這位投資人,曾經(jīng)用股票投資賺來的錢,出國攻讀MBA。他在美國留學期間,僅憑國內(nèi)過期報紙上的資訊,就在股市上取得了豐厚的收益。他是第一個購買巴菲特旗下公司股票的中國人,現(xiàn)在他掌管著數(shù)十億級資產(chǎn)的私募基金,同時也是推崇財務健康投資理念的財經(jīng)專欄作家,他還是《巴菲特之道》第三版的翻譯者。究竟他有什么樣的投資秘籍?
楊天南:一本書改變投資和命運
楊天南,專業(yè)投資人,美國圣地亞哥大學金融MBA。 有著20年資本市場投資經(jīng)驗,目前管理的投資覆蓋中、港、美、加等資本市場,他當年進入股市是因為要為公司做股份制改造。
北京金石致遠資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官 楊天南:我是1993年去了一家房地產(chǎn)的公司,有限責任公司,我的第一個職責,就跟部門合作,把責任公司改成股份有限公司,就是發(fā)股票,就這個因緣機會進入了股市。北京大多數(shù)的股民,基本上都是1993年入市的,因為北京當時兩個改組的公司,天龍和天橋,一個做建材,一個做百貨,那個時候上市的。所以北京的股民大規(guī)模入市基本是在1993年的時候。我自己的領域,大概是1993年到1995年,跟現(xiàn)在大多數(shù)股民差不多,一直在黑暗中摸索,一直到1995年的秋天。
楊天南最初入市的資金,只是用自己萬把塊錢的工資獎金炒股玩一玩。也沒有把投資作為自己的主業(yè),賺錢了就高興一下,賠錢了就割肉,也談不上什么投資方法,但后來,一本書改變了他的命運。
楊天南:1995年深秋的時候讀到一本書,這本書可以說徹底改變了我的命運,就是《巴菲特之道》的第一版,當時我讀到的時候還沒有翻譯成中文出版,是我公司的同事從美國把原書帶回來,大家都很愛學習,帶了很多原版書,帶回來以后,但大部分人讀不懂英文,就找人大概翻譯了一下,因為翻譯的人也不太懂投資,我有投資的經(jīng)驗,結(jié)合翻譯的半通不通的中文,在深秋到冬天的時候讀完了這本書,這本書給我?guī)矸浅6嗟恼鸷常芏嗟睦砟罱裉炜雌饋砗芷匠?,但是那時候簡直是天外來音,那時候大家總結(jié)股票為什么漲,為什么跌,可能是資金池,可能是莊家炒,可能是有消息,如果說你沒有消息,又沒有莊家,又沒有政策,你可能無法賺錢,我們當時都是相信這樣的說法。
因為除此之外沒有人知道為什么,最終這個股票漲還是跌,一直我讀到這本書才知道,至少是長期而言,一個公司股價表現(xiàn)跟公司的基本面,最終會相一致,這是非?;镜母拍睢?nbsp;
楊天南迷上的《巴菲特之道》這本書,在20年前打開了人們了解巴菲特投資思想的序幕,被公認為總結(jié)巴菲特投資思想的最好的一本書。這本書中“買股票就是買企業(yè)”、“好企業(yè)好價格”等投資理念現(xiàn)在聽來盡人皆知,但當時簡直是天外來音,聞所未聞。帶著價值投資的理念,楊天南傾其所有重倉了當年的績優(yōu)股湖北興化和四川長虹。
楊天南:當時我們認為,這個是物有所值了,比如當年的一年定期存款率是10.9,四川長虹當時以這個股價來算的話,它的派息率已經(jīng)超過了百分之十,派息還不是全部盈利,所以當時我們就認為很物有所值,是不是后來有兩年的牛市,我們事先不知道,只是說當下物有所值,事后的運氣也很好,正好隨后兩年是牛市,長虹那一次漲了將近十幾二十倍,那么這兩個公司基本都漲了十倍。所以我在接下來的大概二十個月的時間,1996年到1997年的秋天,大概是賺了十倍,這個十倍是滿打滿算的,不像后來說一個人去投資,你有一百萬,拿出一萬就賺十倍,和拿出一百萬都同賺十倍,這是兩個重量級的概念,那個時候好在年輕,沒有家庭,沒有孩子全力集中去干這個事情。 實際上我是拿長虹的獎學金去讀了美國的MBA。
留學時憑借三個月前的報紙投資依舊獲利
當年二十多歲的楊天南是幸運的,他用投資股市賺來的錢去留學。留學期間遠隔重洋,他又是怎樣投資的呢?
1995年楊天南受到《巴菲特之道》這本書的影響,自此踏上了專業(yè)投資之路。1997年春節(jié)過后,在資本市場上嶄露頭角的楊天南,接受了北京的一家媒體專訪,幾天之后,他的照片和巴菲特的照片機緣巧合地印在了同一個版面上。
楊天南:我就很興奮,因為當時很年輕,二十多歲,就把這張報紙復印了一下,寄到遙遠的美國,不久他(巴菲特)就回了一封信,以辦公室的名義回的,說巴菲特先生很榮幸收到你的信,非常非常高興,報紙也收到了。
我收到這封信的時候,我想到將來有機會去美國見到巴菲特,就覺得那真的太好了,他的思想雖然不是直接告訴我,我是讀了別人的書,關于他的,但它改變了我的人生。
我在美國的時候,實際上還是在投中國的股票,那時候沒互聯(lián)網(wǎng),下單非常麻煩,有一個好處,那時候可以通過打電話,電話委托。所以我在美國的時候,第一次去了,就三年沒有回來,因為那時候簽證非常難得,回來怕就去不了。
在國外的三年時間里,楊天南的主要經(jīng)濟來源仍然是國內(nèi)股票市場獲得的收益,他每次都是通過越洋電話委托的方式買進賣出,為了節(jié)省電話費,他盡量減少交易的頻率。而且關于中國內(nèi)陸資本市場和公司信息少得可憐。
楊天南:當時我還在洛杉磯的市中心,找到華文的書店,去向他訂《上海證券報》。但當時訂這個報紙非常貴,一個是跨國際,不像現(xiàn)在這么發(fā)達,很方便,很少有人訂這個東西,因為沒有人千里萬里之遙,還看這么遙遠的報紙,當時有兩種選擇,第一,很快捷的方式,航空運過來,但是非常貴,就覺得算了,不看了吧。第二種,海運過來,相對便宜,但是也比上海貴了一二十倍,買一張報紙可能三五毛錢,但是海運比空運便宜,便宜的代價,是我每次得的報紙是三個月前的,今天六月份,我今天看的報紙是一月份、二月份、三月份出的,因為每三個月去拿一次貨,攢三個月跟你發(fā)一次貨。即使這樣,因為我們更關注公司的基本面,而不是消息面,而不是技術面,所以即使以這樣的決策,我們?nèi)甑臅r間在中國投資還是翻了一番,三年后回到中國,北京、上海碰到朋友,絕大多數(shù)呆在中國炒股票的股民,反而沒有賺錢,這就給我們一個很大的啟示。
再回A股遭遇“陷阱” 痛定思痛注重“人品”
三年的學習以后,楊天南取得了美國圣地亞哥金融MBA學位,學成歸國。當時他躊躇滿志,正準備在股市上大展拳腳的時候,卻經(jīng)歷了平生最大的打擊。
楊天南:2001年的時候我們碰到一件事情,我們在中國重倉持有的一個公司發(fā)生了欺詐,搞欺騙說沒有盈利的場子,虛假的做出了很多的利潤來,后來就曝光了,后來我們連續(xù)遭遇了一二十個跌停板,后來接著跌了三四十個跌停板。所以你問我遭遇最慘的,可能就是這一次,打擊比較大,到什么狀態(tài)了,你出去走都忘了自己車停在什么地方,全在想這個事情。
這個事情對我來說,影響很大,后來再投資,我們除了看財務的指標之外,就是你的盈利、凈資產(chǎn)回報率、PE這些指標之外,很重要的一點就要看管理層的人品。所以我們現(xiàn)在是希望跟喜歡的人打交道,做喜歡的事情,如果一個人很能干,但是人品有問題,那我們覺得只要好好考慮一下,像巴菲特這樣的人,說跟壞人打交道,做成好生意,我從來都沒有見到過,我們到今天看到也基本是這樣。
此次A股投資失利,讓楊天南明白了投資不光要看公司基本面,還要看管理層是什么樣的人,那么靠什么來判斷管理層呢?
楊天南:好人品和有情懷,跟有夢想和理想在往前走,編織和編造,有的時候很難去分開,那么怎么去分?我覺得有一個東西是最好的,就是時間。
所以惟有時光從不撒謊,所以我覺得普通的投資人,無論自己是投資股票,還是買個上市公司的股票,還是選一個基金管理人,就是投資管理人,要有周期性的考察,就是時間。一個人可能經(jīng)歷一段牛市的時候,誰都賺錢,你可能看不出來他的能力怎么樣,反正股市在漲,只要你敢買他就賺錢。
反過來,如果是熊市的時候,誰都跌,你是有經(jīng)驗的、有能力的也跌,沒經(jīng)驗、沒能力也跌。我覺得判斷一個管理人的真正能力,基本上要一個半周期,大概就可以了。因為一個半周期,上來的這段時間都漲,甚至說亂拳打死老師傅,你不敢干,人家敢干,ST你不敢買,人家敢買,人家賺的比你還多,這是經(jīng)常的事情。那么跌下來,大家都跌,你可能也虧,了不起的跌,別人跌百分之五十,你跌百分之三十,你已經(jīng)算好了,但普通大眾通常不這么考慮,反正你反正也跌了,你也虧了,他不考慮當時跌百分之五十,你跌百分之三十,你可能在當時還勝出。
那么一個周期半,再次上來的時候,一般水平的人就不會再上來,跌下去可能就永遠起不來,但是有能力可能會再創(chuàng)新高,所以我們后來做了很多的社會實驗都證明了這一點,就是周期性過后你會勝出,這才是最重要的。
聽消息舍本逐末 投資另有大道
隨著楊天南投資方法的逐步成熟,投資收益也很可觀,于是一些親朋好友、同學同事,都來找他問股票的事情,尤其是打聽各種消息。楊天南對于這種消息派,有著自己的看法。
楊天南:如果你關心股市短期的走勢,以及個股的信息和消息,實際上就像一棵樹,你天天在追逐有無數(shù)的枝葉,細枝和末葉,一棵樹是無窮的,,以有限的精力,甚至一生都無法研究完。
但是一棵樹,通常只有一個主干,所以我們解決財務問題,解決這個主干,這個事情就好辦了,我們有這個目標和途徑,至于具體哪一天買這個股票,都不是特別重要的。因為今天我買了這個公司,明年他的情況可能變了,所以你今天來問我,我今天是買這個公司了,下個月市場變了,我可能就賣掉了,所以這是研究細枝末葉,對于普通家庭是沒有用的,大家只是玩一玩。對我們來說,是抓住主干,是要解決最終財務自由的問題,我們跟別人不一樣。
我們的定義投資成功有兩條道路,第一條,成為巴菲特那樣的投資家,當然不一定是巴菲特,索羅斯、羅杰斯這些人都非常成功,通過學習和磨煉,成為偉大的投資家。第二條路,在一二十年自己有限的經(jīng)歷中,我們發(fā)現(xiàn)有相當多的人,他本身并不懂投資,但是最終也取得了投資成果,那么這就令我們思考第二條道路,如果你不能成為偉大的投資家,那么可以找到和跟隨偉大的投資家。所以我曾經(jīng)寫過一篇文章,叫尋找《四十年前的巴菲特》,我當時的想法是什么呢?如果我五十年前、四十年前,或者更早的時候給巴菲特一萬塊錢,等我退休的時候有三個億,我覺得很好,那我就計劃給他十萬塊錢,等我退休有三十個億,他干得比我還好,為什么我要自己干,這就是當時我自己的想法。
投資絕大多數(shù)都在忍耐和等待中度過
楊天南不但自己做價值投資,還寫文章去宣傳這種理念影響投資者。
楊天南:有一種法則叫二八法則,在我們投資這八年過程中,80%的時間是不賺錢的,就是說80%是不賺錢,平的可能性也不太大,是虧錢的。我們賺錢的時間,我們所有的經(jīng)歷100萬到699萬,所有的盈利來源于剩下20%的時間,但是這個20%的時間段你事先不知道。所以我們事先想如果80%時間你可以不投資,20%時間投不挺好的嗎。沒錯,想法很完美,但實現(xiàn)不知道,所以我們認為在未來道路上,這種二八法則,幾乎同樣會存在。所以我們的提出,投資的過程,絕大多數(shù)的時間段是在忍耐和等待中度過。
【自查】多地曬2015年養(yǎng)老金賬單,看看你家有結(jié)余嗎?
來源:央視財經(jīng)(ID:cctvyscj)
本文編輯:張寧、姜美羊
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