www.eastmoney.com2013年11月25日 14:32

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石在第十一屆上海理財(cái)博覽會(huì)上預(yù)言：A股未來3年將翻一番

　　金博士分析，中國(guó)股市從誕生期就被人為壓上三座大山，一是股權(quán)分置，二是國(guó)有股一股獨(dú)大，三是核準(zhǔn)制。如今前兩座大山已經(jīng)搬除，今后第三座大山也將被移走。因此金博士認(rèn)為，未來三年會(huì)出現(xiàn)一次持續(xù)兩年，指數(shù)翻倍的大牛市。

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　　行情暗藏轉(zhuǎn)機(jī) A股進(jìn)入播種季

　　上周，深滬兩市繼續(xù)延續(xù)前周的反彈格局，從當(dāng)周各交易日看，主要是上周一大漲奠定了反彈基礎(chǔ)。盡管如此，市場(chǎng)依然是擔(dān)憂之聲不絕于耳。究其原因，主要有以下幾個(gè)方面：一是資金價(jià)格近期一直處于高位水平；二是A股所處的內(nèi)外環(huán)境；三是從歷史經(jīng)驗(yàn)看，股市在四季度通常不會(huì)有行情。情況果真如此嗎？我們不妨逐一進(jìn)行分析。

　　近期資金面確實(shí)較緊張。以國(guó)債利率為例，5月下旬以來，國(guó)債利率大幅上升，近期呈現(xiàn)加速上升的態(tài)勢(shì)，各期限利率屢創(chuàng)新高。從1年期到6年期各期限的國(guó)債利率更是創(chuàng)2001年有數(shù)據(jù)以來的歷史新高。不可否認(rèn)，資金緊張的情況已蔓延到股票市場(chǎng)。當(dāng)前，對(duì)造成這種現(xiàn)象的原因，主流觀點(diǎn)大致歸結(jié)為銀行(行情 專區(qū))資產(chǎn)配置、利率市場(chǎng)化、通貨膨脹、國(guó)際利率提高和人民幣升值預(yù)期的逆轉(zhuǎn)等因素。或許這些都有，但筆者認(rèn)為都不是最重要的。最主要原因應(yīng)當(dāng)是央行為了對(duì)沖熱錢風(fēng)險(xiǎn)而采取的點(diǎn)剎式調(diào)控。10月份FDI(外商直接投資)同比增1.24%，實(shí)現(xiàn)九連增。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上行而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市不斷走高、風(fēng)險(xiǎn)逐步聚集的前提下，我國(guó)有關(guān)部門未雨綢繆是有必要的。

　　因此，我們看到，即便是在銀行間拆借利率不斷走高的情況下，央行依然沒有實(shí)施逆回購(gòu)或者只是小量逆回購(gòu)，這是央行有意為之。因此，表面看資金面緊張或許只是暫時(shí)現(xiàn)象。此外，10月份新批了7家QFII和4家RQFII。截至10月底，獲批的QFII和RQFII的境外機(jī)構(gòu)分別已達(dá)247家和39家。我國(guó)正在加大對(duì)外投資開放力度，德意志銀行推首只A股ETF就是一個(gè)信號(hào)。而國(guó)內(nèi)的基金公司管理規(guī)模已達(dá)3.9萬億元，今年以來就增加了5000億。在IPO尚未開閘情況下，A股資金面將呈現(xiàn)越來越寬松的態(tài)勢(shì)。自年初管理層提出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型政策以來，A股明顯走出了結(jié)構(gòu)性行情；前期央行提前對(duì)貨幣政策的調(diào)控將更具針對(duì)性，而A股長(zhǎng)期低迷甚至短時(shí)停止IPO這一最重要融資功能，足以說明A股的資金面不大可能成為補(bǔ)調(diào)控的對(duì)象。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面從國(guó)企利潤(rùn)增速可見一斑。財(cái)政部近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額19707.8億元，同比增長(zhǎng)10.1%。此外，全球經(jīng)濟(jì)在持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)我國(guó)造成負(fù)面影響。以歐元區(qū)為例，德國(guó)智庫歐洲經(jīng)濟(jì)研究中心19日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)環(huán)比上升1.1至60.2，為連續(xù)第七個(gè)月上升。盡管11月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值回落，但仍為2013年4月以來的次高點(diǎn)。

　　實(shí)際上，市場(chǎng)所處的情況已大有不同。在外圍市場(chǎng)不斷創(chuàng)新高的前提下，A股已不具備單邊下跌的外部環(huán)境。以美國(guó)為例，道指已上破16000點(diǎn)歷史大關(guān)，牛市氛圍濃厚。A股再不濟(jì)，也不至于太離譜。市場(chǎng)一些主流觀點(diǎn)的悲觀預(yù)期，主要源于對(duì)市場(chǎng)太靠近了。蘇軾詩云：橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同。不識(shí)廬山真面目，只緣身在此山中。筆者認(rèn)為，當(dāng)前看空A股者當(dāng)中，大多數(shù)是因?yàn)槟撤N局限性所致。經(jīng)濟(jì)不斷穩(wěn)步增長(zhǎng)、除股票外的各類資產(chǎn)價(jià)格不斷攀升所形成的對(duì)比、外圍市場(chǎng)的明顯牛市、居民收入的持續(xù)增長(zhǎng)、全民投資理財(cái)意識(shí)的逐步提高等等，都將使A股吸引力越來越強(qiáng)，而非相反。或許，某些看空者對(duì)A股的擔(dān)憂，是因?yàn)橹暗男苁惺沟么蠹倚苁兴季S一時(shí)難以轉(zhuǎn)變過來。

　　其實(shí)，市場(chǎng)呼聲越高的事情，其真正發(fā)生的概率就越低。市場(chǎng)變化是動(dòng)態(tài)的，如果我們以靜態(tài)思維分析，往往有刻舟求劍之嫌。所以，有股諺云：股市如棋，局局新。而A股與外圍市場(chǎng)的反差，從時(shí)間上來講，已基本接近尾聲。特別是三中全會(huì)各項(xiàng)政策的落實(shí)，將是A股的最大利好，這也是A股與以往的不同之處。隨著三中全會(huì)各項(xiàng)政策的逐步落實(shí)，這種利好傳導(dǎo)到A股，無疑將是最好的刺激。誠(chéng)然，并不是A股因此會(huì)馬上大漲，不過筆者認(rèn)為當(dāng)前A股的確頗具投資價(jià)值。正是由于大家仍處猶豫之時(shí)，才能買到便宜的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。這里，筆者不妨借用狄更斯名言的大致意思來描述A股的當(dāng)前情形：這是A股最好的時(shí)候，這是A股最糟糕的時(shí)候。說它最好，是因?yàn)楫?dāng)我們把時(shí)間周期稍微拉長(zhǎng)一些就會(huì)發(fā)現(xiàn)，目前的大盤指數(shù)處于罕見的低位，說不定2006、2007年那兩年牛市僅僅是A股長(zhǎng)牛市的一次預(yù)演。說它最糟糕，是因?yàn)槔杳髑暗暮诎凳亲铍y熬的。特別是當(dāng)前我國(guó)各行各業(yè)都在轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型必然出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，這就不排除某些上市公司出現(xiàn)轉(zhuǎn)型失敗的情形。但不管怎么樣，最終將是瑕不掩瑜的局面。因此說，當(dāng)前或是播種的較佳季節(jié)。（五礦證券）

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(責(zé)任編輯：DF070)

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