光大證券烏龍事件繼續(xù)發(fā)酵，真相仍然撲朔迷離。
8月16日，光大證券累計申報買入234億元，實際成交72.7億元，一手“導(dǎo)演了”A股市場瞬間5%的漲幅后，這一中國資本市場上絕無僅有的烏龍事件就引爆了業(yè)界對于市場安全的討論和反思。
光大證券對外宣稱錯誤來源是，訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷，會導(dǎo)致特定情況下生成預(yù)期外的訂單。光大證券累計申報買入234億元，實際成交72.7億元。但光大證券稱，當(dāng)時只想買入8000萬元。
然而，其中光大證券自營賬戶是否在擁有234億元資金的前提下，才有出現(xiàn)上述烏龍指操作，成為輿論爭論的焦點。
據(jù)騰訊財經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，光大證券能夠在交易放大100倍的情況下順利成交，說明其策略投資部的賬戶資金應(yīng)該大于此次成交的資金，而這筆高達234億元的資金極有可能并非傳統(tǒng)意義上的“自有資金”。
“券商自營業(yè)務(wù)的風(fēng)控都是很嚴格的，每一筆交易的單子都會有買入價格的上限，光大證券此次錯誤操作，顯然是繞過了風(fēng)控合規(guī)部門”，一位長期就職于某券商的交易員對騰訊財經(jīng)表示。
他認為光大證券此次烏龍指所涉及的資金，來源于外部資金借道光大證券自營業(yè)務(wù)通道進行ETF套利，而外部資金借道券商自營業(yè)務(wù)通道的操作，券商內(nèi)部風(fēng)控合規(guī)部是沒有監(jiān)管權(quán)限的。
“為了爭奪客戶，各個券商在為重要機構(gòu)客戶提供包括投資市場研究、資產(chǎn)管理等服務(wù)業(yè)務(wù)外，往往還包括出租自營業(yè)務(wù)通道等在內(nèi)的一整套方案，這在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)非常普遍了?！边@位交易員說。
繞開了風(fēng)控合規(guī)部門監(jiān)管的這一操作，顯然并不合規(guī)，根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，券商自營業(yè)務(wù)通道只能供券商自有資金使用。
事實上，證監(jiān)會、交易所之前對此類違規(guī)行為已經(jīng)有所掌握，多次要求各券商進行自查。目前來看，顯然自查效果并不明顯，光大證券烏龍事件使這一潛在風(fēng)險暴露無疑。
234億資金與神秘的臺灣人
16日上午，光大證券策略投資部巨量買入行為引發(fā)ETF基金自動購買成分藍籌股及其他程序化交易的資金迅速跟進，銀行石油等大藍籌瞬時漲停，指數(shù)旋即大漲。
隨后，有媒體報道稱，當(dāng)時的真實情況是，光大證券策略投資部對其內(nèi)部臺灣團隊開發(fā)的投資模型進行測試。由于忽視了測試環(huán)境為實盤交易系統(tǒng)，加之測試時，把擬買入3000萬股誤搞成3000萬手。
據(jù)當(dāng)時的爆料者分析，該部門的交易團隊成員由來自臺灣的人士組成。由于大陸股市和臺灣市場每筆股票交易數(shù)量單位差異，光大證券原本模擬測試交易變成實盤買賣，實際交易數(shù)量被無形放大100倍。
通過騰訊財經(jīng)進一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致市場異動的表面原因，其實背后還有更大謎團，事實上，這筆套利交易或許并不是光大證券自營業(yè)務(wù)部門的操作。
公司董秘梅鍵此前表示：“沒有人想做70億元，只想做8000萬元，但兩個系統(tǒng)出錯，資金沖了出去，自動生成。賬上根本沒有230億元?！?/p>
18日，光大證券發(fā)布公告詳細披露8?16事件操作細節(jié)，但并沒有解釋清楚為何8000萬的申報買入額度，會演變成230億元且最終成交72億元的大單。
市場再度出現(xiàn)傳言，稱事實上是由臺灣人操盤的500億海外資金借道光大證券的自營渠道進入了中國股市。光大證券所謂的臺灣團隊所謂系統(tǒng)測試只是一個幌子，事件變得更加撲朔迷離。
這一傳聞快速擴散，有投資者稱，“相信臺灣巨額資金通過光大自營跑道套利的傳言,其彪悍的操盤方式帶有典型的臺灣風(fēng)格?！?/p>
據(jù)騰訊財經(jīng)向熟悉券商自營業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士了解，外部資金借道券商自營渠道進行ETF套利，早就是行業(yè)內(nèi)公開的秘密，多家券商“打擦邊球”，通過出租自營通道，賺取傭金，招攬客戶。
該人士分析，從光大證券對資金語焉不詳?shù)膽B(tài)度，以及對操作失誤前后矛盾的解釋來看，這一外部資金借道其自營渠道進行套利的情況更能解釋其中的真實原因，而且，如此大規(guī)模的資金，只有進行套利的大型機構(gòu)客戶才說得通。
“對于通過ETF套利的機構(gòu)來說，這樣的資金量就不算大了”，他說。
另據(jù)一位業(yè)內(nèi)資深人士分析，此番光大證券引發(fā)的股市震蕩，說明ETF的凈值和市場價格已經(jīng)形成了套利空間。
不能說的行業(yè)秘密
光大證券并不是唯一一家向外部資金出租自營業(yè)務(wù)渠道的券商，事實上這一“服務(wù)”在業(yè)內(nèi)普遍存在。
此次出現(xiàn)交易問題的是光大證券的策略投資部門，據(jù)了解，該部門為光大證券在幾年前為做一些風(fēng)險中性業(yè)務(wù)設(shè)立的，其雖然屬于光大證券的自營業(yè)務(wù)，但其是使用獨立的套利系統(tǒng)，與公司的其他自營業(yè)務(wù)是相互隔離的。
在8?16事件發(fā)生后，光大證券董秘對外界的回應(yīng)，也證實了公司策略投資部門擁有獨立的套利系統(tǒng)，風(fēng)險不會傳遞到其他業(yè)務(wù)。
然而，令外界不解的是，同屬于自營業(yè)務(wù)部門，為何要單獨成立策略投資部，采用獨立的套利系統(tǒng)，而且能躲過光大證券“行業(yè)第一”的風(fēng)控系統(tǒng)。
據(jù)知情人士向騰訊財經(jīng)透露，為招攬大的機構(gòu)客戶，各券商在服務(wù)領(lǐng)域都會進行一定的“創(chuàng)新”，以根據(jù)客戶的具體需求，提供可讓客戶獲利的特色服務(wù)，其中出租其自營業(yè)務(wù)通道就成為很多券商吸引大客戶的金字招牌。
“雖然并不合規(guī)，但證監(jiān)會對此也沒有明文禁止，因此多家券商開辟專門的服務(wù)通道，與自身自營部門和自營資金隔離，這是業(yè)內(nèi)早就有共識但又不能說的秘密?！鄙鲜鲋槿耸空f。
就在上月，一則國泰君安自營席位總能抓住熱點并踩準(zhǔn)時點進行短線炒作的消曾引起業(yè)界關(guān)注。據(jù)分析，這一被冠以“敢死隊”稱號的交易單元，是著名“私募一哥”澤熙投資徐翔的專用席位。國泰君安正是將其自營席位出租給了徐翔操盤的澤熙。
向機構(gòu)客戶出租自營渠道，早就成了券商暗地里操作的經(jīng)紀業(yè)務(wù)之一。
這也就不難理解為何光大證券一方面對公司嚴格的風(fēng)控信心十足，另一方面對外界的質(zhì)疑又只能支支吾吾。
“光大證券出租自營業(yè)務(wù)通道嚴格講是違規(guī)，因為原則上這只能供自由資金使用，加上此次事件外部資金本身比較敏感的身份，光大證券只能另尋其他借口掩蓋真相。”某券商交易員分析說。
券商風(fēng)控缺口暗藏風(fēng)險
如果真如上述幾位知情人士所言，各券商在去年以來主要業(yè)務(wù)經(jīng)營面臨困境的情況下，借創(chuàng)新之名，暗地在監(jiān)管政策暫未觸及的風(fēng)險領(lǐng)域開展相關(guān)業(yè)務(wù)，那這次光大證券8?16事件所暴露出的行業(yè)問題必將引起證監(jiān)會的重視。
據(jù)騰訊財經(jīng)了解，以出租券商自營渠道業(yè)務(wù)為例，租借這一渠道的資金規(guī)模通常數(shù)十億起，幾百億的規(guī)模尚屬平常，甚至多達近千億的資金規(guī)模也曾有過。
如此大規(guī)模的資金在券商風(fēng)控合規(guī)部門沒有監(jiān)管權(quán)限的情況下，在中國資本市場活躍，其風(fēng)險可想而知。
而幾家券商通過提供這一服務(wù)通常與其他服務(wù)業(yè)務(wù)打包銷售，該業(yè)務(wù)傭金比例也往往難以計算。
針對券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險，證監(jiān)會也曾多次要求各機構(gòu)進行自查，做好風(fēng)控，然而這一效果顯然并不明顯。
上周五，針對光大證券烏龍指引發(fā)的股市震蕩，證監(jiān)會宣布正式立案調(diào)查。華爾街日報認為，這一調(diào)查必將使中國其他證券公司受到殃及。
從二級市場表現(xiàn)來看，在光大證券停牌公告后，國內(nèi)另外兩大證券公司中信證券和海通證券，當(dāng)日跌幅較深，并在之后的交易日延續(xù)了這一下滑趨勢。
實際上，無論是操作失誤，還是模塊故障、程序交易的連鎖反應(yīng)，抑或是外部資金借道券商自營渠道進行套利，“8?16事件”的驟然發(fā)生，都將A股先進交易環(huán)境與參與者落后風(fēng)控制度間的矛盾暴露無遺。
十年前，因公司治理結(jié)構(gòu)紊亂，風(fēng)險意識差，內(nèi)控機制形同虛設(shè)，包括南方證券、華夏證券等在證監(jiān)會開展的一輪券商整頓中紛紛出局。
如今，8?16事件再次暴露了券商行業(yè)的諸多弊端，目前量化交易、高頻交易、程序化自動交易在國內(nèi)各金融交易系統(tǒng)內(nèi)的應(yīng)用率已非常高，程序化交易在金融領(lǐng)域異常波動的情況下暴露出的失控令人擔(dān)憂。
據(jù)證監(jiān)會相關(guān)人士向騰訊財經(jīng)透露，光大證券烏龍事件很可能引發(fā)監(jiān)管部門對證券業(yè)量化投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的整頓規(guī)范風(fēng)潮。（騰訊財經(jīng) 王月 發(fā)自北京）
