出于對(duì)證券市場(chǎng)的深入了解和多年投資實(shí)踐，使得凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中的“長(zhǎng)期預(yù)期”部分得出一個(gè)結(jié)論：“職業(yè)投資是一場(chǎng)令人無(wú)法忍受的游戲，任何一個(gè)沒(méi)有賭博習(xí)性的人，都會(huì)對(duì)之驚慌失措；即使是那些好賭之徒，也要對(duì)這些習(xí)性付出適當(dāng)?shù)拇鷥r(jià)?！边@是關(guān)于投資的精辟論斷，此前還沒(méi)有人達(dá)到過(guò)凱恩斯這樣的認(rèn)知深度。
說(shuō)投資如游戲，并不等于說(shuō)把投資當(dāng)兒戲。巴菲特把受人之托管理投資，看做一件非常嚴(yán)肅的事，因?yàn)槌汕先f(wàn)的人把關(guān)系到他們一生財(cái)務(wù)安全保證的資金委托給他管理，決不能兒戲。
但是投資過(guò)程在某種程度確實(shí)和游戲有不少類似之處。
首先，對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)，投資和游戲一樣，最大的快樂(lè)不是來(lái)自于最后贏的結(jié)果，而是贏的過(guò)程?！拔矣X(jué)得賺到錢并且看到錢生出更多的錢，是一件很有趣的過(guò)程。”
其次，巴菲特和他的搭檔芒格經(jīng)常用游戲來(lái)比喻投資，因?yàn)橛螒蚝屯顿Y的成功之道有很多相通之處。
投資與橋牌
巴菲特的愛(ài)好之一是打橋牌，他一周大約打6個(gè)小時(shí)?！拔掖驑蚺茣r(shí)全神貫注，其他什么也不會(huì)想?！?/span>
牌友霍蘭評(píng)價(jià)巴菲特的牌技非常出色：“如果巴菲特有足夠的時(shí)間打橋牌的話，他將會(huì)成為全美國(guó)最優(yōu)秀的橋牌選手之一?！?/span>
巴菲特認(rèn)為打橋牌與股票投資的策略有很多相似之處：“打牌方法與投資策略是很相似的，因?yàn)槟阋M可能多地收集信息，接下來(lái)，隨著事態(tài)的發(fā)展，在原來(lái)信息的基礎(chǔ)上，不斷添加新的信息。不論什么事情，只要根據(jù)當(dāng)時(shí)你所有的信息，你認(rèn)為自己有可能成功的機(jī)會(huì)，就去做它。但是，當(dāng)你獲得新的信息后，你應(yīng)該隨時(shí)調(diào)整你的行為方式或你的做事方法?！?/span>
看來(lái)偉大的橋牌選手與偉大的投資家，都具有非常敏銳的直覺(jué)和判斷能力，他們都是在計(jì)算著勝算的概率。也必須基于一些不確定、難以捉摸的因素做出決策。
從巴菲特對(duì)橋牌的評(píng)論，可知他的打牌風(fēng)格，與他的股票投資策略相一致。
投資與賭馬
芒格在一次南加州大學(xué)的演講中把股票投資描述成賭馬：“我想用一個(gè)模式，非常簡(jiǎn)單地解釋股票在市場(chǎng)上的交易情況，這個(gè)模式就是賽馬場(chǎng)上彩池投注系統(tǒng)?！?/span>
“按照彩池投注系統(tǒng)進(jìn)行賭馬的賭馬場(chǎng)和股票市場(chǎng)非常相似。每個(gè)人都必須進(jìn)入市場(chǎng)內(nèi)，才能下注，都進(jìn)去押注，隨著下注情況的變化，勝率也隨之變化。這和股市上情況完全一樣?！?/span>
“即使是一個(gè)超級(jí)大傻瓜也能看出來(lái)，如果一匹具有體重小、過(guò)去勝率很高、位置好等有利因素的好馬，和另一匹具有體重大、歷史戰(zhàn)績(jī)很差等等不利因素的爛馬相比，好馬獲勝概率要大的多。但如果你看一下場(chǎng)內(nèi)的投注賠率，壞馬投注賠率為100賠1，而好馬則為3賠2。綜合勝率和賠率，從統(tǒng)計(jì)學(xué)講，賭哪匹馬最好就很難說(shuō)的清了。股價(jià)的變化也是如此，使你很難戰(zhàn)勝整個(gè)市場(chǎng)?！?/span>
簡(jiǎn)單地說(shuō)，投資者買入人人看好的公司股票，付出的價(jià)格肯定高，如同下注人人看好的馬，贏的概率很大，但賺的錢很有限。相反投資者如果買入大家都不看好的爛公司，價(jià)格肯定便宜，如同買入大家都不看好的爛馬，一旦出現(xiàn)奇跡跑贏了，肯定能大賺一把，但是烏雞變鳳凰的情況非常少見(jiàn)。
股票投資和賭馬一樣，輸家是大多數(shù)，贏家只是少數(shù)。成為一段時(shí)間的贏家只是幸運(yùn)，而長(zhǎng)期持續(xù)獲勝的大贏家都是認(rèn)真研究和謹(jǐn)慎投資的人，他們明白，好馬未必是好的賭注，好公司未必是好股票。
三個(gè)共同的成功要素
投資與游戲共同的成功要素是：
第一，綜合能力。
芒格認(rèn)為，要想投資成功，必須學(xué)習(xí)多種學(xué)科的知識(shí)，形成相互交織的綜合思維模式，形成他所謂的格柵。投資和游戲一樣，成為高手，必須精通多種技能，而且能夠?qū)⑦壿嬎季S和實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，綜合運(yùn)用。
巴菲特如此解釋自己成功的原因：“我是一個(gè)比較好的投資者，因?yàn)槲彝瑫r(shí)是一個(gè)企業(yè)家。我是一個(gè)比較好的企業(yè)家，因?yàn)槲彝瑫r(shí)是一個(gè)投資者?！?/span>
他在2005年致股東的信中談到了接班人難找的原因：“在伯克希爾我們擁有三個(gè)相當(dāng)年輕而且完全勝任CEO的經(jīng)理人。這三位經(jīng)理人中的任何一位在我的工作范圍之內(nèi)的某一管理方面都要遠(yuǎn)勝于我，但是不利的一面是，他們之中沒(méi)有一人具備我所獨(dú)有的交叉性經(jīng)驗(yàn)(crossoverexperience)，這種經(jīng)驗(yàn)使我在商業(yè)和投資領(lǐng)域都能從容地做出正確決策?！?/span>
第二，理性決策。
做投資和玩游戲很容易走向偏執(zhí)，變成純粹的賭博。而真正的投資高手和游戲高手一樣，都非常理性。
巴菲特非常強(qiáng)調(diào)投資中理性的重要性：“你不需要成為一個(gè)火箭專家。投資并非智力游戲，一個(gè)智商160的人未必能擊敗智商130的人。理性才是最重要的因素?！薄巴顿Y必須是理性的，如果你（的理性）不能理解它，就不要做?！薄拔液芾硇?。很多人比我智商更高，很多人也比我工作時(shí)間更長(zhǎng)、更努力，但我做事更加理性。你必須能夠控制自己，不要讓情感左右你的理智。”
巴菲特把他的投資成功秘訣總結(jié)為一句話：在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。要達(dá)到這種雖千萬(wàn)人吾往矣的境界，需要非常強(qiáng)的理性和自制力。
第三，專注勤奮。
所有的游戲高手，都不是紙上談兵，而是長(zhǎng)期苦練才有成就。
所有人都知道巴菲特投資非常成功，但很少人注意到巴菲特在投資上比其他人更加專注、更加勤奮用功。巴菲特傳記《滾雪球》作者施羅德感嘆：“我從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)任何一個(gè)人比巴菲特一生傾注在投資中的精力更多?！?/span>
巴菲特每天早上要閱讀大量的報(bào)紙雜志，經(jīng)常讀書，大量閱讀公司年報(bào)，能夠背得出幾百家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
芒格說(shuō)巴菲特是一個(gè)學(xué)習(xí)機(jī)器。投資比亞迪就是他不斷學(xué)習(xí)進(jìn)步的一個(gè)證明。投資界和游戲界一樣，發(fā)展飛快，必須不斷學(xué)習(xí)進(jìn)步，與時(shí)俱進(jìn)，否則很容易被淘汰?！?/span>
作者為匯添富基金公司首席理財(cái)師
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