2008-5-8
3月中旬股市下破3800點后，在一片恐慌中，保險資金卻戰(zhàn)略看多，頻頻出擊超跌大盤藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)二線股。其先知先覺，屢屢抄底成功，被業(yè)界奉為人棄我取的價值投資典范。
綜合來看，保險資金在行業(yè)和個股選擇方面堅持“持續(xù)增長”加“內(nèi)在價值低估”兩個標(biāo)準(zhǔn)，具體呈現(xiàn)以下七大脈絡(luò)：
一、增持破發(fā)和H股溢價較小和超跌的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌板塊
從穩(wěn)定收益和分紅出發(fā)，保險資金從2007年10月加大了對部分高估的金融保險藍(lán)籌的減持。隨著權(quán)重股如金融股的連續(xù)調(diào)整，股價下跌了40％左右，在金融股風(fēng)險加速釋放，估值已經(jīng)普遍低估的態(tài)勢下，險資一季度，增持中國銀行、深發(fā)展、浦發(fā)銀行和南京銀行，對市盈率較低的建設(shè)銀行則繼續(xù)持有。
另外，一季度由于市場深度調(diào)整，增持和H股溢價較小或破發(fā)的中國太保，繼續(xù)持有中海集運(yùn)和向發(fā)行價逼近的中國中鐵和建設(shè)銀行等藍(lán)籌股。保險對靜態(tài)市盈率比較低的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股如中信證券、萬科A增持或繼續(xù)持有。
二、青睞行業(yè)景氣度和一季度業(yè)績增長較快的化肥、化工和煤炭
保險資金對受惠于價格上漲的化學(xué)原料、肥料、農(nóng)藥制造行業(yè)業(yè)績大幅度增長公司進(jìn)行挖掘，增持化肥和化工板塊中的優(yōu)質(zhì)股華魯恒升、巨化股份、山東?；⒘煞莸?。
考慮煤炭在中國能源結(jié)構(gòu)中的地位、公司資源儲備及集團(tuán)資產(chǎn)注入情況，國內(nèi)煤炭股票應(yīng)該具有高的估值溢價。2008年煤炭合同價較去年明顯增加，其中，動力煤價格上漲超過10%，煉焦煤價格上漲在20~30%之間。保險關(guān)注國陽新能、上海能源和安源股份等優(yōu)勢低估煤炭股的波段機(jī)會，同時仍持有中國神華和中煤能源。
三、鐘情通脹受益的商業(yè)、醫(yī)藥、飲料、旅游和傳媒等消費概念
2007年四季度和2008年一季度保險資金對估值不斷下降的有壟斷資源、品牌優(yōu)勢的服務(wù)企業(yè)，有足夠的提價能力的旅游酒店、商業(yè)零售、傳媒和食品飲料消費行業(yè)積極增持。如第一食品、海南椰島、老白干酒、光明乳業(yè)、恒順醋業(yè)等。對估值合理的新世界、新華百貨、友誼股份、華天酒店、上海家化和杭州解百等。另外，保險對中視傳媒、賽迪傳媒和博瑞傳播等傳媒股也進(jìn)行適度配置。
受益于醫(yī)療改革，險資對天士力、華北制藥、現(xiàn)代制藥、上實醫(yī)藥、山東藥玻和華蘭生物以及醫(yī)改受益的龍頭云南白藥和片仔癀青睞有加。
四、加大對新能源、軍工的增持力度
節(jié)能、減排、降耗將是未來國家發(fā)展的努力方向。具備自主創(chuàng)新、可再生能源、替代能源、節(jié)能產(chǎn)業(yè)符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向從而能夠持續(xù)增長的行業(yè)和板塊值得中線關(guān)注。我們看到，保險投資者策略性地把握新能源和電力設(shè)備概念中的浙江陽光、湘電股份、川投能源等股票的投資機(jī)會。
2008年，隨著軍工企業(yè)股份制改造的加快，優(yōu)質(zhì)的軍工資產(chǎn)將會大規(guī)模、持續(xù)進(jìn)入上市公司，中國軍工行業(yè)將會迎來一輪大規(guī)模的資產(chǎn)證券化、整體上市的高潮。保險資金對軍工板塊中的航天晨光、航天電器、成發(fā)科技和中航精機(jī)積極增持。
五、增持家電、醫(yī)改、農(nóng)業(yè)和電力設(shè)備等政府財政投資的機(jī)會
一季度保險資金關(guān)注災(zāi)后重建給電力通信設(shè)備、電力設(shè)備、農(nóng)業(yè)（包括種業(yè)）相關(guān)上市公司帶來收益增長機(jī)會。受益于消費升級和家電下鄉(xiāng)，自2007年三季度開始，保險資金連續(xù)增持或重倉持有格力電器、四川長虹、青島海爾和海信電器等。由于雪災(zāi)對電力設(shè)備的需求增加，在國電南瑞和平高電器等股票連續(xù)調(diào)整后保險資金介入。
2008年國家切實加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。做好“三農(nóng)”工作，對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展大局具有特殊重要的意義。如北大荒和萬向德農(nóng)。
六、提前布局電力等拐點行業(yè)，對高位減倉的有色、機(jī)械回補(bǔ)明顯
受國家價格管制，業(yè)績下滑的石化、電力2007年10月以來過度殺跌，通過長期跟蹤保險資金，我們發(fā)覺險資往往提前6~9個月提前布局從低點走向高點的拐點行業(yè)，提前預(yù)見企業(yè)未來現(xiàn)金流的變化趨勢。一季報顯示，保險資金在低迷市道下積極布局由于受煤電聯(lián)動的限制而導(dǎo)致一季度業(yè)績紛紛預(yù)虧和下滑的電力板塊，增持長江電力、國投電力和國電電力等。
對由于受上下游同時擠壓，遭到基金等過度殺跌機(jī)械板塊逢低關(guān)注，一季報顯示，機(jī)械股中的沈陽機(jī)床、安徽合力、云內(nèi)動力、中國船舶、廣船國際、大冷股份、江鉆股份、國電南自和國電南瑞得到保險資金的增持。
有色股在周期行業(yè)業(yè)績下滑擔(dān)憂的影響下，中線調(diào)整整體跌幅60％以上，保險資金對部分具有整合題材的過度殺跌的個股如云南銅業(yè)、云鋁股份等逢低留意。
七、尋找被錯殺的二線成長股和細(xì)分龍頭
保險資金關(guān)注業(yè)績優(yōu)良、成長性突出、競爭優(yōu)勢明顯、超跌并且業(yè)績明顯增長的二線藍(lán)籌成長股，如萬向錢潮、青島海爾和中化國際、長園新材逢低增持。
保險資金精選成長股，把握部分增長趨勢明顯的細(xì)分行業(yè)龍頭，如怡亞通、金風(fēng)科技、海利得、山下湖、青島金王、中材科技、潯興股份、通富微電和魯陽股份。華泰證券
