如果有人在20世紀(jì)90年代似乎覺得所有股票價格都不高，到2003年時，則覺得所有股票價格都不低了。正如格雷厄姆（華爾街價值投資鼻祖，股神巴菲特的老師）指出的那樣，鐘擺又?jǐn)[回來了（市場就像一只擺鐘，永遠(yuǎn)在短期的樂觀（它使得股票過于昂貴）和不合理的悲觀（它使得股票過于廉價）之間擺動。）?！獜姆抢硇缘呐d奮擺向毫無根據(jù)的悲觀。在2002年，投資者從股票型基金抽回了270億美元的資金。另據(jù)證券業(yè)協(xié)會的調(diào)查，已有十分之一的投資者將其股票投資減少25%以上。那些在20世紀(jì)90年代末瘋搶股票——當(dāng)時其價格正一路走高，因而越趨昂貴——的人，開始隨著股票價格不斷走低而不斷拋售股票，在我們看來，此時的股價已經(jīng)變得較為低廉了。
這種做法完全是南轅北轍。隨著股價的走高，成功的投資者會認(rèn)識到風(fēng)險在加大，而不是減少，反之，股價走低也會使得風(fēng)險隨著減少，而不是增加。成功的投資者在牛市中反而會憂心忡忡，因為牛市正使得股票價格變得越來越昂貴，相反（只要你手中持有足夠應(yīng)付日常生活所需的資金），我們應(yīng)該歡迎熊市，因為它把股價拉回到低位。
