李大霄：A股估值走向平衡 四大板塊將上漲
| | 時間：2010年01月25日 10:01:52 中財網(wǎng) | |
今年是真正意義上的全流通元年。中國證券登記結(jié)算公司公布的最新數(shù)據(jù)顯示,截至去年年底,兩市流通比例達到六成,到今年年底,A股市場將基本實現(xiàn)全流通,流通市值占比將接近九成。股改將中國股市帶入全流通時代,全流通時代將促進市場格局發(fā)生新變化。
A股估值走向平衡
據(jù)最新統(tǒng)計顯示,2010年全年涉及限售股解禁的上市公司共有683家,合計解禁股數(shù)為3829.90億股,為2009年的54.12%;合計解禁額度為57480.24億元,比2009年增加16.77%,占A股總市值的25.62%?？梢?涉及的上市公司屬于高價股的居多。到2010年底,限售股僅占到A股總股本的10.10%,A股市場接近全流通的狀態(tài)。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,2010年A股市場基本實現(xiàn)全流通,限售股解禁打通了產(chǎn)業(yè)資本在金融市場兌現(xiàn)資產(chǎn)溢價的渠道,在產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的相互作用下,A股市場的估值中樞逐漸下移,在估值體系上達到一個平衡點。
三大法則值得關(guān)注
國盛證券認(rèn)為,全流通市場將呈現(xiàn)出與非全流通市場不同的特點:首先,股份的流通范圍擴大,市場供給格局將發(fā)生改變,持有解禁限售股股東將在一段較長時間內(nèi)成為籌碼的重要供應(yīng)者;其次,全流通背景下,個股分化將加大,優(yōu)質(zhì)企業(yè)將被更多投資者追捧,而劣質(zhì)企業(yè)被淘汰的速度將加快。因此,一些新的市場法則將受到追捧。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,在全流通諸多市場變化中有三大市場法則值得重視。
一是指數(shù)法則。首先,隨著全流通時代的到來,上證綜指的痼疾將得到根治。上證綜指在計算公司市值時,使用"總股本×股價"的方法,但A股一些公司的股票并非全流通,使上證綜指無法全面反映投資資金的真實盈虧水平。這也就是市場流傳的"只賺指數(shù)不賺錢"的情況。如果實現(xiàn)流通,這種現(xiàn)象將得到有效解決。其次,今年市場最大的一個變化和亮點就是股指期貨將推出,股指期貨將改變中國股市單邊市的格局。得到矯正的滬深300指數(shù)將成為市場的風(fēng)向標(biāo)。
二是并購法則。全流通時代,上市公司并購重組的動力越來越大,方式不斷創(chuàng)新,數(shù)量迅速增多。全流通后,上市公司控股股東與中小股東的利益趨同,使收購主體的收購動機呈現(xiàn)出多元化趨勢。中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部主任楊華說:"可以預(yù)見,在全流通的市場環(huán)境下,并購模式將由原來的題材性并購轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略性并購,由財務(wù)性并購轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)性并購。"在全流通背景下,管理層鼓勵企業(yè)在并購交易中以股票進行支付,同時"市值管理"概念還可能引入央企考核范疇,這將有效改變大型國企的行為模式。
建議投資者可以關(guān)注科技、交通運輸、造紙和化工等板塊個股,這四個板塊后市會有一定的表現(xiàn)機會。
惡意收購有機可乘。在全流通的股市中,如果投資者發(fā)現(xiàn)某只股票被市場低估,就可以通過購買二級市場股票進行敵意收購,控制目標(biāo)公司從而實現(xiàn)資本增值。業(yè)內(nèi)人士表示,盡管全流通時代已經(jīng)到來,但絕大多數(shù)上市公司尚未意識到潛在的敵意收購對自身可能造成的嚴(yán)重威脅。
三是國際法則。全流通將使A股市場逐步與國際成熟市場接軌,包括估值水平等也將逐步與國際市場看齊。2010年A股市場將迎來全流通時代,如果股指期貨、融資融券能夠順利推出,中國股市將從制度層面基本實現(xiàn)與國際接軌。（作者為英大證券研究所所長）
