自2013年第一季度以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)的投資風(fēng)格出現(xiàn)了很大的變化，這種變化使得在2010年到2012年三年熊市中收益豐碩的很多價(jià)值投資者感到明顯的不適應(yīng)，以最近某大基金經(jīng)理離職可見(jiàn)一斑。持續(xù)幾年熊市中給客戶(hù)取得巨大收益，而一年收益率跑輸市場(chǎng)就會(huì)被否定，這就是中國(guó)證券市場(chǎng)短視的一面。
其實(shí)影響股價(jià)的主要是兩個(gè)方面，一方面是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，另一方面是資金的流動(dòng)性，前者是決定股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵，而后者對(duì)股價(jià)的影響只是暫時(shí)的。
2013年上半年，市場(chǎng)資金的流向從大盤(pán)藍(lán)籌股流向了中盤(pán)藍(lán)籌股，以歌爾聲學(xué)，伊利股份，云南白藥為代表的科技，飲料，醫(yī)藥龍頭股表現(xiàn)杰出，而同期，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，股價(jià)卻持續(xù)下跌如貴州茅臺(tái)和萬(wàn)科等上千億市值的大藍(lán)籌，這其中一方面是市場(chǎng)對(duì)其基本面是否出現(xiàn)拐點(diǎn)的擔(dān)心，另一方面其實(shí)還是流動(dòng)性開(kāi)始緊張?jiān)斐傻摹?/p> 隨著流動(dòng)性越來(lái)越緊張，市場(chǎng)先生已經(jīng)不看企業(yè)基本面，而只看企業(yè)的總市值了，從2013年第四季度開(kāi)始，中盤(pán)藍(lán)籌股股價(jià)也開(kāi)始持續(xù)下跌，資金開(kāi)始集中追捧小市值有想象力的個(gè)股，而無(wú)論大盤(pán)藍(lán)籌股如何靚麗，股價(jià)依然不斷下跌，而此時(shí)中盤(pán)藍(lán)籌股也成為市場(chǎng)資金只出不進(jìn)的板塊，資金集中進(jìn)入的小盤(pán)股，市場(chǎng)中出現(xiàn)了一批市盈率上百倍的仙股。
睡在夢(mèng)中市夢(mèng)率個(gè)股已經(jīng)成為了當(dāng)前市場(chǎng)中最大的風(fēng)險(xiǎn)，而行業(yè)龍頭，某些低估值高增長(zhǎng)的龍頭股則是未來(lái)最大的機(jī)會(huì)。
其實(shí)去年圍繞著新經(jīng)濟(jì)的投機(jī)與投資始終爭(zhēng)論不休，有人說(shuō)新經(jīng)濟(jì)是過(guò)度投機(jī)，有人說(shuō)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完蛋，但是我認(rèn)為要辯證的看待這個(gè)關(guān)系。目前市場(chǎng)上新老經(jīng)濟(jì)代表性的板塊表現(xiàn)和估值差距太大，以至于兩者的差距可能必須得縮小。如果“新經(jīng)濟(jì)”能夠兌現(xiàn)市場(chǎng)已經(jīng)隱含的樂(lè)觀(guān)預(yù)期，那么老經(jīng)濟(jì)很可能沒(méi)有目前市場(chǎng)估值隱含的那么差；今天中小板創(chuàng)業(yè)板的某些市夢(mèng)率個(gè)股已經(jīng)開(kāi)始跳水，而這種跳水必將延續(xù)，而在近期指數(shù)不斷下跌，尤其是深圳指數(shù)不斷創(chuàng)新低的環(huán)境下，行業(yè)龍頭已經(jīng)顯示明顯的抗跌性。
筆者長(zhǎng)期看好醫(yī)藥板塊中的行業(yè)龍頭和估值已經(jīng)嚴(yán)重被擠壓的地產(chǎn)龍頭，前者看業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，后者看估值的修復(fù)。
投資者切勿被市場(chǎng)的漲跌養(yǎng)成了慣性思維，唯有關(guān)注企業(yè)內(nèi)在的核心競(jìng)爭(zhēng)力及價(jià)值才是投資的王道。
2000點(diǎn)下前期高估值的牛股會(huì)變臉為熊股，而前期低估值的熊谷也會(huì)變?yōu)榕９伞?/p> 資金永不眠，在高估值風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大的環(huán)境下，從高估值退出的資金一定會(huì)進(jìn)入低估值龍頭防御。
包楊
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