我寫這一篇文章的動機(jī)，主要起源于４月１日愚人節(jié)所發(fā)表的《獨創(chuàng)用價值估算法推算歷史的底部和頂部》一文，但先申明，那里面可沒有任何帶有愚弄的成分。相反，該文是我陸續(xù)花費我好幾天才完成的大作，是我所有文章中難度最大和花費時間最多的。光是構(gòu)思，查閱資料，統(tǒng)計計算就需要很多時間。從構(gòu)思到最后完成前后大概有半個月的時間，可惜似乎沒多少人能夠理解，使我產(chǎn)生了一種挫敗感和失落感。我之前的所有文章你都可以不好好閱讀和仔細(xì)體會。但這兩篇文章，再要走馬觀花式的一帶而過，只能是你的損失。因為該文所闡述了一種，至少是我從未看到過的全新的價值估算法。即采用中美兩國的幾十年的GDP，CPI，一年期銀行存款利率的年均值，及美股幾十年股指的年均增速，來推算A股的極端波動區(qū)間，即歷史性的大底和大頂。僅是此種思路，在我仔細(xì)分析，論證它的整個過程后，就已是興奮不已，因為它的理論基礎(chǔ)幾乎無懈可擊，再具體通過對上證指數(shù)和深成指多個歷史大底和大頂?shù)尿炞C后，成就感和自豪感油然而生。從這個意義上說，這兩篇文章是積聚我十多年在股市中打拼，融合種種實戰(zhàn)經(jīng)驗，理論基礎(chǔ)，創(chuàng)新式思維而成的經(jīng)典之作。
基本分析和技術(shù)分析多少年來都是投資領(lǐng)域中最重要的兩種分析方法，但似乎格格不入，長期處于井水不犯河水的境地，我雖曾經(jīng)花費大量的時間和精力，去試圖找到二者的結(jié)合點和內(nèi)在的聯(lián)系，還包括查找，參考了其它許多各類投資高手的理念，方法，但均毫無頭緒，還是無功而返?？删驮谝淮闻既坏闹v座后，猛然頓悟，突發(fā)靈感，從而促成了用價值估算法推算A股歷史性底部和頂部，這一開創(chuàng)性思維方法的誕生。解開了很多困擾多年，而百思不得其解的問題。
在一般股票分析軟件中點擊鼠標(biāo)右鍵，就會看到在一大排的選項中有一項是主圖坐標(biāo)，當(dāng)鼠標(biāo)移動到該項上時，又會出現(xiàn)幾個選項，點擊左鍵選擇對數(shù)坐標(biāo)即可，再將分析周期換成月線，就可出現(xiàn)和我以上兩圖一樣的圖形了。
普通坐標(biāo)的刻度之間的間隔距離與價格成正比。但是在對數(shù)坐標(biāo)系中，坐標(biāo)刻度之間的間隔距離與價格的對數(shù)成正比。即當(dāng)日漲跌幅（% ）相等的 K 線才具有同樣的長度。如所有自開盤至收盤上漲 10% 的 K線在對數(shù)坐標(biāo)中長度是一樣的。對數(shù)坐標(biāo)與普通坐標(biāo)的區(qū)別是：假定股票連續(xù)上漲，從 5 元漲到 11 元，每天漲 1 元，在普通坐標(biāo)中畫出的是 6條一樣長的陽線，而在對數(shù)坐標(biāo)中，由于第一根陽線從 5 元到 6 元漲幅為 20% ，最后一根陽線從 10 元到 11 元漲幅為 10%，所以其最后一根陽線的長度是第一根的一半。我們推薦使用對數(shù)坐標(biāo)系，因為對數(shù)坐標(biāo)系能夠反映股票的實際盈虧。要分析近２０年的Ａ股大趨勢自然應(yīng)采用對數(shù)坐標(biāo)了。否則視覺誤差是相當(dāng)驚人的。當(dāng)然對于波動幅度較小的日常分析采用普通坐標(biāo)的誤差也較小，再說大家一般也沒有用對數(shù)坐標(biāo)的習(xí)慣。
任意三個點（一般都是取兩個明顯高點和一個明顯點，或兩個明顯低點和一個明顯高點），在Ｋ線圖上就可以畫出一條以中軸線為對稱軸的，向上和向下的縱向距離（價格）相等的，通過選定的三個基準(zhǔn)點的另外兩條線，再加上中軸線，這三條線就構(gòu)成了一個完整的價格通道線。
價格通道線在實際運用中，往往具有較高的準(zhǔn)確性和可操作性，一個高點和一個低點就可以確定未來的波動極限，但只有再出現(xiàn)一個點時，才能確定運行的方向到底是向上還是向下，這就是價格通道線必須要有三個點才能畫出并指導(dǎo)操作的道理。我研究的價值估算法，不僅證明了價格通道線為什么可以將Ａ股長期歷史性的高低點及運行趨勢較準(zhǔn)確反映的內(nèi)在原因。而且，在僅有一個高點和一個低點情況下，通過公式推算，可提前將第三個點大體確定出來，這對于通常要有三點，再去判斷第四點。就改變?yōu)橹纼牲c，就可較為準(zhǔn)確的推算，并畫出價格通道線，這也無形中增加一次很重要的買入或賣出的機(jī)會。以上圖上證指數(shù)對數(shù)坐標(biāo)月線圖為例：按一般價格通道線的使用方法，只能在９９８點的Ｃ點出現(xiàn)，并確認(rèn)該點是一個歷史性的低點后，才能根據(jù)Ａ，B，C三點畫出價格通道線，并據(jù)此預(yù)測認(rèn)為６１２４點的Ｄ點可能是一個歷史性的高點。而在９９８點出現(xiàn)時用任何我們通常用的技術(shù)指標(biāo)來就此判斷該點就是歷史低點，是沒有太大說服力的，因為在歷史走勢中均可找到失敗的反例。比如在始于２００３年１１月１３日１３０７點（圖中的E點處），上漲至２００４年４月７日１７８３點，歷時近５個月，漲幅達(dá)３６％的超級熊市反彈，使幾乎所有的常用技術(shù)指標(biāo)如ＭACD，BOLL，操盤線，趨勢線，均線系統(tǒng)等，不管是周線還是月線周期上，均曾錯誤發(fā)出了大行情到來的買入信號。但對照依據(jù)價值估算法推算而畫出的價值中樞線（綠色線），就可清楚的看出當(dāng)時的反彈起點距離該線太近，僅是在其下方一點點。再隨便說一句，目前上證指數(shù)所處的位置和2003年的E點基本是類似的，由于上證指數(shù)失真，漲幅偏小，再看深成指，目前更是處于價值中樞稍低的位置，從A股歷史上有限的5次大行情的起點看，在B點的基準(zhǔn)起點以前，無一例外的均是在價格通道的中軸下方較遠(yuǎn)的位置，在B點之后，還是處于價值中樞線以下，接近價值下限的位置。即股市大漲的基本條件就是之前股指嚴(yán)重超跌。所以目前指望股市大漲是不現(xiàn)實的。要想股市隨后有大漲，則上證指數(shù)指數(shù)估計在大概明年要先至少跌至2200點左右方可，否則只能維持長期的箱體震蕩格局，走出類似于2001年至2005年那種跌幅較緩，但時間漫長的以箱體運用為主，重心逐漸下移的震蕩慢熊趨勢。
從上面的圖中可以看出，價格通道線的下軌，和依據(jù)價值推算法計算并畫出的價格下限幾乎重合。再從以上兩圖中的歷史最高點D點看，不僅當(dāng)時指數(shù)達(dá)到了價格通道線的上軌附近，還接近了價值推算法的價值上限，略懂技術(shù)分析的人都知道，在重要的分析法或技術(shù)指標(biāo)提示買賣交易信號的種類越多，這種準(zhǔn)確性越高，因此D點處成為重要的轉(zhuǎn)折點就不足為奇了。這也意味著基本分析與技術(shù)分析，在此種構(gòu)思的框架下，達(dá)到了高度近乎完美的融合。
以上主要說了價格通道線與價值推算法之間的內(nèi)在聯(lián)系，下面再談一下大家最常用的道氏趨勢線與價值推算法的內(nèi)在聯(lián)系。大家都知道兩點確定一條直線，指數(shù)往往隨后觸及該線后大多會出現(xiàn)與原趨勢相反的運動。對于短中期的趨勢線是要根據(jù)市場的變化不斷重新修正重畫的，但對于一個20年的最原始的上升趨勢線，它的支撐的可靠性是極其高的。因為其背后代表的是一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢，除非出現(xiàn)類似日本那種從一個經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長衰退至長期蕭條，緩慢增長的狀況。我個人認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)只要未來平均增長不低于7%，則價值估算法就依然具有較好的預(yù)測作用和指導(dǎo)意義。每一個經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展都必然有起有落，但在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和投資市場處于過于狂熱或過于蕭條，低迷的極端情況時，政府必然不會袖手旁觀，你們也不要低估了政府的調(diào)控能力。炒股的人若對哲學(xué)的基本原理沒有悟透的話，是難以達(dá)到較高的境界的。其中的物極必反，量變產(chǎn)生質(zhì)變，絕對與相對的關(guān)系，歷史的局限性等等問題，都是最基本，又是很重要的，時刻影響著我們看待問題的視野，是指導(dǎo)我們操作思路的原則性綱領(lǐng)和方法論。之所以我將價值下限增長率線定為Ａ股股市波動的下限值，就在于該線表示不管你從事實體投資，還是資本市場投資，投資的結(jié)果若僅僅是以往正常情況下的回報率，還不能包括通貨膨脹和向銀行借貸的利息，則如果這種狀況長期存在下去的話，那么該國經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)處于崩潰的邊緣了，你說政府會不會不惜一切代價來扭轉(zhuǎn)這種極其危險的局面？我相信正常人的答案肯定都是會的。影響和衡量一國經(jīng)濟(jì)狀況的方法和指標(biāo)數(shù)不勝數(shù)，但若選取最簡單，有效的三個指標(biāo)，則非ＧＤＰ，ＣＰＩ，一年期銀行存款利率莫屬，ＣＰＩ和存款利率有非常緊密的聯(lián)系。這二者又在很大程度上影響著政府的宏觀決策，政策走向及ＧＤＰ的發(fā)展?fàn)顩r，若一國的ＣＰＩ和存款利率長期超過非正常狀態(tài)到達(dá)一定的程度，那么ＧＤＰ是不可能保持長期較為穩(wěn)定正常的狀態(tài)的，這就是我認(rèn)為只要中國經(jīng)濟(jì)大體保持一定的增長速度，則該種價值推算法就有存在價值的理論依據(jù)。而中國的城市化進(jìn)程的潛力還很大，還有漫長的路要走，所以國內(nèi)未來相當(dāng)長的時間內(nèi)年均保持至少７％以上的增長是可以預(yù)期的。其實資金的使用成本應(yīng)是貸款利率，但由于貸款利率總是會高于存款利率的，且兩者的差值通常較為穩(wěn)定，考慮到中國是新興市場，Ａ股的投機(jī)性和波動較大，所以我才采用存款利率，而非貸款利率。相當(dāng)于又將Ａ股的波動下限比正常思維下的推論又向下放寬了一些，這也是我認(rèn)為不管未來發(fā)生了什么，都不大會長期大幅跌破價值下限的原因。回過頭再按公市推算明年價值下限：３２６*（１+１０％）１７次方＝１６４８點，五年后的２０１５年的價值下限：３２６*（１+１０％）２１次方＝２４１２點，及在大體差不多的那個時候，若上證指數(shù)接近以上點位，你就毫不猶豫的買入，在不長的時間內(nèi)（一般半年到一年），從各國的歷史看，至少很可能獲得５０%以上，甚至翻番的收益。退而求其次，至少你買入的價位是極度低廉和安全的。上證指數(shù)連接３２６點和９９８點單從純技術(shù)分析的角度，該線對股指構(gòu)成了最強(qiáng)勁，也是最后的支撐，在２００８１０月２８日股指最低點時，在普通坐標(biāo)下，趨勢線處于１１５０點左右，在對數(shù)坐標(biāo)下，處于１３８０點左右。而從價值推算法來看，當(dāng)時的價值下限為１２３７點，（1380+1150）/2=1265點。和技術(shù)分析在兩種坐標(biāo)下的趨勢線的平均值相差無幾。在多年的實戰(zhàn)中，總是發(fā)覺有些技術(shù)分析很多時候出奇的準(zhǔn)確。但只知其然，而不知其所以然，對我而言，始終是塊心病，感覺自己再往上提升已遇到了難以逾越的瓶頸。這就是我為什么常年都想找到技術(shù)分析和基本分析的內(nèi)在邏輯關(guān)系，和背后的機(jī)理以及要尋找出一種經(jīng)的起推敲和歷史檢驗的，可以較為準(zhǔn)確量化的，可公式化的全新方法的初衷。因為你只有對某種事物極度了解之后，才可能有足夠的勇氣和耐心，去逆市場的原有大趨勢，做出艱難，痛苦而事后就會被證明是正確的抉擇。
Ａ股的價值中樞年均增長率＝美國股市年均增速+中國年均一年期銀行存款利率+（中國年均ＧＤＰ增速—美國年均ＧＤＰ增速）
＝８％+4.95％+10％—４.５％
＝１8.4５％
Ａ股的價值下限年均增長率偏離價值中樞年均增長率的最大幅度＝價值中樞年均增長率－中國年均ＣＰＩ—中國年均一年期銀行存款利率
＝１8.4５—５％—4.95％
＝8.5％
則 Ａ股的價值下限 ＝基準(zhǔn)點位*（Ａ股的價值中樞年均增長率-Ａ股的價值下限年均增長率偏離價值中樞年均增長率的最大幅度）
= 基準(zhǔn)點位*（18.45%-8.5%）
= 基準(zhǔn)點位*9.95%
≈基準(zhǔn)點位*10%
價值下限的意義是指在股市暴跌時，Ａ股正常的價值中樞，除去ＣＰＩ，銀行利率的極限值。由于連通貨膨脹和資金使用成本都不計算在內(nèi)了，這顯然是非常態(tài)的極端情況，注定是不可能持久的，反映到股市上就是歷史大底的出現(xiàn)。
則?。凉傻膬r值上限 ＝基準(zhǔn)點位*（價值中樞年均增長率＋價值下限年均增長率偏離價值中樞年均增長率的最大幅度）
＝基準(zhǔn)點位*（１8.4５+8.5%）
= 基準(zhǔn)點位*26.95%
≈基準(zhǔn)點位*27%
價值上限的意義是指在行情火爆時，Ａ股正常的價值中樞，加上ＣＰＩ，銀行利率的極限值。由于是在Ａ股價值中樞的基礎(chǔ)上，又將通貨膨脹和資金使用成本再次計算在內(nèi)了（價值中樞其實就是將這些因素考慮進(jìn)去之后的合理回報率，再加等于雙倍計算在內(nèi)了），這顯然也是非常態(tài)的極端情況，注定是不可能持久的，反映到股市上就是歷史大頂?shù)某霈F(xiàn)。
價值估算法是需要用較長的時間和間隔來衡量重要轉(zhuǎn)折點才會比較準(zhǔn)確的，因此比如2008年各指數(shù)實際大底的點位均比用價值估算法推算出的結(jié)果高出不少是正常和必然的。在實際運用時自然要向上修正一定幅度才較為合理，并能更準(zhǔn)確起到預(yù)測參考的作用。此種推算法對Ａ股歷史性的大底和大頂，具有較為準(zhǔn)確的預(yù)測作用，通過8次測算和市場的實際走勢對比，誤差在8％以內(nèi)的次數(shù)占到50%，平均誤差為約１5.6％，若對幾次明顯知道誤差較大原因的情況，根據(jù)具體狀況自己進(jìn)行相應(yīng)的修正，再通過其它周期更小的各種分析方法，便可使實際操作的誤差更近一步的縮小。（具體計算，驗證過程和結(jié)果見前文）
該種方法的出現(xiàn)之所以讓我興奮不已，是因為以后再遇到股市的暴漲，暴跌的極端情況后，就有了一個較為準(zhǔn)確的量化的數(shù)據(jù)可以做參考，且這已是經(jīng)歷史上的多次驗證，證明是較具有參考價值和可操作性的。這可使當(dāng)股指接近價值估算法的極限值時，能大大增強(qiáng)自己的信心，做到心中有數(shù)。而不再是像以前不管是用基本分析還是技術(shù)分析，在極端情況下，更多都是些沒有說服力的，一次又一次的猜底，猜頂過程，錯了就繼續(xù)猜，次數(shù)多了，當(dāng)然總會有一次是能猜對的。但對于操作者而言，可以說是一頭霧水，沒有太大的參考價值。
就技術(shù)分析而言，對于一般性的股市波動，只要知道哪種方法在何種情況下運用，準(zhǔn)確率較高，則我們當(dāng)然就會更多的使用它，至于為什么會準(zhǔn)確，其中的機(jī)理是什么，你不知道也無所謂，一般對使用影響不大，且有些是非常復(fù)雜的，普通投資者也不大可能搞明白。但對于極端行情而已，了解其中的機(jī)理和的大體的波動極限值，卻是非常必要的。因為在股指不斷屢創(chuàng)新高，極度狂熱時，往往市場上幾乎所有的表面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都很好，大眾，專業(yè)機(jī)構(gòu)，媒體等均極為看好后市；而在股指不斷大幅下挫，屢創(chuàng)新低時，市場必然極度低迷，種種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷惡化，幾乎所有的投資者都對后市悲觀失望，情緒低落至極點。在上述兩種極端情況下，你若沒有一個出發(fā)點和推理過程符合各種邏輯，并對其內(nèi)在的形成機(jī)理有深刻了解，且還經(jīng)歷過歷史多次檢驗的量化數(shù)據(jù)做參考，幾乎是不可能會逆市場趨勢而操作的。那是需要極大的勇氣和智慧的。還有很重要一點，就是你若心中有數(shù)，則就可不被短期的波動所左右，而是耐心的較長期一路持股，從而享受到抄到歷史大底，獲取豐厚利潤的樂趣。不至于即使買在了低位，卻認(rèn)不清未來行情的強(qiáng)度和性質(zhì)，出現(xiàn)過早賣出，僅賺取了一點藏頭小利的情況發(fā)生。反之。逃頂也是一個道理。
許多人對該種方法看不懂的原因，不少是因為視野不夠長遠(yuǎn)。這是針對股市的大趨勢中的極端情況作出的量化推算，自然要從很長期的時間跨度來分析了，只要中國經(jīng)濟(jì)未來保持一定速度的增長，則這一估算法就具有存在的合理性。大家不要認(rèn)為在某些時候看似極為惡劣的情況出現(xiàn)了，就擔(dān)心會改變股市自身的固有趨勢，其實大可不必。經(jīng)濟(jì)在長期的發(fā)展過程中，必然會遭遇種種困難，挑戰(zhàn)和危機(jī)，但從長遠(yuǎn)的角度講，那些都是暫時的，總會過去的。人類社會的發(fā)展歷來都是有起有伏，是螺旋式上升和波浪式前進(jìn)的。不管發(fā)生再大的危機(jī)和災(zāi)難，方向永遠(yuǎn)是向上的，即使是兩次世界大戰(zhàn)那樣的，人類歷史上的空前浩劫，以及由于美國１９２９年那場百年一遇的金融危機(jī)所導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，又改變世界向前發(fā)展的方向了嗎？所以對于國內(nèi)，不管是限售股，大小非解禁，或偶然兩位數(shù)的CPI高企，以及世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退導(dǎo)致本國經(jīng)濟(jì)暫時較大幅度的倒退等等情況，從長期的發(fā)展來看，只要國內(nèi)GDP總體上保持在合理的增長速度范圍內(nèi)，Ａ股就會沿著原始的上升通道不斷震蕩上升。長期來看，不論是哪國的股市，指數(shù)都無法長期嚴(yán)重背離本國的經(jīng)濟(jì)基本面。比如日本１９７４—１９８９年期間ＧＤＰ年均約４.５％左右，１９９１——２００９年均僅１％左右，東京２２５日經(jīng)指數(shù)也就從１９８９年１２月的３８９５７點，在２０年的漫長時間內(nèi)，一直處于不斷下跌的過程之中，目前僅為１１２８６點，只相當(dāng)于最高點的２９％！再看臺灣股市：從1985年7月的636點起步，漲到1990年2月歷史最高點12495點，在不到五年的時間里瘋狂上漲了18.6倍，但以其隨后大約年均不足５％左右的GDP增長，用２０年的時間也沒能再創(chuàng)出新高，目前才在８０００點左右。所以泡沫吹到一定程度總歸是要破滅的，且隨后必將為此付出慘痛的代價。
對于股市去預(yù)測短期的走勢，準(zhǔn)確度自然很差，但時間達(dá)到一定長的時間后，穩(wěn)定性和可預(yù)測性就大為增大。比如你去預(yù)測上證指數(shù)五天后的五日均線收盤點位，可能很難將誤差控制在２個點的誤差范圍內(nèi)，但若去預(yù)測250年線五天后的點位，則控制在同樣的誤差范圍內(nèi)，就是件很容易的事。只要是ＧＤＰ保持和原來大體一致的增長速度，這一基本前提成立，則用此法推算股市波動的極限值（尤其是推算底部），就與去預(yù)測２５０年線具有較為理想的準(zhǔn)確度是一個道理。這也是所有技術(shù)分析方法為什么要采取較大參數(shù)值來分析大趨勢的道理一樣。也許有些人對此不以為然，認(rèn)為那種極端情況幾年才可能碰上一次，但在股市中，任何事都可能發(fā)生的，誰曾想到過在3年多的時間里，就遇到了兩次歷史性的大底？但若不事先用知識武裝自己，掌握其中的要領(lǐng)和精髓，真等情況發(fā)生時，恐怕是無法做出正確的決策，把握住難得的投資機(jī)會的。畢竟，機(jī)遇永遠(yuǎn)屬于有準(zhǔn)備的人。
由于此文闡述的價值估算法，涉及很多的內(nèi)容，的確較為復(fù)雜。但只要真正領(lǐng)會其中的原理，相信對自己未來的操作和看待問題的出發(fā)點，以及全面的提升等各方面，都將起到積極的啟迪和指導(dǎo)作用。也許目前由于涉世不深，經(jīng)驗感悟均有限，暫時無法完全弄懂，但當(dāng)達(dá)到一定的程度，相信一切就都會明白了。為了便于理解本文，請務(wù)必結(jié)合《獨創(chuàng)用價值估算法推算歷史的底部和頂部》一文閱讀和理解，這兩篇文章可稱的上是姐妹篇，是難以分割的。前一篇重點是講構(gòu)思的理論基礎(chǔ)，推導(dǎo)，計算，驗證過程及修正方法和原則等較多理論性的東西。就是由于考慮大家對前一篇不好領(lǐng)悟，特意再補充一篇，且本篇是以較為直觀的技術(shù)分析圖形為重點的，以降低理解的難度。希望通過此篇的補充，有更多的朋友能從中體會到其中的奧妙。
