能防止了風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性。

當(dāng)股價(jià)或指數(shù)來到熔斷的觸發(fā)點(diǎn)時(shí)，30分鐘的暫停交易，這會(huì)讓盤面因大跌而引發(fā)的不理性殺盤，獲得一段喘息的時(shí)間，也讓投資人能思考對自己最有利的交易方式，使投資人大致能意識(shí)到接下來行情會(huì)出現(xiàn)什么狀況，進(jìn)而能采取相應(yīng)的防范措施，從而使交易風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)在無任何征兆的情況下突然發(fā)生。

2、為控制交易風(fēng)險(xiǎn)贏得思考時(shí)間和操作時(shí)間。由于在市場波動(dòng)達(dá)到熔斷點(diǎn)時(shí)，會(huì)有30分鐘的暫停交易，這足以讓交易者有充裕的時(shí)間考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的辦法和在恢復(fù)交易之后將體現(xiàn)自己操作意愿的交易指令下達(dá)到交易所內(nèi)供計(jì)算主機(jī)撮合成交。

3、在股指期貨的交易方面，為逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)提供了制度上的保障。當(dāng)異常波動(dòng)的極端行情出現(xiàn)時(shí)，沒有熔斷機(jī)制的市場會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)激烈的震蕩，有時(shí)候需要數(shù)周，甚至幾個(gè)月才能走完的行情波動(dòng)震幅，在一瞬間就完成了。質(zhì)其中典型的例子是香港期交所，在全球性的股災(zāi)時(shí)，1987年10月20日宣布休市四個(gè)交易日，以減少股災(zāi)的損失，但一休市的措施并沒有起到應(yīng)有的效果，累積的市場賣壓反而如潰堤河水般的殺出，開市之后香港的恒生指數(shù)再大跌33%，違約事件頻頻發(fā)生之下，香港恒生交易所幾乎破產(chǎn)。

所以，當(dāng)市場交易引進(jìn)熔斷機(jī)制之后，就能做到分階段逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)，而不至于行情瞬間一步到位、讓投資人措手不及而產(chǎn)生過大的虧損。

以上是熔斷機(jī)制的優(yōu)點(diǎn)。

但熔斷機(jī)制只是暫時(shí)讓不理性的賣盤暫時(shí)縮手，多些時(shí)間考慮而已，但行情的主要重要仍在趨勢的方向，會(huì)讓熔斷機(jī)制啟動(dòng)，肯定是行情走空頭時(shí)，熔斷只是暫時(shí)的讓賣盤縮手而已，并不會(huì)讓趨勢轉(zhuǎn)向的。

所以，股民朋友在操作方面，還是順勢操作為宜，一旦行情走空時(shí)，多單的操作上還是盡量小心，甚至避開逆勢的操作，才會(huì)是在股票市場能長久獲利的最佳方法！